Виды государственных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке ценных бумаг.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) – выпускаются с мая 1993 г.; эмитент – МинФин; инвесторы – юр и физ лица, резиденты и нерезиденты; дилеры – профессиональные участники РЦБ, уполномоченные ЦБРФ; генеральный дилер – ЦБРФ; форма эмиссии – документарная с обязательным централизованным хранением; вид – именные бескупонные; срок обращения – до 1 г.; размещение и обращение – на ММВБ; доход – в виде дисконта, облагается Н на прибыль юр лиц по ставке 15%, НДФЛ не облагается. В настоящее время ГКО занимают менее 1% рынка ГЦБ.

Расчет доходности по ГКО:

- доходность к погашению без учета налогообложения

- доходность к погашению с учетом налогообложения

d_п – доходность к погашению, Н – номинал, Ц_ср.,з. – средне взвешенная цена аукциона или цена закрытия на вторичных торгах, ДП – количество дней до погашения, Т – ставка налогообложения прибыли в альтернативных инвестициях (коэффициент).

Доходность к погашению характеризует инвестирование средств в ГКО на аукционе или вторичных торгах с учетом того, что инвестор держит облигации до погашения.

- доходность к аукциону без учета налогообложения

- доходность к аукциону с учетом налогообложения

d_а - доходность к аукциону, ДА – количество дней с дня приобретения до дня продажи ГКО.

Доходность к аукциону характеризует спекулятивные операции инвестора, который приобрел ГКО на аукционе по средне взвешенной цене и, не дожидаясь погашения, реализовал ее на вторичных торгах по цене закрытия.

Облигации федерального займа (ОФЗ ) – выпускаются с мая 1995 г., эмитент, инвесторы, дилеры, генеральный дилер, форма эмиссии, номинал, размещение и обращение – как у ГКО. Вид облигации - именная купонная; на аукционе могут размещаться с дисконтом, который вместе с купонным доходом и колебанием цен на вторичном рынке образуют доход держателя ОФЗ. В процессе вторичных торгов покупатель уплачивает продавцу кроме цены еще и НКД. Купонный доход по ОФЗ облагается Н как и дисконт по ГКО (15%), доход инвестора в виде прироста рыночной стоимости облагается Н на прибыль юр лиц и НДФЛ в общем порядке.

Расчет доходности по ОФЗ:

- доходность к погашению без учета налогообложения

- доходность к погашению с учетом налогообложения

N – номинал, C – текущий купонный доход, P – цена покупки (чистая), A – НКД, t – количество дней до окончания текущего купонного периода.

ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с переменным купоном) – выпускаются с мая 1995 г, срок обращения от 1 до 5 лет, частота выплат по купонам 2 или 4 раза в год, ставка купонного дохода изменяется от периода к периоду и рассчитывается как средне взвешенная доходность к погашению выпуска ГКО на вторичных торгах.

ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным доходом) – выпускаются с марта 1997 г, срок обращения от 1 до 30 лет, частота выплат по купону 1 раз в год, ставка купонного дохода устанавливается при выпуске и не меняется в течение срока обращения, основной инвестор – страховые компании и пенсионные фонды.

ОФЗ-ФД (облигации федерального займа с фиксированным доходом) – выпускаются с августа 1998 г, 1-ый выпуск осуществлялся в порядке новации, т. е. для обмена ГКО и ОФЗ-ПК, по которым был объявлен дефолт, номинал 10 и 1000 руб., срок обращения более 4 лет, частота выплат купона 4 раза в год, ставка купонного дохода ступенчато понижается.

ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга) – выпускаются с августа 2002 г, срок обращения от 1 до 30 лет, частота выплат купона 4 раза в год, ставка купонного дохода фиксирована для каждого купона, размер купонного дохода по всем купонам определяется исходя из купонной ставки, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД, и начисляется на непогашенную часть номинала. Погашение номинала частями, т. е. амортизация долга, осуществляется в даты, установленные решением о выпуске и совпадающие с датами выплаты купонного дохода. Датой погашения ОФЗ-АД является дата выплаты последней непогашенной части номинала и последнего купонного дохода, ступенчато понижающаяся ставка (занимает 85% рынка ГЦБ).

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – выпускаются с 27.09.95, эмитент - МинФин РФ, инвесторы, дилеры, генеральный дилер как у ГКО и ОФЗ, форма эмиссии – документарная, вид – купонная на предъявителя, номинал 500 руб., срок обращения 1 или 2 года, размещение и обращение – организованный и неорганизованный рынок, налогообложение как у ОФЗ. В период 1995 – 1998 г ставка купонного дохода определялась на каждый купонный период по последней объявленной купонной ставке ОФЗ-ПК, август 1998 – сентябрь 1999 г ставка купона была зафиксирована, сентябрь 1999 – август 2002 г ставка купона определялась в соответствии с темпом инфляции, официально объявленным Госкомстатом + премия за риск. Размер премии от 0,2% до 1,5% годовых.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – выпускаются с 14.05.93, эмитент, инвесторы, дилеры, генеральный дилер как у ГКО, ОФЗ, ОГСЗ; форма эмиссии – документарная, вид – купонная на предъявителя, номинал – 1000, 10000, 100000 $ США, размещение и обращение – организованный и неорганизованный рынок, ставка купона 3% годовых. Купонный доход и погашение выплачивается в рублях и $ США только в безналичном порядке. Купонный доход по ОВВЗ Н на прибыль юр лиц и НДФЛ не облагается. Общий объем займа 1993 г – 7885 млн. $, 1996 г – 3,5 млрд. $. Срок обращения – 1, 3, 6, 10, 15 лет.