Расчет коэффициента оборота имущества для White-Red-White Co.

31.12.20XII	2 221 356 / (631 056 + 792 350) = 1,56 раза
31.12.20XI	1 395 440200 / (558 + 342 320) = 2,57 раза

Как видите, товарооборот в 20XII году в 1,56 раза больше суммы имущества организации. Иными словами, White-Red-White Co. был в состоянии произвести продажи в 1,56 ‡ на каждый 1 ‡ активов, которыми владела организация и использовала в течение года, закончившегося 31.12.20XII года. Но в течение года этот показатель достигал величины в 2,57 раза. Таким образом, наблюдается явное ухудшение значений коэффициента.

Попытаемся найти причину такого резкого снижения коэффициента. В действительности все не так плохо, как кажется. Товарооборот увеличился на 59 %, но недвижимое имущество возросло на 295 %, текущие активы - на 84 %. Здесь мы наблюдаем один из тех нередких для экономики стран СНГ случаев, когда уровень коэффициента снижается, но изменения других показателей не критичны. Таким образом, White-Red-White Co. сделал основные инвестиции в свои активы, которые должны рано или поздно привести хотя бы к предыдущему уровню продаж (1,56 раза против 2,57 раз). Таким образом, можно ожидать, что в следующем (20XIII) году этот коэффициент снова улучшится. Однако давайте немного остынем: прогнозы в области экономики - неблагодарное дело, особенно в нынешней ситуации.

Исследуем значения коэффициентов оборота чистых активов White-Red-White Co. за четыре предыдущих года (табл. 6.14).

Таблица 6.14

Сравнение коэффициентов оборота имущества White-Red-White Co.

White-Red-White Co.	20XII	20XI	200X	20IX
Коэффициент оборота имущества	1,56	2,57	5,03	6,17

По показателям товарооборота и его активов White-Red-White Co. растет устойчиво. Однако очень высокие значения коэффициентов оборота имущества характерны для периода, когда товарооборот и стоимость имущества были низкими, что в процессе производимых вычислений часто приводит к высоким значениям рассчитываемых коэффициентов. Итак, падение значений коэффициента не критично: он все-таки должен улучшиться, поскольку дополнительные активы приведут к увеличению объемов продаж (а следовательно, прибыли) в ближайшие месяцы. Но такой прогноз, увы, не всегда реален.

Проанализируем коэффициенты оборота имущества Red-and-Green (табл. 6.15).

Таблица 6.15

Анализ коэффициентов оборота имущества Red-and-Green

Объединенный счет прибыли и убытков	31.03.20XII	31.03.20XI
В течение окончившегося года	‡ ‘000	‡ ‘000
Товарооборот	45 690	30 008
Всего, недвижимое имущество	306 924	308 416
Всего, текущие активы	18 876	36 364
Коэффициент оборота имущества	0,14	0,09

В сравнении с результатами White-Red-White Co., которые были равны соответственно 1,56 и 2,57, значения коэффициентов оборота имущества Red-and-Green соответственно 0,14 и 0,09, безусловно, плохи.

При этом тенденция изменения коэффициента оборота имущества Red-and-Green схожа с тенденцией изменения этого же показателя для White-Red-White Co.

Таблица 6.16

Сравнение коэффициентов оборота имущества Red-and-Green

Red-and-Green	20XII	20XI	200X	20IX	20VIII
Коэффициент оборота имущества	0,14	0,09	0,05	0,91	0,96

Несомненно, что три предыдущих года вовсе не были лучшими для деятельности Red-and-Green, но 20XII год мог бы стать худшим, несмотря на то, что компания росла феноменально быстро с 20IX до 20XI. И хотя Red-and-Green - все еще большая компания, темпы ее роста значительно снизились. Кроме того, скорость роста имущества превысила скорость роста товарооборота. Поэтому можно предположить, что Red-and-Green ожидает тяжелое (а вовсе не светлое!) будущее. И тем не менее коэффициент оборота имущества за последние три года для Red-and-Green никогда не был таким хорошим, как сейчас. Конечно, в ближайшие годы хотелось бы увидеть и улучшения, прогнозируемые для White-Red-White Co.

Продвинутые» коэффициенты использования имущества

Оборот недвижимого имущества = Товарооборот / Сумма недвижимого имущества

(Fixed Asset Turnover = Turnover / Fixed Assets).

Оборот текущих активов = Товарооборот / Текущие активы

(Current Asset Turnover = Turnover / Current Assets).

Оборот используемого капитала = Товарооборот / Имущество компании для распределения между собственниками

(Capital Employed Turnover = Turnover / Equity Shareholders' Funds).

Оборот работающего капитала = Продажи / Работающий капитал

(Working Capital Turnover = Sales / Working Capital).

Таблица 6.17

Аспект использования активов организации или коэффициентов оборота Red-and-Green

Red-and-Green	31.12.20XII	31.12.20XI
Сводный баланс	‡ ‘000	‡ ‘000
Недвижимое имущество
Нематериальные активы	211 888	217 706
Материально-вещественное имущество	37 082	21 172
Инвестиции	57 954	69 538
Всего, недвижимое имущество	306 924	308 416

Единственный вид имущества, стоимость которого возросла - нематериальные активы. Вероятно, это и есть причина такого низкого значения коэффициента имущества организации. Так уж сложилось, что большинство нематериальных активов у Red-and-Green - это goodwill. Если предположить, что стоимость goodwill составляет приблизительно 200 млн ‡ с момента его приобретения, а затем повторно вычислить коэффициент оборота имущества, вычтя из стоимости недвижимости стоимость нематериальных активов, получится коэффициент оборота имущества в течение ряда лет (табл. 6.18).

Таблица 6.18

Коэффициент оборота имущества в течение нескольких лет для Red-and-Green

Red-and-Green	20XII	20XI	200X	20IX	20VIII
Скорректированный (отрегулированный) коэффициент оборота имущества	0,36	0,21	0,15	0,91	0,96

Любой аналитик понимает, что такая корректировка стоимости недвижимости организации позволяет понять основную тенденцию изменения коэффициента оборота имущества организации.

Коэффициенты оборота имущества организации: оборот недвижимого имущества и оборот текущих активов

Более детально рассмотрим использование имущества (активов) организации посредством разложения коэффициента оборота имущества на его составляющие. Мы знаем, что оборот имущества организации соответствует обороту активов бизнеса, используемых для генерирования товарооборота. При этом чем больше значение коэффициента, тем лучше. Составляющими коэффициента оборота имущества организации являются оборот недвижимого имущества и оборот текущих активов.

Оборот недвижимого имущества = Товарооборот / Сумма недвижимого имущества.

Оборот текущих активов = Товарооборот / Текущие активы.

Определение значений коэффициента оборота недвижимого имущества особенно актуально в индустриальном секторе. Как известно, недвижимое имущество в нем представляет самые прибыльные активы организаций. Полезность коэффициента как финансового индикатора доходности организации зависит от периода его изучения и стратегии организации. Например, некоторые организации решают вложить капитал в модернизацию производства, даже в периоды небольшого спада, чтобы быть более конкурентоспособными в период восстановления экономики. Такая стратегия может привести к более низкому значению коэффициента оборота недвижимого имущества, но это вовсе не означает, что у организации есть проблемы с доходностью.

Таблица 6.19

Данные, необходимые для вычисления коэффициента оборота недвижимого имущества для White-Red-White Co.

Объединенный счет прибыли и убытков	31.12.20XII	31.12.20XI
	‡ ‘000	‡ ‘000
Товарооборот	2 221 356	1 395 440
Всего, недвижимое имущество	792 350	200 558
Всего, текущие активы	631 056	342 320

Таблица 6.20

Расчет коэффициента оборота недвижимого имущества для White-Red-White Co.

31.12.20XII	2 221 356 / 792 350 = 2,80 раза
31.12.20XI	1 395 440 / 200 558 = 6,96 раз

Как видите, результат 20XII года составляет меньше 50 % результата 20XI года. Однако это плохо только на первый взгляд.

Таблица 6.21

Сравнение коэффициентов оборота недвижимого имущества для White-Red-White Co.

White-Red-White Co	20XII	20XI	Изменение 20XI–20XII
Товарооборот	2 221 356	1 395 440	59,19 %
Всего, недвижимое имущество	792 350	200 558	295,07 %

В наблюдаемой ситуации необходимо принимать во внимание тот факт, что изучаемый бизнес растет. А пока он будет продолжать расти, его коэффициенты не могут быть постоянными. В нашем случае мы имеем 59 % увеличения продаж и 295 % увеличения основных фондов. Это значит, что коэффициент оборота недвижимого имущества обязательно ухудшится, поскольку бизнес вложил капитал в новую недвижимость, а товарооборот не увеличился настолько, чтобы появилась соответствующая отдача с новых инвестиций. Поэтому мы ожидаем увидеть существенное улучшение данного показателя только в следующем отчетном году.