Рисунок 3. Смешанная инвестиционная стратегия предприятия

Рисунок 3. Смешанная инвестиционная стратегия предприятия

в условиях идеального финансового рынка.

(рисунок со с.48 рукопись)

       Прокомментируем график. 

       Ситуация, представленная на графике, характеризуется следующими параметрами и допущениями.

       Допущения:

= финансовый рынок идеален, т.е., ставка привлечения кредитных ресурсов r₀ равна ставке размещения r_{1 , т.е.} r₀ : r₁ = r₁.

= предприятие обладает лимитированной суммой для некредитных инвестиций в размере С₀*, полученной равными долями от трех типов инвесторов – ведущего инвестора, чьи предпочтения совпадают с интересами предприятия в определенном инвестиционном проекте – ВИ; инвестора, ориентированного на потребление в настоящем – ИОН; инвестора, ориентированного на будущее потребление – ИОБ.

       Параметры:

К – прямая, характеризующая состояние финансового рынка (tg  = 1 + r);

 r - ставка ссудного процента в точке, с координатами (С₀ ; С₁);

U₁^ВЕД ; U₂^Б ; U₃^Н – кривые безразличия, характеризующие потребительские предпочтения соответственно, ВИ, ИОБ, и ИОН;

I – кривая инвестиционных возможностей предприятия с параметрами (С₀* ; С₁*) в координатах нынешнего и будущего потребления R₀ , R₁;

b, d – оптимальный инвестиционные проекты, которые должно реализовывать предприятие для удовлетворения ИОБ и ИОН соответственно;

b`, d` - точки, соответствующие потребительским предпочтениям ИОБ и ИОН соответственно на прямой К.

       Очевидно. что за период инвестирования предприятие должно обеспечивать всем трем типам своих инвесторов одинаковую норму прибыли. Это означает, что для инвесторов ИОН и ИОБ норма прибыли должна быть та же, что и для ВИ. Если эту норму прибыли трактовать как ставку ссудного процента, которую можно было бы получить, не вкладывая средства в предприятие, то тогда прямая К, проходящая через точку А, как раз и будет характеризовать такой финансовый рынок. А это, в свою очередь, означает, что инвестиции, обеспечивающие ИОН и ИОБ равную с ВИ доходность также находятся на этой прямой (точки b`, d`).   

       Экономический смысл этих точек заключается в следующем:

1) или предприятие, реализующее инвестиционный проект, характеризующийся точкой А находит возможности для осуществления ссудно-заемных операций, выводящих ИОБ и ИОН соответственно в точки b`и d`;

2) или ставка процента r характеризует действительное состояние финансового рынка.

       Первая ситуация, очевидно, является более вероятной.

       Опишем практические действия предприятия по реализации предложенной инвестиционной стратегии:

- в пределах доли ведущего инвестора в С₀* (средствах, лимитирующих некредитные инвестиции предприятия) предприятие осуществляет инвестицию I, обеспечивающую оптимум ведущему инвестору в точке А;

- для удовлетворения интересов ИОН предприятие на финансовом рынке берет заем (З) в размере

З = С₀<sup>ИОН`</sup> - (С<sub>0</sub>* - I), обеспечивающий ИОН оптимум в точке d`, что соответствует более высокому уровню его потребления, чем в точке d;

- для удовлетворения интересов ИОБ предприятие, за счет его доли в С₀*, оставшейся после инвестирования средств в инвестиционный проект в пределах I, выдает ссуду по той же ставке процента r, что в будущем приведет ИОБ в точку b`, обеспечивающую ему более высокий уровень потребления, чем в точке b.

       Интересы всех типов инвесторов будут удовлетворены. Данная стратегия дает ожидаемый результат только в условиях идеального или совершенного рынка ссудных капиталов и при условии, что сумма берущейся ссуды меньше или равна сумме предоставляемого займа. В реальной жизни, как правило, мы имеем ситуацию, когда ставка привлечения денежных средств больше ставки размещения (r₀ > r₁). Это усложняет реализацию описанной выше стратегии и требует от инвесторов поиска компромиссного решения по реализации иного инвестиционного проекта, не являющегося оптимальным ни для одного из них, но являющегося приемлемым для всех. 

 

Контрольные вопросы и тесты:

1. Раскройте сущность и причины лимитирования средств для инвестирования на предприятии.

2. Какие факторы влияют на выбор предприятием инвестиционной стратегии?

3. Раскройте экономический смысл смешанной инвестицонной стратегии предприятия.

 

Тест 1. Выберите правильный ответ:

Сущность модифицированного метода «Фишер-сепарации» для реализации смешанной инвестиционной стратегии заключается:

1. в отказе от реализации одного инвестиционного проекта и заменой его тремя проектами;

2. в реализации одного инвестиционного проекта, являющегося результатом компромисса трех типов инвестора; 

3. в реализации инвестиционного проекта, удовлетворяющего интересы ведущего инвестора при одновременном осуществлении судно-заемных операций, обеспечивающих реализацию интересов инвесторов, ориентированных на будущее и нынешнее потребление. 

 

МОДУЛЬ VI. ВЫВОДЫ.

       Изучив данный модуль вы должны понимать механизм принятия решений об инвестировании.

       Теперь вы можете:

= классифицировать инвестиции по различным критериям;

= выделить стадии принятия решений об инвестировании;

= перечислить факторы, влияющие на процесс принятия решения об инвестировании;

= назвать критерии принятия инвестиционных решений;

оценить при помощи различных методов целесообразность инвестиции, осуществить выбор инвестиционного проекта из ряда альтернативных;

= раскрыть содержание типов инвесторов и инвестиционных стратегий предприятия.

 

Литература к МодулюVI.

1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов: М., 1998.

2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент: М., 1999.

3. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / пер. с нем. / под ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова, СПб., 2000.

4. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйме Дж. Инвестиции / пер. с англ. М., 1997.

5. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: СПб., 1998.

6. Валдайцев С.В. Управление инновационным бизнесом: учебное пособие для ВУЗов, М., 2001.

 

Бойко И.П. Лекции по курсу «Экономика предприятия и предпринимательства»: лекция 5 Оборотные средства предприятия / ИЦ ЭФ СПбГУ, 2002.

 

[1] - Бойко И.П. Лекции по курсу «Экономика предприятия и предпринимательства»: Лекции 1-3 , с.36-81 / ИЦ ЭФСПбГУ, 2002.

[2] - см., например, Шарп У., Александер Б., Бэйли Дж. Инвестиции: М., 1997.

[3] - детальное описание методов оценки инвестиционных проектов можно найти в книгах:

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов: М., 1999.

Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определенности: СПб., 1999.