Расчёт стоимости компании покупателя, компании-цели и объединённой компании на основе дисконтированных денежных потоков.

Ученые-экономисты считают, что более обоснованным является дисконтирование денежных потоков каждой компании по собственной ставке:

Ø WACC приобретающей компании – для дисконтирования денежных потоков компании-покупателя

Ø WACC приобретаемой компании – для расчета ее денежных потоков

Такой подход позволяет учесть риски каждой из компаний-участниц сделки M&A, избежать завышения или занижения стоимости компании-продавца и, как следствие, синергетического эффекта.

Инвесторы считают что целесообразно использовать только WACC компании-покупателя.

С целью выявления разницы в получаемых прогнозных показателях при расчетах рекомендуется использовать обе ставки.

Расчет WACC производится по формуле:

 

 

где E – собственный капитал компании

D – заемный капитал

Т – коэффициент налоговых платежей

r_D – цена заемного капитала

r_E – цена собственного капитала, или стоимость привлечения акционерного капитала

Выбор ставки для дисконтирования прогнозных денежных потоков компании-продавца (WACC компании-продавца или WACC компании-покупателя) осуществляют исходя из последствий их применения.

Оценка текущей стоимости объединенной компании АВ проводится, как правило, в двух вариантах.

В 1-ом варианте находит отражение только один из элементов синергии – фин составляющая – изменение структуры капитала – и снижение его средневзвешенной стоимости. Если средневзвешенная стоимость капитала в результате интеграции возрастет, то для нейтрализации последствий роста выявляют и стараются задействовать другие факторы проявления эффекта синергии.

Во 2-ом варианте достижение синергии при интеграции вызвано не только фин составляющей эффекта, но наряду с ней производственной составляющей, которая достигается за счет роста выручки от реализации продукции, что зачастую требует дополнительных трудовых и материальных затрат уже объединенной компании для выхода на запланированные показатели.

 

 

Инв налоговый кредит.

Инв налоговый кредит (ИНК) − такое изменение срока уплаты налога, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу (одному или нескольким) с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Основания для предоставления ИНК:

o проведение НИОКР либо технического перевооружения собственного производства

o осуществление внедренческой или инновационной д-ти

o выполнение особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.

ü Может быть предоставлен организации, являющейся налогоплательщиком налога на прибыль, налога на имущество и земельного налога.

ü Срок кредита − от одного до пяти лет.

ü Уменьшение суммы налога в каждом отчетном периоде − не более 50 % соответствующих платежей по налогу.

Инв налоговый кредит представляет собой специфическую форму отчуждения потенциальных налоговых поступлений на счета казначейства, которая проявляется в следующем:

Ø уменьшаются текущие налоговые обязательства организаций в течение определенного срока

Ø суммы неуплачиваемых налогов трансформируются в дополнительный источник финансирования капитальных вложений

Ø пользование средствами осуществляется на льготных условиях по сравнению с условиями получения банковского кредита

 

70.Расчёт лизинговых платежей методом фин рент (аннуитетов).

Метод фин рент (аннуитетов), рассчитывается в случае, когда лизинговые выплаты постоянны и равны между собой по формуле:

 

 

где ЛВ_t – постоянный лизинговый взнос, руб.;

СПЛ – стоимость лизингового имущества, руб.;

АП – авансовый платеж, руб.;

Т – срок договора лизинга;

И – лизинговый процент;

П – периодичность платежей.

Общий размер лизинговых платежей составит

 

В случае, если договором предусмотрено изменение лизинговых платежей с постоянным относительным приростом, то используется формула:

 

 

где ЛВ_t – лизинговый взнос, начиная со второго;

Р – постоянный темп прироста, может быть как положительным Р > 0 – периодические взносы возрастают, так и отрицательным Р < 0 – уменьшаются в каждом последующем периоде;

ЛВ₁ – первый лизинговый взнос

 

Первый лизинговый взнос ЛВ₁ рассчитывается по формуле

 

Лизинговый платеж за весь срок договора лизинга составит