Организация финансовых отношений различных организационно правовых форм и финансов предприятий отраслей народного хозяйства

 

7.1. Основные определения и понятия

 

Гражданским кодексом Республики Беларусь определено, что предпринимательскую деятельность могут вести физические лица (граждане) без образования юридического лица с момента государственной регистрации в качестве индивидуального предпринимателя и юридические лица.

Юридическим лицом признается организация, прошедшая государственную регистрацию, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом. Она может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, должна иметь самостоятельный баланс или смету.

Юридическими лицами могут быть как коммерческие, так и некоммерческие организации. Соответственно в финансах организаций можно выделить финансы коммерческих организаций и финансы некоммерческих организаций.

Финансовые отношения этих двух групп хозяйствующих субъектов имеют свою специфику, связанную с формой организации предпринимательской деятельности, формированием доходов и расходов, владением имуществом, выполнением обязательств, налогообложением.

Критериями дифференциации организационно-правовых форм организаций выступают: вид собственности, характер имущественной ответственности, специфика организации предпринимательской деятельности, владение имуществом, выполнение обязательств, налогообложение и др.

Тип организации влияет на порядок формирования уставного фонда, на распределение и использование прибыли, на взаимоотношения с бюджетом и на другие стороны управления финансами. В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь по организационно-правовому признаку организации подразделяются на коммерческие и некоммерческие.

Коммерческими организациями являются юридические лица, которые преследуют извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности т (или) распределяют полученную прибыль.

Финансы коммерческих организаций представляют собой совокупность денежных отношений, связанных с образованием, распределением и использованием валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов на общегосударственные цели, финансированием затрат самих организаций.

Финансы коммерческих организацийявляются основой всей системы финансовых отношений, поскольку именно в этих организациях в процессе производства создается решающая доля национального дохода страны – главного источника формирования децентрализованных и централизованных фондов. От результатов деятельности коммерческих организаций во многом зависит финансовое положение страны в целом. Финансовые ресурсы коммерческих организаций состоят, в основном, из собственных денежных доходов и накоплений, а также из привлеченных и заемных средств. В зависимости от организационно-правовой формы организации источниками ее финансовых ресурсов могут быть также бюджетные средства, долевые средства учредителей, паевые взносы членов кооперативов, средства акционеров и другие.

Финансовые ресурсы коммерческих организаций используются для производства и реализации продукции, воспроизводства капитала во всех его формах.

Некоммерческими организациями признаются те, которые не ставят своей целью извлечение прибыли и не распределяют полученную прибыль между участниками. Некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку она необходима для уставных целей, ради которых они созданы, и соответствуют этим целям.

Некоммерческие организации могут быть созданы в форме потребительских кооперативов, общественных или религиозных организаций (объединений), благотворительных и иных фондов и в других формах, предусмотренных законодательством. Перечисленные организационно-правовые формы оказывают влияние на организацию их финансов, в частности, на порядок формирования прибыли и использования финансовых ресурсов, на наличие в их составе членских взносов, бюджетных средств, на право использования заемных средств и т.п.

Из сферы финансов коммерческих организаций можно выделить такую специфическую область, как финансовые посредники. К ним относятся коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные компании и фонды и т. п. Финансовые посредники выполняют важную роль в аккумуляции и перераспределении средств других хозяйствующих организаций и физических лиц. Они играют существенную роль в развитии рыночной инфраструктуры Беларуси, представляя собой финансовый сектор экономики.

Многообразие организационно-правовых форм хозяйствующих субъектов представлено на рисунке 1

Значительное место в сфере коммерческих организаций занимают хозяйственные товарищества и общества.

В хозяйственных товариществах участниками могут быть индивидуальные предприниматели и коммерческие организации, в хозяйственных обществах – граждане и юридические лица.

Фонды, ассоциации, союзы, учреждения

 

 

Рис. 1. Организационно правовые формы предпринимательской деятельности

Источник 1 (Фисенко Фин система, стр. 56)

Хозяйственными товариществами и обществами признаются коммерческие организации с разделенным на доли (вклады) учредителей (участников) уставным фондом. Имущество, созданное за счет вкладов учредителей (участников), а также произведенное и приобретенное хозяйственным товариществом или обществом в процессе его деятельности, принадлежит ему на праве собственности.

Хозяйственные товарищества могут создаваться в двух формах - полное товарищество и товарищество по вере (коммандитное товарищество).

Полное товарищество – это товарищество, участники которого (полные товарищи) в соответствии с заключенным между ними договором занимаются предпринимательской деятельностью от имени товарищества и солидарно друг с другом несут субсидиарную ответственность своим имуществом по обязательствам товарищества. Лицо может быть участником только одного полного товарищества. Управление деятельностью полного товарищества осуществляется по общему согласию всех участников.

Каждый участник полного товарищества обязан внести не менее половины своего вклада в уставный фонд товарищества к моменту его регистрации. Остальная часть должна быть внесена участником в сроки, установленные учредительным договором, ноне позднее одного года с момента регистрации. При невыполнении указанной обязанности участник должен возместить товариществу причиненные убытки.

Прибыль и убытки полного товарищества распределяются между его участниками пропорционально их долям в уставном фонде, если иное не предусмотрено учредительным договором или иным соглашением участников. Не допускается соглашение об устранении кого-либо из участников товарищества от участия в прибыли или убытке.

Товарищество по вере (коммандитное товарищество) – это товарищество, в котором наряду с участниками, осуществляющими от имени товарищества предпринимательскую деятельность и отвечающими по обязательства товарищества всем своим имуществом (полными товарищами), имеется один или несколько участников (вкладчиков, коммандитов), которые несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не принимают участия в осуществлении товариществом предпринимательской деятельности.

Лицо может быть полным товарищем только в одном коммандитном обществе. Участник полного товарищества не может быть полным товарищем в коммандитном обществе. Полный товарищ в коммандитном товариществе не может быть участником полного товарищества. Вкладчик коммандитного товарищества имеет право получать часть прибыли товарищества, причитающуюся на его долю в уставном фонде. Коммандитное товарищество ликвидируется при выбытии всех участвующих в нем вкладчиков.

Хозяйственные общества создаются в трех формах: общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью и акционерные общества (закрытого и открытого типа).

Общество с ограниченной ответственностью – это учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли, определенные учредительными документами. Участники общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

Общество с дополнительной ответственностью – это учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли, определенные учредительными документами. Участники такого общества солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными участниками пропорционально их вкладам.

Акционерное общество – это общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций. Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и не несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акционерное общество может быть открытым и закрытым.

Открытое акционерное общество – это общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, предусмотренных законодательством. Открытое акционерное общество ежегодно публикует для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках.

Закрытое акционерное общество - это общество, акции которого распространяются только среди его участников. Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимущественное право покупки акций, продаваемых другими акционерами.

В соответствии с Положением о государственной регистрации субъектов хозяйствования, утвержденного Декретом президента Республики Беларусь 10.01.2009г. №1 устанавливаются минимальные размеры уставных фондов. Минимальный размер уставного фонда устанавливается в сумме, эквивалентной: 100 базовым величинам, – для закрытых акционерных обществ; 400 базовым величинам, – для открытых акционерных обществ.

Минимальные размеры уставных фондов определяются в белорусских рублях исходя из размера базовой величины, установленного на день, в который устав представляется в регистрирующий орган.

Требования к определению размера и срокам формирования уставного фонда коммерческих организаций с иностранными инвестициями устанавливаются Инвестиционным кодексом Республики Беларусь.

На момент осуществления государственной регистрации уставные фонды акционерных обществ должны быть сформированы в размере не ниже минимального размера, предусмотренного законодательством.

Вклады в уставный капитал могут быть в денежной и неденежной формах. Вклады в неденежной форме подлежат экспертной оценке. Между размером уставного фонда и чистыми активами обществ установлена следующая зависимость. Если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов акционерного общества окажется меньше уставного фонда, то общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного фонда. Если стоимость указанных активов меньше определенного законодательством минимального размера уставного фонда, то общество подлежит ликвидации в установленном порядке. Уменьшение уставного фонда акционерного общества может быть произведено путем выкупа собственных акций и последующего их аннулирования.

Уставный фонд может быть увеличен при помощи дополнительной эмиссии акций, путем изменения их номинальной стоимости или возврата акций, находящихся у дочерних обществ.

Таким образом, первоначальное формирование собственного капитала акционерных обществ обеспечивается акциями. В полном объеме все права по акциям реализуются в обыкновенной (или простой) акции. Простая акция дает право голоса в управлении обществом, закрепляет право на получение дохода в виде дивиденда, позволяет претендовать на часть имущества при ликвидации общества.

С целью привлечения средств инвесторов, желающих ограничить риск своих вложений по сравнению с обыкновенными акциями, инвесторам предлагаются привилегированные акции.

Привилегированные акции не дают право голоса, но приносят гарантированный доход в виде фиксированной величины и позволяют претендовать на часть имущества при ликвидации общества до удовлетворения требований владельцев обыкновенных акций.

Золотая акция – это образное выражение пакета акций (51%), принадлежащих государству и обеспечивающих ему контроль над акционерным предприятием после его разгосударствления.

Прибыль акционерных обществ формируется в обычном порядке, но в распределении прибыли имеются особенности. Часть чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций. Порядок выплаты дивидендов устанавливается общим собранием акционеров.

Акционерные общества могут создавать резервный фон д в целях выплаты дивидендов, выкупа акций и для других потребностей. Его источником является чистая прибыль акционерного общества.

Важное место в сфере коммерческих организаций занимают унитарные предприятия.

Унитарным предприятием признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на имущество, закрепленное за ним собственником. В форме унитарных предприятий в Республике Беларусь могут быть созданы государственные (республиканские или коммунальные) унитарные предприятия или частные унитарные предприятия.

Имущество республиканского унитарного предприятия (РУП) находится в собственности Республики Беларусь и принадлежит такому предприятию на праве хозяйственного ведения или оперативного управления.

Имущество коммунального унитарного предприятия (КУП) находится в собственности административно-территориальной единицы и принадлежит такому предприятию на правах хозяйственного ведения.

Имущество частного унитарного предприятия (ЧУП) принадлежит ему на праве хозяйственного ведения и находится в частной собственности физического лица, совместной собственности супругов, членов крестьянского (фермерского) хозяйства или юридического лица. Долевая собственность на унитарное предприятие не допускается. Унитарное предприятие отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Унитарное предприятие не несет ответственности по обязательствам собственника его имущества. В свою очередь, собственник имущества унитарного предприятия, основанного на праве хозяйственного ведения, не отвечает по обязательствам предприятия.

В системе коммерческих организаций самостоятельную нишу занимают производственные кооперативы. Производственный кооператив – это добровольное объединение граждан (на основе членства) для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности (производство, переработка, сбыт промышленной, сельскохозяйственной и иной продукции, выполнение работ, торговля, бытовое обслуживание, оказание других услуг), основанной на их личном трудовом или ином участии, объединении его членами имущественных паевых взносов. Члены производственного кооператива несут по его обязательствам субсидиарную ответственность. Имущество производственного кооператива делится на паи его членов в соответствии с уставом кооператива.

Уставом кооператива может быть установлено, что определенная часть имущества составляет неделимые фонды, используемые на определенные цели, предусмотренные уставом. Прибыль кооператива распределяется между его членами в соответствии с их трудовым участием. Высшим органом управления кооперативом является собрание его членов.

Деятельность некоммерческих организаций регулируются Гражданским кодексом Республики Беларусь. Некоммерческие организации создаются в форме: потребительских кооперативов, общественных и религиозных организаций (объединений), фондов, учреждений и других формах, предусмотренных законом.

Некоммерческие организации могут иметь в собственности или оперативном управлении обособленное имущество, приобретать и осуществлять имущественные и неимущественные права. Управление финансами в этих организациях сводится в основном к мобилизации финансовых ресурсов (членских взносов, пожертвований, благотворительных взносов, прибыли от предпринимательской деятельности) и использованию их для выполнения уставной деятельности на основе учрежденной сметы. В Республике Беларусь большинство некоммерческих организаций созданы в форме бюджетных учреждений.

В настоящее время конкретными источниками формирования финансовых ресурсов бюджетных организаций являются: бюджетные ассигнования, доходы от оказания платных услуг населению, выручка от реализации основных фондов и сдачи имущества в аренду, выручка от реализации продукции собственного производства, доходы от долевого участия в деятельности и других организаций, добровольные взносы организаций и отдельных граждан. Направления использования финансовых ресурсов независимо от источников их образования определяются в строгом соответствии с подразделениями экономической классификации расходов Бюджетной классификации республики. Беларусь.

Общественные и иные некоммерческие организации, в том числе учреждения, могут добровольно объединяться в ассоциации (союзы) этих организаций.

Для современного периода мировой экономики характерно широкое развитие процессов международной экономической интеграции. Усиливается тенденция к объединению финансовых средств в рамках всего мира. Усиливается мобильность ссудного капитала, что в свою очередь увеличивает экономическую взаимозависимость стран. Финансовые отношения в мировой экономике обеспечивают свободное перемещение разнообразных экономических и интеллектуальных ресурсов между отдельными странами. Хозяйствующие субъекты в мировой экономике представлены различными формами международного предпринимательства, а именно, кооперацией, ассоциацией, торговым домом, совместным предприятием и т п.

Особенности функционирования финансов международных организаций обусловлены порядком ценообразования на продукты внешнеэкономической деятельности, контрольными и регулирующими функциями государства управляющей компании, определяющей ролью мировых международных институтов и стандартов. Регламентирующая роль мировых институтов в международных финансовых отношениях осуществляется с помощью различных международных правил, конвенций, законов, стандартов и т. п. Международная система финансов регулируется как национальными, так и международными нормативными актами, при этом последние имеют определенный приоритет

 

Темы докладов и рефератов

1. Развитие основных организационно-правовых форм коммерческих и некоммерческих организаций.

2. Финансовые ресурсы различных организационно-правовых форм субъектов хозяйствования.

3. Уставный фонд акционерного общества: источники образования, порядок увеличения и уменьшения.

4. Акционерные общества: виды, участники, управление финансовыми ресурсами, распределение прибыли и порядок ликвидации.

5. Унитарные предприятия: виды, источники формирования имущества, порядок распределения прибыли.

6. Производственные кооперативы, их виды и роль в системе коммерческих организаций.

7. Финансовые посредники и их роль.

8. Международные финансово-кредитные отношения.

9. Финансовые операции международных организаций.

 

7.3. Практические задания

 

1.Привести классификацию юридических лиц по организационно-правовому признаку по следующей схеме:

 

Тип организации	Характеристика организации
1.
2.

 

2. Привести классификацию организационно-правовые формы хозяйствующих субъектов по следующей схеме

 

Тип организации	В каких формах может создаваться	Основные характеристики организации и финансовых отношений в ней
1.Коммерческие организации	1.
2. и т.д.
2. Хозяйственные товарищества и общества	1.
2. и т.д.
3. Товарищества
4. Общества
5. Унитарные предприятия
6. Некоммерческие организации

 

3. Ситуация: Уставный фонд ЗАО составляет 4 500 000 р. Резервный фонд – 1500 000 р. Чистые активы общества – 7 500 000 р. Прибыль, остающаяся в распоряжении ЗАО – 700 000р.

Работая начальником финансовой службы ЗАО какие бы Вы могли дать рекомендации руководству для подготовки решения о выплате дивидендов с учетом норм финансового законодательства Республики Беларусь?

4. Ситуация: Акционерное общество было организовано тремя учредителями и его уставный фонд сформирован на паритетных началах. По решению хозяйственного суда общество признано банкротом и ликвидируется. Стоимость имущества ликвидируемого общества – 20 000 000 р. Его долгосрочные и краткосрочные обязательства составляют 18 000 000 р., в том числе: задолженность по платежам в бюджет – 6 000 000 р., кредиторская задолженность партнерам по бизнесу – 9 000 000 р., по заработной плате наемным работникам – 3 000 000 р.

Учредители общества разрабатывают решение о распределении между собой выручки от реализации имущества ликвидируемого общества (за минусом задолженности по налогам) пропорционально их долям в уставном фонде.

Дайте оценку планам учредителей с позиции соответствия нормам финансового законодательства в этой сфере. Рассчитайте объемы средств, на которые учредители смогут реально претендовать.

5. Ситуация: Уставный фонд акционерного общества в сумме 180 000 тыс.р. состоит из 1000 акций равной номинальной стоимости. 100 акций имеют статус привилегированных с фиксированным дивидендом в размере 10% от их номинальной стоимости. Чистая прибыль акционерного общества составила 25 000 тыс. р. Объем дивидендного фонда определен на уровне 60% чистой прибыли.

Дайте оценку правильности дивидендной политики общества в отношении обычных и привилегированных акций. Подготовьте проект аналитической записки финансовой службы общества его руководству по данному вопросу.

6. Дать аргументацию следующим дискуссионным утверждениям.

Дискуссионное утверждение 1 Из всех организационно-правовых форм субъектов хозяйствования наиболее эффективно работающие – это ОАО, так как только они могут быстро привлечь финансовые ресурсы различных инвесторов и решить проблемы своего банкротства. Так ли это?

Дискуссионное утверждение 2. Существует мнение, что механизм действия золотой акции наряду с положительными эффектами не способствует зарождению на предприятии необходимой хозяйственной свободы и финансовой самостоятельности.

В этой связи можно ли утверждать, что золотая акция – это «золотаяудавка» для трансформируемого предприятия?

9. Проблемы к обсуждению.

Проблема к обсуждению 1. По окончании второго финансового года стоимость чистых активов акционерного общества оказалась меньше:

а) его уставного фонда;

б) его минимального уставного фонда.

Дайте квалифицированную оценку ситуациям а и б, сложившимся в акционерном обществе. Спрогнозируйте финансовые последствия таких ситуаций для общества и его членов. Определите возможные пути решения проблемы во избежание ликвидации общества.

Проблема к обсуждению 2. Реальная рыночная стоимость долей участников акционерного общества снижается и приближается к их номинальной стоимости.

Дайте квалифицированную оценку такой тенденции развития акционерного общества. Спрогнозируйте финансовые последствия такой ситуации для общества и его участников. Определите перечень мер, способных в короткие сроки позитивно изменить такое положение дел.

 

Вопросы для самопроверки

1. Кто в Республике Беларусь имеет право ввести предпринимательскую деятельность?

2. Какая организация признается юридическим лицом?

3. Как классифицируются юридические лица по отношению к занятию предпринимательской деятельностью?

4. С чем связана специфика финансов коммерческих и некоммерческих организаций?

5. Назовите критерии дифференциации организационно-правовых форм организаций.

6. Какие организации являются коммерческими?

7. Что такое финансы коммерческих организаций?

8. Какие организации признаются некоммерческими?

9. В каких формах могут создаваться некоммерческие организации?

10. Какие организации являются финансовыми посредниками, и какова их роль?

11. В каких организационно-правовых формах могут создаваться коммерческие организации?

12. Какие Вы знаете хозяйственные товарищества и общества?

13. Какие Вы знаете унитарные предприятия?

14. Какая разница в организации финансов в полном товариществе и товариществе по вере?

15. Какая разница в организации финансов обществ с ограниченной ответственностью и обществ с дополнительной ответственностью.

16. В чем разница между акционерными обществами закрытого и открытого типа?

17. Каким документом, и в каком размере установлены минимальные суммы уставных фондов акционерных обществ?

18. В каких случаях может изменяться размер уставного фонда?

19. В чем различие между обыкновенными и привилегированными акциями?

20. Какая организация признается унитарным предприятием?

21. Какие Вы знаете унитарные предприятия, в чем разница в организации их финансов?

22. Как организуются финансы производственных кооперативов?

23. Какие Вы знаете источники формирования финансовых ресурсов и направления их использования в некоммерческих организациях?

24. Какова роль финансов в развитии процессов международной экономической интеграции?

1. Чем обусловлены особенности функционирования финансов международных организаций?

 

Раздел 8. Финансовый рынок

8.1. Основные определения и понятия

Финансовый рынок – это особая сфера экономических отношений, представляющая собой систему рыночных институтов и механизмов, формирующих спрос и предложение на специфический товар - финансовые ресурсы (активы, инструменты).

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой финансовые ресурсы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой.

Главной задачей финансового рынка является обеспечение наиболее полного и быстрого передвижения свободных денежных средств предприятий, банков, коммерческих организаций, сбережений населения для вовлечения в создание передовых технологий, расширение и техническое перевооружение уже действующих предприятий. Рациональное использование привлекаемых инвестиций возможно при широком выборе инструментов финансового рынка, развитой системе биржевой и внебиржевой торговли финансовыми ресурсами, налаженном учете, хранении и расчете надежной правовой защиты инвесторов от необоснованного риска.

В вопросе структуры финансового рынка логично обратиться к истории его развития. Использование эволюционистского подхода может, как нельзя лучше, продемонстрировать выделяющиеся сегменты финансового рынка. Как известно, изначально первыми в историческом аспекте были товарные рынки. Однако активно развивающийся реальный сектор экономики – торговля, промышленность, транспорт – требовали развития определенных финансовых институтов для обслуживания процессов, происходящих в обществе. По мере развития рыночных отношений росли объемы ссудного капитала, концентрируясь в финансово-кредитных учреждениях. Такая централизация ссудного капитала приводит к развитию рынка капиталов, который впоследствии начинает дробиться на рынок банковского, государственного, коммерческого, корпоративного, частного и т.д. кредита. Развитие рынка капиталов приводит к возникновению специфических инструментов займа и собственности – ценных бумаг, и, как следствие, - к возникновению фондового рынка. Следующей стадией развития является интернационализация капитала, когда торговля, а затем и промышленность выходят за границы своих стран. Появляется необходимость в свободном обмене одной валюты на другую. Возникает валютный рынок, который за последнее время превратился в действительно глобальный, и сегодня существует в виде международного рынка Forex. Интересно, что данная последовательность возникновения рынков соответствует их объемам в мировой экономике. Так, товарные рынки намного уступают по объемам рынкам капитала, которые в свою очередь в несколько раз меньше фондовых рынков. И, наконец, объемы валютных рынков являются самыми большими. Конечно, сами эти объемы трудно сравнимы и очень условны, что объясняется обращением фиктивного капитала, когда реальные деньги не сопоставимы с объемами продаж. Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка.

Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его сегментов в другие. В качестве примера такого перелива можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секьюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций), обеспечивающий снижение затрат по привлечению кредитов.

Сущность финансового рынка проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают финансовый рынок от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных лиц и организаций);

регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

Финансовый рынок выполняет и ряд специфических функций:

- обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

- через финансовый рынок осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция финансового рынка основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других — потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно финансовый рынок, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

финансовый рынок служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого финансового рынка оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

финансовый рынок обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

использование инструментов финансового рынка позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

Анализ зарубежного опыта организации финансового рынка позволяет выделить две основные модели его построения: североамериканскую (рыночную) и европейскую (банковскую). В качестве характерного примера действия этих моделей называют соответственно США и Германию.

К важнейшим характеристикам североамериканской модели относятся: высокая доля акционерного капитала на финансовом рынке; доминирующая роль инвестиционных фондов и других небанковских финансовых институтов; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики; регулирование финансового рынка основано преимущественно на саморегулировании.

Американская (рыночная) модель традиционно считается представленной значительным слоем мелких акционеров, которые владеют акциями и облигациями непосредственно или через многочисленных независимых посредников (институциональных или индивидуальных). Для этой модели характерны жесткие ограничения вхождения коммерческих банков на рынок корпоративных ценных бумаг, разграничения коммерческих и инвестиционных функций банков.

К основным характеристикам европейской модели относятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 10:1); доминирующая роль коммерческих банков на финансовом рынке; традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг; высокая доля прямого банковского