Занятие 8. Основные разделы отчета об оценке и общие проблемы, возникающие на каждом этапе составления отчета.

При написании отчета об оценке бизнеса перед оценщиком стоят следующие основные задачи:во-первых, нужно изложить логику анализа; во-вторых, зафиксировать все важные моменты оценки; в-третьих, подготовить отчет так, чтобы его потребитель мог при желании повторить анализ и пришел бы к заключению, которое сделал оценщик. Решение данных задач возможно при выполнении ряда требований.

Структура отчета независимо от целей оценки единообразна: она основана на принципе от общего к частному. Основные разделы отчета следующие:

1. Введение.

2. Общеэкономический раздел.

3. Краткая характеристика отрасли.

4. Краткая характеристика предприятия (фирмы).

5. Анализ финансового состояния.

6. Методы оценки.

7. Выводы и приложения.

8. Общее заключение по оценке.

Отчет начинается с краткого вступительного раздела - введения, в котором:

- излагается суть задания (оценки) и перечисляются используемые источники информации;

- дается краткое описание предприятия и его капитала;

- уточняется вид стоимости, который следует определить в процессе оценки;

- приводятся методы оценки, примененные в данном отчете, и вывод.

В общеэкономическом разделе должны приводиться лишь те данные по ситуации в стране или регионе, которые непосредственно влияют на развитие предприятия. Эти же данные могут быть в разделе, посвященном методам оценки при прогнозировании доходов и расходов предприятия. В таком случае данный раздел не выделяется.

Раздел, посвященный характеристике отрасли, должен познакомить потребителя отчета с особенностями отрасли, ее положением в настоящее время и в будущем. Особое внимание уделяется характеристике рынков сбыта и факторам, влияющим на спрос. В разделе также приводится информация о конкуренции в отрасли и положении оцениваемого предприятия по сравнению с положением ведущих конкурентов.

Главная цель раздела, посвященного характеристике предприятия, - выявление его особенностей и их влияния на рыночную стоимость.

В данном разделе раскрывается группа вопросов, касающихся текущей деятельности предприятия. Во-первых, отмечается, какую продукцию производит данное предприятие и какие услуги оно оказывает; выделяются ведущие виды продукции или услуг и показывается их процентное соотношение.

Во-вторых, для прогнозирования будущих доходов предприятия важна информация о его рынках сбыта и о том, какое место оно там занимает, о потребителях его продукции и их финансовом положении. В-третьих, необходимо дать информацию о системе снабжения и основных поставщиках.

В-четвертых, в этом разделе приводятся данные о численности персонала предприятия, указывается, сколько человек занято постоянно, а сколько временно или сезонно. Полезно привести данные о квалификации кадров и их текучести. В-пятых, обязательно дается информация о состоянии управления на оцениваемом предприятии. Эти данные могут быть приведены в виде списка ведущих руководителей с пояснениями об их образовании и карьере.

Если имели место сделки с акциями оцениваемого предприятия, то в данном разделе приводится их описание. При этом отмечается, насколько переход акций от одного собственника к другому отражал их реальную рыночную стоимость.

Заканчивается данный раздел обобщением факторов, которые, на взгляд оценщика, оказывают положительное и отрицательное влияние на стоимость предприятия.

Раздел, посвященный анализу финансового состояния предприятия, содержит информацию для всех трех подходов к оценке: доходного, затратного и сравнительного. В разделе анализируются бухгалтерские балансы и отчеты о финансовых результатах деятельности предприятия за ряд предшествующих лет, рассчитываются важнейшие финансовые показатели. Если в бухгалтерскую отчетность вносятся определенные поправки, то это отражается в отчете.

При анализе финансового состояния предприятия и прогнозировании его изменения рассчитывается несколько групп финансовых показателей: ликвидности, структуры капитала, оборачиваемости и рентабельности.

Сравнения могут проводиться по изменяющимся во времени показателям оцениваемого предприятия (для выявления тенденций в его развитии), между показателями оцениваемого предприятия и среднеотраслевыми показателями, между показателями оцениваемого предприятия и показателями предприятий-аналогов.

В отчете дается анализ этих показателей, сам же расчет может приводиться в приложении к нему. Очень важно в отчете прокомментировать, как влияет уровень тех или иных финансовых показателей оцениваемого предприятия на величину его рыночной стоимости. Данные выводы можно поместить в заключение по данному разделу.

Раздел методов оценки, применяемых для оценки данного предприятия, начинается с обоснования выбора тех или иных методов. После этого излагается последовательность оценки данного предприятия выбранными методами. При этом даются по возможности источники используемой информации. Это, например, относится к информации, с помощью которой была рассчитана ставка капитализации или ставка дисконта. Обосновываются выбор той или иной величины мультипликатора, внесение поправок на контрольный или неконтрольный характер пакетов акций, поправок на ликвидность.

Доказывается необходимость и анализируются оптимальные размеры мультипликаторов и поправок.

Завершается данный раздел заключением о величине стоимости оцениваемого предприятия. Как правило, здесь показатели стоимости, полученные разными подходами, сводятся в табличную форму, им придаются определенные веса, и на этой основе выносится заключение о величине стоимости.

Отчет о методах оценки, кроме основной части, имеет приложения. В них, в частности, приводятся заявление об отсутствии личной заинтересованности оценщика, допущения и оговорки.

К наиболее распространенным недостаткам отчета об оценке относятся следующие. Бывают случаи, когда в отчете не указывается, какой именно стандарт стоимости использовал оценщик для оценки данного предприятия.

Другим недостатком служит использование профессиональных терминов без их разъяснения или приведение в отчете терминов, имеющих разное толкование, например таких, как ставка капитализации или денежный поток. Важно выбрать необходимую для потребителя степень детализации информации. Одинаково плохо как вдаваться в несущественные подробности, так и не дать необходимой информации. Недопустимо принятие противоречивого отчета, т. е. отчета, в котором различные разделы находятся между собой в противоречии. Наиболее часто встречающийся недостаток, который объективен для России, - неправильный отбор информации по предприятиям- аналогам. Связано это прежде всего с малым количеством достоверной информации по рыночным сделкам.

 

 

2. Список литературы

Нормативные правовые акты

1. Гражданский кодекс РФ. Часть 1. 2. - М., 1996

2. Земельный кодекс РФ. - М., 2001

3. Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98 г. № 135-ФЗ.

4. Федеральные стандарты оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденные Приказом МЭРТ от 20.07.2007 № 256

5. Федеральные стандарты оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденные Приказом МЭРТ от 20.07.2007 № 255

6. Федеральные стандарты оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО № 3)», утвержденные Приказом МЭРТ от 20.07.2007 № 254

7. Международные стандарты оценки. Восьмое издание. МСО 2007. / Пер. с англ. И.Л. Артёменкова, Г.И. Микерина, Н.В. Павлова, А.И. Артёменкова; Под ред. Г.И. Микерина, И.Л. Артёменкова – М. Саморегулируемая общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков». 2009. – 422 с. (Энциклопедия оценки).

8. Европейские стандарты оценки 2000 / Пер. с англ. Г.И. Микерина, Н.В. Павлова, И.Л. Артеменкова. - М.: ОО «РОО», 2003.

Основная литература

1. Оценка бизнеса. Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2009. – 736с.:ил.

2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/ В.А.Щербаков, Н.А.Щербакова.- 4-е изд., перераб. и доп..- М.: Омега-Л, 2012.- 315 с.: ил.+ табл.

3. Управление стоимостью компании. Ценностно-ориентированный менеджмент: Учебник для бакалавров и магистров/ В.Г.Когденко, М.В.Мельник.- М.: ЮНИТ-ДАНА, 2012.- 447 с.

4. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник/ В.И.Бусов, О.А.Землянский, А.П.Поляков.- М.: Юрайт, 2012.- 430 с.

Дополнительная литература

1. Антилл Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. Пер. с англ. - М.: 2007. - 440 с.

2. Балашов В.Г., Ириков В.А., Иванова С.И. Марголит Г.Р. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии. - М, 2008. - 336 с.

3. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М., 2006. - 144 с. - (Серия “Высшее образование”).

4. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка недвижимости Учебник - 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2008. - 560 с.

5. Гусев А.А. Оценка бизнеса: Учебно-методический комплекс/ А.А.Гусев, РАГС при Президенте РФ.- М.: РАГС, 2010.- 198 с.

6. Джеймс Р.Хитчнер. Под научн. ред. В.М.Рутгайзера. Стоимость капитала. - М., 2008. - 176 с.

7. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса: полное практическое руководство. - М., 2008. - 352 с.

8. Зимин А.И. Оценка имущества: вопросы и ответы. - М., 2007. - 240 с.

9. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: Учебное пособие. - М., 2007. - 168 с.

10. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса: Учебно-практическое пособие.- М.:Дело и Сервис, 2011.-288с.

11. Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM. - М.: ИД "Квинто-Консалтинг", 2006. - 285 с.

12. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп./Пер. с англ. - М., 2008. - 576 с. ил.

13. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учеб. пособие. - М., 2005. - 111 с.

14. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Учеб. пособие. - СПб., 2007. - 240 с.

15. Просветов Г.И. Оценка бизнеса: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. 3-е изд., доп. - М.: 2008. - 238 с.

16. Прусакова М.Ю. Оценка финансового состояния предприятия: методики и приемы. - М., 2008. - 80 с.

17. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса: теория и практика. - Ростов н/Д., 2007. - 576 с.

18. Федотова М.А., Рослов В.Ю., Щербакова О.Н., Мышанов А.И. Оценка для целей залога: теория, практика, рекомендации. - М., 2008 - 384 с.

19. Филиппов Л.А. Оценка бизнеса: Учеб. пособие. - М., 2009. - 720 с.

20. Филиппов. Л.А. Оценка бизнеса [Электронный ресурс]: Электронный учебник.- М.: Кнорус, 2010.- 1 электронный оптический диск (CD-ROM)

21. Хитчнер Дж.Р. Оценка бизнеса: организация работы и оформление письменного отчета/ Под науч. ред. В.М.Рутгайзера.- М.: Маросейка, 2009.- 288 с..-(Финансовое оценивание. Области применения и модели.)

22. Хитчнер Дж.Р. Справедливая стоимость: оценка бизнеса, споры акционеров, бракоразводные процессы, налогообложение/ Под науч. ред. В.М.Рутгайзера.- М.: Маросейка, 2009.- 196 с.

23. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг - М., 2005. - 190 с.

24. Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности (на основе отчетности, составленной по российским и международным стандартам). - М., 2007. - 464 с.

25. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компании при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/ Пер. с англ. - М., 2004. - 332 с.

Интернет-ресурсы

1. Вестник оценщика.- www.appraiser.ru

2. Санкт-Петербургское отделение Российского общества оценщиков. - www.rsaspb.ru

3. Электронная коллекция диссертаций Российской государственной библиотеки. - http://diss.rsl.ru/

4. Научная электронная библиотека. - http://elibrary.ru/defaultx.asp

Периодические издания

1. Журнал «Вестник ИНЖЭКОНА».

2. Журнал «Вопросы экономики»

3. Журнал «Вопросы оценки»

4. Журнал «Российский экономический журнал»