Понятие, сущность и виды международной аренды

Аренда (лат. сдавать внаем) – это вид предпринимательской деятельности, при котором собственник имущества (арендодатель) с целью получения прибыли передает его во временное владение и пользование или только в пользование другому лицу (арендатору) за согласованную арендную плату.

Аренда осуществляется посредством арендных операций. Суть арендной операции состоит в предоставлении одной стороной (арендодателем) другой стороне (арендатору) товара во владение и исключительное пользование (или только пользование) на установленный срок за определенное вознаграждение на основе арендного договора. В соответствии со статьей 577 Гражданского кодекса Республики Беларусь по договору аренды (имущественного найма) арендодатель (наймодатель) обязуется предоставить арендатору (нанимателю) имущество за плату во временное владение и пользование или во временное пользование. Договор аренды на срок более 1 года, а если хотя бы одной из сторон договора является юридическое лицо независимо от срока заключения договора, должен быть заключен в письменной форме (статья 580 ГК).

Клиент – арендатор, испытывающий потребность в оборудовании или другом предмете аренды, либо получает его со склада арендодателя (если оно заранее закуплено), либо заказывает у выбранного им производителя за счет арендодателя.

Международные арендные операции предполагают предоставление внаем товаров, пересекающих границу страны арендодателя. Международная операция, в которой арендодатель покупает предмет аренды у национальной фирмы и предоставляет его внаем иностранному арендатору, считается экспортной арендной операцией. Арендную операцию, в которой арендодатель приобретает предмет аренды у иностранной фирмы и предоставляет его отечественному арендатору, считают импортной арендной операцией.

Характерной чертой как международной аренды, так и международной арендной операции является участие в ней либо арендодателя и арендатора, находящихся в разных странах, либо арендодателя и производителя предмета аренды в разных странах. В некоторых случаях все три участника арендной операции могут находиться в разных странах.

Виды международной аренды

В международной практике в зависимости от сроков или продолжительности различают три вида аренды:

Долгосрочная – с предоставлением товаров внаем на срок от 3 до 5 лет, а по некоторым видам оборудования до 15–20 лет. Такой вид аренды получил название «лизинг» (англ. to lease – сдавать внаем).

Среднесрочная – предполагает сдачу внаем товаров на срок от 1 до 2–3 лет и называется «хайринг».

Краткосрочная – продолжительность от нескольких часов, дней, месяцев до 1 года. В большинстве стран такой вид аренды получил название «рентинг», а в Японии – «чартер».

Классическая аренда отличается от распространенной в настоящее время модификации аренды – лизинга – по следующим характеристикам:

1. В отличие от арендатора лизингополучатель, как правило, принимает на себя некоторые обязанности, связанные с правом собственности (риск случайной гибели, техническое обслуживание), и выплачивает не ежемесячную плату за право пользования, а полную сумму амортизационных отчислений.

2. Арендодатель полностью несет ответственность за качество сданного в аренду имущества, в то время как лизингодатель часто переуступает лизингополучателю свое право предъявления рекламаций производителю (поставщику) имущества.

3. При лизинге в отличие от аренды арендодатель не имеет права досрочного прекращения действия договора по собственной инициативе.

4. При расчете за аренду размер платежей в основном зависит от рыночной конъюнктуры, в то время как в лизинге учитывается покупная цена объекта, срок лизинга, остаточная стоимость оборудования и стоимость кредита.

5. Аренда предусматривает, как правило, сдачу во временное пользование уже имеющегося в собственности имущества, в то время как лизинг в большинстве своем подразумевает приобретение в собственность имущества по просьбе и указанию лизингополучателя в целях его последующей сдачи в аренду.

Во многих странах в зависимости от содержания и методов осуществления международная аренда делится на 2 вида:

Оперативная (текущая) аренда предполагает предоставление в аренду заранее приобретенных арендодателем товаров на определенный срок за установленную в арендном договоре арендную плату либо на основе прейскурантных арендных ставок. По истечении установленного срока арендатор обязан вернуть предмет аренды. Цель оперативной аренды – удовлетворить временные потребности арендатора в арендуемом имуществе. Это может быть одноразовое или сезонное пользование самолетами, судами, строительной техникой либо текущее пользование стандартным промышленным оборудованием для выполнения конкретных заказов (станки, двигатели, моторы и т.д.). Срок арендного договора по текущим арендным операциям может составлять от 2–3 лет до 10 лет, по истечении которого арендатор возвращает предмет аренды арендодателю. Риск порчи или утраты имущества лежит на арендодателе, он же осуществляет техническое обслуживание, текущий ремонт и т.д.

В текущей аренде арендные ставки обычно выше, чем в финансовой, так как арендодатель берет на себя целый ряд рисков: коммерческий, морального старения оборудования, снижения рентабельности и другие прямые и косвенные непроизводительные затраты (ремонт, простой техники и т.д.).

Финансовая аренда (лизинг) состоит в том, что лизинговая фирма, выступающая арендодателем, оплачивает полную стоимость движимого или недвижимого имущества, чаще всего оборудования, заказываемого заинтересованной в аренде фирмой у конкретного поставщика. Арендатор пользуется этим оборудованием на условиях лизингового договора, заключаемого с лизинговой фирмой (арендодателем), как правило, на длительный срок, близкий к сроку окупаемости оборудования (амортизация полной или большей части стоимости оборудования).

По истечении срока лизингового договора арендатор может: продлить договор; заключить новый лизинговый договор; вернуть предмет аренды арендодателю; купить его у арендодателя по остаточной стоимости.

По своей сути финансовая аренда является формой долгосрочного кредитования лизинговой фирмой потребителя (пользователя) оборудования, который путем выплат арендных платежей погашает стоимость оборудования и возмещает услуги арендодателя, включая плату за финансирование.

ФОРВАРДНЫЙ РЫНОК

Форвард или иначе форвардный контракт имеет следующее определение - это производный финансовый инструмент и договор, по которому стороны принимают на себя обязательство купить/продать некоторый базовый актив на определенную дату в будущем и по заранее определенному курсу. Базовым активом может служить валюта, например доллар или рубль или же ценная бумага.
Операции с форвардами формируют форвардный рынок. Основные функции форвардных рынков заключаются в страховании возможных убытков из-за будущего изменения цен, иначе это называется хеджирование форвардными контрактами, в примере с валютным форвардным контрактом хеджирование валютных рисков достигается путем фиксации курса валюты в форвардном контракте на покупку/продажу валюты. При этом заключение форвардных сделок отличается от фьючерсных контрактов тем, что фьючерсы представляют собой стандартизированные контракты, обращающиеся на бирже, тогда как форвардные контракты являются внебиржевыми финансовыми инструментами.

Форвардный контракт может быть расчетный/беспоставочный и поставочный. Отличие следует из названия - поставочный форвард приводит к поставке базового актива и оплаты на условиях договора, тогда как расчетно форвардный контракт не обязует стороны поставить и оплатить базовый актив, а вместо этого приводит лишь к списанию и зачислению средств на счета и со счетов сторон форвардной сделки.

При определении цены форварда надо различать цену поставки и форвардную цену. Цена поставки - это цена, которая будет заплачена стороной купившей форвардный контракт по истечении контракта. Форвардная цена - изменяемая величина, зависящая от конъюнктуры рынка, или иначе от ожиданий сторон сделки относительно цены спот на базовый актив. Разница между курсом спот и курсом форвард называется срочной разницей или форвардным спрэдом. Валюту можно продать с премией, если эта разница положительна, или с дисконтом, если она отрицательна.

Предположим, сегодня (1 января 2003 г.) на форвардном рынке вы заключили валютный форвардный контракт на продажу 1 млн. USD против CHF по курсу 1.8000 на 1 февраля 2003 г.

Поставочный риск

Поставочный риск по форвардной валютной сделке такой же, как и по сделке спот. 1 февраля мы должны будем поставить 1 млн. USD, а наш контрагент должен будет поставить нам 1,8 млн. СНЕ

Риск переоценки (форвардный риск)

В период времени между моментом заключения сделки и поставкой наш контрагент может стать неплатежеспособным. Как только мы узнаем об этом, мы отменяем наши обязательства по отношению к нему, и сделка признается утратившей силу. Однако это означает, что у нас возникнет нереализованная прибыль/убыток по сделке.

ФЬЮЧЕРСНЫЙ РЫНОК

Фьючерсный рынок - рынок, на котором покупаются или продаются контракты на будущую поставку товара или ценной бумаги.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это стандартизированный контракт, торгующийся на организованном рынке, согласно которому одна из сторон (продавец) обязуется поставить товар или финансовый инструмент (базовый актив), а другая сторона (покупатель) обязуется принять и оплатить базовый актив в определенную дату в будущем по цене, согласованной в настоящий момент (при заключении сделки).

Основные параметры фьючерсного контракта определяются организатором торговли: базовый актив в основе контракта (товар, ценные бумаги, индексы, курсы валют и др.), количество базового актива в одном контракте, дата исполнения, условия поставки (расчетов) при исполнении контракта, методы определения цены базового актива. Таким образом, при заключении сделки по покупке/продаже фьючерсного контракта стороны определяют только цену и количество покупаемых/продаваемых контрактов.

Как и при торговле акциями, прибыли и убытки по операциям с фьючерсными контрактами связаны с изменением цен на них. По проданному фьючерсу прибыль возникает в случае снижения цены, по купленному – в случае роста. Для получения прибыли можно сначала купить фьючерсный контракт и продать его дороже, а можно наоборот – сначала продать контракт и откупить его дешевле. Покупка фьючерсного контракта называется также открытием длинной позиции, а продажа фьючерсного контракта – открытием короткой позиции.

Финансовый результат (вариационная маржа – доход/убыток по фьючерсам) при торговле фьючерсными контрактами определяется не только и не столько в момент заключения обратной сделки, а на ежедневной основе. Клиринговый центр на основании сложившейся рыночной цены фьючерсов ежедневно определяет вариационную маржу держателей фьючерсных позиций и производит расчеты – зачисляет и списывает вариационную маржу по счетам всех участников биржевой торговли.

В дату исполнения происходит исполнение сторонами фьючерсного контракта принятых на себя обязательств. Позиция по фьючерсному контракту может быть закрыта до даты исполнения путем заключения офсетной (противоположно направленной) сделки в период с момента открытия позиции до окончания последнего торгового дня по фьючерсному контракту в соответствии с правилами биржи и брокера. После закрытия позиции обязательства по поставке/оплате базового актива аннулируются, окончательный расчет происходит в день закрытия позиции путем зачисления и списания вариационной маржи с учетом цены офсетной сделки.Фьючерсные контракты бывают поставочными и расчетными. Поставочный контракт предусматривает фактическую поставку продавцом и оплату покупателем базового актива в день исполнения. Расчетный фьючерс предполагает выплату в день исполнения одной из сторон в пользу другой стороны вариационной маржи, рассчитанной исходя из разницы между текущей ценой на базовый актив – ценой исполнения, и ценой, по которой производилась оценка фьючерсных позиций в последний раз – расчетная цена последнего торгового дня.

Большинство фьючерсных позиций закрывается до даты исполнения. При этом сама возможность поставки необходима, так как ее наличие способствует согласованному изменению цен фьючерсного контракта и соответствующего базового актива, обеспечивает их схожую реакцию на экономические новости и другие события на финансовом рынке.

В целях обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным контрактам используется гарантийное обеспечение. Гарантийное обеспечение – это сумма средств, требуемая от участника биржевых торгов для обеспечения всех открытых позиций и для регистрации заявок. Брокеры устанавливают требования по гарантийному обеспечению по отношению к клиентам, при этом указанные требования могут быть строже, чем требования, предъявляемые организатором торговли по отношению к участникам торгов.

В отличие от сделки по покупке реального актива, сама по себе покупка фьючерсного контракта не дает покупателю прав собственности в отношении базового актива. Такие права возникают у покупателя лишь в результате исполнения поставочного фьючерсного контракта. Торговля фьючерсными контрактами

Инвесторы при заключении сделок с фьючерсными контрактами могут преследовать следующие две основные цели:

регулирование риска неблагоприятного изменения рыночной цены базового актива в будущем, например, нефтеперерабатывающая компания может заключить фьючерсный контракт на покупку с целью застраховаться от повышения цены сырья;

получение дохода, когда вместо базового актива покупаются и продаются фьючерсные контракты на этот актив. Рынок фьючерсов позволяет «перемещать» риск с тех, кто хочет избежать его, на тех, кто хочет принять его на себя. При этом транзакционные издержки на фьючерсном рынке относительно низкие – ведь при торговле контрактами на товары или на акции фактического движения активов и связанных с этим затрат не возникает. Аналогично операциям с акциями, для торговли фьючерсами необходимо стать клиентом инвестиционной компании, являющейся участником торгов на бирже, где торгуются фьючерсы. Сделки могут заключаться через торговую систему – систему интернет-трейдинга. Брокер предоставляет отчетность по операциям клиентов. Очень важно осознавать, что риски при торговле фьючерсами являются повышенными. Хотя, в отличие от маржинальных сделок с акциями, при покупке-продаже фьючерсов кредитования или займов не возникает, фьючерсы предоставляют не меньший, а зачастую и более высокий эффект финансового рычага – «плечо». Размер плеча по фьючерсам оценивается отношением стоимости базового актива к размеру гарантийного обеспечения, необходимого для заключения контракта. Это отношение устанавливается биржей и брокером и обычно варьируется от 5 до 30 – в зависимости от волатильности (изменчивости) цены определенного контракта и соответствующего базового актива. При 10-кратном плече в случае изменения цены фьючерса на 5 процентов инвестор может потерять или заработать сумму, эквивалентную половине зарезервированного по фьючерсной позиции гарантийного обеспечения. Это означает, что прибыли и убытки по операциям с фьючерсами могут составлять значительные суммы по отношению к первоначальной инвестиции.