Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Ориентировочная величина поправок на рискСодержание книги Поиск на нашем сайте
Неполучения предусмотренных проектом доходов
Несмотря на относительную сложность вопроса определения ставки дисконтирования, при оценке коммерческой эффективности инвестиционных проектов каждый хозяйствующий субъект сам оценивает свою индивидуальную “цену денег”, ориентируясь при этом на существующую и альтернативные, доступные ему на рынке нормы доходности на капитал. Корректируя ее с учетом степени риска, связанного с конкретным проектом, субъект может определить индивидуальную, приемлемую для него норму дисконта. Наряду с рассмотренными критериями оценки эффективности инвестиционных проектов, в ряде случаев, можно использовать и другие: простая норма прибыли, капиталоотдача, чистый (не дисконтированный) доход ЧД (NV), точки безубыточности, и т.д. Другой важной составляющей оценки инвестиционного проекта является проверка его финансовой реализуемости, которая достигается правильным подбором схемы финансирования проекта. Для этого используются такие показатели, как сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег.
5. Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности, определяемая на каждом шаге расчета
b(t) = [Пi(t) – Оi(t)] = Ф1(t) + Ф+(t) + Ф3(t), (24) где Пi – приток денежных средств от инвестиционной (1), операционной (2) и финансовой (3) деятельности на t-м шаге расчета; Оi – отток денежных средств от соответствующих видов деятельности на t-м шаге расчета; Ф1(t) – результирующий поток от инвестиционной деятельности (Ф1(t) = – Кt); Ф+(t) – результирующий поток от операционной деятельности (Ф+(t) = Rt – Сt); Ф3(t) – результирующий поток от финансовой деятельности, учитывающий собственный капитал, кредиты, их погашение и выплату дивидендов.
6. Сальдо накопленных реальных денег В(t) определяется как сумма текущих сальдо реальных денег нарастающим итогом на каждом шаге расчета:
(25) Текущее сальдо реальных денег b(t) в этом случае определяется через В(t) по формуле (26) Необходимость учета сальдо накопленных реальных денег обусловлена требованием наличия свободных денежных средств на любом шаге расчета В(t) ³ 0. Отрицательная величина В(t) на любом из шагов расчета свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств, иначе запланированные проектом виды деятельности невозможны в этот период времени по причине отсутствия денежных средств, то есть проект считается финансово нереализуемым.
Таким образом, кратко рассмотрев основные показатели оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов, перейдем к конкретным практическим расчетам.
Проекты с начальными единовременными инвестициями И постоянными доходами Пусть первоначальные единовременные инвестиции составляют К0 а поток будущих доходов постоянен = R − const, известны процентная ставка i и горизонт расчета проекта Т. В этом случае расчеты оценки эффективности проекта существенно упрощаются и представляют собой известные формулы современной стоимости постоянной конечной ренты.
Чистый дисконтированный доход равен ЧДД = R [1– (1+i)– n]/i − К0 = R F4 (i, n) − К0 ³ 0. (27)
Индекс доходности будет ИД = (1/К0)R [1– (1+i)– n]/i = (R/ К0) F4 (i, n) = (ЧДД+ К0) / К0 ³ 1. (28)
Срок окупаемости инвестиций Ток = n = [ln((1– (К0 /R)i)) –1]/ ln(1+i). (29)
Внутренняя норма доходности найдется из условия R [1– (1+ ЕВН)– n ]/ ЕВН – К0 = 0 (30)
или подбором по таблице F4 (ЕВН, n) = К0 / R и уточнением интерполяцией
ЕВН ≈ i1 + [F4 (i1, n) – (К0/R)] (i2 – i1 ) / [F4 (i1, n) – (F4 (i2, n)],
где i1< ЕВН, а i2 > ЕВН.
Пример 20. Выполнить расчеты и оценить эффективность проекта по созданию торговой точки (в течение месяца) с начальными инвестициями К0 = 10000 долл., которая будет приносить доход R = 3000 долл. в год в течении n =10 лет. Ставка процента i = 0,08 1/год. Дополнительно оценить максимально допустимые инвестиции, минимально допустимый доход, влияние колебаний ставки процента i1= 0,1 и i2 = 0,3 и целесообразность аренды торговой точки по сравнению со строительством при арендных платежах 2000 и 1000 долл. в год. Решение. ЧДД = 3000 [1– (1+0,08)– 10]/0,08− 10000 = 3000 F4 (0,08, 10) − 10000 = 3000∙6,710 – 10000 = 10130 долл. > 0.
Индекс доходности равен ИД = (3000/ 10000) [1– (1+0,08)– 10]/0,08 = (3000/ 10000)F4 (0,08, 10) = (3/10)∙6,710 = (10130+ 10000)/10000 = 2,013 > 1. Срок окупаемости инвестиций определится по формуле (28) Ток = n = [ln(1– (10000∙0,08/3000)) – 1]/ ln(1+0,08) =ln(1,3636)/ ln(1,08) = 4.03 лет, что меньше 10 лет.
Внутреннюю норму доходности определим, используя таблицу F4 (i, n) = 3,333 (см. приложение). Так F4 (0,25; 10) = 3,570, а F4 (0,30; 10) = 3,092.
Рассчитаем приближенно ЕВН ≈ 0,25+(3,570 – 3,333)(0,30 – 0,25)/(3.570 – 3.092) = 0.275, то есть 27,5% годовых, что больше принятой ставки дисконтирования 8%.
Отсюда следует, что по всем показателям проект является эффективным.
Оценим максимально допустимые инвестиции из условия ЧДД = 0. К0 < R [1– (1+i)– n]/i = R F4 (i, n) = 3000∙6,710 =20130 долл.
Оценим минимально допустимые доходы R из этого же условия. R > К0 i / [1– (1+i)– n] = 10000/6.710 = 1490 долл. в год.
Оценим влияние ставки дисконтирования. При ставке процента i1 = 0,1 чистый дисконтированный доход равен
ЧДД1 = R [1– (1+i)– n]/i − К0 = R F4 (i, n) − К0 = = 3000 [1– (1+0,1)– 10]/0,1− 10000 = 3000 F4 (0,1;10) − 10000 = 3000∙6,145 – 10000 = =18434 − 10000 = 8434 долл. то есть доходность проекта снижается.
При ставке процента i2 = 0,3 ЧДД2 = 3000 [1– (1+0,3)– 10]/0,3− 10000 = 3000F4 (0,3;10) − 10000 = = 3000∙3,0915 – 10000 = − 726 долл. то есть доходность проекта отрицательная.
Целесообразность аренды можно установить, рассчитав современную стоимость арендных платежей за 10 лет при остаточной стоимости равной нулю.
S1= 2000 F4 (0,08, 10) = 2000∙6,710 = 13422 долл. > 10000 долл. аренда не выгодна.
S2= 1000 F4 (0,08, 10) = 1000∙6,710 = 6710 долл. < 10000 долл. аренда выгодна.
Задача 27. Выполнить расчеты и оценить эффективность инвестиций в предприятие в размере К0 = 4000 ден. ед., которое будет приносить ежемесячный доход R = 100 ден. ед. в течении n =6 лет. Инвестор имеет альтернативу вложения средств с доходностью 12% годовых при ежемесячном начислении процентов.
Дополнительно оценить максимально допустимый уровень инвестиций, минимально допустимый ежемесячный доход, влияние колебаний ставки процента i1= 0,10 и i2 = 0,24 и целесообразность аренды предприятия по сравнению со строительством при ежемесячной арендной плате 90 ден. ед. Решение. Основные выводы по теме 1. Для проектов с первоначальными единовременными инвестициями и постоянными доходами, денежные потоки представляют собой обычные постоянные ренты (конечные постоянные аннуитеты). В этом случае расчеты оценки эффективности проекта существенно упрощаются для всех показателей.
2. Используя условие ЧДД = 0 можно найти максимально допустимые инвестиции и минимально допустимые доходы.
3. Увеличение ставки дисконтирования снижает эффективность проекта.
4. Оценку альтернативы аренда − покупка можно выполнить по текущей стоимости арендных платежей.
|
|||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-08-01; просмотров: 180; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.14.134.188 (0.006 с.) |