Экономическое обоснование инвестиционного проекта

Объем раздела 5-7 страниц, трудоёмкость 30%.

 

В данном разделе осуществляется общеэкономический анализ рынка и расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

При анализе рынка исследуются общие экономические показатели спроса на продукцию, предусмотренную проектом (население и темпы его роста, душевой доход и потребление и т.д.). Анализируются ёмкость рынка, выделяется целевой рынок, спрос, конкуренция, конкурирующие продукты.

Далее рассчитываются показатели экономической эффективности инвестиционного предложения и делаются выводы о целесообразности осуществления инвестиций в данный проект. Исходные данные для расчётов приведены в приложении 2 методических указаний.

При оценке эффективности инвестиционного проекта рекомендуется использовать динамические показатели (основанные на дисконтировании денежных потоков).

Сравнение различных вариантов проекта и выбор лучшего из них реко­мендуется проводить с использованием следующих методов:

чистого дис­контированного дохода (ЧДД или NPV) или ожидаемого интегрального эффекта;

ин­декса доходности (ИД);

внутренней нормы доходности (ВНД);

срока оку­паемости и др.

1. Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД или NPV) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозируемый период. Для постоянной нормы дисконта (при наличии разовых первоначальных инвестиций) ЧДД определяется по следующей формуле:

 

(1)

где I ₀ – величина первоначальных инвестиций;

С_t – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

t – шаг расчета;

i – ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования рассчитывается в долях еди­ницы по формуле:

i = а + b + с,

где а – реальная безрисковая ставка ссудного процента (банковский процент по депозитам в Сбербанке РФ);

b – премия за риск неполучения предусмотренных инновационным предложением доходов (определяется по таблице 1.2).

с – инфляционные ожидания за период t реализации инвестиционного предложения.

 

Таблица 1.2. Поправки на риск неполучения предусмотренных инвестиционным предложением доходов

Величина риска	Цели инновационного предложения	Поправки на риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3-5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18-20

 

Положительное значение ЧДД свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации инвестиционного проекта.

Результаты расчета оформляются в виде таблицы 1.3.

 

Таблица 1.3. Пример оформления результатов расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и чистой текущей стоимости(ЧТС) реализации инвестиционного предложения

 

Показатель	Период	Итого
t=1	…	T
Коэффициент дисконтирования				х
Дисконтированный денежный поток от реализации инвестиций
Единовременные инвестиции		-	-
Чистый дисконтированный доход
Чистая текущая стоимость (накопленная)				х

 

 

Если накопленная величина ЧДД > 0, проект следует приме­нить; ЧДД < 0 — проект следует отвергнуть; ЧДД = 0 — проект ни прибыльный, ни убыточный.

 

Чистая текущая стоимость (ЧТС) последующих периодов определяется как сумма чистой текущей стоимости предыдущего периода и чистого дисконтированного дохода последующего.

При определении чистого дисконтированного дохода в первом периоде учитываются единовременные разовые инвестиции. Если в первом периоде чистая текущая стоимость (накопленная) по инновационному предложению равна ЧДД, то в последующих определяется как сумма чистого дисконтированного дохода текущего периода и чистая текущая стоимость (накопленная) предыдущего.

Динамику показателей чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости представить в графическом виде.

 

(2)

где T – период реализации проекта.

2. Индекс рентабельности инвестиций (прибыльности, доходности) (ИД) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

(3)

Правилом принятия решений об экономической привлекательности инновационного предложения является условие ИД> 1.

Среднегодовая рентабельность проекта

(4)

Если ИД > 0, проект следует принять; ИД < 0 — проект сле­дует отвергнуть; ИД = 0 — проект ни убыточен, ни прибылен.

3. Внутреннюю норму рентабельности (доходности) (ВНД или IRR) характеризуют как дисконтную ставку, при которой ЧДД=0.

ВНД принимает такое значение коэффициента дисконтиро­вания d, при котором текущая (современная) стоимость проекта превращается в ноль. Если ВНД больше значения «цены капи­тала», проект следует принять, если же она меньше этого значе­ния, проект отвергается.

(5)

где i ⁺ - значение дисконта, при котором ЧТС принимает последнее положительное значение;

ЧТС⁺ - последнее положительное значение ЧТС;

ЧТС^- - первое отрицательное значение ЧТС.

 

4. Срок (период) окупаемости – это момент времени, в который совокупные единовременные затраты на реализацию проекта покрываются суммой чистого дохода. Он определяется либо графически, либо по формуле, основанной также на дисконтировании де­нежных потоков.

(6)

Где t – момент времени, в котором ЧТС последний раз принимает отрицательное значение;

ЧТС_- - последнее отрицательное значение ЧТС;

ЧТС₊ - первое после последнего отрицательного положительное значение ЧТС.

Графически срок окупаемости инвестиций по инновационному предложению определяется путем графического представления динамики чистой текущей стоимости. Срок окупаемости равен моменту пересечения кривой чистой текущей стоимости и оси абсцисс.

Расчет показателей рекомендуется осуществлять с применением электронных таблиц MSExcel.

Расчет динамических показателей оценки эффективности инновационного предложения должен сопровождаться развернутым описанием экономического смысла каждого показателя и характеристикой полученного числового значения.