Определение экэф-ти инвестиций.

В системе оценки результативности инвестиций используются понятия «эк эффект» и «эк эфф-ть инвестиций». Под эк эффектом в целом понимается абсолютная величина эк рез-та, характеризующаяся такими показателями, как объем выпуска продукции, объем реализации продукции, прибыль и т.д. Экэфф-ть инвестиций представляет собой отношение эк эффекта к необходимым для его получения инвестициям. Одним из показателей экэф-ти является – показатель простой нормы прибыли (ПНП), который показывает сколько чистой прибыли (ЧП) может быть получено на 1 рубль инвестируемых средств (ИС) и рассчитывается по формуле: Величина требуемого уровня прибыли в каждый конкретный момент зависит от трех факторов: - реальной доходности инвестиций; - уровня инфляции; - стоимости риска.Реальная доходность инвестиций опр-ся величиной банковского процента депозитов без поправок на инфляцию, т.е. берется номинальная ставка банковского процента (НС). Поскольку инфляция снижает эфф-ть инвестиций, то рассчитывается безопасный уровень прибыльности (БУП), т.е. номинальная ставка банковского процента кооррелируется на темпы роста инфляции в инвестиционном периоде по формуле: БП = НС Х (1+темп инфляции)Чтобы учесть фактор риска, рассчитывается показатель платы за риск (ПР) по формуле ПР = В Х (УД – БУП) где В – коэффициент, устанавливающий зависимость между прибылью и риском, в относительных единицах; УД – среднерыночный уровень доходности, в относительных единицах. Если В точно оценит невозможно, то его принимают в пределах от 0,5 до 2.Таким образом, требуемый уровень прибыльность и с учетом трех вышеназванных факторов равен ТУП = БУП + ПРУчитывая вышеизложенное, можно записать условия, при которых инвестирование с точки зрения инвестора целесообразно:1. Если ПНП = ТУП, то такой вариант рассматривается как равновыгодный для вложения средств в инвестиционный проект или в банк.2. Если ПНП < ТУП, то инвестору нецелесообразно инвестировать проект и если средства нужно вывести с оборота фирмы, то в этом случае их целесообразнее положить на депозитный счет под банковский процент.3. Наряду с пок-лем ПНП для подтверждения целесообразности инвестирования средств в тот или иной проект, рассчитывается показатель Р-ти капитала (Рк)Рк = ЧП / А, где А – активы по балансу, в денежных единицах.Данныйпок-ль отражает, сколько чистой прибыли получено с каждого рубля активов.4. Срок окупаемости затрат (Со) отражает время, в течение которого инвестиционные затраты окупаются. С учетом полученной прибыли и начислением амортизационных отчислений Со1 = НС / (ЧП+А), где А – амортизационные отчисления, в рублях.5. На основе показателя срока окупаемости определяется контрольный год. Контрольный год – это год, начиная с которого инвестиции приносят реальную прибыль, т.е. прибыль от проекта превысила затраты. Он начисляется после окончания последнего года срока окупаемости.6. Для принятия решения об инвестировании немаловажное значение имеет сопоставление срока окупаемости со сроком жизни проекта. Если срок окупаемости больше срока жизни проекта, то и инвестирование нецелесообразно, если меньше или равен – целесообразно.Метод выбора оптимального варианта инвестирования на основе показателя простой формы прибыли используется тогда, когда инвестирование средств и получение дохода осуществляется в течение года.Если инвестирование средств и получение дохода происходит в течение нескольких лет, то в этом случае оценка инвестиций осуществляется на основании «Рекомендаций по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов», утвержденных Министерством экономики 31.03.1999г., и базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности.Чистый поток наличности – это разность между притоком денежных средств от производственной и инвестиционной деятельности, в том числе и от финансовых инвестиций, и их оттоком (затраты на производство, инвестиции, проценты по кредитам и т.д.).Для приведения будущих денежных поступлений к стоимости инвестиций на момент начала инвестирования применяют метод дисконтирования будущих поступлений. Так как доходы, которые планируются к получению в отдаленной перспективе стоят значительно меньше реальной (текущей) стоимости инвестиций вложенных сегодня.Дисконтирование - это метод приведения будущих поступлений к текущей стоимости инвестиций (обычно на момент принятия решения об инвестировании объекта).Основным эк нормативом, используемым для дисконтирования, является норма дисконта (Е), выраженная в процентах или долях единицы. На его основе рассчитывается коэффициент дисконтирования (Кt), или другими словами, коэффициент, учитывающий обесценивание будущих потоков наличности к моменту начала инвестирования.Кt = ,где n – год поступления или оттока наличности, подлежащих дисконтированию (t=1,2, …, n)Е применяется, как правило, на уровне ставки рефинансирования, установленной национальным банком Р. В необходимых случаях Е может учитывать надбавку за риск инвестирования (непредсказуемость потоков наличности), которая добавляется к первоначальной величине нормы дисконта.Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – показывает абсолютную величину поступлений приведенной к началу реализации инвестиционного проекта, или превышение интегральных результатов (поступлений) над интегральными затратами (оттоками денежных средств0 в течение всего расчетного периода (горизонта расчета).ЧДД =

где Rt – результат, достигнутые в t- м году дисконтирования,Зt - затраты, осуществляемые в руб. в том же году.t – расчетный период, год, кварталКогда берется в расчет только чистый поток поступлений, как в нашей задаче 1, то формулу расчета ЧДД можно представить в следующем виде:ЧДД = R0+R1K1+R2K2+…+RtKtПри оценке эф-ти инвестиционной деятельности следует иметь ввиду, что ЧДД должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя с позиций экэф-ти считать целесообразным т.к. доходы превышают инвестиции. Если величина ЧДД отрицательная, то инвестирование проекта нецелесообразно.Если величина ЧДД равны нулю, то это означает, что расчетная ставка процента за кредит (если инвестирование осуществлялось за счет кредита банка), соответствует максимальному уровню, который инвестор может заплатить банку за пользование кредитом.Ставка дисконтирования при которой ЧДД =0 называется внутренней нормой доходности (окупаемости, эф-ти).Наряду с рассмотренными показателями эф-ти возможно использование и других: капиталоотдача, капиталоемкость и т.д.Иногда для оценки инвестиционного проекта, который реализуется в течение нескольких лет, когда имеется несколько проектов с разновременными инвестициями со сроками реализации 5 и более лет применяется метод компандинга. Компандинг – это процесс, обратный дисконтированию, метод привидения инвестиций к будущему периоду.Недостаток компандинга состоит в том, что он не учитывает доходность проекта по годам.