Сопоставление результатов оптимизации

 

Теперь, когда мы располагаем необходимым количеством данных, мы можем заставить их сослужить нам хорошую службу. Наилучший подход состоит в том, чтобы сравнить различные наборы тестируемых данных. Предшествующие тесты проводились для рынка бондов в пе­риод с 1994 по 1998 годы. Ниже приведены аналогичные сведения для периода с 1990 по 1994 годы. Снова были протестированы 496 комби­наций:

• Из 496 тестов 361 комбинация позволила заработать деньги.

• В 76 тестах создалось более 14.000 долларов прибыли.

• В 27 тестах создано более 22.000 прибыли (на уровне половины прибыли или больше по сравнению с самым лучшим вариан­том).

• Только 2 комбинации оказались в 10 процентах от самого луч­шего варианта.

• В краткосрочном периоде никакая из комбинаций не создала дохода.

• Минимальный убыток, который был получен в краткосрочном периоде, составил -$2.100.

• Максимальное падение капитала для всех 496 тестов составило 27.000 долларов.

• В 388 тестах "проседание** капитала составило 10.000 долларов или больше.

• Только 48 комбинаций допускали "проседание" капитала менее чем на 8.000 долларов.

• Средний убыток составил более 14.000 долларов.

• В 477 тестах имелся процент выигрышей на уровне, меньшем 50% (означающий, что только 19 комбинаций имели процент выигрышей более 50%).

• Высший процент выигрышей составил 61%, а низший - 24%.

• Средний процент выигрышей составил 38%.

• Фактор прибыли (см. определение в главе 13) был 2,00 или вы­ше в 41 комбинации.

• Фактор прибыли был ниже 1,5 в 417 комбинациях.

• 361 из 496 комбинаций позволили заработать деньги в долго­срочном периоде.

• Только в 68 комбинациях результат составил $15.000 или больше в долгосрочном периоде.

Два набора данных значительно отличаются друг от друга. Во-первых, по количеству комбинаций, позволяющих реально заработать деньги. Число комбинаций, которые позволяют сделать деньги, упало на 25 процентов. Однако количество комбинаций, которые дают 14.000 долларов прибыли и больше, упало на 80 процентов. Число ком­бинаций, которые позволяют получить, по крайней мере, половину прибыли от наилучшей комбинации, упало на 86 процентов. Число комбинаций, которые позволяют зарабатывать деньги в краткосроч­ном периоде, снизилось на 100 процентов. Другое важное сопоставле­ние данных показывает, что:

• Максимальное снижение капитала возросло на 42%.

• Число комбинаций, допускающих снижение на сумму, превы­шающую 10.000 долларов, возросло на 64%.

• Среднее "проседание" капитала выросло на 3.000 долларов (27%).

• Число сделок, для которых был получен фактор прибыли, равный 1,5 или выше, упал с 331 комбинации до 79.

• Прибыли в долгосрочном периоде упали на 27%, а количество сделок, в которых прибыль составила более 15.000 долларов, упало на 85%.

Очевидная проблема этого метода - это проблема согласованнос­ти. Если вы будете использовать этот метод в течение восьми лет, то есть все шансы, что вы сумеете заработать, по крайней мере, какие-то деньги. Шансы получить приличный доход при небольших падениях цены не слишком велики. Оптимизация покажет вам, каковы были ее параметры для тестируемого периода, но они не смогут даже прибли­зительно сказать вам, каковы должны быть оптимальные параметры для последующего периода торговли, когда вы действительно будете рисковать деньгами. Предположим, мы возвращаемся к 1994 году, только что перед этим закончив тестирование системы с такими пара­метрами, как 18-дневная краткосрочная скользящая средняя и 47-дневная долгосрочная скользящая средняя. Какова вероятность того, что 18 и 47 являются оптимальными параметрами для торговли в 1995 году? Эта вероятность равна 1/496. И, если вы выберите другой набор параметров, вероятность того, что он будет оптимальным, также со­ставляет только 1/496! Я могу сказать, что здесь шансы отнюдь не в нашу пользу (при условии, что оптимальные параметры попадают в те­стируемый диапазон).

Таким образом, то, что нам требуется, характеризуется большим допуском на ошибку. Есть все основания полагать, что мы не сумеем выбрать наилучшую комбинацию. Однако мы также, скорее всего, не выберем и наихудшую комбинацию. Мы хотим, чтобы у нас были все шансы заработать деньги вне зависимости оттого, какой набор пара­метров будет нами выбран. Система пересечения, использующая скользящие средние, прошла через плохой цикл, а затем вернулась в хороший. Если бы мы начали пользоваться этой системой в 1990 году, то вероятность того, что мы заработаем больше 14.000 долларов через четыре года торговли, составляла только 15 процентов. Однако вероят­ность того, что мы заработаем деньги в течение последующих четырех лет, увеличилась до 74 процентов. Эти данные плохо согласуются меж­ду собой. Помимо этого, становится очевидным, что правильный набор параметров выбрать практически невозможно. Обратите внимание на следующую статистику:

• Лучшая комбинация была 19 и 24. Эта комбинация сделала
$15.000 в 1990 году.

• Комбинация 17 и 24 дала только $3.000.

• В результате комбинации 16 и 24 убытки составили $3.000.

• Комбинация 19 и 25 дала $5.000 долларов, в то время как ис­пользование вместо 25 период 26 и выше привел к убыткам.

• 31 количество комбинаций создало деньги, в то время как 465 было убыточным.

• Среднее падение капитала составило около $9.000.

• Комбинация 19 и 24 сделала $3.000.

• Лучшая комбинация была 19 и 20 ($13.000).

• 430 комбинаций создали прибыль.

• 240 комбинаций обеспечили лучшие результаты, чем 19 и 24 в
тот же год.

• Ни одна из комбинаций не позволила заработать деньги в крат­косрочном периоде.

• Среднее падение капитала составило $4.000.

• Комбинация 19 и 20 привела к убытку в размере $3.500.

• Комбинация 19 и 24 создала $1.125.

• Лучшей оказалась комбинация 19 и 22, обеспечив $8.000 при­были.

• 337 комбинаций создали прибыль.

• 259 комбинаций обеспечили более $1.125.

• 449 комбинаций дали результаты лучшие, чем были у 19 и 20.

• Ни одна из комбинаций не дала возможности заработать день­ги в краткосрочном периоде.

• Среднее падение капитала составило $5.000.

• Комбинация 19 и 22 дала $3.700.

• 19 и 24 привела к убытку в размере $3.800.

• 19 и 20 создала $3.800.

• Лучшая комбинация состояла из 7 и 50 и дала $10.000.

• 298 комбинаций обеспечили прибыль.

• 124 комбинации дали большую прибыль, чем 19 и 22.

• Ни одна из комбинаций не позволила заработать деньги в крат­косрочном периоде.

• Среднее падение капитала составило $8.000.

• Комбинация 7 и 50 дала убыток в размере $10.000.

• 19 и 20 обеспечила убыток в размере $2.200.

• 19 и 24 создала убыток в размере $17.000.

• 19 и 22 дала убыток в размере $4.000.

• Лучшая комбинация состояла из 12 и 28 и дала $6.500 прибыли.

• Только 124 комбинации создали прибыль.

• 140 комбинаций дали большую прибыль, чем 19 и 22.

• Только 14 комбинаций позволили заработать деньги в долго­срочном периоде.

• 215 комбинаций создали деньги в краткосрочном периоде.

• Среднее падение капитала составило $10.000.

• Комбинация 12 и 28 создала убыток в размере $ 1.400.

• 19 и 22 дала убыток в объеме $7.500.

• 19 и 24 обеспечила убыток в размере $2.800.

• 19 и 20 дала убыток в объеме $2.600.

• 7 и 50 создала убыток в размере $3.600.

• Лучшая комбинация состояла из 14 и 29 и дала $21000.

• Только 77 комбинаций создали прибыль.

• Только 21 обеспечила более $3.000 прибыли.

• 65 комбинаций дали деньги в долгосрочном периоде и 40 – в краткосрочном. (342 комбинации принесли прибыль по открытым позициям, равную, по крайней мере, $2.000 по длинной позиции в конце года).

• Среднее падение капитала составило $3.000.

• Комбинация 14 и 20 дала убыток в размере $7.500.

• 12 и 28 создала убыток в размере $5.700.

• 19 и 22 дала убыток в размере $5.000.

• 19 и 24 обеспечила убыток в $8.000.

• 19 и 20 дала убыток в размере $4,000.

• 7 и 50 создала убыток в размере $8,500.

• Лучшая комбинация оказалась 7 и 21 и дала $5.100 прибыли.

• Только 40 комбинаций дали прибыль.

• Только 2 комбинации создали прибыль в краткосрочном периоде.

• 11 комбинаций дали $3.000 и больше.

• 341 комбинация привела к убытку в размере $3.000 и более.

• Среднее падение капитала составило $9.000.

• Комбинация 7 и 21 дала убыток в размере $375.

• 14 и 20 создала убыток в $2.000 долларов.

• 12 и 28 создала убыток в $1.000.

• 19 и 22 обеспечили прибыль $4.000.

• 19 и 24 создала убыток в $3.500.

• 19 и 20 создала убыток в $4.000.

• 7 и 50 создала убыток в $ 1.200.

• Лучшая комбинация 19 и 26 дала $8.300 прибыли.

• 274 комбинации создали прибыль.

• Только 34 комбинации создали прибыль $3.000 или более.

• 72 комбинации привели к убытку в размере $3.000 и более.

• Ни одна из комбинаций не позволила заработать деньги в крат­косрочном периоде.

• Ни одна из комбинаций не позволила заработать деньги в долгосрочном периоде.

• Среднее падение капитала составило $4.000.

По 5 октября)

• Комбинация 19 и 26 дала $ 12.000 прибыли.

• 7 и 21 создала прибыль в размере $6.300.

• 14 и 20 создала прибыль $8.000.

• 12 и 28 создала прибыль $7.000.

• 19 и 22 создала прибыль в $ 10000.

• 19 и 24 создала прибыль $13.000.

• 19 и 20 создала прибыль в $ 10.000.

• 7 и 50 дала прибыль в размере $4.600.

• Лучшая комбинация состояла из 18 и 22 и дала $15.000прибыли.

В момент проведения этих тестов 1998 год еще не закончился. По­этому все открытые сделки по состоянию на 5 октября были автомати­чески закрыты. Это произошло сразу после одного из беспрецедентных изменений на рынке бондов в связи с рекордными максимумами, кото­рые начались в августе. Заключение сделок и закрытие позиций в ав­густе дало совершенно другие результаты, приводимые ниже:

• Комбинация 19 и 26 дала $3.800 прибыли.

• 7 и 21 дала убыток в размере $3.500.

• 14 и 20 дала убыток в $2.000.

• 12 и 28 дала убыток в $1.500.

• 19 и 22 дала прибыль в $2.000.

• 19 и 24 дала прибыль в $4.000.

• 19 и 20 дала прибыль в $2.000.

• 7 и 50 дала убыток в $5.000.

• Лучшая комбинация 18 и 22, она дала $7.400 прибыли.

• 72 комбинации принесли прибыль.

• 13 комбинаций обеспечили прибыль $3.000 и более.

• 247 комбинаций привели к убытку в размере $3.000 и более.

• Только 12 комбинаций обеспечили прибыль в краткосрочном
периоде (2 из них - более $ 1.000)

• Среднее проседание капитала составило $5.000.

 

***********************************

 

19 и 24 7 и 50

Чистая прибыль $10.000 Чистая прибыль $32.000

Число сделок 127 Число сделок 69

Число выигрышей 63 Число выигрышей 28

Число убытков 64 Число убытков 41

% выигрышей 50% % выигрышей 41%

Средний выигрыш $1.600 Средний выигрыш $3.000

Средний убыток $1.500 Средний убыток $1.300

Средняя торговля $78 Средняя торговля $473

Коэффициент Коэффициент

выигрыш/проигрыш 1,12 выигрыш/проигрыш 2,35

Максимальное Максимальное

падение капитала $29.000 падение капитала $12.000

19 и 20 12 и 28

Чистая прибыль $39.000 Чистая прибыль $38.000

Число сделок 259 Число сделок 74

Число выигрышей 130 Число выигрышей 32

Число убытков 129 Число убытков 42

% выигрышей 50% % выигрышей 43%

Средний выигрыш $1.100 Средний выигрыш $3.300

Средний убыток $800 Средний убыток $ 1.600

Средняя торговля $150 Средняя торговля $500

Коэффициент Коэффициент

выигрыш/проигрыш 1,34 выигрыш/проигрыш 2,04

Максимальное Максимальное

падение капитала $11.000 падение капитала $11.000

19 и 22 14 и 20

Чистая прибыль $50.000 Чистая прибыль $37.000

Число сделок 161 Число сделок 122

Число выигрышей 79 Число выигрышей 56

Число убытков 82 Число убытков 66

% Выигрышей 49% % Выигрышей 46%

Средний выигрыш $ 1.700 Средний выигрыш $2.200

Средний убыток $1.000 Средний убыток $1.300

Средняя торговля $315 Средняя торговля $300

Коэффициент Коэффициент

выигрыш/проигрыш 1,66 выигрыш/проигрыш 1,68

Максимальное Максимальное

падение капитала $11.000 падение капитала $16.000

 

***********************************

 

И21 18 и 22

Чистая прибыль $9.700 Чистая прибыль $43.000

Число сделок 124 Число сделок 138

Число выигрышей 52 Число выигрышей 69

Число убытков 72 Число убытков 69

% выигрышей 42% % выигрышей 50%

Средний выигрыш $2.000 Средний выигрыш $2.000

Средний убыток $1.300 Средний убыток $1.400

Средняя торговля $78 Средняя торговля $315

Коэффициент Коэффициент

выигрыш/проигрыш 1,53 выигрыш/проигрыш 1,47

Максимальное Максимальное

падение капитала $18.000 падение капитала $13.000

197 и 26

Чистая прибыль $29.000

Число сделок 100

Число выигрышей 45

Число убытков 55

% выигрышей 45%

Средний выигрыш $2.600

Средний убыток $ 1.600

Средняя торговля $290

Коэффициент
выигрыш/проигрыш 1,62

Максимальное

падение капитала $ 19.000

Эти показатели распределены по годам. Самые выгодные параме­тры ни разу не повторяются, совпадений вообще нет. Ниже приведены лучшие показатели для каждого года, а также общие показатели, полу­ченные на протяжении восьмилетнего периода.

Все комбинации позволили зарабатывать деньги в долгосрочном периоде. Однако 40 комбинаций в долгосрочном периоде все же приве­ли к убытку. Таким образом, вне зависимости от параметров, которые мы использовали на протяжении восьмилетнего периода, вероятность заработать деньги составила 92 процента. В самом деле, за восьмилет­ний срок 306 комбинаций (62%) дали 24.000 долларов и больше при среднем показателе $3.000 за год. Оценка по лучшим параметрам за каждый год выявила наличие только 68 долгосрочных результатов ве­личиной более 24.000 долларов.

А как обстоит дело с проседанием капитала? Результаты показыва­ют, что 442 комбинации (90%) дали проседание в 10.000 долларов, 146 комбинаций (30%) принесли убыток в размере 15.000 долларов или бо­лее того, а 34 комбинации (7%) дали убыток в размере более чем 20.000 долларов.

Вопрос состоит в том, можете ли вы, располагая этими данными, предсказать, какими будут оптимальные параметры для 2001 года? Умные люди скажут: "Нет". Но спешим вас успокоить тем, что для вас вероятность выбрать комбинацию, которая даст прибыли более 3.000 долларов в год в среднем за последующие восемь лет, составляет 62 процента. Помимо этого, вероятность потерять деньги в размере, пре­вышающем 3.000 долларов в совокупности за последующие восемь лет, составляет всего семь процентов.

Тем не менее сравните эти данные с результатами тестирования, используя следующие оптимизированные параметры для восьмилет­него периода:

Чистая прибыль $63.000

Число торгов 58

Число выигрышей 31

Число убытков 27

% выигрышей 53%

Средний выигрыш $3.400

Средний убыток $ 1.760

Средняя торговля $1.100

Коэффициент выигрыш/проигрыш 2,16

Наибольшее падение капитала $9.593

А затем спросите себя, каковы ваши шансы воспроизвести эти ре­зультаты в течение последующих восьми лет? При условии, что опти­мальные параметры дадут аналогичные показатели, ваши шансы по­вторить эти результаты составляют 1 к 495, или 2/10 от одного процен­та. Будет о чем подумать в следующий раз, когда кто-то предложит вам гипотетические результаты тестирования.

 

КОНСУЛЬТАНТЫ ПО

ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛЕ

И УПРАВЛЕНИЮ КАПИТАЛОМ

Эта глава не слишком велика, но предназначена как для консуль­тантов по фьючерсной торговле (СТА), так и для трейдеров, которые хо­тят узнать немного больше о логике управления капиталом, которыми пользуются большинство консультантов по фьючерсной торговле. В данной главе рассказывается о новых возможностях для консультантов в области операций с торговыми счетами клиентов. Кроме того, те, кто интересуется возможными инвестициями в определенную фирму кон­сультантов по фьючерсной торговле, смогут узнать, какие вопросы сле­дует задавать и что искать.

Во-первых, СТА и СРО - это сокращения, которые обозначают кон­сультантов по торговле товарными фьючерсами и операторов товар­ных групп. Они обычно называются менеджерами фондов в индустрии товарных фьючерсов и опционов. Приблизительно 3.500 СТА зарегис­трированы в Национальной фьючерсной ассоциации (NFA). СТА управ­ляют самыми разными суммами: от небольших, в несколько сот тысяч долларов, до сотен миллионов долларов.

Крупные CTA

Как правило, крупные СТА управляют средствами очень консерва­тивно. Они понимают, что убытки в размере 8 процентов могут приве­сти к существенному проседанию капитала. Поэтому они концентри­руют больше внимания на поддерживании низких уровней риска. Имея перед собой такую цель, большинство крупных менеджеров ис­пользуют в торговле Фиксированно-Фракционный метод управления капиталом. Обычно по каждой сделке они рискуют не более чем одним процентом средств. Кажется, сумма небольшая, но, если СТА управля­ет 50 миллионами долларов и при этом использует только одну страте­гию с защитной остановкой в 3.000 долларов, это дает один контракт на каждые 600.000 долларов. То есть 83 контракта в управлении. Но, как и большинство трейдеров, консультанты по фьючерсной торговле больше всего думают о том, когда войти и когда выйти из рынка, а не как реально управлять средствами.

СТА может сделать несколько простых вещей, чтобы ограничить текущий риск (если не снизить его) в период повышения потенциаль­ных прибылей всего фонда. Во-первых, необходимо прекратить ис­пользование Фиксированно-Фракционного метода управления капи­талом. Следующий шаг - это перераспределение денег. Заменив Фик­сированно-Фракционный метод на какую-то форму метода Фиксиро­ванных Пропорций и поделив, а также распределив средства по раз­ным методам и системам, можно ограничить или снизить общий риск. При этом можно реально расширить диверсификацию и усилить по­тенциально возможный геометрический рост.

Примером может послужить фирма, которая управляет 50 милли­онами долларов. Если СТА разделяет всю сумму средств на четыре рав­ные части и к каждой из этих частей применяет различные методы или системы торговли, то риск по каждому методу обычно зависит от сумм, полученных в результате распределения, а также от общей суммы уп­равляемого капитала. Это означает, что сделка с риском в 3.000 долла­ров будет осуществляться в соответствии с 0,5-процентным риском по 12.500.000 долларов. Это дает 20 контрактов в последующей сделке. Это довольно консервативный подход, который означает, что 4 убыточ­ные сделки дают только 2 процента потерь.

Если вы считаете маловероятным, что четыре различные системы приведут к четырем убыточным сделкам подряд по 3.000 долларов на контракт, то вы не правы. Если бы риск был равен только 1.500 долла­ров, то в соответствии со схемами управления капиталом число кон­трактов должно удвоиться. Таким образом, убыточные сделки по 3.000 долларов на контракт дают потери 60.000 долларов, убыточные сделки по 1.500 долларов на контракт обеспечивают потери в 60.000 долларов и убыточные сделки по 500 долларов на контракт тоже создают потери в 60.000 долларов. Итак, перед вами сложилась определенная картина. Несмотря на консерватизм, здесь есть что терять. И потери могут уве­личиваться.

Предположим, что каждая система дает 50.000 долларов на одну единицу в течение последующих 12 месяцев. Вспомните, что расчеты для максимальной потери в размере 3.000 долларов при риске не более 0,5 процента по каждой сделке создают один контракт на каждые 600.000 долларов на счете. Таким образом, за этот срок число контрак­тов возрастет с 20 до 22. Схема управления капиталом увеличит доход с 4.000.000 только до 4.300.000 долларов. Это означает, что вместо до­хода в 8 процентов получается 8,6 процента! Такой метод управления капиталом не слишком сильно увеличивает доход.

Единственный подход, который позволяет решить эту проблему, состоит в том, чтобы поделить деньги на 12 или 15 равных частей и торговать с помощью 12 или 15 методов, включая все типы стратегий для всех типов инструментов. Поскольку это дает значительно более диверсифицированный портфель, то есть возможность удержать рис­ки на довольно низком уровне. В то же время меньшее число контрак­тов в управлении создаст условия для геометрического роста. Напри­мер, если 50.000.000 долларов поделить на 15 равных сегментов, то каждая сумма будет равна 3.333.333 долларам. Согласно плану трех­фазового управления капиталом, торгуемая сумма в каждом сегменте распределяется на 6-10 единиц любых инструментов, которые должны немедленно принести прибыль по схеме геометрического роста. Если риск в последующей сделке составляет 1.500 долларов при торговле 8 контрактами, то менеджеры будут рисковать 0,0036 процента, или все­го 1/3 от 1 процента, по каждой сделке. Если риск составляет 3.000 долларов на один контракт, то риск по одной сделке должен быть не­много выше 2/3 от 1 процента. Таким образом, риск сопоставим с рис­ком по Фиксированно-Фракционному методу. Но при Фиксированно-Фракционном методе в торговле будет только 5 контрактов, и, прежде чем перейти к 6 контрактам, нам необходимо получить прибыль в раз­мере 120.000 долларов на контракт, то есть на единицу! При использо­вании метода Фиксированных Пропорций рост составит всего от 5.000 до 10.000 долларов на контракт, в зависимости оттого, по какому вари­анту (консервативному или агрессивному) устанавливается дельта. Тогда, после преодоления уровня 50.000 долларов на контракт, предпо­лагаемый результат должен составить 650.000 долларов (или 19,5%) по сравнению с 250.000 долларов при использовании метода Фиксиро­ванной Фракции (7,5%). Это 260-процентный рост по сравнению с Фиксированно-Фракционным методом без увеличения общего риска. Если инвестированный капитал должен упасть на 10.000 долларов по окончании серии в 50.000 долларов, то общий риск должен составить 4,25 процента. Кроме того, если 15 методов должны столкнуться с па­дением капитала на 10.000 долларов одновременно, то весь фонд "про­сядет" на 2,4 процента. В действительности, чтобы сумма убытка со­ставила 8 процентов, потери капитала на контракт должны составить 33.334 доллара.

8 единиц х $33.334 = $266.672 $266.672 х 15 методов торговли = $4.000.080 $4.000.080 / $50.000.000 в фонде = 8,00016% (8%)

Как мы уже говорили выше, возможно все, кроме этого. Вероят­ность, что все 15 методов приведут к убыткам 33.000 долларов на кон­тракт, составляет 1x10, приблизительно в минус 20 степени. И если бы это все-таки произошло, то фирме следовало бы уволить разработчи­ков или исследователей систем!