Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Методы оценки стоимости и доходности финансовых активов с фиксированным доходомСодержание книги
Поиск на нашем сайте
С фиксированным купоном Купонные облигации. предусм. возврат основ. суммы + периодич-кие выплаты. Размер этих выплат опред. ставкой купона и выраж в %-х к номиналу. Периодичность купонных выплат: -1р. в год -2р. в год 4р. в год Классич пример подобных цб: -облигации внутр. валютн. займа – ОВВЗ -облигации федерального займа – ОФЗ - ряд корпоративных долговых обяз-в Периодические выплаты по фиксиров. ставке Доход по куп. облигац. им. 2 сост-щие: -периодические выплаты -курсовая разница м/д ценой и номиналом В связи с этим такие облиг. хар-ся неск. показ-ми доходности: -купонной -текущей (на момент приобрет) -полная (к погашению) Купонная доходность задается при выпуске облигаций и опред-ся соотв. %-й ставкой. Величина купонной доход-ти зависит от 2-х факторов: -от срока займа -от надежности эмитента Чем выше срок погашения, тем выше её риск, тем выше д/б норма доходности, кот. требует инвестор в кач-ве компенсации. Важ. фактор – надеж. эмитента, опред. кач-во (рейтинг) облигации. Самый надежн. – гос-во, т.к. ставка купона ниже, чем у корпорат-ой. Купон. дох-ть облигации при фиксир. ставке известна заранее, и остается неизменной на протяжении всего срока обращения. Ех.: Опред. велич. ежегод. дох. по облиг. номин. в 1000р. при условии, что купон. ставка =8%. Если облигац. покуп. или прод. в момент м/д 2-я купон. выплатами, то важн. значение имеет показатель величина накопительного купонного дохода (к дате операции) – НКД. Механизм формирования доходов продавца и покупателя д/сделки, заключ. м/д 2-я купонными выплатами, рассматр-ся на примере. Ех.: Облигация с номиналом 100 т.р. выпущена 10.04.96, продана 18.03.97. Дата предыдущ. выплаты купона 10.04.97. Текущ. купон 33,33% годов. Выплаты 4 р. в год. 1.Абсол. величина купон. дох.: CF=100т.р.*(0,3333/4)=8332,50 р.(доход покуп. на 10.04.97) 2.Накопл. куп. доход: NKD=(N*k*t)/(B/m) k –ставка купона B – исследуемая врем. база (пр.% - 360, точн.% - 365, 366 дн.) t – дата от начала купона до его продажи m – кол-во выплат NKD=(100т.*(0,333/4)*67)/(360/4)=6203,08 (для продавца) Продавец м/реализовать свое право на получение КД, включая НКД в цену облигации. Предположим, что облиг. была куплена по номиналу. Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение части КД пропорциональной сроку хранения. Курс продажи облиг. для продавца =(100т.+NKD)/100 =(100т.+6203,08)/100=1062,03 NKD – величина условная, поэтому мы приближаем полученное число до возможно вероятного. Тогда курс для продавца =106,2%. Т.о. курс продажи д/продавца не д/б меньше этой величины. NKD для покупателя =CF-NKD для продавца =8332,50-6203,08=2129,42 Курс =106,2% соотв-ет ситуации равновесия, когда и продавец и покупатель получат часть купонного дохода пропорционального сроку хранения облигации. Текущая доходность (У) Текущая доходность облиг. с фиксир-й ставкой купона опред-ся как отношение периодического платежа к цене приобретения. У=((NK)/P)*100=(k/K)*100 P – цена покупки k – годовая ставка K – курсовая цена Текущая дох. продаваемых облигаций меняется в зависимости от рын. цен, но с момента покупки она становится постоянной (фиксированной), т.к. ставка купона остается неизменной. Ех: Определить тек. дох-ть из предыд. примера, но: облиг. б/приобретена по цене 106,2% У=((100т.(0,333/4))/106,2)*100=7846,05 Доходность к погашению Дох-ть к погашению - % ставка или норма дисконта устанавливающая равенство м/д текущей ст-тью потока платежей по облиг. и ее рын. ценой. УТМ=((CF+(F-P))/n)/(0,4F+0,6P) F – цена погашения Р – цена покупки Св-ва УТМ: 1.Дох. к погаш. – это % ставка в норме дисконта, кот. приравнивает величину потока платежей к текущей рын. ст-ти облигации. По существу УТМ представл. собой внутр. норму доходности инвестиции. Этот показатель обладает рядом недостатков, связанных с тем, что реальная доходность облиг. к погашению будет справедливо определена только в том случае, если облигация хранится до срока погашения и, если полученные купонные доходы будут реинвестированы по ставке = доходности к погашению. Результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номин. в 1000р. с погашением через 20 лет и ставкой купона =8%, выплачив-го 1р. в год при различных ставках реинвестирования.
М/д дох. к погашению и ставкой реинвестирования всегда сущ-ет прямая зависимость, т.е. с увеличением ставки реинвест. растет дох. к погашению, и наоборот. На величину дох. к погашению влияет и цена облигации.
На графике зависимости дох-ти к погашению от цены д/обл. со сроком погашения 25 лет и ставкой купона 6%. Сущ-ет обратная зависимость м/д доходностью к погашению и ценой облигации. Общие правила, отражающие взаимосвязь м/д ставкой купона, текущей доходностью, доходностью к погашению и ценой облигации: 1.Если P>N, то K>У>УТМ 2.Если P<N, то K<У<УТМ 3.Если Р=N, то K=У=УТМ Несмотря на свою условность показатель дох-ть к погашению явл. одним из самых популярных измерителей доходности облигаций и его значения приводятся во всех фин. сводках и аналит-х обзорах. Ст-ть облигаций с фиксир. купоном Ден. поток, кот. генерирует с обл. с фиксир. ден. купоном представляет собой аннуитет, к кот. в конце срока операции прибавляется номин. ст-ть обл., пересч. с коэфф. наращения (дисконтирования): PV= nm∑t=1 (((N*k)/m)/(1+r/m)t+F/(1+r)nm) F – сумма погашения (часто равен номиналу – F=N) r – рын. ставка или норма дисконта n – срок обращения облигации m – кол-во купонных выплат N - номинал Ех.: Определить текущ. ст-ть 3-летней облигации с номиналом =1000р. и купонной ставкой 8%, выплач-х 4 р. в год при условии, что норма дисконта =12%. PV=∑((1000*0,08)/(1+0,12/4)1+1000/(1+0,12)4*3)=334,08 Чем норма дисконта выше, тем текущая ст-ть ниже. 1-я группа Теорем, кот. отражает взаимосвязь м/д ст-тью облигаций, ставкой купона и рын. ставкой. 1-я теорема: Если рын. ставка выше ставки купона, то текущая ст-ть облиг. будет меньше номинала (в этом случае облигация будет продаваться с дисконтом). 2-я теорема: Если рын. ставка (норма доходности) меньше ставки купона, то текущ. ст-ть облигации будет больше номинала (облиг. будет продаваться с премией). 3-я теорема: При равенстве купонной и рын. ставок текущая ст-ть облиг.= номиналу. 2-я группа теорем хар-ет связь м/д ст-тью облиг. и сроком её погашения. 1-я теорема: Если рын. ставка выше ставки купона суммы дисконта по облигации будет уменьшаться по мере приближения момента погашения. 2-я теорема: Если норма доходности меньше ставки купона, то величина премии будет уменьшаться по мере момента погашения. 3-я теорема: Чем больше срок обращения облигации, тем чувствительнее её цена к рын. ставке.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-09-05; просмотров: 349; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.137.173.98 (0.008 с.) |