Зарабатывать на жизнь электронной торговлей

Я — профессиональный трейдер. Это означает, что мои заработки
составляют трейдинг и обучение торговле на рынке как опытных
бойцов, так и новичков. Люди платят мне за то, что я делюсь с ними
своими секретами. Если мне удается хоть чуть-чуть повысить их на-
выки и мастерство, они получают шанс заработать сотни тысяч дол-
ларов. Главным слагаемым успеха в трейдинге — это понимание раз-
ницы между инструментами и игрушками, включая оплату по итогам
именно профессиональных результатов. Позвольте мне объяснить,
что я имею в виду, на одном примере.

Как-то раз я пришел в гараж к отцу, чтобы вернуть инструменты,
которые брал у него на время. Пригодились ли мне они в работе, спро-
сил он. «Да, конечно», — был мой ответ. «А ты о них заботился?», —
не унимался отец. Не дождавшись моих оправданий, он начал расска-
зывать историю, что для техасцев весьма характерно. Вот она:

«В юности мне пришлось работать на человека, владевшего ком-
панией по ландшафтному проектированию. Я только что вернулся с
работы и выкладывал инструменты, когда он спросил меня: «Ты за-
ботился о моих инструментах?» Услышав мой утвердительный ответ,
мой работодатель сказал: «С помощью этих инструментов я зараба-
тываю себе на жизнь. Всегда помни, что, если ты заботишься о сво-
их инструментах, они сумеют позаботиться о тебе. Они облегчают
мою работу и стоят своей цены, потому что лучшее никогда не бы-
вает дешевым. Никогда не покупай игрушки, только если ты не хо-
чешь поиграть».

Преуспевающие трейдеры выбирают лучшие инструменты, ко-
торые можно купить за деньги, потому что игрушки бесполезны.

Стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Помните, что ваши конкуренты игрушками не пользуются. Они иг-
рают в серьезную игру, цель которой — забрать деньги других, и на-
зывается эта игра трейдингом.

Компьютеризированная электронная торговля ставит вас на
один уровень с профессионалами. Когда ваш ордер выведен на ры-
нок, он рассматривается точно так же, как ордер любой крупной
фирмы. Современная технология в сочетании с самодисциплиной,
знаниями, опытом и мастерством дает вам возможность преуспеть
там, где многие терпят неудачу. Частично ваш успех придет вместе с
пониманием различных сегментов, отличающих электронную тор-
говлю от онлайновой.

Сети электронных коммуникаций
(Electronic Communications Networks, ECNs)

Что такое Сети электронных коммуникаций (ECNs)? Это информа-
ционные каналы, через которые вы объявляете о своих намерениях
купить или продать акции. Ваши приказы сопоставляются с прика-
зами других трейдеров. ECN повышают ликвидность акций, торгуе-
мых в системе NASDAQ (Автоматической системе котировок Наци-
ональной ассоциации дилеров ценных бумаг) без участия маркет-
мейкеров. Маркет-мейкеры делают деньги на том, что создают в ка-
ждой сделке спрэд. Размещая приказ в Сетях электронных комму-
никаций, вы обходите данный спрэд, поскольку большинство из
них не продают свой поток ордеров. Я считаю ECN чем-то вроде
электронной информационной службы, обслуживающей рынок ак-
ций и соединяющей готовых купить с теми, кто намерен продать.

Брокеры-дилеры становятся подписчиками Сетей и получают
возможность торговать, оплачивая взносы. Чтобы Сети электрон-
ных коммуникаций были соединены с рынком, они должны быть
зарегистрированы в NASDAQ. Система ECN приносит на рынок
NASDAQ дополнительный поток клиентских приказов. Эти прика-
зы и приказы маркет-мейкеров в свою очередь поступают в Сети
электронных коммуникаций для формирования более ликвидного
рынка. Благодаря электронному трейдингу сузились спрэды боль-
шинства акций, торгуемых в NASDAQ. В отличие от онлайнового

Электронная торговля 15

трейдинга, электронная торговля дает возможность покупать по це-
не предложения продавца (цена бид) и продавать по цене предложе-
ния покупателя (цена аск или оффер). Онлайновый трейдер почти
всегда видит лишь лучшие на национальном рынке цены предложе-
ния покупателя и продавца (the national best bid or offer, NBBO). Элек-
тронный трейдер часто выставляется между бидом и оффером, тем
самым сужая спрэд по акции. Тактики электронной торговли будут
описаны в главе 6.

Первая ECN, известная как Instinet, появилась в 1969 году. Мно-
гие годы сеть Instinet, контролируемая системой «Рейтер» (Reuters),
оставалась единственной ECN. Сегодня их девять, и в будущем пла-
нируется создание еще нескольких. Прежде чем перейти к описа-
нию различных Сетей электронных коммуникаций, я хочу погово-
рить о влиянии, которое они оказали на Нью-Йоркскую фондовую
биржу (NYSE). В результате серьезного давления время торгов на
NYSE было увеличено. Торговля после закрытия (или - постмаркет -
after-hours trading), практикуемая Сетями электронных коммуника-
ций, заставила NYSE изменить свой традиционный подход к бизне-
су. По моему мнению, в скором будущем ECN приведут к круглосу-
точной торговле (24-hour trading). Вскоре после этого станет воз-
можной электронная торговля в мировом масштабе для игроков,
желающих торговать на международных рынках.

Знакомьтесь, Сети электронных коммуникаций

Во время написания данной книги на экране Второго уровня (Level II)
NASDAQ было девять ECN. Каждая сеть имеет свой символ, как и
любой маркет-мейкер. В конце 1999 года компаниями Fidelity,
Schwab, Donaldson, Lufkin & Jenrette и Spear, Leeds & Kellog планиро-
валось создание еще нескольких ECN. Они могут стать лидирующи-
ми в торговой среде, функционирующей в нерабочее время биржи и
обладающей значительной ликвидностью, доступной для одиноч-
ных трейдеров. Проведя исследование, компания Charles Schwab,
например, выяснила, что 40 процентов ее клиентов, размещающих
ордера к исполнению после закрытия основного рынка (во внеуроч-
ное время), готовы играть при увеличении времени функциониро-

Стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

вания системы. Формирующаяся подобным образом структура
рынка даст его участникам возможность торговать акциями на
NYSE точно так же, как акциями, торгуемыми на NASDAQ. Как вы
скоро увидите, в следующие пять лет ECN принесут с собой больше
изменений, чем все предыдущее столетие. Даже сам способ ведения
бизнеса в данной индустрии навсегда изменится. Позвольте мне
кратко описать Сети электронных коммуникаций, существующие
на данный момент.

Instinet (INCA)

Сеть электронных коммуникаций Instinet первоначально предна-
значалась для проведения сделок между финансовыми института-
ми¹. Сегодня вы можете в нее войти, если ваш брокер-дилер облада-
ет для этого техническими возможностями. Не все фирмы элек-
тронного трейдинга одинаково хорошо оснащены. Легко обнару-
жить, что некоторые из них не разрешают пользоваться определен-
ными ECN, - каждая конкретная компания принимает данное биз-
нес-решение сама. Instinet позволяет торговать 45 минут до откры-
тия и 45 минут после закрытия торгов на NYSE. Ее нельзя считать
Сетью электронных коммуникаций, обслуживающей розницу, по-
скольку большая часть ее активности приходится на торговлю меж-
ду институционалами.

Island (ISLD)

Island наиболее ликвидная из розничных Сетей электронных ком-
муникаций. Бывали дни, когда объем торговли в Island превышал
таковой в Instinet. Частично это объяснялось тем, что институцио-
нальные трейдеры не хотели посылать свои приказы в Instinet, ста-
раясь скрыть их в Island. Таким образом, они могли маскировать
размеры вводимых позиций и свои намерения. Как и большинст-

¹ Подобный рынок, где сделки с ценными бумагами совершаются между финансо-
выми институтами, относят к "третьему" и "четвертому" рынку, что не следует пу-
тать с "первичным" рынком, где происходит первоначальное размещение выпус-
ков, и "вторичным" рынком, в котором участвует публика, торгуя свободно обра-
щающимися бумагами как между собой, так и с финансовыми институтами. —
Прим. ред.

Электронная торговля 17

во электронных сетей, Island молодая структура, существующая с
1996 года. За достаточно короткое время она стала одной из самых
активных ECN. Island позволяет вводить только лимитные ордера,
а поскольку в них нельзя ставить условие «все или ничего» (all-or-
попе), то приказ может оказаться исполнен лишь частично. Напри-
мер, вы хотели продать 1000 акций, а ваша заявка исполнена лишь
в объеме 500 бумаг. Очень часто приказы в Island исполняются в
неполных лотах {odd lots), то есть на нестандартное число акций².
Во избежание частичного исполнения убедитесь, что ваш ордер
совпадает с размерами, выставленными в бидах и асках на экране
Level II. Размеры выставленных ордеров спроса и предложения
представляют собой лучшие цены спроса и предложения, присут-
ствующие на текущий момент на экране Nasdaq Level II. Когда вы
отправляете приказ в ISLD, он попадает в так называемую книгу
Island (Island book). В этой книге перечислены все приказы на по-
купку и продажу. Когда они появляются одновременно и имеют
одинаковую цену, то мгновенно исполняются. Если вы размещае-
те в Island ордер на покупку или продажу, и на текущий момент ры-
нок находится вне выставленной вами цены, то ваш приказ будет
сидеть в книге до тех пор, пока не совпадет с другим. Всегда, когда
вы видите Island-opдep, выставленный на экране Level II, ваша
торговля идет против другого Island-трейдера. Island станет одной
из наиболее широко используемых и ликвидных Сетей электрон-
ных коммуникаций. Готовясь к введению круглосуточной торгов-
ли, ISLD уже продлила свои торговые часы.