По курсу «финансовый менеджмент»

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО МОРСКОГО И РЕЧНОГО ТРАНСПОРТА

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего образования

«Государственный университет морского и речного флота имени адмирала С.О. Макарова»

Кафедракоммерческой эксплуатации водного транспорта

Сабайдаш М.В.

КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ

По курсу «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

2020 г

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

                                                  

		стр.
1	Основы финансовой математики	3
1.1	Учет фактора времени в финансовом менеджменте	3
1.2	Учет влияния инфляции	15
2	Управление финансами предприятия – финансовый менеджмент	18
2.1	Содержание и функции финансов предприятия, основные концепции финансового менеджмента	18
2.2	Оценка производственно-финансового рычага	23
2.3	Анализ и управление оборотными активами	33
2.4	Управление денежными потоками	42
2.5	Источники и методы финансирования предприятия	49
2.6	Анализ стоимости и структуры капитала	61
2.7	Риск и доходность финансовых активов	67

 

ЧАСТЬ 1. ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ

УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

Вопрос 5. Накопление денежной единицы за период. Фактор фонда возмещения.

Расчет фактора накопления денежной единицы за период даёт ответ на вопрос, какой по истечении интервалов будет стоимость серии известных равных сумм, каждая из которых депонируется в конце периодических интервалов.

 

 

                                      

		годы

 

 

Рис.3. Денежные потоки, соответствующие накоплению денежной единицей за период.

Рассчитаем накопленную сумму, если периодический депозит равен 1 денежной единице, как сумму геометрической прогрессии:

; ; ;….;  со знаменателем , по формуле (5):

.

Если сумма депозита отличается от 1 денежной единицы и равна , то накопленную сумму рассчитываем по формуле:

                                                      (8)

Фактор фонда возмещения показывает денежную сумму, которую необходимо депонировать в конце каждого из периодических интервалов, чтобы через заданное количество интервалов накопленная сумма составила 1 денежную единицу.

Фактор фонда возмещения - обратная функция сложного процента к фактору накопленной единицы за период, поэтому для его расчета используется формула:

                                                         (9)

УЧЕТ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ

Вопрос 2. Формула Фишера.

Зависимость между реальной и номинальной ставкой дохода при известном темпе инфляции описывается формулой Фишера:

                                                  ,                          (15)

где - реальная ставка дохода на капитал, – номинальная ставка дохода на капитал, - темп инфляции в -ом году.

Чтобы вывести формулу (15), предположим, что предприятие берёт кредит в сумме  денежных единиц на год. Вычислим, какую сумму, освобождённую от инфляционной составляющей, придется через год заплатить предприятию.

Отсюда, сократим сумму кредита и найдём реальную ставку дохода на капитал при известной номинальной ставке и темпе инфляции:

Решим обратную задачу: рассчитаем номинальную ставку при известной реальной ставке и темпе инфляции. Рассчитаем номинальную ставку при известной реальной ставке и темпе инфляции.

таким образом

                                   .                        (16)

Библиография к части 1:

1. Саркисов А. С., Финансовая математика: теория процентов / А.С. Саркисов. - Москва: URSS ЛЕНАНД, 2019. - 265 с.

2. Финансовая математика: конспект лекций: учебное пособие: [для студентов бакалавриата всех финансовых и экономических профилей] / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.П. Орехова, П.П. Брусов. - Москва: КНОРУС, 2018. - 152 с.

3. Недосекин А. О., Финансовая математика: основы финансовой математики, анализ и моделирование финансовых рынков: учебное пособие / А.О. Недосекин, З.И. Абдулаева. - Санкт-Петербург: Изд-во Политехнического университета, 2017. - 219 с.

 

СОДЕРЖАНИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ, ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Вопрос 1. Содержание и функции финансов предприятия

Финансы предприятия – это система денежных отношений, регламентируемых государством, связанных с формированием и использованием имущества и источников финансирования в процессе кругооборота средств, выраженных в денежных потоках.

Именно в сфере финансов хозяйствующих субъектов формируется основная часть доходов, которая поступает в бюджет государства в виде различных налогов, сборов и пошлин. Доходы, поступающие в бюджет, представляют собой финансовое обеспечение выполнения государством своих задач и функций. Именно за счет налогов финансируются непроизводственная сфера (армия, полиция, государственные органы власти, обслуживание государственного долга и т.д.) государственный сектор экономики, а также социальное обеспечение населения. Налоговые доходы составляют более 80% от всех доходов бюджета. Таким образом, можно сказать, что доходы, полученные хозяйствующими субъектами, являются главным источником социального и экономического развития общества в целом.

Финансовые отношения возникают между:

· предприятием и его собственниками при формировании и использовании собственного капитала, выплате дивидендов;

· предприятием и инвесторами при реализации долгосрочных и краткосрочных инвестиций;

· предприятием и поставщиками при определении форм, способов и сроков расчетов и обеспечении обязательств (выплаты неустойки, передачи залога и т.д.);

· предприятием и финансовыми посредниками по поводу привлечения заёмных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов и т.д.);

· предприятием и наёмными работниками при оплате труда и осуществлении других выплат;

· предприятием и государством при уплате налогов и сборов в бюджет.

В качестве научного направления современная теория управления финансами предприятия (финансовый менеджмент) сформировалась в 60 – е годы прошлого века на стыке трёх наук: современной (неоклассической) теории финансов, бухгалтерского учета и общей теории управления.

Основные положения финансового менеджмента, которые базируются на тезисах неоклассической теории финансов, следующие:

· экономическое богатство государства основывается на богатстве частных предприятий, основную часть которых составляют акционерные общества открытого типа (корпорации);

· влияние государства на функционирование хозяйствующих субъектов осуществляется через налоговые и финансово-кредитные механизмы;

· основными источниками финансирования являются прибыль и рынки капитала.

Бухгалтерский учет является информационной базой финансового менеджмента.

На базе общей теории управления в финансовом менеджменте идентифицируются:

· объекты управления – денежные потоки, имущество (активы) предприятия, источники финансирования (пассивы);

· субъект управления – система управления финансами предприятия; 

· методы управления – общие, такие как анализ, планирование, организация, учет, контроль и регулирование.

Главной целью финансового менеджмента является рост богатства собственников предприятия (акционеров), что наиболее адекватно отражает максимизация показателя рыночной стоимости предприятия.

Стратегические цели финансового менеджмента:

· избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

· лидерство в борьбе с конкурентами по показателям экономического эффекта (прибыли) и эффективности (рентабельности).

Тактические цели финансового менеджмента;

· обеспечение платежеспособности предприятия;

· обеспечение ликвидности предприятия;

· оптимизация денежных потоков;

· оптимизация структуры капитала;

· снижение финансовых и инвестиционных рисков;

· разработка оптимальной дивидендной политики.

Функции финансов предприятия те же, что и у финансов государства:

· формирование доходов;

· формирование расходов;

· контроль.

 

Расчет точки безубыточности

Точка безубыточности (критический объём продаж) – это объём выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю.

 

,

где - выручка, руб., , - постоянные и переменные затраты, руб.

Заменим   и ,

где - цена за единицу продукции, - переменные затраты на единицу продукции, - объём выпуска, ед.

.

Рассчитаем объём выпуска продукции при заданной прибыли:

                                                                          (17)

Рассчитаем точку безубыточности, которую обозначим за , при условии, что прибыль равна нулю:

                                 .                                     (18)

Вопрос 2. Методика определения и анализа уровня производственного рычага.

 Любой вид экономической деятельности характеризуется определённым видом и уровнем риска. Риск может быть производственным, связанный со структурой затрат предприятия, и финансовым, связанным со структурой источников финансирования.

Вместо русского слова «рычаг» достаточно часто используют заимствование из английского леверидж (leverage). В буквальном смысле рычаг означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которого можно менять результирующие значения валовой и чистой прибыли.

Коэффициент производственного рычага – это отношение изменения валовой прибыли предприятия в процентах к изменению объёма реализации (доходов) в процентах.

                                        ,                         (19)

где - относительное, в процентах, изменение валовой прибыли при относительном, в процентах, изменении объёма реализации (выручки) за определённый период времени.

Производственный рычаг – это влияние структуры затрат предприятия на изменение валовой прибыли (до вычета процентов по кредитам и налога на прибыль) при изменении объёма реализации продукции (объёма продаж).

Рассмотрим различные варианты структуры затрат на предприятии и рассчитаем коэффициенты производственного рычага для каждого из них при увеличении и уменьшении объёма реализации (табл.6).

Таблица 6

Расчет коэффициента производственного рычага при изменении объёма производства

№	Показатели	Вариант структуры затрат
		А	В	С
1	2	3	4	5
1	Цена изделия, тыс. руб.	1	1	1
2	Переменные затраты, тыс. руб./ед.	0,5	0,45	0,4
3	Постоянные затраты, тыс. руб.	800	900	1000
4	Точка безубыточности, руб.	1600	1636	1667
5	Объём выпуска базисный, ед.	2000	2000	2000
6	Соотношение постоянных и переменных затрат, б/р	0,8	1	1,25
Увеличение объёма выпуска
7	Объём выпуска отчетный, ед.	2400	2400	2400
8	Относительное увеличение объёма выпуска, %	20	20	20

Продолжение таблицы 6

1	2	3	4	5
9	Выручка базисная, тыс. руб.	2000	2000	2000
10	Выручка отчетная, тыс. руб.	2400	2400	2400
11	Затраты базисные, тыс. руб.	1800	1800	1800
12	Затраты отчетные, тыс. руб.	2000	1980	1960
13	Прибыль базисная, тыс. руб.	200	200	200
14	Прибыль отчетная, тыс. руб.	400	420	440
15	Относительное увеличение прибыли, %	100	110	120
16	Коэффициент производственного рычага, б/р	5	5,5	6
Уменьшение объёма выпуска
17	Объём выпуска отчетный, ед.	1600	1600	1600
18	Относительное уменьшение объёма выпуска, %	-20	-20	-20
19	Выручка базисная, тыс. руб.	2000	2000	2000
20	Выручка отчетная, тыс. руб.	1600	1600	1600
21	Затраты базисные, тыс. руб.	1800	1800	1800
22	Затраты отчетные, тыс. руб.	1600	1620	1640
23	Прибыль базисная, тыс. руб.	200	200	200
25	Относительное уменьшение прибыли, %	-100	-110	-120
26	Коэффициент производственного рычага, б/р	5	5,5	6

 

Наибольшее значение коэффициента производственного рычага имеет вариант С, у которого выше соотношение постоянных затрат к переменным 1,25 и точка безубыточности 1667 ед. При росте объёмов реализации на 1% у варианта А валовая прибыль вырастет на 5%, у варианта В – на 5,5%, у С– на 6%.

При падении объёмов производства при уменьшении выручки на 1% больше всего, на 6%, уменьшится валовая прибыль у варианта С. Поэтому вариант С обладает наибольшей степенью риска по сравнению с остальными из-за сложившейся структуры затрат. Чем большее значение имеет показатель отношения постоянных затрат к переменным на предприятии, тем более высоким риском, связанным со структурой затрат, характеризуется хозяйственная деятельность этого предприятия .(Производственный риск)

 

III. По объёму.

1. Валовой денежный поток, характеризует всю совокупность поступлений или расходований денежных средств в рассматриваемом периоде.

2. Чистый денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлениями и выплатами). Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансово – хозяйственной деятельности предприятия, определяющим рыночную стоимость предприятия.

                                              ,                 (34)

 где - поступления, «притоки», денежных средств, руб.; - выплаты, оттоки», денежных средств, руб.                                                                                         

Вопрос 3. Оценка облигаций

Вопрос 2. Виды рисков

Виды рисков разнообразны и классифицируются по следующим признакам:

I. По сфере проявления:

· экономический, связанный с нестабильностью экономической ситуации и финансовых рынков, инфляцией;

·  законодательный, связанный с изменением в действующем законодательстве, в том числе, в налоговом;

· политический, связанный с изменением политического курса;

· внешнеэкономический, связанный с изменениями на внешних рынках и во внешней торговле, в том числе, колебания валютных курсов;

· социальный, связанный с негативными для экономики социальными событиями: забастовками, протестами и т. д.;

· экологический, связанный с возможностью возникновения неблагоприятных экологических событий;

· коммерческий, связанный с неполнотой и неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации партеров предприятия;

· риск неквалифицированного управления, связанный с негативными последствиями неквалифицированного управления предприятием;

· производственно – технологический риск, связанный с возникновением аварий на производстве, поломок и отказов оборудования и т.д.

II. По формам инвестирования:

· риск реального инвестирования, связанный с неудачным выбором предприятия – объекта инвестирования;

· риска финансового инвестирования, связанный с неудачным выбором финансовых инструментов, в которые инвестируются средства.

III. По источникам возникновения:

· систематический (недиверсифицируемый), возникает для всех участников финансово – хозяйственной деятельности, он определяется стадией экономического развития, состоянием и изменениями налогового законодательства, политической и социальной ситуацией в стране, то есть внешними условиями для предпринимательства, на которые субъект предпринимательства повлиять не может;

· несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, является характеристикой отдельного субъекта хозяйствования или объекта инвестирования, он может быть связан с ненадежностью покупателей продукции (потеря дохода или части дохода), ненадежности поставщиков (потеря дохода или его части), неблагоприятной для предприятия конъюнктурой рынка для его продукции, низкой квалификацией производственного и управленческого персонала, риск недостаточной ликвидности; отрицательное воздействие такого вида рисков можно предотвратить за счет эффективного управления предприятием.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО МОРСКОГО И РЕЧНОГО ТРАНСПОРТА

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего образования

«Государственный университет морского и речного флота имени адмирала С.О. Макарова»

Кафедракоммерческой эксплуатации водного транспорта

Сабайдаш М.В.

КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ

по курсу «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

2020 г

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

                                                  

		стр.
1	Основы финансовой математики	3
1.1	Учет фактора времени в финансовом менеджменте	3
1.2	Учет влияния инфляции	15
2	Управление финансами предприятия – финансовый менеджмент	18
2.1	Содержание и функции финансов предприятия, основные концепции финансового менеджмента	18
2.2	Оценка производственно-финансового рычага	23
2.3	Анализ и управление оборотными активами	33
2.4	Управление денежными потоками	42
2.5	Источники и методы финансирования предприятия	49
2.6	Анализ стоимости и структуры капитала	61
2.7	Риск и доходность финансовых активов	67