Тема 3. Долевые ценные бумаги

Виды акций

Акции являются долевыми ценными бумагами, свидетельствующими о вкладе их владельцев в капитал акционерного общества (АО).

Взаимоотношения акционера и акционерного общества при приобретении акций представлены на рисунке 3.

Рисунок 4. Взаимоотношения акционера и акционерного общества при приобретении акций

Участие в управлении АО осуществляется через собрание акционеров. На таких собраниях по рекомендации совета директоров АО принимаются также решения о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты. Решение о выплате промежуточных (полугодовых, квартальных) дивидендов принимает совет директоров АО. Дивиденды по обыкновенным акциям за год могут не выплачиваться (в случае убытков или направления всей прибыли на развитие АО). При ликвидации АО владельцы обыкновенных акций получают свою долю ликвидируемого имущества только после удовлетворения всех прочих законно предъявленных претензий.

Акции можно классифицировать следующим образом (рис.5).

 

Рисунок 5. Классификация акций

 

Виды акционерных обществ

Акции могут выпускаться только акционерными обществами, в зависимости от свободы размещения акции акционерные общества делятся на открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО).

Различия между открытыми и закрытыми обществами.

Открытое АО	Закрытое АО
открытая подписка	подписка среди известного, заранее оговоренного круга лиц
неограниченная продажа акций на вторичном рынке	продажа акций с предварительным уведомлением общества
открытая информация о деятельности общества, внешний аудит	информация о деятельности общества доступна только акционерам
минимальный уставной капитал – 1000 МРОТ	минимальный уставный капитал –100 МРОТ
минимальное число акционеров – не ограничено	максимальное число акционеров - 50

Цена и доходность акций

 

Различают следующие виды стоимости акций:

1) номинальную стоимость (номинал) - определяется путем деления суммы устав­ного капитала на количество выпущенных акций.

2) эмиссионную - стоимость пер­вичного размещения акций;

3) рыночную (курсовую) - цену реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т. д.

4) расчетную – это та цена, которая должна обеспечить получение требуемой нормы прибыли с учетом степени риска вложений в тот или иной вид акций.

Стоимость привилегированной акции с фиксированным доходом:

Р =

где Р – курсовая цена

D – дивиденд

r – процентная ставка (требуемая норма прибыли на данный тип инвестиций)

Пример 1. По привилегированной акции номиналом 40 рублей выплачивается дивиденд в размере 9 рублей. Определить цену акции, если требуемая норма прибыли на данный тип акции составляет 18 % годовых.

Применяя формулу, получаем:

Р = (руб.).

Стоимость обыкновенной акции:

Р₀ = ,

где Р_{0 -} цена акции в базисном году

D₁ - ожидаемые дивиденды в следующем (первом) году

P₁ - ожидаемая цена акции в конце следующего (первого) года

R - требуемая норма прибыли на акцию

Пример 2. На фондовом рынке продаются акции компании «Фарко». По расчетам инвестора ожидаемые дивиденды в следующем году составят 5 руб. на акцию, а курс акций достигает 55 руб. По какой цене инвестор может приобрести акции компании «Фарко», чтобы обеспечить требуемую для данного вида вложений норму прибыли в размере 20 % годовых.

Используя формулу, получаем:

Р₀ = (руб.).

Доходность за период владения акцией, если она находилась у инвестора менее года, может быть определена по формуле:

R = ,

где R – доходность акции из расчета годовых

P_s – цена продажи акции

P_b – цена покупки акции

D – дивиденды, полученные за период владения акций

T – период владения акцией (в днях)

Пример 3. Акция приобретена инвестором 1 февраля за 40 руб., продана 1 декабря того же года за 48 руб. Дивиденды в размере 3 руб. на акцию были выплачены 15 апреля. Определить доходность за период владения акцией.

С учетом того, что акция находилась у инвестора в течение 303 дней, имеем:

R = или 36,14 % годовых.

 

Доходность за период владения акцией, если она находилась у инвестора несколько лет может быть определена по формуле:

R = ,

где R – доходность акции

P_s – цена продажи акции

P_b – цена покупки акции

D - дивиденды, полученные за период владения акций

n – период в течении которого инвестор владел акцией

 

Пример 4. Инвестор приобрел акцию за 50 руб. и продал ее через 4 года за 84 руб. За время владения акцией инвестор получил дивиденды за первый год 3 руб., за второй год - 4 руб., за третий год - 4 руб. и за четвертый год - 5 руб. Определить доходность от операции с акцией.

Размер дивидендов после продажи акции составит 16 рублей (3 + 4 + 4 + 5). Таким образом, доходность за период владения акцией составит:

R = 0,1892 или 18,92 % годовых.

 

Контрольные вопросы

1. Дайте определение следующим ключевым понятиям: акция, номинальная и книжная стоимость акции, рыночный курс и расчетная цена акции, дивиденды на акцию.

2.Дайте классификацию акциям.

3. Виды акционерных обществ и их отличия.

4. Как определяется цена и доходность акции.

 

Материалы для самостоятельной работы

Задача 1. Инвестор приобрел акции номиналом 100 рублей по курсовой цене 300 рублей, через 4 года он продал ее по 250 рублей. Дивиденд в первый год составил 30 %, во второй - 20 %, в третий - 10 %, в четвертый - 5 %. Рассчитать доходность этой операции для инвестора.

Задача 2. Уставной капитал общества А состоит из 7500 обыкновенных акций и 2500 привилегированных номиналом 100 рублей. 3751 акция принадлежит компании С. Обсуждается вопрос об увеличении Уставного капитала на 25 %. Какое количество акций из новой эмиссии должна приобрести компания С, чтобы сохранить контроль над компанией А.

Задача 3. В соответствии с Уставом АО при выборе в руководящие органы осуществляется кумулятивное голосование.

Совет директоров состоит из 15 человек. Уставной капитал состоит из 10000 обыкновенных акций и 2000 привилегированных акций. Дивиденды за прошлый год выплачены полностью. Каким количеством акций должен располагать инвестор, чтобы гарантировано провести две кандидатуры в Совет директоров.

Задача 4. Уставной капитал компании 200 млн. рублей. Выпущено обыкновенных акций 15000 штук, привилегированных - 50000 штук. По привилегированным акциям уплачивается дивиденд в размере 10 %. 1. Рассчитать дивиденд по акциям, если на выплату дивидендов Общество направляет 50 % чистой прибыли. Чистая прибыль составила 40 млн. рублей. 2. Рассчитать дивиденд, если весь Уставной капитал представлен простыми акциями.

Задача 5. Привилегированные акции компании А и С имеют одинаковый номинал. Дивиденды по акциям компании А составляют 50 %, по С - 80 %. Курсовая цена акции компании А - 400 рублей, С - 800 рублей. Какие акции являются наиболее доходными.

Задача 6. Чистая прибыль АО с Уставным капиталом 10 млн. рублей составила 30 млн. руб. Общее собрание решило, что 70 % прибыли направить на развитие производства, а 30 % - на выплату дивидендов. Номинал акции 1000 рублей, банковская ставка 60 %. Рассчитать курс акции.

Задача 7. Инвестор приобрел 10 акций: 3 акции компании А; 2 акции компании В; 5 акций компании С с примерно равными курсовыми стоимостями. Определите, как изменится (в процентном отноше­нии) совокупная стоимость пакета акций, если курсы акций компа­ний А и В увеличатся на 10 и 20% соответственно, а курс акций С упадет на 15%.

Задача 8. Определите совокупную доходность акции, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб. при ставке дивиденда 60% годовых. Рыночная стоимость акции через год по­сле выпуска составила 180 руб.

Задача 9. Определите минимальную цену, по которой акционеры - вла­дельцы обыкновенных акций смогут приобрести акции в случае осуществления ими преимущественного права на приобретение этих ценных бумаг, если известно, что АО осуществляет дополни­тельное размещение акций номинальной стоимостью 100 руб. по рыночной цене 145 руб.

Задача 10. АО «Бумпроммаш» с уставным капиталом 120 млн. рублей, представ­ленным 1 млн. обыкновенных акций и 200 тысячами штук привилегиро­ванных. по итогам года получило чистую прибыль 40 млн. рублей. По при­вилегированным акциям дивиденд установлен в 20%. В соответствии с принятой в обществе дивидендной политикой на выплату дивидендов на­правляется 50% чистой прибыли. Рассчитайте дивиденд по обыкновенной акции.

Задача 11. Дивиденд по акциям с номиналом 100 рублей составил 400 рублей, про­цент по депозитам - 20%. Какова при прочих равных условиях будет кур­совая цена акции?

Задача 12. Определить курс акции, продаваемой по цене 15 000 руб. при номинале 10 000 руб.

Задача 13. Собственный капитал акционерного общества (акционер­ный капитал плюс нераспределенная прибыль за все годы) составляет 3 520 тыс. долл. Выпущено 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 10 тыс. привилегированных отзывных акций номиналом 50 долл., выкупная цена 50,5 долл. за штуку. Определить балансовую стоимость акции.

Задача 14. Номинальная цена акции 200 руб. Дивиденд - 80%. Банковский процент - 16%. Рассчитайте курс акции и ее рыночную стоимость.

Задача 15. Рассчитайте балансовую стоимость акции акционерного общества закрытого типа. Сумма активов акционерного общества - 8800 тыс. руб. Сумма долгов - 5300 тыс. руб. Количество оплаченных акций - 3500 шт.

Задача 16. Определите размер дивиденда по обыкновенным акци­ям. Общая сумма выпущенных акций 370 тыс. руб, в том числе привилегированных акций - 70 тыс. руб. с фиксированным размером дивиденда 50%. Акционерное общество выпустило также 25%-ные облигации на сумму 60 тыс. руб, Сумма прибыли акционерного об­щества, направляемая на выплату доходов по ценным бумагам, со­ставляет 230 тыс. руб.

Задача 17. Рассчитайте размер дивиденда по акциям. Прибыль акционерного общества, направляемая на выплату дивидендов, состав­ляет 800 тыс. руб. Общая сумма акций - 5800 тыс. руб., в том числе привилегированных акций - 1450 тыс. руб. с фиксированным разме­ром дивиденда 100% к их номинальной цене.

Задача 18. Рассчитайте рыночную цену привилегированной акции. Привилегированная акция выпущена номинальной стоимостью 300 руб. с фиксированным размером дивиденда 80% годовых. Минимально необходимая норма прибыли, которую инвестор может получить по другим инвестициям, составляет 0,7.

Задача 19. Определите расчетную курсовую стоимость акций. Сум­ма чистой прибыли хозяйствующего субъекта за последние 12 месяцев 700 тыс. руб. Количество оплаченных акций 10 тыс. шт. Средняя ставка рефинансирования ЦБ РФ за последние 12 месяцев 13% годовых.

Задача 20. Рассчитайте рыночную/ цену акции в текущем году. Сумма дивиденда по акции составляет 300 руб. В среднем размер дивиденда постоянно возрастает на 12%. Минимально необходимая норма прибы­ли, которую инвестор может получить по другим инвестициям, по его мнению, составляет 0,8.

Задача 21. Куплена акция за 500 руб.; прогнозируемый дивиденд следующего года составит 20 руб. Ожидается, что в последующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 20%. Какова приемлемая нор­ма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о по­купке акции?

Задача 22. Рассчитайте рыночную цену акции в текущем году. В сле­дующем году, т. е. после текущего года, рыночная цена акции может со­ставить 500 руб. Инвестор рассчитывает получить по ней дивиденды в сумме 140 руб. Минимально необходимая норма прибыли по другим инвестициям составляет, по его мнению, 0,5.

Задача 23. В течение последующих 4 лет компания планирует выплачивать дивиденды соответственно: 50, 70, 120, 150 руб. на акцию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденд будет увеличиваться равно­мерно с темпом 15% в год. Рассчитайте теоретическую стоимость ак­ции, если рыночная норма прибыли 23%

Задача 24. Инвестор приобрел 10 акций: 3 акции компании А, 2 акции компании В, 5 акций компании С - с примерно равными курсовы­ми стоимостями, Определите, как изменится (в процентом отноше­нии) совокупная стоимость пакета акций, если курсы акций А и В увеличатся на 10 и 20% соответственно, а курс акций С упадет на 15%.

Задача 25. Определите величину уставного капитала акционерного общества, если известно, что по итогам года в виде дивидендов по привилегированным акциям выплачена акционерам сумма в 1 тыс. МРОТ при ставке дивиденда 70% годовых. Объем выпуска привилегированных акций у данного акционерного общества является максимально допустимым.

Задача 26. Инвестор купил акцию за 1500 руб. и через 100 дней продал за 1700 руб. За этот период на акцию был выплачен дивиденд в размере 150 руб. Определите доходность операции инвестора.

Задача 27. Определите курс акции в момент ее продажи. Акция но­минальной стоимостью 1600 руб. со ставкой годового дивиденда 50% приобретена по двойному номиналу и продана через год, обеспечив ее владельцу 0,7 руб. дохода с каждого инвестируемого рубля.

Задача 28. Определите количество акций фирмы А, которое она должна выпустить в обмен на выкупаемые ею акции фирмы Б. Рыночная стоимость акции фирмы А составляет 50 руб. Рыночная стоимость ак­ции фирмы Б составляет 10 руб. При выкупе акций фирмы Б акционе­рам этой фирмы делается предложение со стороны фирмы А о включе­нии в цену выкупа акции премии в размере 10% ее рыночной стоимости. Общее количество акций фирмы Б - 150 тыс. ед.

Вопросы для самоконтроля

1. Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли, на участие в управлении обществом и на часть имущества после его ликвидации, - это:

а) акция;

б) вексель;

в) чек.

2. Эмиссионная стоимость акции:

а) ниже номинальной стоимости;

б) не может быть ниже номинальной стоимости;

в) может быть больше номинальной стоимости, ниже номиналь­ной стоимости или равна ей.

3. В какой форме владельцы обыкновенных акций получают доход? В виде:

а) заработной платы;

б) дивидендов;

в) премии.

4. Как рассчитывается размер дивидендов по обыкновенным акциям?

а) как фиксированный процент по отношению к курсовой стоимости акций на дату выплаты дивидендов;

б) как частное от деления чистой прибыли акционерного общества на количество акций;

в) как частное отделения части балансовой прибыли на количе­ство акционеров.

5. Доход акционера, выраженный в процентах к стоимости акции, - это:

а) дисконт;

б) масса дивиденда;

в) ставка дивиденда.

6. Акции, которые дают право на участие в управлении акционер­ным обществом, называются:

а) привилегированными акциями;

б) ванкулированными акциями;

в) обыкновенными акциями.

7. Доля обыкновенных акций в общей сумме уставного капитала акционерного общества составляет:

а) не менее 25%:

б) не менее 75%;

в) не более 75%.

8. Уставный капитал акционерного общества состоит:

а) из номинальной стоимости акций общества, приобретаемых ак­ционерами;

б) из рыночной стоимости акций общества, приобретаемых акци­онерами, по которой эти акции могут быть проданы на основа­нии сделки в условиях конкуренции;

в) из рыночной стоимости акций общества, приобретаемых акцио­нерами.

9. В каких случаях привилегированная акция имеет право голоса?

а) всегда;

б) в случае решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества;

в) никогда.

10. Прибыль акционерного общества распределяется в следующем порядке - выплата:

а) процентов по облигациям, дивидендов по привилегированным акциям, дивидендов по обыкновенным акциям;

б) дивидендов по привилегированным акциям, процентов по об­лигациям, дивидендов по обыкновенным акциям;

в) дивидендов по привилегированным акциям, дивидендов по обык­новенным акциям, процентов по облигациям.

11. При нехватке прибыли выплата дивидендов по привилегирован­ным акциям:

а) производится за счет резервного фонда общества;

б) не производится;

в) производится за счет фонда накопления общества.

12. Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен путем:

а) роста номинальной стоимости акций или размещения допол­нительных акций;

б) размещения дополнительных акций;

в) увеличения номинальной стоимости акций.

13. Предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещен­ным акциям, - это:

а) объявленные акции;

б) размещенные акции;

в) оплаченные акции.

14. Акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества, - это:

а) объявленные акции;

б) размещенные акции;

в) оплаченные акции.

15. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные и привилегированные акции других типов:

а) допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества или решено при его реорганизации;

б) не допускается никогда;

в) допускается в любых случаях.

16. Источником дивидендов является:

а) чистая прибыль и эмиссионный доход за текущий год;

б) исключительно чистая прибыль текущего года;

в) исключительно эмиссионный доход текущего года.

17. Дивиденды по акциям выплачиваются:

а) только денежными средствами;

б) денежными средствами или по решению общего собрания общества; на сумму дивидендов акционеры могут получить ак­ции или облигации общества;

в) денежными средствами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, иным имуществом.

18. Один сертификат акции может удостоверять право:

а) на одну, несколько или на все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером;

б) только на одну эмиссионную ценную бумагу с одним государственным регистрационным номером;

в) на долю в эмиссионной ценной бумаге; на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером.

19. Кумулятивной привилегированной акцией является:

а) акция, по которой в уставе акционерного общества предусмотрена возможность получения ее владельцем прибыли акцио­нерного общества сверх причитающихся дивидендов;

б) акция, по которой невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд определенного в уставе размера накаплива­ется и выплачивается не позднее срока, определенного в уста­ве данного акционерного общества;

в) акция, владелец которой вправе участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов, опреде­ленных в уставе данного акционерного общества.

20. Имеет ли право акционер требовать доступ к информации о количестве акций других акционеров данного акционерного обще­ства?

а) нет;

б) да;

в) да, если он владеет более чем 1% голосующих акций акционер­ного общества.

21. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществлять фактический контроль над акционерным обществом, - это:

а) дивиденд;

б) процент на акцию;

в) контрольный пакет акций.

22. Эмиссионный доход от владения акцией - это:

а) разница между номинальной стоимостью акции и ценой ее фактической продажи на вторичном рынке;

б) доход от продажи акций при первичной эмиссии по ценам выше номинала;

в) доход от продажи акций, который получает посредник, осуществляющий размещение акций на основе договора с эмитентом.

23. Доход акционера, выраженный в процентах к стоимости ак­ции, это:

а) дисконт;

б) масса дивиденда;

в) ставка дивиденда;

г) дизажио.