II. Сравнение внутренней и внешней процентной ставки

А. Определение реальной стоимости инвестиций на основе принятой с учетом политики предприятия минимальной внутренней процентной ставки.

Обоснование инвестиций осуществляется по методу дисконтированных, денежных потоков. Это означает, что в центре рассмотрения находятся величины превышения доходов над расходами. Вместе с тем это превышение должно быть дисконтировано на момент принятия инвестиционного решения. Денежная сумма, находящаяся в распоряжении в настоящий момент времени, имеет большую стоимость (ценность), чем та же сумма, полученная впоследствии. Действительно, деньги можно положить в банк, они принесут проценты и, таким образом, через несколько лет их стоимость возрастет на величину начисленных процентов. Напротив, денежная сумма, которая может быть получена в будущие годы, стоит меньше, чем та же сумма сегодня, т.е. ее необходимо привести к настоящему моменту времени. Доходы при переходе от закупки деталей на стороне к их собственному производству появятся только в будущем, а инвестиционные расходы необходимо произвести уже сейчас. В связи с этим величину превышения доходов над расходами после уплаты налогов следует привести к моменту времени принятия инвестиционного решения, чтобы обеспечить возможность сравнения с инвестиционной суммой в евро.

Для того чтобы осуществить данные расчеты, руководство предприятия должно сделать следующие допущения:

1. Установить минимальную процентную ставку исходя из того, что может быть получено в долгосрочном периоде на рынке капитала с надбавкой за риск, связанный с инвестициями, например, минимальная процентная ставка берется равной 12% (после уплаты налогов на прибыль).

2. Принять некоторый срок службы оборудования с учетом рыночных условий и производства продукции по аналогичной технологии, например, эта величина равна 5 годам.

Возникает вопрос: какова стоимость превышения доходов над расходами после уплаты налогов в размере 70 000 евро в год при минимальной процентной ставке 12% и сроке службы 5 лет?

Для решения может быть использована таблица приведенных значений рентного дохода (Таблица № 42).

Эта таблица показывает, какова сегодняшняя стоимость одной денежной единицы ежегодной ренты (в течение года проценты не начисляются, и деньги выплачиваются только в конце года). Например, если в течение 10 лет при ставке 6% годовых получать 1 долллар в качестве ренты, то в настоящий момент этой ренте соответствуют капитал в 7,36 долларов. Или иначе: если 7,36 долларов в качестве

капитала положить в банк, то при годовой ставке 6% можно в течение 10 лет получать ренту в размере 1 доллара.

 

Таблица 42 «Приведенная стоимость аннуитетов в размере $1»

Процент

Период
	0.990	0.980	0.971	0.962	0.952	0.943	0.935	0.926	0.917	0.909	0.901	0.893	0.885	0.877	0.870	0.862	0.855	0.847	0.840	0.833	0.800	0.769
	1.970	1.942	1.913	1.886	1.859	1.833	1.808	1.783	1.759	1.736	1.713	1.690	1.668	1.647	1.626	1.605	1.585	1.566	1.547	1.528	1.440	1.361
	2.941	2.884	2.829	2.775	2.723	2.673	2.624	2.577	2.531	2.487	2.444	2.402	2.361	2.322	2.283	2.246	2.210	2.174	2.140	2.106	1.952	1.816
	3.902	3.808	3.717	3.630	3.546	3.465	3.387	3.312	3.240	3.170	3.102	3.037	2.974	2.914	2.855	2.798	2.743	2.690	2.639	2.589	2.362	2.166
	4.853	4.713	4.580	4.452	4.329	4.212	4.100	3.993	3.890	3.791	3.696	3.605	3.517	3.433	3.352	3.274	3.199	3.127	3.058	2.991	2.689	2.436
	5.795	5.601	5.417	5.242	5.076	4.917	4.767	4.623	4.486	4.355	4.231	4.111	3.998	3.889	3.784	3.685	3.589	3.498	3.410	3.326	2.951	2.643
	6.728	6.472	6.230	6.002	5.786	5.582	5.389	5.206	5.033	4.868	4.712	4.564	4.423	4.288	4.160	4.039	3.922	3.812	3.706	3.605	3.161	2.802
	7.652	7.325	7.020	6.733	6.463	6.210	5.971	5.747	5.535	5.335	5.146	4.968	4.799	4.639	4.487	4.344	4.207	4.078	3.954	3.837	3.329	2.925
	8.566	8.162	7.786	7.435	7.108	6.802	6.515	6.247	5.995	5.759	5.537	5.328	5.132	4.946	4.772	4.607	4.451	4.303	4.163	4.031	3.463	3.019
	9.471	8.983	8.530	8.111	7.722	7.360	7.024	6.710	6.418	6.145	5.889	5.650	5.426	5.216	5.019	4.833	4.659	4.494	4.339	4.192	3.571	3.092
	10.368	9.787	9.253	8.760	8.306	7.887	7.499	7.139	6.805	6.495	6.207	5.938	5.687	5.453	5.234	5.029	4.836	4.656	4.486	4.327	3.656	3.147
	11.255	10.575	9.954	9.385	8.863	8.384	7.943	7.536	7.161	6.814	6.492	6.194	5.918	5.660	5.421	5.197	4.988	4.793	4.611	4.439	3.725	3.190
	12.134	11.348	10.635	9.986	9.394	8.853	8.358	7.904	7.487	7.103	6.750	6.424	6.122	5.842	5.583	5.342	5.118	4.910	4.715	4.533	3.780	3.223
	13.004	12.106	11.296	10.563	9.899	9.295	8.745	8.244	7.786	7.367	6.982	6.628	6.302	6.002	5.724	5.468	5.229	5.008	4.802	4.611	3.824	3.249
	13.865	12.849	11.938	11.118	10.380	9.712	9.108	8.559	8.061	7.606	7.191	6.811	6.462	6.142	5.847	5.575	5.324	5.092	4.876	4.675	3.859	3.268
	14.718	13.578	12.561	11.652	10.838	10.106	9.447	8.851	8.313	7.824	7.379	6.974	6.604	6.265	5.954	5.668	5.405	5.162	4.938	4.730	3.887	3.283
	15.562	14.292	13.166	12.166	11.274	10.477	9.763	9.122	8.544	8.022	7.549	7.120	6.729	6.373	6.047	5.749	5.475	5.222	4.990	4.775	3.910	3.295
	16.398	14.992	13.754	12.659	11.690	10.828	10.059	9.372	8.756	8.201	7.702	7.250	6.840	6.467	6.128	5.818	5.534	5.273	5.033	4.812	3.928	3.304
	17.226	15.678	14.324	13.134	12.085	11.158	10.336	9.604	8.950	8.365	7.839	7.366	6.938	6.550	6.198	5.877	5.584	5.316	5.070	4.843	3.942	3.311
	18.046	16.351	14.877	13.590	12.462	11.470	10.594	9.818	9.129	8.514	7.963	7.469	7.025	6.623	6.259	5.929	5.628	5.353	5.101	4.870	3.954	3.316
	22.023	19.523	17.413	15.622	14.094	12.783	11.654	10.675	9.823	9.077	8.422	7.843	7.330	6.873	6.464	6.097	5.766	5.467	5.195	4.948	3.985	3.329
	25.808	22.396	19.600	17.292	15.372	13.765	12.409	11.258	10.274	9.427	8.694	8.055	7.496	7.003	6.566	6.177	5.829	5.517	5.235	4.979	3.995	3.332
	32.835	27.355	23.115	19.793	17.159	15.046	13.332	11.925	10.757	9.779	8.951	8.244	7.634	7.105	6.642	6.233	5.871	5.548	5.258	4.997	3.999	3.333
	39.196	31.424	25.730	21.482	18.256	15.762	13.801	12.233	10.962	9.915	9.042	8.304	7.675	7.133	6.661	6.246	5.880	5.554	5.262	4.999	4.000	3.333

Определите реальную стоимость инвестиций. Сделайте выводы.

 

 

Б. Определение полной рентабельности инвестированного капитала (ROI) или внутренней процентной ставки.

Если ставка равна 12%, то реальная ставка должна быть больше этого числа. Полный возврат инвестированного капитала означает, что реальная стоимость дисконтированного превышения будет точно равна инвестируемой сумме, т.е. 200 000 евро.

Для того чтобы определить эту процентную ставку, можно воспользоваться таблицей. Коэффициенты в таблице представляют собой одновременно и срок окупаемости. Например, если капитал в размере 7,36 евро положить в банк под 6%, желая получать ренту в 1 евро ежегодно, то этого капитала хватит на выплату данной ренты в течение 10 лет. Капитал 7,36 евро полностью будет выплачен в виде ренты через 10 лет.

Значит, коэффициенты таблицы могут быть интерпретированы одновременно и как сроки окупаемости.

Как данный принцип применить к нашему расчетному примеру?

Определите показатель полного возврата инвестиций или внутреннюю процентную ставку. Какова будет ценность капитала в таком случае?

Точный расчет процентной ставки осуществите по методу интерполяции.

В. Принятие решения о финансировании.

Когда процентный доход с инвестиций определен, например в 22%, можно проверить, каким образом должен быть профинансирован необходимый капитал в 200 000 евро. Если банк дает деньги под 9% годовых, то инвестируемая сумма может быть «куплена» у банка.

Выгодна ли покупка денег у банка?