Хеджирование рисков с применением свопов

Основная цель менеджера состоит в том, чтобы подобрать такие бумаги, которые с учетом дополнительных издержек, связанных с пересмотром, позволят максимально улучшить показатели риска и доходности портфеля. Для снижения издержек многие менеджеры прибегают к стратегии пересмотра не в отношении отдельных бумаг, а целых классов активов, используя рынок свопов.

Свопы в чистом виде представляют собой контракты между двумя сторонами, которые обмениваются денежными потоками в течение определенного периода времени. Рынок свопов не регулируется со стороны государства. Динамичность, появление новых типов и видов свопов и отсутствие гарантий надежности партнеров являются его основными характеристиками. Участвующие в свопе лица сами несут риск надежности партнера и поэтому должны обращать особое внимание на его кредитоспособность, чтобы уменьшить риск неплатежа по контракту. Нередко дилером по свопам выступает банк, который организует свопы для своих клиентов, выступая стороной контракта.

Наиболее распространенными являются свопы на акции и на процентную ставку.

В свопе на акции одна сторона соглашается уплатить другой сумму средств, величина которой зависит от изменения согласованного фондового индекса. Вторая сторона в свою очередь соглашается уплатить первой фиксированную сумму средств исходя из текущей процентной ставки. Оба потока платежей согласно контракту должны быть осуществлены в течение конкретного периода и предполагают выплату определенной ставки процента от номинала, указанного в контракте (ставка процента является плавающей для одной стороны и фиксированной для другой). По сути, с помощью свопа первая сторона продает акции и покупает облигации, а вторая сторона – продает облигации и покупает акции. Обе стороны эффективно пересматривают свои портфели с минимальным дополнительными издержками, которые определяются только размером комиссионных, уплачиваемых банку за организацию свопа.

В свопе на процентную ставку одна сторона соглашается осуществить в пользу другой стороны поток платежей, величина которого устанавливается на основе представительной процентной ставки (популярной является лондонская ставка предложения по межбанковским депозитам- LIBOR). Вторая сторона соглашения осуществить в пользу первой стороны поток фиксированных платежей, который основан на уровне процентных ставок в момент подписания контракта. Оба потока платежей должны быть осуществлены в течение конкретного периода и определяются в виде процентов от номинала контракта. Для одной стороны процент носит плавающий характер, для другой стороны – фиксированный. С помощью свопа на ставку процента первая сторона, по существу, продает краткосрочные бумаги с фиксированным доходом. В результате обе стороны эффективно и с минимальными дополнительными издержками пересматривают свои портфели.

 

 

Базовые модели стоимостной оценки опционов

2. Виды дивидендов

3. Виды и временная структура процентных ставок

4. Виды и общая хар-ка производных инструментов

5. Виды финансовых активов с фиксир. доходом, их хар-ка

6. Гипотеза об эффективности рынков

7. Дюрация и выпуклость как мера риска долговых инструментов

8. Классификация инвестиций

9. Классификация потоков платежей и методы их оценки

10. Концепции и критерии стоимостной оценки

11. Методы оценки стоимости и доходности финансовых активов с фиксированным доходом

12. Методы оценки фьючерсных контрактов

13. Модели дисконтирования дивидендов.

14 Модели оценки акций базирующиеся на коэф-ом анализе (относится только этот метод, остальное- к следующему вопросу)

16. Модели оценки стоимости акций

17. Модель инвестиций потребления и теорема разделения Фишера

18. Модель арбитражного ценообразования

19. Модель оценки стоимости финансовых активов (САМР)

Акция – эмиссионная цб, закрепл. права её владельца на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающ. после его ликвидации.

Акции роста – цб п/п-тий, обеспечив. высокие темпы роста сбыта и прибыли

Аннуитеты (финанс. рента) - поток платежей, все элементы кот. распред. во времени так, что интервал м/д любыми 2-я последними платеж. постоянны.

Арбитраж (arbitrage) — это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковую продукцию или ценные бумаги.

Арбитражная прибыль – разница в ценах на биржевой актив на биржевом и спотовом рынке, позволяющая получить доход за счет покупки актива на одном рынке по более низкой цене и продажи его на др. рынке по более высокой цене. AP=Pfa-P’a Pfa – реальная прибыль, P’a – рын. цена фьючерса

Базис фьючерсного контракта – разница м/д ценой фьючерса и ценой актива на спотовом рынке. Этот базис фьюч. контракта сущ-ет на протяжении всего периода действия фьюч. контракта. B=P’a-Pa

Бэквардейшн – соотношение цен, при кот. цены на реальный актив выше котировок по срочным сделкам, а цены на реальный актив с ближайшими сроками поставки, выше цен по дальним позициям,

Валютный СВОП – обмен осн. номинала и % платежей, выраженных в одной валюте на осн. номинал и %-е платежи в др. валюте

Варрант – выпускаемый корпорацией фин. инструмент, которые дает право преобрести в теч. определенного периода времени фиксир-е кол-во акций по установленной цене.

денежным потоком (в широк. смысле) – распред. во времени движений ден. ср-в, возникающее в рез-те хоз. деят-ти субъекта Дюрация – эффективный средний срок погашения (средняя продолжительность платежей).Ввел Фредерик Макколи в 1038г:

Контанго (нормальный рынок) – соотношение цен, при кот. цена по срочн. контр-м превышают цены на реальный актив, а котировки дальних позиций выше котировок ближних, т.е. сущ-ют скидки текущих цен на поставку реального актива в более отдаленные сроки.

Д=(∑(tCFt/(1+r)^t)+nF/(1+r)ⁿ)/∑((CFt/(1+r)^t)+F/(1+r)ⁿ) – текущая ст-ть облигации с фиксир. купоном (PV)

СFt – величина платежей по купону в период t;F- сумма погашения;n – срок погашения;r – норма дисконта

Краткосрочные финансовые инструменты (краткосрочные инвестиционные инструменты)- это сберегательные счета и депозиты, депозитные сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткосрочные ценные бумаги правительства, объединяемые понятием активов денежного рынка). Номинальная % ст. – годовая % ставка, кот. назначает банк для начисления %%-в (в реальной жизни - не очищенный от инфляции).

Норма временных предпочтений (на основе показ. «норма замещ.»)показывает на какую величину будущее потребление д/б больше, чтобы возместить ограничение настоящего потребления на 1 ед.: ξ=η-1

Облигация – цб, подтвержд. обяз-во эмитента возместить владельцу её номин. ст-ть в оговорен. срок и выплатить причитающийся доход Опцион (выбор, право выбора) – контракт, дающий право держателю опциона право купить/продать опред-ный актив по некоторой, заранее оговоренной цене в теч. опред-го промежутка времени.

Обыкновенные акции – это инвестиции, обеспечивающие право собственности в акционерном капитале Опцион (выбор, право выбора) – контракт, дающий право держателю опциона право купить/продать опред-ный актив по некоторой, заранее оговоренной цене в теч. опред-го промежутка времени.

Орбитражер – лицо, кот. извлекает прибыль из одновременной к-продажи одного и того же актива на 1-м или разных рынках, если на них сущ-ют разные цены.

Простая % ставка – ставка, при кот. величина % начисляется на первонач. вложенную сумму ср-в.

Простые аннуитеты (обыкнов.) преполаг. получение (выплаты) одинак. сумм на протяжении всего срока операц. или в конце каждого периода.

Производные цб – форма выражения имущ-го права, возникшего в связи с изменением цены, лежащей в основе данной ЦБ биржевого актива.

Прямые иностранные инвестиции - это инвестиции, сделанные лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акционерного капитала Реальные инвестиции - это вложения в материальные и нематериальные активы, формирующие основной и оборотный капиталы предприятия

Риск – возможность отклонения фактич-х рез-тов проводимых операций от ожидаемых.

СВОП – соглашение м/д 2 компаниями по обмену ден. потоками в будущем

Сложная % ставка – ставка, при кот. начисление %-в осущ-ся на постоянную нарастающую базу с учетом %-в, начисл-х в предыд-м периоде.

Спекулянт – лицо, кот. стремится получить прибыль за счет разницы в ценах базовых активов. Он покупает или продает актив с целью продать или купить их в будущем по более благоприятной цене

Ст-ть опциона – это цена, уплачиваемая за право получить шанс на будущую прибыль, а значит она отражает риск и неопредель-ть, связан-ю с будущими рын. курсами обыкновенных акций.

реальная % ставка представляет собой цену, уравновешивающую спрос капитала и его цену.

Теория предпочтения ликвидности – доходность долгосрочных активов в среднем должна превышать доходность аналогичных инструментов с меньшим сроком погашения, т.к. первые подвержены более высокому % риску.

Теория ожидания предполагает, что форвардная ставка пред. собой усреднен. одижание спот-ставки Теорема «О разделении» Ирвина Фишера. При наличии современных рынков коп-ла решение инвестора относит-но целесообр. инвестиций зависит исключит. от величины ожидаемого дохода и стоим-ти капитала (% ставки), оно не зависит от его предпочтений в отнош. личного потребления и его сроков.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Форвард – двусторонний контракт, по кот. стороны (покуп/прод) обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

Фьючерс – стандартный биржевой дог-р к-продажи на биржевой актив, сделка по кот. б/осущ-ся в определенный момент времени по

цене, установленной сторонами в момент его заключения Особ-ти: 1.он обращается на фондовых рынках2.исполнение его редко заканчивается поставкой базового актива3.расчеты заканчиваются выплатой одной стороной др. стороне разницы м/д фактической ценой базового актива и ценой, установленной в момент заключения сделки4.предусматр-ся гарантийные взносы, кот. депонируются на бирже

Хеджеры – лица, кот. на срочном рынке страхуют свои активы/портфели.

Циклические акции – выпуск. п/п-тием, одх. кот. сильно зависит от общего уровня пользования – предмет дох-ти. Курсы этих акций отраж. общее состояние экономики и изменяются в одном с ней направлении.

эффективной % ставкой -приведение соотв-х номин. ставок за период к годовому эквивалент, и полученную при этом величину называют эффективной % ставкой.