Рынок ценных бумаг в РБ, его особенности. Составные части. Инструменты. Участники.

РЦБ начал формироваться в 1991г. С принятия законодательных актов.

В 1991г. было принято положение «о товарной и фондовой биржах».

В 1992г. был принят закон «о ц.б. и ФБ», закон об ОАО, ООО, ОДО, ЗАО до 2006г., кот был заменен в 2007г. Законом «О хозяйственных обществах»

Этапы формирования:

1. 1991-1993гг. – создание законодательной базы, появление первых ц.б. и участников рцб– банки и крупные торговые дома. Доля ц.б. банков составляла более 80%, с 1994г. стало падать.

2. 1993-1997гг.. В 1994г. начал формироваться рынок гос. ц.б. В этот период действовало 3 биржи: Белагроспроса биржа, Межбанковская валютная биржа, Белорусская фондовая биржа. С 1994г. по 1997г. развитие получило чеково - денежная приватизация. На рынке появились ц.б. предприятий различных отраслей, появились инвестиционные фонды.

3. 1996-2000гг. период развития вексельного рынка. На рынке появляются муниципальные облигации.

4. С 2001г. Развивается рынок государственных облигаций. Последние годы – рынок корпоративных облигаций.

Положительные особенности РЦБ РБ:

1.на РЦБ в РБ имеются все атрибуты рынка (биржа, органы управления, участники рынка)

2. достаточно проработано законодательство.

3. прозрачный рынок, информация доступна.

4. открытый рынок, имеют доступ на рынок нерезиденты.

5. отлажена и хорошо работает депозитарная система.

6. хорошо отработаны биржевые технологии торговли ц.б.

7. развитый рынок гос. Облигаций позволяет финансировать дефицит гос. бюджета неинфляционным способом.

Направления совершенствования:

1. недостаточное развитие РЦБ.

2. недостаточное количество профес. участников.

3. недостаточная форма участия на РЦБ отдельных субъектов.

4. недостаточно справедливое налоговое законодательство.

5. нет привлек. ц.б. для выхода на внешний рынок.

 

ПОНЯТИЕ «ЦБ», ЕЕ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ. ЮРИДИЧЕСКИЙ СТАТУС ЦБ.

Эк. подход: ц.б. является представителем капитала и сама является капиталом (К). К может быть представлен в 3-х формах: товарной, денежной, производительной. Ц.б. может представлять капитал в этих 3-х формах в зависимости от направления использования К. Ц.б., кот. представляет К в товарной форме - вексель товарный и коммерческий, складское свидетельство, коносамент. В ден. форме: (денежная) облигация, фин. вексель. В производительной форме - акция. Гос ц.б. является представителем того К, которого первоначально у государства нет, но появится позже. Т.о., ц.б. - особая форма существования К, кот. может передаваться вместо самого К и приносить доход. В то же время ц.б. является товаром. Ц.б. выражается в правах, которые дает владельцу. Для ее владельца ц.б. не всегда представляет К (напр., если она не приносит доход). Существуют ц.б., целью кот. не является получение дохода - чек, складское свидетельство. Рост рын. стоимости всегда должен подкрепляться и ростом стоимости К.

Юридический подход: Ц.б. - документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача кот. возможны только при его предъявлении.(ГК).С передачей ц.б. переходят все права, которые она удостоверяет.

Св-ва ЦБ:

-обращаемость; -доступность для гражданского оборота; -стандартность и серийность; -документальность; -признание гос-ом и регулируемость;-рыночность; -ликвидность; -рискованность; -обязательность исполнения обязательств.

ЦБ:

*акция - единичный вклад в УФ АО с вытекающими из этого правами;

*облигация – ЦБ, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ЦБ ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

* гос. облигация;

*вексель – письменное ден. обяз-во должника о возврате долга, форма и обращение которого регул-ся специальным законодательством – вексельным правом;

*чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

*банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о вкладе в банк с обязательством банка выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

*коносамент – документ стандартной формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

*сбер. книжка на предъявителя;

*складское свидетельство.

К ЦБ также отнесены:

*опцион – договор, в соотв-ии с кот-ым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определ-ого времени продать (купить) другой стороне соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег (премии);

*фьючерс – контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене;

*закладная – ЦБ, которой удостоверяется, что определенное (указанное в закладной) обязательство обеспечено залогом недвижимости (з-н об ипотеке).

Кругооборот ц.б.

Т.к. ценная бумага – это право, то у нее нет стадий производства и потребления. Ц.б. существуют только в сфере обращения. В сфере обращения происходят все этапы жизни ц.б., которые в совокупности составляют ее кругооборот.

Кругооборот распадается на следующие стадии:

1.выпуск (эмиссия) – обмен ссудного К на титул;

2.обращение – переход права собственности а нее;

3.гашение (изъятие) – обратный обмен на действительный К.

Стадии кругооборота имеют свои особенности: в 1 и 3 ценная бумага бывает только однажды, во 2 – большая ее жизнь. Если ЦБ, приносящая доход, по каким то причинам не обращается, то она по экономической форме становится депозитом, по кот. начисляется доход. Но природа ЦБ и депозита различна: Депозит – форма существ денежного К, ЦБ – представитель К. Депозит – обращаться не может, ЦБ – может. В форме ЦБ действительный К приобретает форму «вечного» обращения, т.к. сам он должен «трудиться» (производить прибавочную стоимость), а обращается его «заместитель» - фиктивный капитал.

Стадии кругооборота ц.б. – составные части рцб.

Потребительские свойства ценной бумаги (ЦБ).

Как и любой товар, ценная бумага имеет потребительскую стоимость и стоимость для своего владельца.

В отличие от обычного товара, потребительная стоимость которого вытекает из его вещной или материальной природы, потребительная стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях между владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Хотя эти отношения и закрепляются законодательно, их осуществление всегда сопряжено с возможностью (вероятностью) нарушения, неполного соблюдения и т.п. Мерой реализации прав, которыми наделена ценная бумага, или мерой ее потребительной стоимости, выступает качество ценной бумаги.

Качество ЦБ определяется исходя из 3-х характеристик: 1) доходность; 2) ликвидность; 3) риск.

1) Доходность может быть выражена в абсолютных и относительных показателях. Относительная доходность – доход, приходящийся на единицу затрат. Абсолютная доходность – сумма дивидендов, сумма процентов в денежном выражении. Выделяют текущую доходность и конечную доходность. Текущая = дивиденд/цена приобретения*100*365/период владения. Конечная = (дивиденд (цена продажи - цена приобретения))/цена приобретения*100*365/период владения. Показатели доходности различаются:

а) по методам их расчета;

б) по степени учета в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов и т.п.);

в) по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные);

г) по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом) и т.д.

2) Ликвидность – это сочетание права на передачу с возможностью передачи. Способность обращаться на вторичном рынке и возможность перехода права собственности. Рассчитывается коэффициент ликвидности. Ликвидность может быть ограничена различными факторами: 1) субъективными (искусственные запреты на обращение) и 2) объективными (рыночные факторы –незаинтересованность инвесторов, низкий спрос).

3) Риск – возможность неисполнения эмитентом своих обязательств. Риски могут быть макро и микро. Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом.

Понятие риска существует в трех формах: риск отдельной ценной бумаги, риск портфеля ценных бумаг и рыночный риск, т.е. риск, свойственный рынку ценных бумаг в целом.

Риск конкретной ценной бумаги не остается постоянным, а непрерывно изменяется в зависимости от состояния обязанного по ней лица и конъюнктуры рынка ценных бумаг в целом.

Эти характеристики связаны между собой. Так, риск и доходность являются прямо пропорциональными.

Понятие стоимости ценной бумаги не может совпадать с понятием стоимости обычного товара как материализации общественно-необходимого труда на его производство, так как ценная бумага не производится. Ее объективной экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма — капитал.

ЦБ обладает двумя стоимостями: 1) стоимостью в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью, и 2) стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги.

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации ее имущественных прав, ибо благодаря этому процессу ценная бумага и превращается в капитал, хотя и фиктивный.

Модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид: Сцб=Кд+Кпр, где Сцб — рыночная стоимость ценной бумаги; Кд — капитализация начисляемого дохода; Кпр — капитализация прочих прав по ценной бумаге.

Капитализация начисляемого дохода — это частное от деления этого дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку.

В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. В данном случае оценивается их значимость с точки зрения рынка.

Рыночная цена ценной бумаги — это денежная оценка ее рыночной стоимости. Модель рыночной цены ценной бумаги имеет такой вид: Ццб=Сцб+Цро или Сцб*(1+Пк), где Ццб — рыночная цена ценной бумаги; Сцб — рыночная стоимость ценной бумаги; Цро — рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по сравнению со стоимостью ценной бумаги в абсолютном выражении; Пк — рыночный процент отклонений рыночной цены от ее стоимости (в долях).

В практике рыночная цена ценной бумаги имеет такие названия, как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка и т.п.