ЛЕКЦІЯ 5 Організація і технологія біржової торгівлі

                                  План:

1. Організація біржових торгів

2. Технологія біржової торгівлі на вітчизняних товарних біржах

3. Організація біржової торгівлі на ф’ючерсних біржах.

 

1. Організація біржових торгів та їх ефективність залежать від багатьох чинників:

- спеціалізації біржі

- особливостей біржового товару

- механізму ведення торгів

- технології торгів.

Поряд із зазначеними чинниками на успішне здійснення біржової торгівлі впливає:

- ширина ринку (кількість продавців та покупців на ринку)

- глибина ринку (визначається розміром партії товару, що пропонується(або реалізується)

- опір ринку (діапазон цін, у якому учасники торгів висловлюють готовність укладати угоди.)

- форма проведення торгів.

Разом із поняттям „ опірність” слід розглянути поняття „спред”.

Спред – це розрив між мінімальною ціною продавця та максимальною ціною покупця. Залежно від розриву цін спред може бути позитивний і негативний.

Скорочення діапазону цін досягається за допомогою аукціону.

Отже, ефективність біржових торгів залежить від форми аукціону.

Розрізняють такі форми біржового аукціону:

- простий (невеликий обсяг попиту і пропозиції)

- простий англійський (Його суть полягає в тому, що продавці до початку сесії подають свої заявки на продаж, які зводяться у котирувальні бюлетні(або на електронно - інформаційному табло). Під час аукціону за наявності конкуренції покупцівціна послідовно зростає крок за кроком (розмір кроку встановлюється до початку торгів), поки не залишиться одинпокупець і товар продається за найвищою ціною пропозиції.

- простий голландський – початкова ціна продавця є максимальною, маклер, що веде торги, послідовно пропонує меншу. Товар продається першому покупцеві, котрого влаштовує запропонований курс ціни.

- заочний, або „натемну”- усі покупці пропонують свої ставки одночасно. Товар придбає той, хто зробив найвищу пропозицію.

- подвійний – це збільшення пропозиції покупців за одночасного зниження пропозиції продавців. Коли пропозиції цін покупця та продавця збігаються, укладається угода.

- безперервний, або „вигуків” чи „натовпу” - є різновидом форми подвійного. За такої форми аукціону брокери збираються біля маклера, який веде торги і лише оголошує товар, а потім проводять самостійно торг - вигукують ціни і відшукують контрагента. Один покупець може укласти з різними продавцями угоди за різними цінами.

У світовій практиці біржової торгівлі застосовуються всі типи аукціонів – від англійського до подвійного, а також безперервний.

Технологія і організація біржової торгівлі на товарних біржах України побудована за типом англійського аукціону.

 

2. Процес біржової торгівлі включає в себе три послідовні операції:

А) підготовку біржових торгів

Б) проведення біржових торгів(сесій, зборів)

В) реєстрацію і оформлення угод на біржі.

                                       А)

Порядок і послідовність виконання окремих операцій можуть різнитися і регламентуються правилами, прийнятими на конкретній біржі.

Специфіка вітчизняного біржового ринку полягає в тому, що основна робота, яка визначає успіх і ефективність біржової торгівлі, здійснюється за межами біржі. Брокери вивчають реальний ринок, попит і пропозицію на ньому, здійснюють пошук продавців, з’ясовують їх потреби, узгоджують з ними угоди купівлі-продажу й укладають угоди (договори-доручення ).(дод.1)

Укладаючи договір-доручення брокери повинні враховувати зміст біржового контракту, яким завершується оформлення біржової угоди.

Підготовка біржових торгів починається з подання брокерськими конторами   заявок (дод.2) на біржу. Заявка ґрунтується на договорах-дорученнях, укладених брокерськими конторами зі своїми клієнтами. Кількість товарів в одній заявці регламентується правилами біржової торгівлі. За кожну заявку, подану брокером чи відвідувачем, біржа справляє окрему плату.

Своєчасно подані заявки реєструються і вводяться в банкданих біржі. Біржа приймає заявки, якщо вони складені за встановленою формою і містять усю необхідну інформацію.

Правила біржової торгівлі можуть передбачати винятки.

Наприклад, на Українській аграрній біржі наявні товари, що потребують негайної реалізації(протягом одного дня), можуть виставлятися на торги без попереднього введення в біржовийінформаційний канал. Їх безпосередньо передають брокеру, який веде торги, але не пізніше, ніж за годину до його початку. Але деякі біржі, що спеціалізуються на торгівлі агропромисловою продукцією, часто відступають від визначених для них умов торгівлі і допускають до торгів практично всі товари, аж досамого початку біржових торгів.

Заявки після їх реєстрації узагальнюються в інформаційномулистку за видами товарів, виставлених на торги на наступний день і інформація на купівлю продукції.

    Такі листки роздаються брокерам, розмішуються на стендах у торговельному залі біржі, офісі, а також розсилаються електронною поштою підприємствам, які купують у біржі інформацію, чи займаються її платним розповсюдженням.

    Якщо в інформаційному листку допущені неточності, що впливають на зміст заявки, брокер, що її подає, зобов’язаний повідомити про це біржового брокера до початку торгів з метою усунення неточностей.

     У заявках та інформаційному біржовому листку незазначається продавець чи покупець товару(це становить комерційну таємницю біржових угод), а лише номер брокерської контори, яка подала заявку.

     Брокери і їх клієнти повинні добре знати не тільки встановлений на біржі порядок подання заявок на участь у торгах, а й про умови зняття товарів з торгів.

1. за відсутності попиту або пропозиції на товар на біржі продавець чи покупець можуть анулювати свою заявку.

2. товари негайної реалізації (виставлені тільки на один день) і не продані протягом цього біржового дня можуть бути зняті з торгів, або з дозволу біржового брокера-продавця введені в біржовий інформаційний канал для виставлення на наступний біржовий торг.

3. Якщо товар не продано на кількох торгах і брокер не зняв його з продажу, правилами передбачено вилучення такої заявки з біржового інформаційного каналу без згоди брокера.

Правила зняття товарів з біржових торгів запроваджено для того, щоб обмежити позабіржові торги.

      Біржа має грошові надходження з кожної укладеної на ній угоди, тому вона зацікавлена у збільшенні кількості учасників торгів та кількості укладених угод. З цією метою окремі біржі практикують дні „відкритих” торгів, у яких беруть участь всі особи, що бажають продати чи купити партію товару. При цьому угоди в обов’язковому порядку оформлюються через біржу. Проте й нині трапляються випадки, коли брокер або відвідувач, отримавши інформацію на біржі, укладає угоду не на біржі, а „за рогом”, на вулиці або у власному офісі.

На першому етапі роботи в Україні часто спостерігалась ситуація, коли брокер, що запропонував для продажу товар, негайно знімав свою пропозицію або раптово зникав з торгів, тому правилами біржової торгівлі передбачено, що брокер не може знятизаявлений на продаж товар протягом певного часу від дня подання заявки чи до закінчення певної кількості торгів. Про це брокер обов’язково повинен інформувати свого клієнта при укладанні з ним договора-доручення і відобразити цей момент у договорі.

                                             Б)

Час проведення торгів суворо лімітований і встановлюється Біржовим комітетом. З огляду на „млявий” період у розвитку вітчизняного біржового ринку, торги на більшості бірж відбуваються раз або двічі на тиждень.

Вхід у частину залу, де проводяться торги, дуже обмежений. Як правило, тут можуть бути лише брокери та їх помічники. Обмежено також доступ і в зали біржі (у правилах біржової торгівлі є перелік осіб, яким дозволяється входити в торговельний зал).

Брокер зобов’язаний бути біля біржового кола, в момент оголошення його пропозиції біржовим маклером. Його відсутність у цей час розцінюється як неявка на торг, і запропонований ним товар знімається з торгів, що проводяться в цей біржовий день, а до брокера застосовуються санкції ( його брокерська контора відшкодовує витрати біржі, пов’язані з підготовкою торгів за зазначеною пропозицією).

Веде торг біржовий маклер (з помічниками), які сидять у біржовому колі. Про початок біржового торгу повідомляється потрійним звуковим сигналом. Третій сигнал означає початок біржового торгу, біржовий маклер представляє нових брокерів,робить оголошення, пов’язані з особливостями проведення торгу. Потім починається власне торг, техніка проведення якого передбачає певні дії.

На біржах, де встановлено інформаційне табло, товари виставлені на торги і включені в інформаційний листок, послідовно(по три позиції) висвічуються на табло. Повідомляється:

- номер кожної позиції

- номер брокера-продавця

- найменування товару

- ціна пропозиції

- умови розрахунків.

Товари, не включені в інформаційний листок, але прийняті до реалізації на цих торгах, оголошуються біржовим маклером через певні проміжки часу за допомогою табло і голосу.

На біржах, де відсутнє інформаційне табло, торги здійснюються зголосу, тобто маклер біржі почергово виголошує пропозиції на продаж товару.

Під час оголошення біржовим маклером товару брокер-продавець і брокер покупець, який виявив інтерес до оголошеної позиції, за допомогою голосу і професійних жестів протягом 30секунд домовляються про угоду. Цей процес, який має назву обміркуванням умов угоди, регламентується правилами біржової торгівлі і здійснюється залежно від ситуації, що складається у процесі дискусії, перебуває під наглядом біржового маклера, який веде торг.

Досягнута у процесі публічної дискусії усна згода брокерів фіксується біржовим маклером (він оголошує про цю згоду та її деталі) і стає підставою для укладення біржової угоди.

 

                                               В)

Потім ця згода оформляється та реєструється на біржі відповідно до правил біржової торгівлі.

Угода вважається біржовою, якщо її подано на реєстрацію і зареєстровано на біржі не пізніше наступного за днем укладення угоди дня, і є дійсною з моменту реєстрації на біржі.

Попереднє оформлення відбувається у результаті складання торгового листка, чи брокерської записки, читікета (дод.3) (у трьох примірниках), які підписують брокери і передають у реєстраційне бюро біржі для реєстрації угоди.

Якщо у процесі біржового торгу усна згода брокерів досягнута і зафіксована біржовим маклером, проте одна із сторін, чи обидві сторони відмовляються оформити чи зареєструвати угоду, на них накладаються санкції за порушення правил торгівлі.

Біржовий контракт (дод.4) сторони можуть оформити і пізніше (наприклад, протягом чотирьох днів після закінчення торгу).

Брокери мають право переконатися в наявності і якості запропонованого товару, а також у платоспроможності покупця.

Розрахунковий відділ біржі передає сторонам (брокерам) угоди платіжні документи на стягнення біржового збору за надану послугу після здійснення угоди (у відсотках від суми угоди з обох сторін),а також за реєстрацію угоди.

Після сплати брокерам видається оформлений біржовий контракт, який вони направляють своїм клієнтам для виконання.

   За відмову в реалізації(виконанні) угоди крім санкцій щодо біржового контракту, продавець чи покупець може бути позбавлений права здійснювати операції на біржі, про що робиться прилюдне оголошення на біржі. На брокерську фірму, яка після цього надає послуги такому клієнту, може накладатися біржовий штраф.

Відмова від виконання угоди, після її реєстрації не звільняє від сплати біржового мита і комерційної винагороди брокеру.

Спори, що виникають між брокерами, а також при виконанні біржових контрактів або відмові від них, вирішуються згідно з чинним законодавством та правилами біржової торгівлі – біржовим арбітражем.

Нагляд і контроль, за проведенням біржових торгів здійснюється Біржовим комітетом і Виконавчою дирекцією.

Біржа не несе відповідальності за невиконання контрагентами зобов’язань.

Брокерські контори систематично друкують і надсилають споживачам інформаційні матеріали про ціни, товарну кон’юктуру, динаміку та структуру попиту і пропозиції біржі.

 

3. Нині існують дві групи робочих органів біржі: периферійні і центральні.

Периферійні служби обслуговують клієнтуру на місцях, тобто приймають замовлення клієнтів і передають їх до виконання на біржу. Периферійні служби мають відділення і філії брокерських контор. Завдання цих служб полягає в оперативній роботі з клієнтами й оформленні їх замовлень.

Центральні служби біржі розміщуються безпосередньо в головній будівлі. Серед цих служб загальними є:

операційний зал

головні офіси брокерських фірм

реєстраційне бюро

інформаційна служба.

Операційний зал. Ф’ючерсні, а також спотові угоди з кожного товару здійснюються в окремих операційних залах. Іноді операційний зал розділений на спеціалізовані секції, де здійснюються угоди на певні товари і їх групи. В операційному залі торгівля ведеться як мінімум у чотирьох секціях. Такий порядок характерний для бірж США. Кількість секцій визначається керівництвом біржі залежно від номенклатури товарів, якими здійснюється торгівля. На західноєвропейських біржах, як правило, для кожного товару виділяють окремий зал або кімнату. Розміри операційного залу мають відповідати визначеним критеріям зручності роботи:

- зали і секції повинні бути просторими(вміщувати десятки і сотні брокерів)

 - здійснення торгівлі в одній секції не повинно заважати вести операції в інших

 - інформація про укладені угоди має бути доступною всім учасникам.

 - торгове місце не повинно бути занадто мале і не повинно мати дефекти акустики (це заважає торгівлі методом „відкритого вигуку”)

 - високі стелі необхідні для розташування інформаційного табло.

На перший погляд ці вимоги здаються очевидними, але насправді вони надзвичайно важливі. Наприклад  - операційні зали найбільших бірж мають величезну площу – від кількох десятків до кількох сотень квадратних метрів. Площа торгових залів найбільшої Чиказької торгової біржі досягає 5 тис. кв.м.

На біржах США спеціалізовані секції називаються ямами. Це піднята восьмикутна платформа зі сходинками вниз до рівня операційного залу. Таке розміщення дає змогу всім покупцям і продавцям бачити один одного. Кількість сходинок у ямі відповідає кількості місяців, за якими ведеться торгівля ф’ючерсними контрактами, при цьому верхня сходинка призначена для найближчої позиції, а нижня – для най віддаленої, за якою, як правило, укладається менше угод.

У ямі торговці розташовуються залежно від місяця постачання, у якому вони ведуть торгівлю. Тим самим торговець, який зайняв у ямі певне місце, уже повідомив колегам, за яким товаром і в якому місяці постачання він збирається здійснювати операції. Рисунок: