Стоимостная оценка акций. Виды дохода. Доходность.

Виды стоимостных оценок: 1. номинальная стоимость – указывается на лицевой стороне акции, является расчетной базой для начисления дивидендов. Денежные средства, полученные от продажи акций, вносятся в УФ. При этом номинальная стоимость акции = сумма УФ/общее кол-во размещенных акций. Полученные от размещения акций денежные средства вносятся в УФ и формируют имущество предприятия. В процессе производственно-хозяйственной деятельности его имущество изменяется, возникает необходимость расчета балансовой стоимости акций. 2. Баланс.стоимость = стоимость чистых активов/кол-во акций. Эта стоимость является базой для определения стоимости имущества в случае реорг-ции, ликв-ции/реструкт-ции орган-ции. На основе расчетов определяется, какая доля имущества стоит за каждой акцией (при этом владельцы обыкновенных и привилегированных акций должны находиться в равных условиях), если в уставе определена ликвидационная стоимость по привилегированным акциям, то балансовая стоимость простых акций = стоимость чистых активов - ликвидационная стоимость всех привилегированных акций/кол-во размещенных простых акций. Если ЦБ компании активно обращаются на рынке и по ним постоянно определяются котировки, то балансовая стоимость может корректироваться и применяться оценка стоимости на основе балансового множителя. Баланс.ст-ть показывает границу, ниже кот. не д. падать стоимость акций. 3. Размещение дополнительного выпуска акций м. осуществляться по цене выше номинальной стоимости. Цена, по которой реализуются акции при дополнительной эмиссии - эмиссионная цена – цена, по кот. акции размещаются на первичном рынке. При развитости вторичного рынка эмиссионная стоимость выше номинальной, т.к. с развитием компании стоимость ее активов растет. Превышение эмиссионной цены над номиналом называется эмиссионным доходом. 4. На вторичном рынке акции продаются по рыночной цене. Рыночная стоимость м.б. просто рыночной стоимостью и справедливой рыночной стоимостью. Методы расчета рыночной стоимости:

1. Рыночная стоимость = Выплаченные дивиденды/ ставка рефинансирования *100%.

2. Метод оценки по ожидаемой доходности

3. Расчет по основе постоянного роста дивидендов (если дивидендные выплаты периодически увеличиваются с одинаковым темпом прироста и темп роста дивидендов отражает темп роста компании.

Доход состоит из:1)Доход по дивидендам (начисляемый доход) 2)доход от изменения курсовой стоимости.

Доходность бывает: текущая = (дивиденды/рыночная цена)*100%*(Т/t),где Т-годовой период (360или 365дн.), t-время, за которое получены дивиденды.

Если в момент приобретения акции не обращались на рынке или были приобретены инвестором по цене ниже рыночной, то вместо рыночной цены берется цена приобретения акции.

Можно также рассчитать перспективную доходность = Ожидаемые дивиденды / Рыночная цена *100%.

Если учитывать доходы по продаже акций, получим

Конечную доходность =

где Т – кол-во лет владения акциями, Цо – цена приобретения акции, Цр – рыночная цена акции, i = 1, 2, 3, …, t – год владения акциями.

При этом нужно учитывать такие факторы, как инфляция (уменьшает реальный доход), изменения в налогообложении. Поэтому нужно различать номинальную и реальную доходность (учитывает эти факторы).

 

Облигации. Сущность. Экономическое значение. Цели эмиссии.

Облигация – долговая ценная бумага. В соответствии с Законом РБ облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено в выпуске).

Облигации выпускаются в рамках облигационного займа – сериями или траншами, каждый из которых состоит из совокупности ЦБ, предоставляющих равный объем прав их владельцам. В РБ – серии.

Корпоративные облигации – облигации, эмитированные субъектами хозяйствования или другими ЮЛ с согласия собственника или уполномоченного им органа.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем:

- Облигация выражает отношение займа, посредством выпуска облигаций привлекается заемный капитал, а с помощью акций формируется собственный капитал.

- Имеет конечный срок обращения

- Может выпускается всеми ЮЛ, а акции только АО

- Может быть конвертирована (при наступлении срока обменена на др ЦБ)

Преимущества для эмитента: 1. Дешевая альтернатива банковским кредитам; 2. Не несет угрозы вмешательства в капитал; 3. Ресурсы привлекаются на более длительный срок (10-15, иногда до 30 лет).

Преимущества для инвестора: 1. Меньший риск, чем при покупке акции (гарантированный доход номинальной стоимости и гарантированный доход); 2. Преимущественное по сравнению с акционером право получения дохода; 3. В случае ликвидации АО сначала подлежат удовлетворению требования владельцев облигаций.

Облигационный заем предполагает возврат вложенного капитала и по своей природе близок к кредитному займу, поэтому должен быть обеспечен активами компании или гарантиями третьих лиц. В то же время, фиксированные условия выпуска облигационного займа делают облигации высоколиквидным инструментом.

 

Виды облигаций.

Облигация – долговая ценная бумага. В соответствии с Законом РБ облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено в выпуске).

1. по способу обеспечения: 1) обеспеченные залогом (закладные облигации): средства обеспечения – физическими активами или ц.б. компании. Также используются при продаже имущества в долгосрочный кредит. Выделяют: а) первозакладные; б) общезакладные (по ним риск больше, но и доход больше).

2) необеспеченные облигации (беззакладные или прямые). Претензии их владельцев удовлетворяются в общем порядке одновременно с требованиями других кредиторов. Выпускают компании с положительной репутацией и высоким рейтингом. В целях защиты инвесторов предусматривается выпуск корпоративных облигаций, обеспеченных залогом. Размер обеспечения в размере не менее 80% облигационного займа. Выпуск облигаций юр. лицами необеспеченных залогом допускается для финансирования инвестиционных проектов.

2. по способу получения дохода: 1) процентные облигации. Доход устанавливается в % от номинальной стоимости. Разновидность: а) купонная облигация (периодическая выплата дохода. Доходность может быть привязана к ставке рефинансирования и учетной ставке; б) банковская облигация – по ним % ставка определяется самим банком; в) доходные облигации – достаточно рискованные: доходы выплачиваются при наличии у эмитента прибыли. Может быть простыми и аккумулятивными. 2) Беспроцентные (облигации с нулевым купоном, дисконтная): при первичном размещении реализуется по цене ниже номинала, а погашается по номинальной цене.

3. по способу погашения: 1) с разовым погашением - номинал возвращается единовременно в момент погашения; 2) с распределенным по времени погашением: погашение происходит по этапам; 3) отзывные облигации (эмитент имеет возможность сократить срок обращения облигации, выкупив ее у инвестора но номинальной или специальной выкупной цене); 4) с правом досрочного погашения (досрочное погашение происходит по инициативе инвестора); 5) пролонгируемые; 6) непогашенные (эмитент обязуется только выплачивать доход).

4. по порядку обращения 1)свободно обращаемые; 2) с ограниченным обращением (отзывные), необращаемые (не обращаются на вторичном рынке).

5. по сроку обращения: 1) краткосрочные (от 1 до 3 лет); 2) среднесрочные (от 3 до 7, реже до 10 лет); 3) долгосрочные (15-20 лет). В РБ только краткосрочные и долгосрочные.

6. по виду валют: 1) в национальной валюте; 2) в иностранной валюте. Евро-облигации (выпускаются во всем мире и обращаются в любых регионах), в Америке – «янки», Японии – «суши», «самураи»; 3) двувалютные;

7.по степени риска 1) высоконадежные облигации; 2) спекулятивные облигации.