Основные тенденции и направления инвестиционной деятельности банков в России

В настоящее время общие тенденции с учетом кризиса и дальнейшей глобализации на рынке организации выпуска долговых обязательств, а также первичного публичного размещения акций следующие:

-начало кризиса связано с сокращением данных операций, но в дальнейшем, в связи существенным снижением кредитных операций, из-за повышенных рисков, крупные компании стремятся получить финансирование своей деятельности за счет размещения акций и облигаций, как на внутреннем рынке страны, так и за ее пределами;

-наблюдается тенденция увеличения объемов данных операций в посткризисный период и в настоящее время, что указывает на необходимость дальнейшего развития данного направления для коммерческих банков с целью получения дополнительного дохода;

-средние и мелкие банки могут занять нишу только на внутреннем рынке страны (региональный уровень) по небольшим сделкам и только за счет более низкой оплаты за предоставленные услуги, а так же за счет знания российской специфики ведения бизнеса;

-крупные частные банки и банки с государственным участием могут составить конкуренцию зарубежным компаниям на внешнем рынке главным образом за счет использования квалифицированного персонала, в том числе и за счет привлечения зарубежных кадров, а так же за счет приобретённого опыта в прошедший период.

Освоение российскими инвестиционными банками роли консультанта по сделкам слияний и поглощений явилось еще более сложной задачей: крупные компании предпочитали обращаться в таких случаях к иностранным банкам, обладающим соответствующим опытом и финансовыми ресурсами. Поначалу западные банки работали на российском рынке, даже не имея здесь своих представительств. Затем многие из них стали создавать дочерние структуры либо на базе российских профессиональных участников рынка (UBS, Deutsche Bank), либо начиная с нуля (например,Morgan Stanley). Определенная ниша существовала и для российских банков, поскольку существовал спрос на данный вид услуг со стороны небольших и средних компаний, не имевших достаточных средств для оплаты услуг иностранных банков. В предкризисный период развитие рынка слияний и поглощений отличали такие тенденции как: динамичный рост объемов рынка на протяжении пяти предкризисных лет (практически в разы); укрупнение сделок; активизация трансграничных сделок как по приобретению российскими компаниями (особенно в металлургической отрасли) иностранных активов, так и российских компаний зарубежными инвесторами. Особенностью российского рынка, по сравнению с западным, где практически ни одна сделка по слияниям и поглощениям не проходит без участия инвестиционного банка, является значительное количество сделок, осуществляемых без финансовых консультантов, или они привлекаются лишь на заключительной стадии оформления сделки. При этом доля с участием банков сокращается пропорционально уменьшению стоимости сделок. Финансовый кризис привел к снижению количества и объемов сделок, как на мировом, так и на отечественном рынке. Оценка российского рынка за 2008 год весьма противоречива: если аналитическая группа M&A-Intelligence журнала «Слияния и поглощения» заключила, что российский рынок упал на 36,5%, то по оценкам Ernst&Young он сократился лишь на 9% и составил 120 млрд. долларов. Расхождение объясняется методикой подсчета: группа M&A-Intelligence учитывает лишь сделки, превышающие 5 млрд. долларов. Следовательно, возросла доля некрупных сделок, что само по себе является положительным фактором. В первом полугодии 2009 года объемы российского рынка упали на 53,4% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Кризис негативно сказался на рынке слияний и погашений:

• Отменен ряд запланированных сделок либо вследствие финансовых затруднений, либо в силу нежелания совершать их на докризисных условиях.

• Изменился формат сделок M&A: преобладают приобретения проблемных активов.

• Большинство сделок проходит в целях увеличения доли на рынке или выхода на новые рынки. Резкое падение активности на рынке слияний-поглощений привело к настоящему коллапсу в сентябре 2008 года в данной отрасли инвестиционно-банковского бизнеса.

Рейтинги инвестиционных консультантов по слиянию и поглощениям в России публикуются с 2006 года на сайте www.mergers.ru. Анализ рейтинговых позиций позволяет сделать вывод о том что, наиболее активными и постоянными участниками рынка инвестиционных консультантов по сделкам слияний и поглощений в течение 2006-2008 гг. на российском рынке были 4 иностранных инвестиционных банка (UBS, Morgan Stanley, Credit Suisse, Merill Lynch) и три российских: Ренессанс Капитал, Тройка Диалог и Альфа-Банк. Из коммерческих банков стабильно присутствовал на рынке только Альфа-Банк. Периодически выходили на него в 2007 г. ВТБ, УралСиб, МДМ-банк, Росбанк, Кит-Финанс, а в 2008 году к ним добавились – Номос-Банк и Райффайзенбанк, банк Открытие. В 2009 -2010 гг. позиции указанных выше компаний менялись, но основной состав остался прежним. В рейтинге Аналитической группы M&A-Intelligence журнала «Слияния и Поглощения», которые учитывают сделки с контрольными пакетами акций, стоимостью не ниже 5,0 млн. рублей, не смотря на то что первое место занимает ВТБ Капитал с долей 12,9% рынка, лидируют иностранные банки: Goldman Sachs, Credit Suisse, Merrill Lynch, J. P. Morgan и Deutsche Bank. Ренессанс Капитал, Альфа-банк, Тройка Диалог/ Сбербанк в совокупности занимают небольшую долю рынка – 7%.

На 10 лучших инвестиционных консультантов, сопровождающих сделки с российскими активами приходится 75,3% российского рынка M&A по валовому суммарному показателю транзакций, что свидетельствует о формировании стабильного пула консультантов, к которым обращаются владельцы/покупатели крупных активов. В 2011 году было отмечено 1070 завершенных сделок, что на 20% больше результата 2010 года (табл. 3). Рынок еще далек от количественных значений 2004-2008 гг., но рубеж в 1000 сделок/год уже пройден.

Таблица 3 Данные рынка M&A с 2001 по 2011 гг.

Показатели
Количество				1 228	1 383	1 443	1 367	1 302			1 070
Объем, млн $	12.421	18.051	32.350	27.116	60.213	61.948	128.034	116.995	55.648	55.143	90.251

Стоимостной объем рынка в 2011 году значительно вырос — до уровня $90,3 млрд. (на 64% больше 2010 года). После двукратного падения в 2009г. и последующей стабилизации рынок приблизился к пиковым значениям 2007-2008 г. Выявленная в 2010 году закономерность рынка в рамках уровней Фибоначчи сохранилась и по итогам этого года — количество сделок в 2011г. составляет чуть больше 61,8% разницы min-max последних 11 лет. Средняя стоимость сделок оценивается в $100,4 млн. что на 40% больше 2010 года. Хотя ежеквартальные данные варьировались в интервале $30-223 млн. Число сделок с ценой более $100 млн. выросло (110 сделок против 89 в прошлом году), но все еще в меньше данных 2008 года (179 шт.). Более 1/5 стоимостного объема рынка приходится всего лишь на три сделки — «Уралкалий-Сильвинит», «Вымпелком-Wind Telecom», «Pepsi-Вимм-Билль-Данн». Отраслевая активность сделок с точки зрения стоимости не изменилась — лидерами остались телекоммуникации и химия (32% против 40% в 2010г.). Ведущие позиции по количеству сделок занимают телекоммуникации и строительство/девелопмент (28%). Напомним, что в 2010 г. лидировали финансы и строительство/ девеломпент. Сделки по приобретению 100% и блокирующих пакетов акций преобладают на рынке (59% количества и 31% стоимостного объема против 53% и 30%, соответственно в 2010). Отметим рост интереса к покупкам пакетов 25%-49% и снижение активности сделок по консолидации контроля. В 2011 году выросла активность иностранных инвесторов (с 14% до 24% стоимости сделок). В рамках количественных объемов незначительно выросла активность трансграничных сделок (с 16% до 19%).

В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке слияний и поглощений России общие тенденции следующие:

-финансовый кризис привел к снижению количества и объемов сделок, на отечественном рынке, но результаты 2010-2011 гг. говорят о положительной возрастающей тенденции развития данного рынка и возможности банков получить дополнительный доход данном сегменте инвестиционно-посреднических услуг.

лидирующие позиции в проведении крупных сделок занимают иностранные банки, основным конкурентом которых является банк с государственным участием ВТБ. -российские банки могут конкурировать только в некрупных сделках регионального уровня.

-перспективным направлением в связи с ростом данных операций в настоящее время является развитие сделок LBO (leveraged buy-out) — инструмент финансирования операций по слиянию и поглощению, подразумевающий приобретение контрольного пакета акций компании с помощью заемных средств (заемные средства могут составлять до 100% суммы сделки) [5].

Еще одним перспективным направление инвестиционной деятельности коммерческих банков с учетом глобализации экономики в настоящее время является «синдицированный кредит». Как и на другие сегменты инвестиционной деятельности коммерческих банков, кризис оказал негативное влияние на объемы проводимых сделок. Уменьшение выданных синдицированных кредитов крупнейшими организаторами в два раза в 2008 году и в 20 раз в 2009 году по сравнению с 2007 годом можно назвать полным коллапсом. Тем неимение 2010 год закончился ростом в четыре раза по сравнению с 2009 годом, а 2011 год ознаменовался дальнейшим увеличением объемов кредитования. На лицо преобладание иностранных банков в сегменте выдачи синдицированных кредитов в иностранной валюте до 2010 года. Лучшие показатели у ING Wholesale Banking Лондон, Райффайзенбанк (RBI Group), BNP Paribas, Societe Generale, UniCredit (ЮниКредит Банк,UniCredit Bank AG). Среди российских банков в этот период постоянными участниками были ВТБ, Сбербанк России, периодически выступали организаторами Газпромбанк, Банк Москвы, Внешэкономбанк.

В Приложении А приведены данные о доле рынка занимаемые ТОП -20 организаторов синдицированных кредитов за 2011 год на рынке СНГ.

Следует отметить, что 2011 год ознаменовался активизацией деятельности российских банков, особенно улучшил позиции свои позиции Сбербанк России – 6,61% доли рынка. Необходимо отметить, что на рынке организаторов синдицированного кредитования в российских рублях, объемы значительно уступали кредитованию в долларах в данном сегменте преобладали российские банки. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке синдицированного кредитования России общие тенденции следующие: -наблюдается рост объемов синдицированного кредитования, что указывает на увеличивающиеся потребности клиентов в данной услуге; -ключевые позиции занимают иностранные банки, конкуренцию им могут составить только крупнейшие банки России, средние и мелкие банки могут найти свою нишу только на региональном уровне, выдачи кредитов в российской валюте; -20 крупнейших участников синдицированного кредитования занимают 79,19 % данного рынка; -существует необходимость разработки схемы увеличения сроков синдицированного кредитования, что увеличит привлекательность данного инструмента для конечных потребителей и станет основой дальнейшего роста объемов данного сегмента банковских услуг. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке секьюритизации в России общие тенденции следующие:

-стабилизация российского рынка ипотечного кредитования, способствует наметившемуся росту объемов секьюритизации ипотечных кредитов на внутреннем рынке;

-российские коммерческие банки являются лидерами на данном рынке инвестиционного банкинга;

-необходимо законодательно обеспечить сделки по секьюритизации не только ипотечных кредитов, но и других видов активов (в перспективе безотзывные депозитные и сберегательные сертификаты, автокредиты)[4].

Следующим направлением инвестиционно-посреднических услуг являются брокерские операции, проводимые коммерческими банками. Как и на всех ранее рассмотренных рынках банковских услуг в период кризиса (декабрь 2008 г.) наблюдалось резкое снижение объемов проводимых операций. Но в 2009 и последующих годах наблюдалась положительная динамика увеличения оборотов по брокерским счетам участников данного рынка, при этом объем рынка увеличился в разы, по сравнению с докризисным уровнем. Лидерами на данном рынке инвестиционно-посреднических услуг были банки ВТБ-24, Промсвязьбанк, Газпромбанк. Конкуренцию коммерческим банкам составляли не банковские организации. Необходимо отметить значительное увеличение количества коммерческих банков в 2011 году оказывающих данные услуги. Самым активным кварталом 2011 года стал заключительный IV. За этот период совокупный объем сделок с акциями на ММВБ всех 54 участников рейтинга составил около 8.2 трлн. руб. Таким образом, объем торгов за весь прошлый год превысил отметку в 28.4 трлн. руб. – таков итог рейтинга крупнейших российских брокеров, подготовленного РБК. Рейтинг по данным, полученным с ММВБ и от непосредственных участников. Крупнейшим брокером России на протяжении последних нескольких лет остается компания «ФИНАМ». В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке брокерских услуг в России общие тенденции следующие:

-значительное расширение данной деятельности, как по объемам, так и по количеству участников;

-лидерами данного рынка являются российские банки с небольшой долей конкуренции со стороны зарубежных кредитных организаций и небанковских организаций;

-на данном рынке инвестиционных услуг наравне с крупными банками могут конкурировать как средние, так и мелкие банки регионального уровня.

Существенным дополнением к оказанию брокерских услуг клиентам является депозитарная деятельность коммерческих банков, которая может рассматриваться, как сопутствующая услуга дающая возможность получить дополнительный доход. Так же как и на другие сегменты рынка инвестиционных услуг, кризис оказал негативное влияние. Произошло значительное снижение на 31.12.2008 г. стоимостного выражения обслуживаемых ценных бумаг по сравнению с началом 2008 г. Безусловно, это было вызвано обвалом котировок обслуживаемых ценных бумаг. В 2009-2011 гг. наблюдалась положительная динамика, как по стоимости контролируемого имущества, количеству обслуживаемых фондов, так и по рыночной стоимости принятых на обслуживание ценных бумаг депонентов, что указывает на привлекательность данного рынка и возможности получения дополнительных доходов. На данном сегменте рынка инвестиционных услуг конкурируют как банки, так и специализированные депозитарии, расчетные депозитарии, инвестиционные компании, т.е. не банковские организации. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке депозитарной деятельности в России общие тенденции следующие:

-положительная динамика развития в посткризисный период является индикатором возможности получить дополнительные доходы от предоставления данной услуги.

-основными конкурентами коммерческих банков являются специализированые депозитарии и расчетные депозитарии, иностранные банки занимают незначительную долю данного рынка.

-осуществление депозитарной деятельности значительно увеличивает количество оборотов по брокерским счетам банка предоставляющего данный вид услуги.

-перспективным направлением является комбинирование депозитарных услуг с расчетными и клиринговыми операциям, которые значительно увеличивают количество принятых на обслуживание ценных бумаг депонентов.

И еще одним направлением инвестиционно-посреднических услуг является доверительное управление активами. Общий объём рынка управления капиталом в России с 2007 по 2011 гг. представлен в таб. 5

Таб. 5 Динамика изменения рынка управления капиталом в России (млн. руб.)

				На 01.10.2011 г.
1 443 428.75	1 334 950.57	1 432 582.53	1 732 224.31	1 754 238.84

Из данных таблицы видно снижение показателей в период кризиса в 2008 году и стабильный рост в посткризисный период. Постоянным лидер на данном сегменте рынка инвестиционных услуг является компания с соответствующим занимаемому положению названием «Лидер» – доля которого за изучаемый период в среднем составляла 20%. Постоянными участниками среди банков были УралСиб, ОТКРЫТИЕ, Газпромбанк, ВТБ. При этом Газпромбанк и УралСиб в последние два года вышли в лидеры по объему средств в управлении. Конкуренция со стороны иностранных компаний незначительна. По состоянию на 01.10.2011 г. пятнадцать самых активных участников занимали долю равную 88,71% данного рынка. Впервые с 2007 года совокупный «чистый» приток средств в открытые и интервальные фонды превысил несколько миллиардов рублей. Так, по данным информационного ресурса investfunds, в 2011 году управляющие компании, с учетом «оттока» средств, привлекли порядка 3.5 млрд. руб. Впрочем, данный результат был обеспечен существенно меньшим количество управляющих. Из 115 Управляющих компаний, принимающих участие в рейтинге, выйти в плюс по итогам года смогли 43, фонды остальных 72 за год потеряли больше, чем смогли привлечь. Первое место в рейтинге самых популярных управляющих компаний по итогам 2011 года занимает «Райффайзен Капитал» с показателем чуть более 3 млрд. руб. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке управления капиталом в России общие тенденции следующие: -рост общего объема данного рынка служит ориентиром для расширения деятельности коммерческих банков на этом направлении; -конкуренция со стороны иностранных компаний не значительна; -конкурентным преимуществом пользуются управляющие компании, входящие в банковские холдинги.