Первая попытка стабилизации.

Первая попытка макроэкономической (финансовой) стабилизации была предпринята в 1992 году и продолжалась примерно 3-4 месяца. Первая попытка в условиях России 1992 г. была практически наверняка обречена на неудачу. Цены после либерализации уже в январе рванули на 249%. Цены на нефть сразу были повышены в 5 раз, задав начальную ступеньку роста для цен производителей. Было изъято 50% оборотных средств предприятий. Бюджетная политика была предельно жесткой. Доходы формировались уже по новой налоговой системе, допущено было авансовое изъятие налоговых платежей. Резко сокращены расходы на оборону (до 4% ВВП) и на инвестиции (до 2,8%). Либерализация цен и попытка удержать денежную массу в рамках, позволяющих не допустить гиперинфляции, произвели русский вариант шоковой терапии.

При первой попытке четко подтвердилась связь денежной массы и инфляции: опыт показал, что ограничение М2 позволяет снизить рост цен, и наоборот. В то же время быстрый рост М2, приводя к росту инфляции, позволяет в лучшем случае снизить темпы спада производства или максимум на время стабилизировать его уровень.
За год М2 вырос в 6,68 раза, т.е. намного меньше, чем цены (22,6 раза). Надо учесть при этом инфляционный навес, снятый лишь к середине года, первоначальный январский скачок цен и, конечно, рост неплатежей. Последние ослабляли эффект ограничительной денежной политики.

По мнению Ясина, если бы не внезапность шока и не его сила, если бы не политическое давление, первая попытка стабилизации могла бы продлиться до осени 1992 г., а рост цен за год был бы в 1,5–2 раза меньше. Тем не менее удержать успех с первого раза вряд ли было возможно. Ясин полагает такой исход неизбежным из-за совершенной неподготовленности экономики и общества к столь дерзкой операции, из-за диких диспропорций, которые сразу дали о себе знать, но которые никак нельзя было устранить в короткие сроки.

 

Разделение рублевой зоны.

Первоначально рублевая зона была основана на использовании советского рубля, единственного законного средства платежа на территории всех пятнадцати республик СССР, которые в 1991 году одна за другой стали объявлять о своем суверенитете, но продолжали использовать общую валюту. Смысл рублевой зоны был в том, что 15 национальных банков самостоятельно проводили эмиссию, а от ЦБ требовали во имя дружбы и сохранения СНГ давать так называемые технические кредиты и снабжать наличностью. Но на первом этапе макроэкономической стабилизации (была предпринята в 1992 году и продолжалась 3-4 месяца), чтобы сладить с инфляцией, надо было разграничить денежные системы бывших союзных республик, что явилось впоследствии болезненным актом, вызвавшим обвинения в дальнейшей дезинтеграции Содружества.

Произошли существенные изменения в безналичном денежном обращении, когда его стал регулировать не единый Государственный банк СССР, а центральные банки уже самостоятельных государств. В результате Центральный банк Российской Федерации, правопреемник Госбанка, с 1 июля 1992 года ввел особый порядок расчетов с национальными банками соседей. По инициативе Гайдара в ЦБ были открыты корреспондентские счета для национальных банков стран СНГ (платежи этих государств реализовывались только в объеме средств, находившихся на корреспондентском счете данного центрального банка в ЦБ РФ на данный день). По сути это означало конец рубля как единой валюты для безналичных расчетов и разделение зоны на 15 составляющих, а также появление российского, белорусского, казахского и т. п. безналичных рублей, между которыми стали устанавливаться рыночные соотношения (курсы конвертации), долгое время называемые «повышательными» коэффициентами. Однако этот важнейший поворотный пункт в развитии денежной системы «смягчался» (вплоть до весны 1993 года) обильным предоставлением Центробанком РФ и российским правительством так называемых технических кредитов государствам СНГ. Это означало продолжение импорта в Россию инфляции в основном из Казахстана, Узбекистана и Беларуси. Так, технические кредиты странам СНГ были практически прекращены. При этом во второй половине 1992 — первой половине 1993 года как российский, так и советский наличные рубли оставались законными платежными средствами на территории большинства бывших советских республик (кроме, Литвы и Латвии, которые объявили свои изначально эрзац-валюты единственными законными средствами платежа).

Полное разделение наличного денежного обращения произошло в июле 1993 года после «денежной реформы» В.В. Геращенко, когда в России за три дня (24-27) был произведен обмен советских и первых российских рублей на новые денежные знаки, которые и стали единственным законным средством платежа на территории Российской Федерации. В течение полугода все ввели собственные валюты или объявили ранее существовавшие эрзац-валюты единственными законными средствами платежа на территории своих государств. Единственным государством, которое после 1993 года продолжало использовать российский рубль в качестве национальной валюты, остался Таджикистан, но и он в мае 1995 года так же ввел собственную денежную единицу.

Причины распада рублевой зоны для республик: Страны Балтии и Украина решили ввести собственную валюту главным образом по политическим причинам: они стремились добиться суверенитета и в денежной политике. Российская монетарная политика в 1992–1993 годах была слишком инфляционной для государств Балтии, которые хотели быстро стабилизировать свою экономику (особенно Эстония и Латвия). Для Украины и Беларуси российская монетарная политика представлялась чрезмерно рестриктивной, они хотели выпустить даже больше денег, чем можно было ожидать от ЦБ РФ. Казахстан, Узбекистан, Туркменистан, Молдова, Армения и Грузия, которые последними покинули рублевую зону осенью 1993 года, были просто вытолкнуты из зоны в результате обмена рублевых банкнот, проведенной ЦБ РФ в июле 1993 года.

Стоит сказать, что продление распада рублевой зоны нанесло существенный ущерб всем государствам бывшего СССР. Из-за этого в России неудачей закончились две попытки провести макроэкономическую стабилизацию (в 1992 и 1993 годах), в других бывших союзных республиках начало реальных реформ было отложено на два года и даже больше.

48. Вторая попытка стабилизации. Секвестр на 30%. Черный вторник – 11 октября 1994 года.

Вторая попытка была предпринята летом–осенью 1993 г. В начале года из Правительства ушел Гайдар, ослабление денежной политики его не спасло, чуть затормозило темпы спада экономики.

В правительство Черномырдина в качестве вице-премьера и министра финансов пришел Федоров, декларировавший умеренную денежную политику, без шока, но одновременно начавший упорную борьбу с Геращенко. В конце лета в Правительстве снова появился Гайдар, и вместе с Федоровым они стали закручивать бюджетные гайки. В то же время Геращенко отчасти внял призывам Правительства и брани Федорова в его адрес. Осенью на 20% был секвестрован бюджет.

Денежная база стала сильней ограничиваться с сентября, когда она выросла на 10,4% против 27,6% в августе. В итоге поджался агрегат М2. С ноября пошла на убыль инфляция. Исключая январь 1994 г., темп роста цен продолжал снижаться до августа. Но с ноября 1993 г. усилился спад производства: месячные показатели достигли 3,5– 4,1% падения к предыдущему месяцу.

В авг. 1993 г. спад за предыдущие 12 месяцев составил 27,3%. В мае 1994 г. – 28,1% (рекорд), в марте и июне – 27,5%. С октября 1993 г. по май 1994 г. была выбрана почти половина всего спада промышленной продукции 1992-1998 гг.

Политический итог был подведен еще в дек. 1993 г., когда после разгона Верховного Совета на парламентских выборах победу одержал Жириновский, Е. Гайдар и Федоров ушли в отставку. Макроэкономика оказалась брошенной на Черномырдина и В. Геращенко, что не сулило ничего хорошего. Радикальные либералы типа Илларионова предрекали правительству скорый провал.

В 4 квартале 1993 г. и 1 квартале 1994 г. произошел качественный скачок. Рестриктивная финансовая и денежная политика давала снижение инфляции, но усиливала спад и толкала вверх неплатежи, с помощью которых производство старалось избежать еще более драматического и быстротечного падения, неизбежного в том случае, если бы предприятия производили только то, что можно продать за "живые" деньги.

В течение 1994 г. вплоть до окт. инфляция падала, тогда как денежная масса росла быстрее, чем цены. Позитивная динамика цен, а также то, что количество денег росло чуть медленнее, чем в 1993 г., создали иллюзию, что так может продолжаться и дальше. Увеличились централизованные кредиты на посевную, на "северный завоз". В 1994 г. ЦБ проводил политику стабилизации, неоправданного завышения курса рубля. Так, с янв. по авг. курс рубля к доллару снизился на 46,8%, а цены выросли на 61%. Импорт в $ дешевел, обстановка на потребительских рынках казалась благоприятной для потребителя.

Развязка наступила 11 октября 1994 г., в "черный вторник", когда курс рубля за один день упал почти на 30 процентных пунктов. Хотя по инициативе Совета безопасности во главе с Лобовым были начаты расследования этого факта на предмет выявления вредительства, в отставку были отправлены Геращенко, Шохин, Дубинин, на самом деле произошла корректировка, обусловленная накоплением предыдущих ошибок, прежде всего ослаблением денежной политики. Вторая попытка стабилизации завершилась уже в декабре 1993 г., а расплата за расслабленность и нерешительность наступила в октябре 1994 г.

49. Третья попытка стабилизации. Валютный коридор. Второй секвестр на 20%.

Третья попытка стабилизации состоит из шести эпизодов.

Эпизод 1. Прекращение кредитов ЦБ на покрытие дефицита бюджета. Принципиальное решение было принято на совещании у Черномырдина еще до "черного вторника". Предпосылки плана такие: 1) по мнению участников дискуссии, расходы бюджета сокращать будет невозможно, они и так уже снизились до 20% ВВП. (стоит учесть 1995 - год парламентских выборов). Доходы. Все признавали необходимость улучшения сбора налогов, как это делать - никто не знал. Впервые поставлен вопрос об увеличении поступлений от приватизации для заполнения "ямы" доходов. Единственно возможные источники - неинфляционные. Наращивание государственного долга, благо внутренний гос. долг. обесценился, а внешний долг России был не столь велик по сравнению с ВВП. Надо было раскручивать рынок ГКО. Начало петли, которая удушила в 1998г.

Эпизод 2. Январский кризис 1995 г. -Высокая инфляция, недоверие рынков, рост спроса на валюту. Был момент, когда резервы ЦБ снизились ниже 400 млн. долларов. По прохождение 2 дней игра валютных спекулянтов на понижение выдохлась и курс рубля пошел вверх.

Эпизод 3. Валютный коридор. Начал падать курс доллара (с марта). Выпущены ОГСЗ - облигаций государственного сберегательного займа. Тенденция падения доллара была неустойчива. Были предложены такие варианты регулирования курса: фиксации курса, crowling peg и валютный коридор. Избран валютный коридор с горизонтальными границами от 4300 до 4900 руб. за доллар. Удачная мера, валютный рынок был стабилизирован.

Эпизод 4 Банковский кризис в августе 1995 г. Трудности в банковской системе после введения валютного коридора. Исчезли централизованные кредиты и валютные спекуляции. Межбанковский рынок просел.

Эпизод 5 Денежные суррогаты. 1994г - начался выпуск казначейских обязательств.1996 Ко отменены (вредны т.к. доходы бюджета стали формироваться в КО). 1995-1996 - появились казначейские налоговые освобождения.(КНО)Запрещены летом 1996. (переход к формированию дохода в КНО). КНО сменили поручительства Минфина.(конец 1997 запрещены). Разрешены взаимозачеты с бюджетом на 40 трлн. руб. Все эти акции - попытка вывернуться из жестких бюджетных ограничений.

Эпизод 6 Расходы сверх бюджета. В эти годы наряду с нарастающей остротой бюджетного кризиса была практика, когда указами Президента предписывались расходы, не предусмотренные бюджетом что бюджет к тому же еще не исполнялся доходами. Порядок был таков: помощники президента Ельцина проводили на прием регионов, директоров и тд. с просьбами о государственной поддержке. Следовала резолюция, а то и указ. Выполнять надо было обычно тем, чьих виз не было, - Минэкономики, Минфину.