Тема 3. Мировой валютный рынок

При изучении данной темы необходимо обратить особое внимание на современное состояние мировых валютных рынков, организацию торговли на них (глобальный характер торговли, возможность заключения сделок 24 часа в сутки, торговля по телефону и с использованием электронных систем), объемы операций и их динамику. Необходимо также охарактеризовать мировые центры торговли иностранными валютами (Лондон, Нью-Йорк, Токио) и функции, выполняемые валютными рынками в мировой экономике (выявление валютного курса, необходимого для всех международных сравнений, обеспечение международного перемещения товаров, услуг и капиталов, спекулятивные и хеджинговые операции и т.д.).

Основными участниками рынков иностранной валюты являются коммерческие банки, небанковские финансовые институты (институциональные инвесторы в лице страховых компаний, пенсионных фондов, взаимных фондов, инвестиционных компаний, хедж-фондов), центральные (эмиссионные) банки, международные валютно-финансовые организации, промышленные и торговые компании, брокерские компании, физические лица. На большинстве валютных рынков заметную роль играют центральные банки, с функциями которых надо познакомиться. С точки зрения преследуемых целей выделяются следующие категории операторов валютного рынка: арбитражеры, спекулянты, хеджеры, трейдеры, различия между которыми требуют внимательного изучения.

Далее необходимо рассмотреть структуру валютных рынков по виду и количеству торгуемых валют (мировые, региональные, внутренние), выделить основные сегменты валютных рынков (межбанковский, в том числе прямой и брокерский, клиентский, биржевой рынки). Изучение перечисленных вопросов целесообразно проводить по источникам 6, 7, 9, 10, 11, 12, 13, 15, 17 из списка основной литературы, и 8, 12, 20, 22, 29, 35, 41, 53 из списка дополнительной литературы.

Рынок иностранной валюты с немедленной поставкой включает в себя валютообменные операции, совершаемые на условиях расчетов в течение двух рабочих дней. На нем выделяют операции spot (с поставкой на второй рабочий день со дня заключения), tomorrow (с поставкой на следующий рабочий день) и today (с поставкой в день заключения сделки). Обратите внимание, что при определении обменного курса по двум последним операциям курс сделки спот корректируется с учетом процентных ставок по используемым валютам на соответствующее количество дней. При изучении данной темы необходимо не только дать общую характеристику рынка (объемы операций, структура, участники), но и обратить внимание на обычаи заключения сделок на спот-рынке, которые, прежде всего, касаются дат валютирования и методов представления котировок.

Особо надо остановиться на основных видах котировок (курсе покупки, курсе продажи, прямой котировке, обратной котировке, кросс-курсе), понятии валютной позиции и ее видах (закрытая, открытая, которая, в свою очередь, может быть длинной и короткой). Следует помнить, что с того момента, как появляется открытая валютная позиция, появляется валютный риск, то есть риск убытков от неблагоприятного изменения валютного курса.

Коммерческие банки могут осуществлять операции как по торговле безналичными валютами, так и по торговле банкнотами иностранных государств. В этом случае у банков возникают дополнительные расходы (например, по пересчету банкнот, их транспортировке, страхованию и т.д.), поэтому спрэды между курсами покупки и продажи по операциям с банкнотами обычно шире, чем на безналичном валютном рынке.

Срочный рынок иностранных валют включает в себя валютообменные операции, расчеты по которым будут совершены более чем через два рабочих дня от даты заключения сделки, но по курсу, зафиксированному в момент заключения контракта (форвардному курсу).

Очень важным является четкое понимание понятия форвардного валютного курса, премии и дисконта. Форвардные валютные курсы, как правило, отличаются от курсов спот. В случае если форвардный курс превышает курс спот, то данная валюта котируется с премией. Если же форвардный курс меньше курса спот, то валюта котируется с дисконтом. Величина премии или дисконта определяется разницей в процентных ставках по рассматриваемым валютам. Формулы нахождения форвардного валютного курса, виды форвардных котировок, курс аутрайт, своп пункты, также как и особенности определения курсов срочных валютных операций на стандартные даты, на ломаные или рваные даты, сделок на короткие даты, а также сделок с расчетами до даты спот наиболее подробно представлены в источниках 9, 10, 12, из основного списка, 12, 53 из списка дополнительной литературы.

Срочные валютные операции включают в себя разнообразные биржевые и внебиржевые валютные сделки. Основными из них являются валютные форварды, фьючерсы, опционы и свопы. Важным является понимание сходств и различий форвардных и фьючерсных валютных контрактов, отличительных особенностей валютных опционов, а также их видов (опционы покупателя, опционы продавца, опционы европейского и опционы американского типа), характеристик сделок типа своп.

Отдельное внимание следует уделить анализу возможностей использования срочных валютных инструментов в целях арбитража, спекуляции и хеджирования. Для этого рекомендуется исследовать преимущества и недостатки использования каждого инструмента на конкретной ситуации, например, при хеджировании поступлений по экспорту или платежей по импорту.