Оценка отдельных элементов собственного капитала

 

Поэлементная оценка стоимости собственного капитала способствует укреплению финансовой устойчивости корпо­рации на основе выбора наиболее недорогих источников его привлечения.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекае­мого с помощью эмиссии обыкновенных акций, рекоменду­ется осуществлять по формуле;

где

СК_ОА- стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций, %;

К_ОА- количество дополнительно выпускаемых обыкно­венных акций, шт.

Д_ОА - сумма дивиденда, приходящегося на одну обыкно­венную акцию в отчетном периоде, в руб.;

I - планируемый индекс роста дивидендов из чистой при­были акционерам;

∑CК_ОА- сумма собственного (акционерного) капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций,

З_Э - затраты на эмиссию обыкновенных акций по отношению к общей сумме эмиссии акций, доли единицы

 

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлека­емого с помощью эмиссии привилегированных акций, реко­мендуется осуществлять по формуле.

где CК_ПА - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций, %;

∑CК_ПА - сумма собственного (акционерного) капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

Д_ПА - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с уставными обязательствами общества.

З_Э- затраты на эмиссию привилегированных акций по от­ношению к общей сумме эмиссии акций, доли единицы.

В отличие от внешних источников долевого финанси­рования нераспределенная прибыль является внутренним источником корпорации.

 На первый взгляд кажется, что это бесплатный источник, не связанный с финансовым рынком. Нераспределенная прибыль (оставшаяся после налогооб­ложения и выплаты дивидендов) принадлежит акционерам компании. Именно они решают (при участии менеджеров), вложить ли денежные средства в производство или направить их на выплату дивидендов. Поэтому нераспределенную при­быль следует рассматривать как капитал, вложения в который приносило бы акционерам дополнительный доход (прибыль). Поэтому стоимость нераспределенной прибыли совпадает с ценой капитала, полученного от размещения обыкновенных акций. Корпорация вынуждена нести дополнительные затра­ты, связанные с размещением нового выпуска акций. При мо­билизации нераспределенной прибыли такие затраты отсутс­твуют. Процесс управления стоимостью привлеченного собс­твенного капитала за счет эмиссии акций сопряжен с боль­шими трудностями и высоким риском для эмитента. Поэтому для управления ценой (стоимостью) собственного капитала корпорации необходимы разработка и реализация эмиссион­ной и дивидендной политики.

Тема 6. ЗАЕМНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

КОРПОРАЦИИ

1. Понятие, состав заемного капитала

2. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов

3. Эффект финансового рычага (левериджа) и его использование при управлении заемным капиталом

4. Организация процесса кредитования заемщика

5. Показатели эффективности заемного капитала