Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)

Самым известным и наиболее востребованным инструментом коллективного инвестирования среди частных инвесторов сегодня являются паевые инвестиционные фонды.

Инвестиционная деятельность ПИФов регулируется Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее - Закон об инвестиционных фондах) и рядом нормативных актов, определяющих инфраструктуру и особенности работы на фондовом рынке. Надо заметить, что в последние годы произошли существенные изменения в законодательстве, особенно это касается паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов. Паевые инвестиционные фонды могут привлекать сбережения физических лиц и средства юридических лиц, они организованы на основе доверительного управления. Удостоверяют право собственности учредителей на долю имущества ПИФов ценные бумаги.

Важным фактом является то, что действующим налоговым законодательством созданы льготные налоговые условия для инвесторов фондов. Так, в силу своей особой организационно-правовой формы, ПИФы освобождены от уплаты налогов. Налогообложение возникает у инвестора только при продаже инвестиционных паев. Управляющая компания является налоговым агентом, она удерживает и перечисляет налог с доходов физических лиц.
Паевые инвестиционные фонды по определению являются обособленным имущественным комплексом без образования юридического лица, управление имуществом которого в целях его прироста осуществляют управляющие компании в соответствии с инвестиционной декларацией конкретного фонда.

За деятельностью ПИФов осуществляется усиленный госконтроль:

• Управление активами отделено от их хранения и учета
• Осуществляется многосторонний контроль, в том числе при помощи специализированных депозитариев
• Требования к доступности и открытости информации постоянно повышаются
• Прозрачность постоянно повышается

Закон об инвестиционных фондах делит ПИФы на 3 типа:

Открытый паевый инвестиционный фонд

Инвестируя средства в такой фонд, владелец пая имеет возможность в любой рабочий день предъявить управляющей компании свои инвестиционные паи к погашению, то есть потребовать их выкупа управляющей компанией по стоимости на день погашения, тем самым прекращая договор доверительного управления. Управляющая компания (УК) в обязательном порядке должна выполнить это требование и перечислить средства на счет пайщика в течение двух недель.

Интервальный паевый инвестиционный фонд

При вложении средств в фонд такого типа владелец имеет право требовать погашения своих инвестиционных паев, то есть их выкупа управляющей компанией только в определенные временные промежутки, которые указаны в правилах доверительного управления фондом (периоды чаще всего соответствуют кварталу или полугодию).

Закрытый паевый инвестиционный фонд
Инвестируя средства в такой фонд, владелец должен быть готов к тому, что у него не будет права и возможности прекратить свои отношения с фондом до окончания срока действия договора доверительного управления. Возможные случаи прекращения таких договоров обозначены в Законе «Об инвестиционных фондах». Максимальный срок действия договоров доверительного управления паевым инвестиционным фондом не может превышать 15 лет.

Рынок паевых инвестиционных фондов очень активно развивается в последние два-три года во многом благодаря законодательному регулированию, возросшему доверию со стороны инвесторов, росту благосостояния населения и популяризации данного инструмента как важного элемента инвестиционной стратегии грамотного трейдера. Количество управляющих компаний и работающих фондов за этот период увеличилось в разы, соответственно увеличилась и общая стоимость чистых активов фондов, которая выросла более чем в 10 раз. Стоимость самого пая увеличивается вместе со стоимостью чистых активов фонда. Расчетная стоимость одного инвестиционного пая равна отношению стоимости чистых активов фонда к количеству инвестиционных паев этого фонда.

О достаточно высокой безопасности при этой форме инвестирования говорит тот факт, что при управлении, хранении и контроле за работой управляющей компании с активами фондов задействованы разные независимые компании, чья деятельность обязательно лицензируется: специализированный депозитарий, регистратор, аудитор и сама управляющая компания.

Участники фондового рынка имеют следующую сферу ответственности:

• Управляющая компания профессионально управляет средствами пайщиков, вкладывая их в разрешенные законодательством активы в соответствии с инвестиционной декларацией фонда
• Аудитор проверяет правильность учета и отчетности управляющей компании, которой инвесторы доверили управление своими средствами
•Учет прав пайщиков на долю имущества фонда ведет регистратор
•Специализированный депозитарий хранит и, что особенно важно, контролирует все операции со средствами фонда, то есть на любом распоряжении управляющей компании должна обязательно стоять подпись сотрудника специализированного депозитария.

За свою работу и работу этих организаций управляющая компания получает вознаграждение, которое в сумме не может превышать 10% стоимости активов, но реальный размер вознаграждения обычно не превышает 3% из-за конкуренции в этом сегменте рынка. Как правило, управляющие компании дополнительно получают еще и вознаграждение в виде надбавки при покупке пая и скидки при погашении, которое на практике не превышает 1,5%. Часть этого вознаграждения идет на оплату услуг агентов управляющих компаний, через которых также можно приобретать и погашать паи, не обращаясь непосредственно в управляющую компанию. Иногда работа на фондовом рынке при приобретении паевых фондов обходится инвестору дороже, чем работа через брокера.

Собственные ожидаемые издержки рекомендуется просчитывать в каждом конкретном случае. Выбирая эту форму инвестирования, следует учитывать, что инвестор управляет своими активами, только покупая и продавая паи. И здесь следует для себя определять временные интервалы, на которые вкладываются средства, так как данная форма инвестирования ориентирована на длительные вложения (год и более), даже если говорить о наиболее распространенных фондах - открытых паевых фондах акций российских эмитентов. Связано это с тем, что управляющие компании в основном не занимаются краткосрочными спекуляциями на рынке и не пытаются «отлавливать» колебания цен акций.

Подобные операции на рынке затруднены большими объемами ценных бумаг каждого эмитента в портфеле управляющего, определенным набором выбранных эмитентов и процентным соотношением активов в портфеле, за которым необходимо следить, чтобы не выйти за рамки инвестиционной декларации фонда.

Паевые фонды, как и портфельные инвестиции, можно рассматривать как альтернативу банковским депозитам. Однако между ними есть существенные и принципиальные различия, о которых уже упоминалось в начале главы. При работе с паями в соответствии с законодательством не гарантируются возвратность вложенных средств и доходы от инвестирования, что, конечно же, добавляет ощущение рискованности вложения. Но это только ощущение, так как риск присутствует и при работе с банками и другими организациями, только риски, на которые идет вкладчик, несколько различаются. Гарантий не даст Вам и ни одна инвестиционная компания. В этом и заключается сущность инвестиций как таковых – риск неизбежен, но его всегда можно свести к минимуму. Для уверенности следует собрать и проанализировать информацию, получить консультацию специалиста, а лучше нескольких - для сравнения.

Принимая решение о покупке паев, следует обратить внимание на следующее:

На историю работы УК, на количество фондов, находящихся под ее управлением, на сроки существования этих фондов, на доходность, которая была получена в расчете хотя бы за год.

Осторожнее всего надо принимать решение, планируя финансовые инвестиции в малоизвестные и «молодые» фонды. Если есть желание вложить в фонд акций, то следует выяснить, как вел себя фонд по отношению к индексу РТС. Если рост фонда опережал рост индекса или при снижении индекса падал медленнее, это свидетельствует, что управляющий неплохо справляется со своей задачей. Несмотря на то, что это лишь приблизительные ориентиры, не стоит оставлять их без внимания. Например, при принятии решения о вложении в НПФ, находящийся под управлением какой-либо УК,инвесторы обычно ориентируются на индекс ПИФов этой УК.

Действительно, и ПИФы, и пенсионные фонды являются институциональными инвесторами, деятельность которых схожим образом регулируется государством. Поэтому, наблюдая за динамикой стоимости пая в ПИФах, с некоторой натяжкой можно прогнозировать и оценивать управление пенсионным фондом, не забывая при этом смотреть инвестиционные декларации. Стоимость пая в ПИФе - это и есть его индекс, поэтому по изменению стоимости пая легко судить о доходности и рискованности инвестиций и качестве управления.

При сравнении НПФ и ПИФов следует принимать во внимание, что горизонты инвестирования у них различаются. Отсюда следует, что стратегия и тактика управления этими фондами должна быть разная и разными должны быть результаты и сроки их достижения. Инвестиции в ПИФы осуществляют чаще всего для непосредственного удовлетворения насущных потребностей, в этом их отличие от НПФ, структуры пенсионных фондов и инвестиционного портфеля ПИФов также должны различаться.

Кроме того, любой ПИФ должен учитывать, что при ухудшении ситуации на рынке кое-кто из инвесторов продаст свои паи, по этой причине УК вынуждена часть инвестиционного портфеля ПИФа держать в высоколиквидных и не слишком доходных активах. Эффективность управления при этом снижается, также может быть занижена эталонная оценка.
Сравнение с индексом паевых инвестиционных фондов часто рассматривается как простой и доступный способ оценки эффективности управления пенсионными фондами.