Процесс новой эмиссии и андеррайтинг.

Выпуск ценных бумаг в обращение - эмиссия - это продажа ценных бумаг их первичным владельцам - инвесторам, то есть юридическим лицам и гражданам.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется:

1) при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

2) при увеличении размеров первоначального уставного капитала (фонда) акционерного общества путем выпуска акций;

3) при привлечении заемных средств государством, юридическими лицами, местными органами власти путем выпуска облигаций и других долговых обязательств.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные посредники. Они формируют структуру данного рынка (см. схему 21.4).

Эмитентом называется юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий (эмитирующий) ценные бумаги и несущий обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Инвесторы - юридические лица или граждане, в том числе и иностранные, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы обладают временно свободными денежными средствами и заинтересованы во вложении этих средств и ликвидные и высокодоходные ценные бумаги; в составе инвесторов важное место отводится институциональным инвесторам - инвестиционным фондам, инвестиционным банкам, негосударственным пенсионным фондам, страховым компаниям и другим фондам специального назначения, у которых по характеру их деятельности накапливаются значительные денежные средства.

Инвестиционные посредники рынка ценных бумаг -специализированные организации, обеспечивающие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам как при первичной эмиссии ценных бумаг, так и при их перепродаже - инвестиционные фонды, коммерческие фондовые биржи, брокерские и дилерские конторы, консалтинговые фирмы, специализированные организации по хранению ценных бумаг, ведению реестра держателей ценных бумаг, взаиморасчетам по операциям с ценными бумагами (депозитарии, кастодиумы, клиринговые организации, независимые реестродержатели).

Андеррайтинг в Казахстане еще не оформился как классический институт. Основным тормозом прежде всего является высокая степень его аффилированности с эмитентами

В 2005 году на Казахстанской фондовой бирже (KASE) прошел листинг 53-го выпуска корпоративных облигаций 33 эмитентов на общую сумму 243,25 млрд тенге (более 1,815 млрд долларов). В 50 выпусках в качестве андеррайтеров участвовали 20 инвестиционных банков. На рынке андеррайтинга в Казахстане наблюдается высокая концентрация: 49% объема всех выпусков было размещено при участии пяти лидеров рейтинга.

 

Функции ценных бумаг.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд функций:

мобилизует денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;

регулирует денежное обращение;

является источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих;

выступает в виде кредитно-расчетного инструмента;

перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т. п.;

выступает в качестве документа, свидетельствующего об инвести-ровании средств;

предоставляет право на капитал;

дает дополнительные права (кроме права на капитал), такие, как: право на участие в управлении (если цепная бумага — акция); право на соответствующую информацию;

обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и пр.

 

Форвардные операции.

Форвардные сделки относят к срочным видам сделок это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных

операций.

Форвардный контракт (forwardcontract) сделка, при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.

Характеристики операции:

обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после заключения контракта; будущий валютный курс фиксируется при заключении сделки;

срок платежа фиксируется в контракте; не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа.

«Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть с обменом валюты на будущую зафиксированную дату, а так же если сам банк продает или покупает иностранную валюту в целях извлечения прибыли».

Однако присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка. В случае использования форвардной операции экспортер, при подписании контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимуществом для экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и, исходя из этого,

устанавливает цену контракта.

«Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валют к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте».

Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Форвардный контракт обязательное для исполнения соглашение между двумя сторонами о поставке определенного количества валюты в определенном месте в оговоренный срок в будущем. Исполнение контракта происходит в соответствии с согласованными условиями в назначенный срок.

Форвардный валютный контракт это закрепленное путем контракта соглашение между двумя сторонами (банк и небанковский клиент, или же два банка). Заключив однажды контракт, клиент не может, ни отказаться впоследствии от него, ни изменить его условия, не имея согласия на то банкаконтрагента.

Каждый форвардный контракт включает три основных элемента:

· соглашение, имеющее форму обязательства купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую;

· валютный курс фиксируется в момент заключения контракта;

· исполнение контракта (поставка валюты) осуществляется в согласованное время в будущем, те либо в определенную дату, либо между двумя определенными датами, в зависимости от условий контракта

Для клиентов коммерческих банков данный вид сделок позволяет более точно рассчитать поступления и платежи в своей внешнеэкономической деятельности на перспективу, застраховаться на случай повышения или понижения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной валюте.

При взвешенном подходе, оптимальных объемах таких операций и своевременном закрытии валютной позиции, коммерческий банк ожидает получение достаточной прибыли. Каждый форвардный контракт готовиться с учетом специфики продавца и

покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.

При этом заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой. «Форвардный контракт также заключается с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец

проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты».

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов какихлибо расходов, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от свои обязательств.

Поэтому при заключении форвардного контракта партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.

При заключении форвардного контракта партнеры согласовывают удобные для ни условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвардный контракт принято относить к неуступаемым (nontransferable) видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами, кромеих подписывающих.

Это тоже отрицательный момент в характеристике форвардного контракта. Существует форвардный контракт с гарантийным залогом, который вносят оба контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает залог в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица гаранта. Курсы форвардных контрактов котируются в виде скидки (депорт, дизажио) или премии (надбавки, репорт, ажио) к курсам «спот». Эти

скидки или надбавки называются также ставками «спот». Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом «аутрайт» («outright»).

 

Классификация ценных бумаг.

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой

является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий

имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его

предъявлении.

По экономической природе

· Долевые (акция)

· Долговые (облигация, ипотечное свидетельство, казначейские

обязательства, ноты Нацбанка РК)

· Товарные распорядительные документы (коносамент)

· Производные финансовые инструменты (фьючерс, опцион, варрант, своп и

др.)

 

По способу передачи прав на ценную бумагу

· Именные

· Ордерные

· Предъявительские

 

По форме выпуска

· Документарные (бумажные)

· Бездокументарные (дематериализованные)

 

По сроку привлечения капитала

· краткосрочные

· среднесрочные (от 2 до 5 лет)

· долгосрочные (от 5 до 25 лет)

· бессрочные

 

По территории обращения

· Региональные

· Национальные

· Международные

 

По эмитентам

· Государственные (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени

правительства Министерством финансов)

· Муниципальные (т.е. ценные бумаги местных органов власти и

предприятий, находящихся в муниципальной собственности)

· Корпоративные

· Иностранные

 

По способу выплаты дохода

· С постоянным доходом

· С разовым доходом

те и другие могут быть

· С фиксированной процентной ставкой

· С плавающей процентной ставкой

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в соответствии с Гражданским кодексом РК):

- акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены

законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке

отнесены к числу ценных бумаг.

 

32. Порядок образования и статус кастодиана.