Возникновение рынка ценных бумаг

 

Товарные и денежные отношения в любой цивилизованной и политически стабильной экономике порождают долговые обязательства, оформленные с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом ростовщических операций кредитных и финансовых учреждений. Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток у одних и избыток (даже временный) у других порождают рынок денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долги правительства перед государственной казной в случае перерасхода в статьях государственного бюджета (денежного плана государства). Учёт этих долгов, естественно, возможен только в открытом опубликованном бюджете, и способы погашения долга тоже должны быть цивилизованными: выпуском правительством государственных долговых обязательств. Посредниками, продающими и покупающими ценные бумаги за комиссионные вознаграждения, выступают брокеры, ведущие свои операции в специализированных конторах и фондовых биржах.

Ценная бумага - денежный документ, удостоверяющий имущественное право или статус займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту - юридическому лицу, выпустившему эту бумагу.

Например, на биржевом рынке России в начале 19-го века обращались:

-облигации государственных (правительственных) займов;

-облигации железных дорог,

-облигации городских займов, ипотечные бумаги,

-закладные листы,

-акции и облигации банков, страховых и пароходных компаний.

Основные компоненты рынка ценных бумаг:

- спрос на ценные бумаги у возможных инвесторов (лиц, желающих обменять деньги на надёжные и выгодные ценные бумаги);

- предложения эмитентов ценных бумаг, нуждающихся в «живых» деньгах для вливаний в производство, торговлю, строительство, добычу полезных ископаемых,

- посредники-биржи,

-коммерческие банки,

- инвестиционные компании.

В условиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике.

Фондовый рынок в России начал формироваться в 1991 году. В настоящее время он регулируется нормативными документами, включая федеральные законы и нормативные акты Минфина, Центробанка, Госкомимущества, Госналогслужбы. Развитие фондового рынка идёт достаточно быстро,благодаря созданию и развитию рынка государственных казначейских обязательств - облигаций и векселей Правительства, а также акциям приватных предприятий. На фондовом рынке сейчас обращаются государственные ценные бумаги, акции и облигации акционерных обществ, банковские ценные бумаги, облигации муниципальных и региональных займов, а также бумаги частных эмитентов. Наиболее крупным сектором фондового рынка являются государственные ценные бумаги. В 1994 году объём эмиссии этого сектора составил 27,6 триллиона рублей (в 1993 году он составлял около 230 миллиардов рублей). Рынок ГКО поглощает значительную часть денежной массы финансовых или промышленных резервов и в сочетании с плавным ростом курса «твёрдой валюты»-доллара создаёт основу стабильности на фондовом рынке.

Динамично развивался сектор акций приватных предприятий. Быстрые темпы приватизации хотя и дали социальные издержки, однако, создали условия для возникновения этого сектора фондового рынка. Общий объём эмиссии акций составил 37 триллионоврублей, но курсовая (рыночная) их цена ввиду первоначальной недооценки растёт.

Ещё один сектор фондового рынка - ценные бумаги, эмитированные коммерческими банками (акции, облигации, векселя). Объём банковских ценных бумаг составляет около 2,5 триллионов рублей, что говорит о более медленном развитии этого сектора рынка.

Новым и перспективным для России является рынок муниципальных и областных облигаций. Только в1994 году в Минфине зарегистрированы займы 27 регионов России, в 2011 году их число составляет уже больше 50. Опыт передовых капиталистических стран показывает, что этот сектор фондового рынка начинает доминировать в стремление провинций достигнуть хозяйственного, экономического и политического комфорта, аналогичного комфорту традиционных центров своих стран. С помощью муниципальных и областных займов местные органы власти пытаются пополнить свои бюджеты и оживить региональные фондовые рынки.

Рынок акций частных эмитентов, созданных вне процесса приватизации, развивается наиболее противоречиво. Этот сектор наименее значительный по объёмам для экономики, несмотря на обильность и агрессивность рекламы компаний.

 

Виды ценных бумаг

 

К ценным бумагам относятся документы:

-удостоверяющие право владения или отношения к займу,

-определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы и их владельцем, т.е. между эмитентом и кредитором;

-предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов или возможную передачу денежных и иных прав.

Основными ценными бумагами являются:

-облигации,

-сертификаты,

-акции,

-векселя,

-закладные.

Производными от основных ценных бумаг могут быть деривативы:

-варранты,

-опционы,

-фьючерсы.

Деривативы с одной стороны ускоряют мобилизацию капитала, с другой стороны появляется вероятность банкротств, «бронзовых операций», финансовых кризисов.

"Облигация" - ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между купившим облигацию лицом (кредитором) и эмитентом; это долговое обязательство эмитента, источник финансирования и форма сбережения средств населением. Займы выпускаются государством (правительством) и акционерными обществами. Облигации имеют реквизиты: номер, номинал, процентную ставку, имя эмитента, общую сумму займа, условия и порядок выплаты процентов.

Виды облигаций:

-именные и на предъявителя;

-беспроцентные, купонные;

-рыночные и нерыночные (пенсионных фондов, правительственных счетов, депозитарные облигации);

-отзывные (выкупаемые эмитентом) и не отзывные;

-продлеваемые (владельцем сроки погашения);

-отсроченные (сроки погашения эмитентом);

-индоссированные (гарантированные гарантом эмитента);

-с выкупным фондом (при выпуске облигаций резервируется специальный фонд для их погашения);

-ипотечные (обеспеченные залогом недвижимости);

-с изменяющимся процентом (в зависимости от спроса на рынке);

-с трастовым обеспечением (обеспечены ценными бумагами, находящимися на доверительном хранении в банке).

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), их эмиссия, обращение (торговля ими) и погашение контролируется государством и предназначены для покрытия бюджетного дефицита. К операциям на рынке ГКО допускаются только отобранные Банком России дилеры (первоначально, с мая 1993 года их было 24), для которых проводятся аукционы. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок 3,6,12 месяцев. После дефолта 1998 года номинал облигаций - 1млн.рублей,на аукционе продаются с дисконтом (со скидкой) ниже номинала. Дисконт определяет доход инвестора, эта разница между номиналом и ценой приобретения определяет доход инвестора. Владельцами ГКО могут быть российские юридические и физические лица. Выпуск ГКО считается состоявшимся, если продаётся не менее 20% от общего числа выпуска. Приобретаются ГКО на первичном аукционе либо на вторичных торгах, продать его возможно только на вторичных торгах. Выпуски ГКО осуществляются на безбумажной основе в виде записей на банковских счетах "депо". Два сертификата на выпуски вечно хранятся в Минфине и Центробанке.

Облигации сберегательного займа (ОСЗ) предназначены в основном для частного инвестора; их номинал 100 и 500 тысяч рублей. ОСЗ - купонная облигация с четырьмя купонами, доходность по каждому купону зависит от текущей ставки ОСЗ, срок обращения - 1 год. Доходы от ОСЗ не облагаются налогом.

Облигации валютного займа (ОВЗ) выпускает Внешэкономбанк, и они имеют долларовый номинал.

"Сертификат" имеет два значения:

1)свидетельство финансового учреждения о депонировании денег от вкладчика,

2)вид облигаций государственного займа, приобретаемых банками и перепродаваемых на вторичном рынке.

Сертификаты могут быть именные и на предъявителя, до востребования и срочные (на них указывается срок оплаты и процентная ставка).

"Акция" удостоверяет право её владельца на долю собственных средств акционерного общества, возможно на долю его прибыли и, возможно, на участие в управлении этим обществом. Эмиссия акций создаёт оборотный капитал предприятия и вовлекает средства

граждан и других предприятий в развитие акционерного общества. Акции отличаются от облигаций отсутствием долговых обязательств общества перед кредиторами, и деньги, полученные от продажи акций, являются собственностью акционерного общества и не возвращаются инвесторам. Акции могут быть следующих видов:

-именные (в России), на предъявителя (в некоторых странах);

-привилегированные (преференциальные) и обыкновенные.

Акции согласно положениям обязаны регистрироваться.

Реквизитами акции являются:

-название "акция",

-имя акционерного общества, его адрес,

-номер, дата выпуска,

-вид акции,

-номинальная стоимость,

-имя держателя,

-размер уставного фонда на дату выпуска,

-количество выпущенных акций,

-срок выплаты дивидендов,

-подпись председателя правления акционерного общества.

"Вексель" - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить его владельцу (векселедержателю) указанную сумму в назначенный срок. Вексель выполняет кредитные и расчётные функции, применяется как средства платежа.

Виды векселей, обращающихся на рынке ценных бумаг:

-простой - обязательство векселедателя без всяких условий уплатить векселедержателю по наступлению срока указанную в векселе сумму денег;

-переводной - приказ векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате по наступлению срока указанной суммы денег первому держателю векселя (ремитенту);

-домицилированный - имеющий оговорку, что подлежит оплате третьим лицом (домицилиантом) по месту жительства плательщика или в другом месте;

-торговый - документ торговых сделок, плательщиками по торговым векселям являются банки.

Простой и переводной вексель являются долговыми обязательствами; в простом векселе это долговое обязательство ясно выражено в виде обещания дебитора перед ремитентом (кредитором); в переводном векселе по существу выражены два долговых

обязательства: обязательство плательщика перед трассантом, дающее основание трассанту обращать к нему свой приказ о платеже, и обязательство трассанта перед ремитентом, во исполнение которого трассант предлагает плательщику (трассату) произвести платёж. При расчётах в торговле переводные векселя выставляются экспортёром на покупателя (импортёра) в пользу своего банка, у которого получает кредит для финансирования сделки. Переводной вексель может быть выставлен по приказу трассанта экспортёра - в этом случае трассант и ремитент являются одним и тем же лицом. Простые векселя часто используются при оформлении задолженности по банковским кредитам.

Реквизитами векселя являются:

- название "вексель",

- обязательство уплатить определённую сумму,

-срок платежа,

-имя ремитента, имя трассата, имя трассанта,

-место и дата составления векселя,

- подпись трассанта.

Переводные векселя могут индоссироваться - передаваться другому лицу с обязательной передаточной надписью (индоссаментом) на обратной стороне векселя; векселя до наступления срока платежа могут покупаться со скидкой банками.

В 1994 году на российском фондовом рынке появились правительственные векселя - "казначейские обязательства" (КО) – как инструмент расчёта и платежа отечественных предприятий со своими кредиторами. КО выпускаются Минфином в безналичной форме в счёт задолженности федерального бюджета перед российскими предприятиями. Генеральным агентом Минфина по обслуживанию КО является Центробанк, проводящий регистрацию всех сделок с КО и погашение их путём безналичных переводов денежных средств на счета владельцев КО. Источником погашения векселей являются средства Минфина, агентами по обслуживанию обращения КО являются коммерческие банки. Векселя выпускаются сериями сроком на один год. На каждые 10 миллионов задолженности федерального бюджета выпускается вексель на 14 миллионов рублей, тем самым устанавливается доходность 40% годовых. Доходность может бытьвыше за счёт налоговых льгот. Владельцами КО могут быть только юридические лица. На этапе первичного обращения КО используются юридическими лицами для покрытия кредиторской задолженности под контролем банка-депозитария. После проведения нескольких передач по долгам с подтверждением об этом индоссаментами КО могут без ограничений использоваться на вторичном рынке при:

купле-продаже,

залоге имущественного права,

обмене на налоговые льготы,

взносе в уставный фонд предприятия.

"Закладная " - документ о залоге должником недвижимого имущества (земля, строения), дающий право кредитору продать заложенное имущество при неуплате.

"Закладное свидетельство" - документ о залоге заёмщиком имущества (картины, машины, мебель, оборудование), дающий право продажи заложенного имущества при неуплате.

Виды закладных свидетельств:

-именные (на предъявителя),

-ордерные - свидетельства могут передаваться от одного лица другому по передаточной надписи.

"Варрант" - сертификат (удостоверение), дающий его владельцу право приобрести ценные бумаги по цене предусмотренной контрактом, в определённые сроки; варрант может быть приложением к другой ценной бумаге (например, облигации, или чеку на приобретение ценного имущества).

"Опцион" - контракт(соглашение),предусматривающий право лица, приобретшего опцион, в течение определённого срока купить по определённой цене определённое количество акций (или других ценных бумаг) у лица, продавшего опцион (опцион типа "колл"), либо продать ему их (опцион типа "пут"). В отличие от варранта, опцион даёт право не только купить, но и продать ценные бумаги, причём определённое их количество. В контракте участвуют две стороны:

- покупатель опциона - сторона, приобретающая право на покупку или продажу актива; - продавец опциона - эмитент или посредник, берущий на себя обязательство поставить или принять актив по требованию покупателя.

В контракте отражены базисные объёмы продажи и цена актива. Покупатель может отказаться от покупки по истечению срока как от невыгодной сделки, но в этом случае он теряет опционную премию, которая выплачивается при подписании контракта. Достоинством опциона для покупателя является лимит и определённость риска и возможность получить высокие доходы от сделки. Опцион можно сравнить со страховкой, поскольку он представляет собой средство регулирования ценового риска для участников торговли на рынке ценных бумаг. В европейских странах опцион исполняется только на установленную соглашением дату, в странах Америки исполнение опциона возможно и до истечения срока.

"Фьючерс " - контракт (сделка),заключённый на бирже и представляющий собой куплю-продажу ценных бумаг по фиксированной в момент сделки цене, с исполнением операции через определённый промежуток времени. В отличие от опциона, фьючерс представляет собой не право, а обязательство купли-продажи ценных бумаг. Объектом фьючерса может быть валюта, акции и другие ценные бумаги. Поскольку сам фьючерс является объектом торговли на фондовой бирже, то он может переходить из рук в руки много раз, но биржа устанавливает окончательного покупателя

и окончательного продавца. Клиринговые операции (взаимные расчёты) между биржами и банками по погашению фьючерсов проводятся в расчётной палате биржи.