Теория циклов 2.15.1. Классическая теория циклов

Основой классической теории циклов стало предположение о том, что все вокруг подвержено циклам - рождение, жизнь и смерть, смена времен года, вращение планет и движение комет, моменты осеннего и весеннего равноденствия, ночь и день и т.д.

На финансовых рынках мы также сможем увидеть определенный порядок в пери­одической смене подъемов и падений. Ни у одного из вас, конечно же, не мелькнет и

NAIMAN NAIMAN

мысли, что бычий или медвежий тренд будет продолжаться вечно. Поэтому среди трейдеров начало появляться желание рассчитать зависимость однотрендовой дина­мики цены от срока продолжительности этого движения. Тем самым они пытались найти не только закономерности движения цен, но и поймать соответствующие вер­хи и низы цен.

В общих чертах рыночные циклы выглядят следующим образом.

Рисунок 2.96

Полным циклом считается движение цены от одного низа до другого.

Выделяют три основные характеристики любого цикла - амплитуда, период и фаза. Амплитуда является высотой волны цикла и рассчитывается как разница между верхом и низом одного цикла. Величина амплитуды измеряется в денежной состав­ляющей или в пунктах. Период волны измеряется по шкале времени и является длиной цикла от одного низа до следующего низа одного цикла. Фаза цикла - это разница между двумя волнами цен 1 и 2. Знание этих трех составляющих цикла позволит нам сделать предположение о будущем положении верха и низа по шкале времени и цены.

Для циклов отмечают также четыре основных принципа - суммирования, гармони­зации, синхронизации и пропорциональности.

Принцип суммирования показан на следующем рисунке.

Рисунок 2.97

NAIMAN NAIMAN

Принцип суммирования работает как простое суммирование двух циклических волн. Из них наибольшее влияние на результат суммирования оказывает самый большой цикл.

Принцип пропорциональности заключается в том, чтобы период и амплитуду ко­роткой волны привести в соответствие с периодом и амплитудой более длинного цикла. Так, если выявленный период длинного цикла равен 40 дням, а короткого -20, то амплитуда короткой волны должна быть в два раза меньше амплитуды длин­ной волны (40 / 20 = 2). Тем самым производится условное соотнесение веса разных циклов по их продолжительности.

Принцип гармонизации обычно используется при сравнении двух циклов. С его помо­щью более короткий цикл приводят в гармоничное состояние по отношению к более длинному циклу. Подобная гармонизация необходима для работы принципа вложенности циклов, когда короткий цикл можно соотнести по своей длине с более длинным.

Принцип синхронизации призван совместить ключевые низы предварительно гар­монизированных короткой и длинной волн. Впоследствии можно эти волны просум­мировать и получить общий цикл, исходя из выявленных двух.

Работа принципов гармонизации и синхронизации будет выглядеть следующим образом.

Рисунок 2.98

NAIMAN NAIMAN

Классическая теория выделяет еще два принципа цикличности - принципы из­менчивости и номинальности.

Принцип изменчивости является развитием других циклических принципов - сум­мирования, гармонизации, синхронизации и пропорциональности. Он говорит о воз­можности изменения найденных тенденций и приближает нас к реальному миру.

Принцип номинальности базируется в основном на принципе гармонизации цик­лов. Существует так называемая номинальная циклическая модель, изображенная в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Год	Месяц	Неделя	День
	77.94
	38.97
	19.48
9.74	68.2
4.97	34.1
	17.0
8.5
4.3

Здесь отображен 18-летний цикл с постепенно снижающимся периодом. Умень­шение периода происходит с соблюдением принципа пропорциональности - каждый более короткий цикл в два раза меньше предыдущего.

Часто в практическом использовании применяют видоизмененную номинальную циклическую модель (см. таблицу 2.9).

Таблица 2.9

Год	Месяц	Неделя	День

Очень редко в рамках одного цикла цена возвращается на тот же уровень, с которого цикл начинался. Как правило выделяют доминирующий тренд, когда на бычьем тренде низы растут (как в повышательном канале), а на медвежьем - падают (как в понижательном канале).

В рамках доминирующего тренда существует следующая циклическая модель, ото­браженная на рисунке 2.99.

NAIMAN NAIMAN

Рисунок 2.99

Представленная выше классификация циклов имеет следующую временную зави­симость:

- долгосрочный цикл имеет период от двух и более лет;

- превалирующий тренд - период один год;

- первичный цикл (он же среднесрочный тренд) - период от 9 до 26 недель;

- торговый цикл - 4 недели;

- полупервичный цикл имеет период, средний по продолжительности между пер­вичным и торговым циклами;

- альфа/бета цикл - 2 недели.

Практически описанная выше модель может быть представлена, как это показано на рисунке 2.100.

NAIMAN NAIMAN

Рисунок 2.100

Необходимо отметить также еще одно правило построения и анализа циклов -левую и правую трансляцию.

Правая трансляция заключается в том, что в первой фазе цикла (повышательной) импульсивные линии имеют правый наклон по отношению к оси времени.

Левая трансляция происходит во второй (понижательной) фазе цикла, когда им­пульсивные линии имеют левый наклон.

Графически это будет выглядеть следующим образом.

Рисунок 2.101

NAIMAN NAIMAN

На практике мы часто можем увидеть похожие ситуации динамики цены. Напри­мер, на помесячном графике USD/DEM можно проследить как левую, так и правую трансляцию цен в соответствующие периоды циклов.

Рисунок 2.102

Самый интересный вывод от применения правой и левой трансляции заключается в том наблюдении, что на бычьем тренде рост происходит медленнее, нежели паде­ние (откат на тренде). На медвежьем тренде рост (откат на тренде) будет происходить быстрее, нежели падение. Если вы замечаете подобную динамику цены, то вы може­те точнее интерпретировать тренд и наблюдать за его разворотом.

Классическая теория циклов выделяет следующие пять фаз одного цикла:

- предварительная фаза (введение);

- рост;

- зрелость;

- насыщение;

- снижение, откат.

Графически расположение этих фаз будет выглядеть следующим образом.

Рисунок 2.103

NAIMAN NAIMAN

Для медвежьего тренда этот график будет выглядеть с точностью до наоборот.

Предварительная фаза характеризуется незначительными колебаниями цены от­носительно средней и началом неуверенного движения в направлении будущего тренда.

По окончании фазы введения начинается фаза роста. В это время происходит первое сильное движение цены в направлении развивающегося тренда.

Фаза зрелости продолжает с набранной в предыдущей фазе цикла скоростью рост цены, хотя возможно даже некоторое ускорение тренда.

Насыщение рынка предшествует откату и характеризуется нервными движениями рынка вокруг средней с разнонаправленной краткосрочной (по сравнению с общей продолжительностью цикла) динамикой цены.

Откат - заключительная фаза цикла. Как правило, длится до достижения ценой уровня очень длинной средней (с порядком от 34).

Рассмотрим пример дневного графика GBP/USD.

Рисунок 2.104

2.15.2. Криволинейная модель динамики цены Белла ("Bell curve model")

Рассматриваемая в настоящем пункте модель движения цены применяется фи­нансовыми и техническими аналитиками более 30 последних лет.

Основой построения данной циклической модели стало рассмотрение трех основ­ных определяющих ритмов динамики рынка:

- долгосрочный тренд;

- среднесрочный тренд;

- краткосрочный тренд.

Долгосрочный тренд согласно этой модели длится от 4 до 4.5 лет. Из них 28 месяцев плюс/минус один месяц дюрации продолжается бычья фаза цикла. Медве­жья фаза длится в течение 15 месяцев плюс/минус один месяц дюрации. Для выяв­ления долгосрочного тренда рекомендуется применять помесячные графики. Долго­срочные тренды в своей работе используют в основном инвесторы, осуществляющие реальные инвестиции.

NAIMAN NAIMAN

Длительность второй циклической волны - среднесрочный тренд - 20 недель плюс/минус неделя дюрации. Из них 12 недель плюс/минус неделя приходится на бычью фазу, а 8 плюс/минус неделя - медвежий рынок. В целом получается, что среднесрочный тренд мы видим два раза в год. Бычья фаза среднесрочного тренда три-четыре раза совпадает с бычьей фазой долгосрочного тренда. Медвежьи фазы среднесрочного и долгосрочного трендов совпадают от одного до трех раз за полный цикл. Большинство трейдеров предпочитают заключать свои сделки именно в пери­оды однонаправленности динамики этих двух трендов. Для выявления среднесроч­ного тренда рекомендуется применять недельные графики. Результаты анализа сред­несрочных циклов важны для трейдеров, имеющих значительные инвестиционные ресурсы под достаточно длинные позиции.

Третья волна рассматриваемого цикла - краткосрочный тренд. Полный кратко­срочный цикл продолжается в течение 39 дней +/- день (исходя из 240 торговых дней в календарном году). За один календарный год мы можем наблюдать от 5 до 7 краткосрочных трендов. Для выявления краткосрочного тренда рекомендуется при­менять дневные графики. Анализ краткосрочных трендов используют в своей работе как трейдеры, так и краткосрочные спекулянты. Наилучшей позицией для соверше­ния сделок является совпадение направления движения цены в среднесрочном и краткосрочных трендах.

Графически криволинейная модель Белла будет выглядеть следующим образом.

Рисунок 2.105

Кружками отмечены места разворотов долгосрочного тренда. В это время проис­ходит значительная консолидация сил для прорыва в новом направлении.

NAIMAN NAIMAN

Рисунок 2.106

Для построения циклической модели Белла были соединены вершины. Это до­пускается при анализе валютного рынка, но противоречит общим принципам пост­роения модели на фондовых рынках.

Здесь мы видим, что первая медвежья фаза на бычьем тренде (полный цикл 1) вторая половина длинного цикла. Для медвежьего тренда (полные циклы 2 и 3) наоборот, первая медвежья фаза длиннее, нежели вторая бычья. Для незавершенного цикла, изображенного в правой части рисунка, можно уже сказать, что бычья фаза оказалась длиннее, чем медвежья, поэтому полный цикл можно назвать бычьим.

Рассмотрим полный цикл № 3 на предмет выявления коротких трендов.

Рисунок 2.107

 

NAIMAN NAIMAN

Общая продолжительность длинного тренда составила 4 года 1 месяц. Из них медвежья фаза - 42 месяца, а бычья - 8.

Большая продолжительность первой фазы длинного тренда была вызвана затяж­ным среднесрочным трендом в начале полного цикла, общая длина которого состави­ла 107 недель (87 медвежьих и 20 - бычьих недель). Длительность других средне­срочных трендов колебалась от 37 до 7 недель.

Краткосрочные тренды в целом достаточно точно описали все основные колеба­ния цены вокруг среднесрочных трендов. Количество краткосрочных трендов, совпа­дающих с направлением динамики долгосрочного тренда, равно трем. На откате можно выделить два основных краткосрочных тренда, как и описывает теория. В силу незначительности второй фазы полного цикла краткосрочные тренды трудно отделить от среднесрочных.

Я специально рассмотрел здесь не самый хрестоматийный пример построения циклов. Жестких, раз и навсегда утвержденных правил нет. Поэтому нельзя при­нимать на веру чье бы то ни было мнение об анализируемом объекте - оно может быть излишне субъективно. Проверьте все тщательно сами. В теории циклов важ­но хоть иногда снова и снова возвращаться к анализу прошлого и смотреть на найденные вами ранее закономерности по новому. Одним из лучших лекарств против субъективизма является правило зеркала. Оно заключается в том, что любой цикл должен наглядно подтверждаться не только с обычной точки зрения, но и с прямо противоположной. Отраженной как бы в зеркале. Сделать это доста­точно просто. Переверните лист с нанесенными циклами и посмотрите - видите ли вы теперь эти циклы. Можно также посмотреть на зеркальное отражение ри­сунка с циклами.

Основная проблема всех циклических теорий заключается в легкости нахождения закономерностей в прошлом, больших сомнений в настоящем и практически полном неведении будущего.

Выдвигайте гипотезы о циклах. Если рынок их подтверждает, то вы можете неко­торое время основывать свои практические действия на данных гипотезах. Если же нет, то будьте готовы к подобному повороту событий.

Помните, если неверна теория, то в ваших силах отказаться от ее использования.

Криволинейную модель Белла можно применять не только для анализа динамики цены, но и при анализе фундаментальных факторов. Наибольшего успеха при этом можно достичь, анализируя параметры изменения инфляции, процентной ставки и ВВП.

2.15.3. Волновая теория Эллиотта

Волновая теория была выдвинута Ральфом Нельсоном Эллиоттом в монографии "Волновой принцип", опубликованной в 1938 году Чарльзом Коллинзом.

Для математического изложения своей теории Эллиотт использовал принцип чи­сел Фибоначчи, который мы рассмотрели в п.2.11.2. При этом он показал на 80-летнем периоде анализа существование 8 волн, 5 из которых принадлежат бычьему тренду (цифровая фаза - на рисунке волны 1-5) и 3 - принадлежат медвежьему тренду (буквенная фаза - на рисунке волны А,В,С).

NAIMAN NAIMAN

Рисунок 2.108

Здесь волны 1, 3 и 5 (взяты в квадраты) - повышательные волны основного бычьего движения. Профессиональное название этих волн - волны импульса.

Волны 2 и 4 - корректирующие фазы волн 1 и 3 соответственно. Это волны корректировки.

Волны А, В, С - три корректирующие волны основного бычьего тренда. Из них волна В является коррекцией волны А, а волны А и С - волны импульса.

Одна из трех волн импульса является самой продолжительной и состоит из девя­ти волн меньшего размера. Обычно такой растянутой волной бывает средняя, третья волна импульса. Продолжительность такой волны, как правило, на 1.618 больше длительности обычной волны импульса (это число является отношением чисел Фи­боначчи).

Корректирующая волна С заканчивается обычно на уровне 4 волны импульса.

Отношение размеров всех волн друг к другу может принимать значения 0.382, 0.50, 0.618, 1.618. Здесь можно рассчитывать отношения как высот, так и продолжи­тельности волн.

Необходимо отметить один из основных принципов вложенности волн - каждая волна импульса состоит из пяти волн меньшего размера, а каждая волна корректи­ровки - из трех волн.

Самый длинный цикл согласно теории Эллиотта, называется Большим Суперцик­лом, который состоит из 8 волн суперцикла (аналогичных изображенным на рисун­ке), каждая из которых состоит из 8 волн меньшего цикла. Волны меньшего цикла, в свою очередь, тоже разбиваются на 8 волн еще меньшего цикла. Тем самым форми­руются Главные, Промежуточные, Минутные, Секундные и Субсекундные волны.

NAIMAN NAIMAN

Рыночный цикл, включающий в себя три основных цикла волновой теории Эл­лиотта, будет выглядеть следующим образом, как это изображено на рисунке 2.109.

Рисунок 2.109

Полный рыночный цикл состоит из двух больших волн, 8 средних волн и 34 маленьких волн. Далее идут 144 очень маленьких волны и т.д. согласно ряда чисел Фибоначчи.

Бычий рынок состоит из одной большой волны, 5 средних волн и 21 маленькой волны. Если продолжить этот список, то следующим числом волн будет 89 и т.д.

Медвежий рынок состоит из одной большой волны, 3 средних волн и 13 малень­ких волн. Этот список можно продолжить 55 очень маленькими волнами и т.д.

Как правило, волны Эллиотта очень хорошо просматриваются на уже прошедшем рынке и плохо видны при анализе будущего. Поэтому хочу предостеречь вас от практического использования волновой теории Эллиотта без тщательной подготов­ки. Хотя существуют специальные аналитические фирмы, которые основывают свои прогнозы только на описанной выше теории. Практические успехи этих фирм не разглашаются, но, по информации некоторых пользователей анализов подобных фирм, они не впечатляют.

Необходимо отметить также тот факт, что свою теорию Эллиотт вывел на основе анализа фондового рынка. Для валютного рынка волны Эллиотта могут, очевидно, иметь как прямое их сопоставление, так и обратное. Это будет выражаться в том, что 8 волн (5 бычьих и 3 медвежьих), характерных для анализа фондового рынка, на валютном рынке могут иметь свою противоположность - 5 медвежьих и 3 бычьих волны. Связано это с тем, что любая из котировок валют имеет как прямое свое обозначение, так и обратное. Например, USD/DEM или DEM/USD. Поэтому то, что нам покажется бычьей волной для USD/DEM будет являться медвежьей волной для DEM/USD. Из этого факта можно сделать следующий вывод: будьте вдвойне осто­рожны в применении циклических волн Эллиотта на валютном рынке.

NAIMAN NAIMAN

А теперь рассмотрим волновую теорию Эллиотта на примере дневного графика GBP/USD.

Рисунок 2.110

Здесь мы видим, что третья средняя волна оказалась самой сильной по высоте и продолжительности. Первая средняя волна при этом была самой слабой. Возможно, именно слабость первой волны предопределила очень сильное движение в третьей. Также можно заметить пропорциональность волн импульса и следующих за ними волн коррекции. Чем сильнее волна импульса, тем сильнее волна коррекции, и на­оборот.

Отметим следующие правила пропорций построения волн Эллиотта. Эти правила помогают правильно определить моменты начала построения волн и их длитель­ность. Длины волн измеряются от high до low соответствующей волны.

Таблица 2.10

Волна	Классическое отношение волн	Фактическое отношение (на примере)
		X
	0.382 (или 0.5 или 0.618) длины волны 1	0.561
	1.618 (или 0.618 или 2.618) длины волны 1	2.911
	0.382 (или 0.5) длины волны 3	0.518
	0.382 (или 0.5 или 0.618) длины волны 3	0.682
А	1.0 (или 0.618 или 0.5) длины волны 5	1.140
В	0.382 (или 0.5) длины волны А	0.423
С	1. 618 (или 0.618 или 0.5) длины волны А	0.496

NAIMAN NAIMAN

Вышеприведенные классические отношения волн между собой подтверждаются фактическими с погрешностью до 10%. Такую погрешность можно объяснить крат­косрочным влиянием некоторых технических или фундаментальных факторов. В целом данные соотношения достаточно условны.

Дополнительным, усиливающим общие выводы сигналом будет взаимная про­порциональность всех волн согласно отношений чисел Фибоначчи (0.382, 0.5, 0.618 и т.д.).

Результат проведенного выше анализа согласно волн Эллиотта можно считать достаточно успешным. Это видно из приведенного ниже рисунка.

Рисунок 2.111