Тема 2.3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) доходным подходом

Экономическая сущность и закономерности доходного подхода к оценке различных объектов собственности. Место доходного подхода в системе стоимостной оценки.

Условия, диапазон применения, система абстрагирования и допусков в рамках доходного подхода. Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Виды стоимости и принципы доходного подхода к оценке стоимости предприятия.

Информационно-правовая база, особенности анализа бизнес-информации в рамках доходного подхода.

Методы доходного подхода. Метод дисконтирования. Метод капитализации. Выбор финансовой базы. Основные этапы и способы расчета стоимости. Сравнительная характеристика методов доходного подхода.

Метод капитализации дохода

Экономическое содержание метода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод. Выбор временного периода. Основные этапы и ограничительные условия применения метода для оценки стоимости бизнеса.

Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.

Особенности применения методов доходного подхода в зависимости от специфических характеристик оцениваемого объекта, организационно-правовой формы и отраслевой специфики бизнеса.

Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП)

Рыночная стоимость предприятия как сумма текущих стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды. Экономическое содержание метода ДДП, условия применения, положительные и отрицательные характе­ристики. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках ме­тода ДДП.

Особенности финансового прогнозирования при использовании метода дисконтирования денежного потока. Выбор деятельности прогнозного пе­риода и вида денежного потока. Прогнозирование финансовых показателей, необходимых для расчета денежного потока.

Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель оценки капи­тальных активов (САРМ). Модель кумулятивного построения. Модель арбитражной оценки. Модель ЕВО. Модель средневзвешенной стоимости капитала. Сравнительная характеристика моделей расчета ставки дисконтиро­вания, критерии выбора и специфика применения в условиях России.

Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения модели Гордона, метода "предполагаемой продажи", метода стоимости чистых активов и лик­видационной стоимости.

Заключительные поправки и выведение итоговой стоимости бизнеса в рамках метода дисконтирования денежных потоков.