Валютный курс и инструменты его регулирования

 

Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны,

выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для

обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и

кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных

показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной

валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и

плавающие.

Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие

валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут

значительно колебаться по величине.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально

установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме

– золотом или серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет –

соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию.

Он совпадал с понятием валютного паритета.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет –

соотношение валют по их официальному золотому содержанию – и стихийно

колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм

золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля – продажа

золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса

определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и

фактически не превышали +/- 1% от паритета. С отменой золотого стандарта

механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался

от золотого паритета, т.к. золото было вытеснено из обращения в сокровище.

Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной

систем. Для середины 70-х годов базой валютного курса служили золотое

содержание валют – официальный масштаб цен – и золотые паритеты, которые

после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют

была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с

товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных

валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной,

фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилился

искусственный характер золотого паритета.

На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой

паритет устанавливались на базе официальной цены золота. При Бреттон-

Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар

служил точкой отсчета курса валют других стран.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971

г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным

понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально

отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой

официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило

значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном

паритете – соотношении между валютами, установленном в законодательном

порядке, и колеблется вокруг него.

В соответствии с измененным Уставом МВФ паритеты валют могут

устанавливаться в СДР или другой международной валютной единице. Новым

явлением с середины 70-х годов стало введение паритетов на базе валютной

корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по

отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины

вместо доллара отражает тенденцию отхода от долларового к много валютному

стандарту.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютногокурса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законовстоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.Государственное регулирование направлено на преодоление негативныхпоследствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижениеустойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, сниженияроста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощьювалютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютныхотношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целямистраны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательствоми валютными соглашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валютного курсаотносятся: А) валютные интервенции; Б) дисконтная политика; В) протекционистские меры. Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютныеинтервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующеговалютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданийучастников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенцийаналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курснациональной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты,скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, аследовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобыпонизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальнуювалюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностраннойвалюты и снижению курса национальной валюты. Для интервенций, как правило, используются официальные валютныерезервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабовгосударственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах(публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров илинепосредственно через операции с банками, на срок или с немедленнымисполнением. Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на«стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называютинтервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активовкомпенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е.практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежнойбазы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенцииведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной». Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам поизменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе,необходимо: 1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций; 2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка; 3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др. Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки,в том числе с целью регулирования величины валютного курса путемвоздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым намеждународное движение капитала. В последние десятилетия ее значение длярегулирования валютного курса постепенно уменьшается. Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственнойэкономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первуюочередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное илиадминистративное запрещение или регламентация операций резидентов инерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютныхограничений являются следующие: > Валютная блокада > Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты > Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг > Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей. Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса сцелью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методывалютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация иревальвация.