Сравнительный анализ эффективности макроэкономической политики государства

Модель IS-LM показывает, что происходит с уровнем дохода и ставкой процента при переходе экономики от одного равновесного состояния к другому. Поэтому модель IS-LM позволяет проанализировать воздействие фискальной и монетарной политики на экономику и оценить их эффективность. Дело в том, что влияние любого из инструментов фискальной и монетарной политики можно свести в конечном итоге, к сдвигам кривых IS и LM, поэтому анализ реакции товарного и денежного рынков на экономическую политику государства можно делать на основе изучения перемещений точки пересечения кривых IS и LM. Кривая IS отражает равновесие товарного рынка и сдвигается при изменении величины автономных расходов (воздействии фискальной политики). Кривая LM отражает равновесие денежного рынка и сдвигается при изменении величины предложения денег (воздействие монетарной политики). На величину автономных расходов воздействуют все инструменты фискальной политики:

· изменение величины государственных закупок товаров и услуг;

· изменение налогов;

· изменение трансфертов.

Изменение величины предложения денег является основным инструментом монетарной политики. Фискальная и монетарная политика могут быть как стимулирующей (рис. 4.10), так и сдерживающей.

Поскольку модель IS-LM является моделью кейнсианского типа, то в своем анализе мы по-прежнему исходим из предпосылки, что уровень цен постоянен и что изменения в номинальном предложении денег представляют изменения в их реальном предложении.

Из графиков видно, что результатом стимулирующей фискальной политики (сдвиг вправо кривой IS, рис. 4.10 (а)), инструментами которой являются увеличение государственных закупок, снижение налогов и увеличение трансфертов, служит рост уровня дохода от Y₁ до Y₂ и рост ставки процента от R₁ до R₂. Сдерживающая фискальная политика (сокращение государственных закупок, увеличение налогов и уменьшение трансфертов) сдвигает кривую IS влево, что сокращает доход и уменьшает ставку процента. Стимулирующая монетарная политика, инструментом которой выступает увеличение предложения денег (сдвиг вправо кривой LM) ведет к росту уровня дохода от Y₁ до Y₂ и снижению ставка процента от R₁ до R₂ (рис.4.10 (б)). Результатом сдерживающей монетарной политики (сдвиг влево кривой LM), основанной на сокращении предложения денег, является снижение дохода и рост ставки процента.

Рассмотрим подробно экономический механизм воздействия и последствия стимулирующей фискальной политики (рис. 4.11).

Предположим, что первоначально экономика находится в точке А. Правительство увеличило государственные закупки товаров и услуг на величину ΔG, в результате кривая IS₁ сдвигается вправо до IS₂ на расстояние K_AΔG. При ставке процента R₁ это ведет к росту дохода от Y₁ до Y₃, что соответствует полному эффекту мультипликатора стимулирующей фискальной политики (точка С). (Следует иметь в виду, что мультипликативное увеличение дохода происходит при использовании и других инструментов стимулирующей фискальной политики). Но в точке С денежный рынок не находится в состоянии равновесия, так как эта точка лежит вне (ниже) кривой LM. Более высокий уровень дохода на товарном рынке (Y₃) ведет к росту спроса на деньги на денежном рынке. Так как предложение денег не меняется, превышение спроса на деньги над их предложением вызывает движение вдоль кривой LM, что ведет к росту ставки процента от R₁ до R₂. Рост ставки процента служит причиной сокращения совокупных планируемых автономных расходов (потребительских, инвестиционных и расходов на чистый экспорт) и, следовательно, совокупного дохода. Рост процентной ставки (движение вдоль кривой LM из точки С в точку В) происходит до тех пор, пока не достигается совместное равновесие на товарном и денежном рынках при уровне дохода Y₂ и ставке процента R₂ (точка В).

Таким образом, вследствие стимулирующей фискальной политики уровень дохода увеличивается, но не на полную величину мультипликатора. Это происходит из-за роста ставки процента от R₁ до R₂, что, с одной стороны обеспечивает равновесие денежного рынка, но при этом вытесняет часть чувствительных к изменению ставки процента планируемых автономных расходов и поэтому уменьшает стимулирующий эффект фискальной политики. В результате фискального импульса доход увеличивается не до Y₃, а только до Y₂.

Рост дохода от Y₁ до Y₂ носит название эффекта доходастимулирующей фискальной политики (обозначен цифрой 1, рис. 4.11). Величина дохода, который не был получен из-за роста ставки процента (Y₃ - Y₂) называется эффектом вытеснения (обозначен цифрой 2, рис. 4.11). Эффект вытеснения представляет собой воздействие, которое оказывают меры стимулирующей фискальной политики на сокращение величины автономных планируемых расходов частного сектора, и показывает величину дохода, который был недополучен в результате такого сокращения. Таким образом, эффект дохода стимулирующей фискальной политики равен разнице между эффектом мультипликатора и эффектом вытеснения.

Вытеснение отсутствует, если сдвиг кривой IS, обусловленный проведением стимулирующей фискальной политики, не ведет к росту ставки процента, т.е. когда кривая LM горизонтальна и действует только эффект мультипликатора. Вытеснение может быть частичным или полным. Если в ответ на стимулирующую фискальную политику уровень дохода растет, то вытеснение частичное (эффект мультипликатора превышает эффект вытеснения). Если величина дохода не меняется, то вытеснение полное (эффект мультипликатора равен эффекту вытеснения), что имеет место, когда кривая LM вертикальна.

Эффект вытеснения считается основным недостатком фискальной экспансии. Чем больше вытеснение, тем на меньшую величину растет доход (меньше эффект дохода) в результате фискального импульса и тем менее эффективной является фискальная политика.

В открытой экономике внутренний эффект вытеснения дополняется внешним эффектом вытеснения, который называется эффектом чистого экспорта. Рост ставки процента (R) в стране ведет к увеличению доходности вкладываемого капитала, что способствует притоку в страну иностранного капитала и поэтому росту спроса на национальную валюту. Это увеличивает валютный курс национальной денежной единицы и делает национальные товары относительно более дорогими, а иностранные - относительно более дешевыми. В результате экспорт (Ex) сокращается, а импорт (Im) увеличивается, что в итоге уменьшает чистый экспорт (Xn), являющийся частью совокупных автономных расходов. Доход (Y) мультипликативно сокращается

Величина эффекта дохода, определяющего эффективность стимулирующей фискальной политики, т.е, степень воздействия последней на экономику, зависит от наклонов кривых IS и LM. На рис. 4.12 и рис. 4.13 величина изменения государственных закупок ΔG и величина мультипликатора расходов K_A одинаковые, поэтому во всех случаях расстояние сдвига кривой IS одинаковое и равно K_AΔG. На рис.4.12 (а) и 4.12 (б) наклон кривой LM одинаковый, а наклоны кривой IS разные. Эффект дохода (Y₁ – Y₂), обозначен на рисунке цифрой 1, больше, а эффект вытеснения (Y₃ -Y₂), обозначен на рисунке цифрой 2, меньше на рис.4.12 (а), т.е. в случае, когда кривая IS более крутая (т.е. ближе к вертикальному положению). Таким образом, фискальная политика тем эффективнее, чем более крутая кривая IS.

Наклон кривой IS определяется величиной мультипликатора расходов (K_A) и чувствительностью изменения автономных расходов к ставке процента, чем эти коэффициенты меньше, тем кривая IS более крутая.

 

Рассмотрим, как изменяется соотношение между эффектом дохода и эффектом вытеснения при изменении угла наклона кривой, изображающей равновесие на денежном рынке, т.е. кривой LM. Как уже отмечалось ранее, меры стимулирующей фискальной политики влияют и на ситуацию на денежном рынке. На рис. 4.13 (а) и 4.13 (б) наклон кривой IS одинаковый, а наклоны кривой LM разный. Эффект дохода (Y₁ – Y₂) больше, а эффект вытеснения (Y₂ – Y₃) меньше в случае, когда кривая LM более пологая.

 

 

 

 

 

Наклон кривой LM определяется чувствительностью спроса на деньги к изменению дохода и чувствительностью спроса на деньги к изменению ставки процента, чем меньше чувствительность спроса на деньги к доходу и чем больше к изменению ставки процента, тем кривая LM более пологая.

Таким образом, чтобы фискальная политика была эффективной:

· величина мультипликатора расходов должна быть мала;

· чувствительность автономных расходов к изменению ставки процента должна быть мала, т.е. чтобы требовалось очень существенное изменение ставки процента, чтобы изменились автономные расходы;

· чувствительность спроса на деньги к изменению дохода должна быть мала, т.е. чтобы требовалось очень существенное изменение величины дохода для изменения величины спроса на деньги;

· чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента должна быть велика, т.е. чтобы даже очень незначительное изменение ставки процента приводило к существенному изменению спроса на деньги.

Монетарная политика, инструментом которой выступает изменение предложения денег ЦБ и которая выражается в сдвигах кривой LM, действует на экономику через два эффекта: эффект ликвидности и эффект дохода. Если ЦБ проводит стимулирующую монетарную политику, то с целью увеличения предложения денег он, проводя операции на открытом рынке, покупает государственные ценные бумаги (облигации), что увеличивает резервы коммерческих банков и, следовательно, денежную базу, а это, в свою очередь, с эффектом денежного мультипликатора увеличивает предложение денег. Увеличение предложения денег приводит к падению ставки процента, что объясняется с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности: при данном уровне дохода рост предложения денег (M^S) ведет к тому, что у людей появляется больше денег, чем им требуется для покупки товаров и услуг, поэтому часть наличных денег они используют на покупку ценных бумаг, спрос на облигации растет, что приводит к росту их цены, а поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, то ставка процента снижается.

Если первоначально экономика находится в точке А, то рост предложения денег (ΔМ) сдвигает кривую LM вправо от LM₁ до LM₂ на расстояние ΔМ (1/k) (рис.4.14). При неизменном уровне дохода (Y₁) увеличившееся предложение денег вызывает снижение ставки процента с R₁ до R₃ (точка В). Такое падение ставки процента в результате увеличения предложения денег получило в экономической теории название эффекта ликвидностистимулирующей монетарной политики.

Однако при уровне дохода Y₁ и ставке процента R₃ на товарном рынке появляется избыточный спрос на товары (точка В находится ниже кривой IS), обусловленный тем, что более низкая ставка процента увеличивает уровень автономного потребления, инвестиций и чистого экспорта, что ведет к мультипликативному росту производства и соответственно дохода до Y₃ (точка С). Равновесие товарного рынка обеспечено, поскольку точка С лежит на кривой IS. Однако мультипликативный рост совокупного дохода от Y₁ до Y₃ на товарном рынке увеличивает транзакционный спрос на деньги, оказывая давление на ставка процента в сторону ее повышения, поэтому начинается движение вверх вдоль кривой LM₂ из точки С в точку D. По мере роста ставка процента на денежном рынке от R₃ до R₂, на товарном рынке начинает сокращаться величина автономных расходов и соответственно совокупного дохода (от Y₃ до Y₂). В итоге совокупный доход в результате стимулирующей монетарной политики увеличивается от Y₁ до Y₂. Увеличение дохода от Y₁ до Y₂ в результате снижения ставки процента от R₁ до R₂ носит название эффекта дохода стимулирующей монетарной политики.

Совместное воздействие «эффекта ликвидности» и «эффекта дохода» стимулирующей монетарной политики, сокращая ставку процента и увеличивая доход, обеспечивает одновременное равновесие денежного и товарного рынков при ставке процента R₂ и уровне дохода Y₂.

Степень влияния монетарной политики на экономику определяется силой воздействия эффекта ликвидности и эффекта дохода на ставку процента R и уровень дохода Y, что зависит от наклона кривых IS и LM.

Наклон кривой IS определяется чувствительностью автономных расходов к ставке процента и величиной мультипликатора автономных расходов. Наклон кривой LM зависит от чувствительности спроса на деньги к ставке процента и чувствительности спроса на деньги к доходу. Эффективность стимулирующей монетарной политики определяется эффектом дохода (чем он больше, тем эффективнее монетарная политика).

Анализ эффективности монетарной политики в зависимости от наклонов кривых IS и LM можно провести по аналогии с рис. 4.12 и 4.13. В результате можно получить следующий вывод: монетарная политика тем эффективнее, чем кривая LM более крутая и кривая IS более пологая.

Итак, эффективность монетарной политики зависит от следующих условий:

· чувствительность спроса на деньги к изменению дохода должна быть велика, т.е. необходимо лишь незначительное изменение величины дохода для существенного изменения величины спроса на деньги;

· чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента мала, т.е. требуется очень значительное изменение ставки процента для изменения спроса на деньги;

· чувствительность автономных расходов к изменению ставки процента велика, т.е. даже небольшое изменение ставки процента существенно изменяет величину автономных расходов;

· величина мультипликатора расходов также велик.

В модели IS-LM выделяют три особых случая, когда один из видов политики не оказывает никакого воздействия на экономику. Это происходит, когда:

· кривая LM горизонтальна, что соответствует ситуации «ликвидной ловушки»;

· кривая IS вертикальна, что соответствует ситуации «инвестиционной ловушки»;

· кривая LM вертикальна или так называемый «классический случай».

Рассмотрим эти три случая более подробно. «Ликвидная ловушка» («liquidity trap») – это ситуация, когда ставка процента минимальна, т.е. альтернативные издержки хранения наличных денег близки к нулю, и поэтому люди готовы держать любое количество денег, которое им будет предложено. В результате даже при нормальном отрицательном наклоне кривой IS увеличение предложения денег ЦБ не способно обеспечить рост дохода. Обычно увеличение предложения денег снижает ставку процента, так как люди стараются избавиться от избытка денег, покупая облигации. Но если ставка процента находится на минимальном уровне, то цены облигаций максимальны, поэтому люди стремятся их продать, опасаясь, что цены на облигации вот-вот упадут и их владельцы окажутся в проигрыше. В результате люди предъявляют безграничный спрос на деньги, отказываясь покупать облигации, и кривая спроса на деньги принимает горизонтальный вид.

Кривая LM поэтому тоже горизонтальна (рис.4.15), и изменение денежной массы не вызовет ее смещения. Прирост количества денег не сможет никого заставить приобретать облигации, вся сумма прироста предложения денег хранится в портфеле в форме наличных денег, поэтому эффект ликвидности монетарной политики отсутствует, и изменения дохода не происходит (величина дохода остается неизменной на уровне Y₁). Стимулирующая монетарная политика не окажет никакого воздействия ни на ставку процента, ни на объем инвестиций, ни на уровень дохода, т.е. абсолютно неэффективна.

В этом случае эффективна только фискальная политика. Например, рост государственных закупок на ΔG увеличивает равновесный доход на от Y₁ до Y₂, т.е. эффект вытеснения отсутствует, доход возрастает на всю величину мультипликатора, поэтому эффективность фискальной политики максимальна.

Инвестиционная ловушка («investment trap») – это ситуация, при которой спрос на инвестиции совершенно неэластичен к ставке процента, поэтому график функции инвестиций приобретает вертикальный вид. Вертикальной кривой инвестиций соответствует вертикальная кривая IS. В этом случае чувствительность совокупных расходов к изменению ставки процента равна 0, и эффективной будет только фискальная политика. При этом эффективность фискальной политики максимальна, поскольку отсутствует эффект вытеснения и действует только эффект мультипликатора. Рост государственных расходов, вызывая увеличение совокупных расходов, ведет к росту спроса на деньги, что повышает ставку процента, но более высокая ставка не приводит к вытеснению расходов частного сектора (в первую очередь, частных инвестиций), поскольку они не зависят от ставки процента. В результате фискального импульса наблюдается полный мультипликативный рост дохода (от Y₁ до Y₂) (рис.4.16).

Монетарная же политика совершенно неэффективна, поскольку снижение ставки процента в результате увеличения предложения денег не повлияет на величину инвестиционных расходов, так как они совершенно нечувствительны к ее изменению.

Следует иметь в виду, что «ликвидная» и «инвестиционная» ловушки имеют место только в кейнсианской модели, в которой изменение предложения денег оказывает влияние на сдвиг только кривой LM. Эта модель исходит из предпосылки о том, что потребление домохозяйств определяется только величиной располагаемого текущего дохода, и не учитывает эффект реального богатства. Если же рассматривать потребительскую функцию как зависящую и от величины дохода, и от величины реальной денежной стоимости активов, которыми обладают домохозяйства, то при увеличении количества денег происходит рост реальных денежных запасов, реальная стоимость активов увеличивается, люди чувствуют себя относительно богаче, поэтому потребительские расходы растут, увеличивая совокупные расходы и совокупный спрос. Рост совокупных расходов сдвигает кривую IS вправо, ликвидируя ловушки.

Третьим особым случаем в модели IS-LM является ситуация, когда спрос на деньги абсолютно нечувствителен (неэластичен) к изменению ставки процента и определяется только уровнем дохода. Т.е. никакое изменение ставки процента не может увеличить спрос на деньги, и смещение кривой LM происходит лишь за счет изменения величины дохода. Когда кривая LM вертикальна, действует только эффект дохода и не действует эффект ликвидности. Это так называемый «классический случай». Как известно, в классической макроэкономической модели имеет место только трансакционный спрос на деньги, который зависит только от дохода и не зависит от ставки процента, и определяется либо через уравнение количественной теории денег. Кривая спроса на деньги вертикальна, соответственно кривая LM имеет тоже вертикальный вид (рис.4.17).

Это случай, когда фискальная политика бессильна, а монетарная политика является максимально эффективной. Монетарный же импульс сдвигает вправо кривую LM, снижая ставку процента и вызывая максимальный рост величины дохода. Рост предложения денег на ΔМ сдвигает кривую LM от LM₁ до LM₂; рост равновесного дохода от Y₁ до Y₂ равен сдвигу на расстояние ΔМ (1/k), независимо от наклона IS.

Таким образом, рассмотрев воздействие фискальной и монетарной политик на экономику, можно сделать следующие выводы:

· стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) увеличивает равновесный доход и снижает равновесную ставку процента. Она имеет наиболее сильное воздействие на доход (максимально эффективна), когда чувствительность спроса на деньги к ставке процента равна 0 (кривая LM вертикальна). Монетарная политика в этом случае абсолютно неэффективна;

· как правило, фискальная экспансия увеличивает значения дохода и ставки процента, однако рост ставки процента вызывает вытеснение. Фискальная политика наиболее эффективна (эффект вытеснения отсутствует), когда кривая LM горизонтальна и кривая IS вертикальна, и совершенно неэффективна (наблюдается полное вытеснение), когда кривая LM вертикальна.

Смешанная фискальная и монетарная политика может быть использована для максимального увеличения уровня равновесного дохода. Поскольку стимулирующая фискальная политика (сдвиг вправо кривой IS) вызывает рост ставки процента, то происходит «вытеснение» части чувствительных к ставке процента расходов частного сектора. Вытеснения можно избежать, если дополнить фискальную экспансию монетарной, увеличив предложение денег на такую величину, которая обеспечит равновесие денежного рынка и скомпенсирует возросший спрос на деньги в результате роста дохода, обусловленного стимулирующей фискальной политикой. Это сохранит ставку процента на прежнем уровне. В этом случае будет наблюдаться полный мультипликативный рост равновесного дохода. Такая политика, направленная на поддержание неизменной ставки процента, получила название политики. Однако следует заметить, что в долгосрочном периоде подобная политика чревата инфляцией. Если для удержания на неизменном уровне ставки процента либо с целью обеспечения максимального роста совокупного выпуска, либо с целью поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы ЦБ постоянно увеличивает предложение денег, инфляция неизбежна.

МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИКА