Учётный коэффициент окупаемости капитальных вложений

Этот метод оценки основывается на информации об ожидаемой прибыли и предполагает расчёт показателя прибыли на вложенный капитал (средняя ежегодная прибыль разделить на средние инвестиционные затраты).

При исчислении среднегодовой чистой прибыли в расчёт включается величина дополнительных доходов и расходов по капитальным вложениям. Поэтому среднегодовая чистая прибыль определяется так:

. Приростные доходы – приростные расходы

Срок капитальных вложений

 

В приростные расходы включается или чистая стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления. Средняя стоимость инвестиций равна сумме половины первоначальных инвестиционных затрат плюс половина ликвидационной стоимости.

Недостатком данного метода является то, что в нём не учитывается инфляция.

Процедура расчётов имеет следующую последовательность:

1. Определение планового валового дохода (ПВД).

2. Определение возможных потерь от незанятости помещений (упущенная выгода).

3. Определение чистого операционного дохода (ЧОД) (п. 1 – п. 2 – все расходы).

4. Определение потока денежной наличности.

5. Определение коэффициента денежных средств.

6. Определение ставки капитализации (коэффициент, устанавливающий соотношение размера ожидаемого дохода от эксплуатации актива и его стоимости).

7. Определение дисконтированной стоимости денежного потока.

8. Определение чистой приведённой стоимости (ЧПС).

При принятии долгосрочных решений, связанных с вложением средств в условиях рыночных отношений, неизбежным фактором является риск, который должен быть учтён при анализе проектов в управленческом учёте.

Риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Существует несколько методов определения и оценки риска: статистический метод, определение риска через стандартные отношения случайной переменной, путём расчёта коэффициентов вариации и др.

К факторам неопределённости и риска относится уровень и темпы инфляции, снижение продаж при появлении на рынке аналогичных товаров, незапланированный рост накладных расходов, форс-мажорные обстоятельства и др. В результате инфляции снижается покупательская способность денег, ценность первоначально авансированного капитала. Поэтому его величину необходимо скорректировать на индекс изменения покупательской способности денег.

Реальная наращенная сумма денежных средств с учётом инфляции (С) в течение t лет может быть исчислена по формуле

 

C = K* (1 + i)^t * (1 + ℓ)^{- t}, (37)

 

где K – первоначальный капитал;

i – ставка процента;

ℓ – средний темп инфляции;

t – число лет.

Если темп инфляции равен ставке доходности инвестиций, то они не дают эффекта, так как инфляция поглощает начальный капитал. Для обеспечения прибыли нужна доходность выше уровня инфляции.

Важной проблемой для инвестора является уменьшение степени риска на стадии принятия решений о капитальных вложениях. Эта проблема весьма сложна, поскольку производственная деятельность отличается большой неопределенностью. Тем не менее существует ряд различных способов решения проблемы уменьшения риска при принятии решений по долгосрочным инвестициям. В основном они сводятся к соблюдению следующих принципов:

1. Принцип осмотрительности и консерватизма. Согласно этому принципу величину прибыли лучше недооценить, чем переоценить. Следует воздержаться от слишком оптимистических оценок инвестиционных проектов.

2. Принцип окупаемости. Первоначально затраченные деньги на проект должны быть возращены инвестору в любое время.

3. Принцип «золотой середины» на основе оценки эффективности каждого проекта по наилучшему и наихудшему вариантам. Это позволяет определить границы риска, сопоставить разные варианты инвестиций.

4. Необходимость анализа чувствительности затрат и результатов к изменениям в содержании проектов.

5. Целесообразность учёта риска в слагаемых расчёта сравнительной эффективности инвестиционных проектов. Уменьшению рисков инвестирования способствует изучение рынка и тенденций его изменения, заключение долговременных контрактов и договоров, страхование альтернативных источников поставок. Этому способствует увеличение доходов за счёт роста объёмов сбыта, увеличение цен продаж, усиление контроля за издержками производства и сбыта и др.

Но, как показывает практика, ни один из рассмотренных методов не может служить объективным критерием для оценки эффективности предполагаемых вложений. При анализе показателей, полученных с помощью того или иного метода оценки, может быть получен взаимоисключающий эффект. То есть принятие решений по инвестициям – это процесс, основанный не только на использовании экономических методов оценки капитальных вложений, но и на знании конъюнктуры рынка, интуиции менеджера.

Пример

Организация принимает решение по целесообразности использования инвестиций на открытие нового вида деятельности. Стоимость первоначального капитала 450 тыс. руб. Выручка от продажи продукции предполагается в следующих объёмах: первый год – 600 тыс. руб., второй год – 800 тыс. руб., третий год – 1 000 тыс. руб., четвёртый год – 1 000 тыс. руб., пятый год – 800 тыс. руб. Предполагаемые расходы по обсуждаемому проекту составят: первый год – 550 тыс. руб., второй год – 700 тыс. руб., третий год – 850 тыс. руб., четвёртый год – 800 тыс. руб., пятый год – 700 тыс. руб. Цена авансируемого капитала – 20 % (таблица 37).

Таблица 37 – Расчёт показателей для анализа инвестиций (тыс. руб.)

Показатель	Год
первый	второй	третий	четвёртый	пятый
1. Выручка от продажи			1 000	1 000
1. Расходы по проекту
1. Прибыль
1. Налог на прибыль (24%)
1. Чистая прибыль (чистые денежные поступления по проекту)

 

После чего рассчитаем некоторые показатели для оценки капитальных вложений:

1. Экономический эффект: 38 + 76 + 114 + 152 + 76 – 450 = 6 тыс. руб.

2. Рентабельность инвестиций: 456 / 450 = 1,01 > 1

3. Срок окупаемости проекта – около 5 лет

4. Чистая дисконтированная стоимость: 38 * 0,833 + 76 * 0,694 + 114 * 0,579 + 152 * 0,482 + 76 * 0,402 – 450 = 31,65 + 52,74 + 66,01 + 73,26 + 30,55 – 450 = - 195,79 < 0

Анализ приведённых коэффициентов показывает, что исходя из первых двух показателей проект не приносит особой прибыли, но два последних показателя ярко демонстрируют убыточность данного проекта.

Тем не менее, по мнению специалистов-практиков в данной области, основным показателем, на который следует опираться при анализе инвестиций, является чистая дисконтированная стоимость.

Вопросы и задания для самопроверки по теме 6

1. В чём состоит необходимость принятия управленческих решений?

2. Что такое управленческие решения?

3. Какие можно выделить этапы в принятии управленческих решений?

4. какую роль выполняет бухгалтер в процессе принятия управленческого решения?

5. Что такое количественные и качественные факторы, влияющие на выбор управленческого решения?

6. Что такое релевантный подход при выработке управленческого решения?

7. Что такое релевантная информация?

8. Назовите два правила релевантности.

9. Какие признаки положены в основу классификации управленческих решений?

10. Раскройте классификацию управленческих решений.

11. Какие группы методов используются при принятии управленческих решений?

12. Какие управленческие решения принимаются на основе анализа безубыточности?

13. Какова цель анализа безубыточности?

14. Что такое точка безубыточности?

15. Какие методы применяются для вычисления точки безубыточности?

16. Что показывает кромка безопасности?

17. Назовите формулы для определения кромки безопасности.

18. Что такое производственный леверидж? Как он рассчитывается?

19. Какое значение имеет эффект производственного левериджа?

20. Каким образом можно спрогнозировать изменение прибыли с помощью производственного левериджа?

21. Какие релевантные затраты и доходы используются при решении типа «купить или производить самим»?

22. Раскройте методику решения при выборе «купить или производить самим»?

23. Какие этапы анализа используются при выборе структуры продукции с учётом лимитирующего фактора?

24. Какие организации используют в своей деятельности управленческое решение как выбор ассортимента продукции?

25. Назовите этапы анализа при планировании ассортимента продукции, товаров.

26. Какие внешние и внутренние факторы влияют на установление цены на продукцию?

27. Какие методы ценообразования используются для определения цены на продукцию?

28. В чём заключается концепция «дополнительного заказа» при определении цены на продукцию?

29. Какие исследования предшествуют децентрализации бизнеса?

30. В чём заключается анализ перспектив развития организации?

31. Какие конкурирующие силы влияют на развитие бизнеса?

32. В чём сущность управленческого решения по замене функционирующего станка на новый?

33. Что такое релевантные и нерелевантные расходы при решении по модернизации станка?

34. В чём заключается анализ при решении о прекращении деятельности неприбыльного сегмента?

35. В чём заключается приростный анализ решения о прекращении деятельности неприбыльного сегмента?

36. Что такое «экономический эффект» и «экономическая эффективность»?

37. Раскройте простые оценочные методы

38. Раскройте дисконтированные оценочные методы

39. Назовите методы определения и оценки риска в управленческом учёте.

40. Какая формула используется для определения суммы наращения денежных средств с учётом инфляции?

41. Какие принципы позволяют уменьшить риск при принятии решений по долгосрочным инвестициям.