Майбутня вартість грошей як складовий елемент визначення цінності проекту

Мета заняття: окреслення необхідності визначення майбутньої вартості грошей в процесі прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту.

Завдання: визначити економічну сутністьмайбутньої вартості грошей, узагальнити такі поняття як компаундування, відсоткова ставка, ринок капіталу.

Основні питання:

1. Об’єктивна необхідність застосування категорії “майбутня вартість грошей” в проектному аналізі.

2. Змістовна характеристика процесу компаундування.

3.Сутність та умови формування відсоткової ставки.

4.Сутність та умови застосування простого та складного відсотків для визначення майбутньої вартості проекту.

Практичні завдання:

1. Задача. На реалізацію проекту необхідно 30 тис. грн. у вигляді початкових інвестицій. Проект передбачається впровадити через три роки. Чи вистачить коштів у інвестора для реалізації проекту, якщо в нього є на сьогоднішній день 20 тис. грн. та він скористається депозитним рахунком при існуючих 15% річних, якщо нараховуються:

1) прості відсотки; складні відсотки.

2) складні відсотки.

2. Задача. Для інвестування проекту згідно з проектною документацією необхідна певна сума коштів. Банківські установи надають грошові кошти під 45% річних (прості відсотки). Термін реалізації проекту два роки, що співпадає зі строком повернення кредиту. Визначити вартість проекту, а також чистий доход банку з цієї операції, якщо абсолютна величина коштів, яку отримає банк після закінчення терміну кредитування становитиме 500 тис. грн.

3. Задача. Кредит у розмірі 100 тис. грн. для фінансування додаткових досліджень за проектом наданий 20.01.07р. під 12 % річних. Знайдіть розмір боргу кредитній установі за умови:

а) нарахування точних відсотків з точним числом днів кредиту;

б) нарахування звичайних відсотків з точним числом днів кредиту;

в) нарахування звичайних відсотків з приблизним числом днів кредиту. Відомо, що термін повернення коштів припадає на 05.10.07 р.

4. Задача. Проект потребує початкових інвестицій у розмірі 100 тис. грн. і вважається придатним для подальшого розгляду, якщо абсолютна сума по відсотках щодо користування кредитом, не перевищуватиме 30 тис. грн. На яку тривалість кредиту можливо погодитись за умови нарахування простих відсотків по ставці 10% річних?

5. Задача. Проект потребує початкових інвестицій у розмірі 200 тис. грн. і вважається придатним для подальшого розгляду, якщо абсолютна сума коштів по відсотках щодо користування кредитом не перевищуватиме 40 тис. грн. На який рівень відсоткової ставки можливо погодитись за умови нарахування простих відсотків, якщо кількість днів кредиту 260, а часова база 365 днів?

6. Задача. Конкуруючі щодо реалізації проекту фірми поклали на банківські депозитні рахунки по 300 тис. грн. під 15% річних. Котра з них матиме шанс через три роки здійснити проект вартістю 465 тис. грн. за умови, що на суму внеску першої фірми нараховується складний відсоток щорічно, а на суму внеску другої фірми – щоквартально?

7. Задача. Чи вистачить Вам грошей для фінансування розробки та експертизи проекту через 3,5 роки, вартість якого становитиме 1200 тис. грн., якщо Ви зробите внесок на депозитний рахунок у розмірі 1000 тис. грн. на наступних умовах: перший рік нараховується 10% річних (прості відсотки), в кожному наступному півріччі ставка підвищується на 0,5%?

8. Задача. Якою повинна бути річна ставка складних відсотків для того, щоб кредит, який має одержати проектна установа, був привабливим за умови, що існуюча практика надання кредиту передбачає 6%-ву ставку при нарахуванні один раз на квартал?

9. Задача. На яку річну ставку простих відсотків можливо погодитись щоб отримати не менший фінансовий результат ніж у конкурента за сукупністю наступних умов:

1) рівність початкових внесків;

2) однаковий термін нарахування відсотків (2 роки);

3) на суму внеску конкурента нараховується щоквартально складні відсотки 20% річних?

10. Задача. Для проведення розробки й експертизи проекту було взято кредит у розмірі 300 тис. грн. на 3,5 роки. Якою буде сума боргу на кінець терміну, якщо обумовлена в контракті ставка дорівнює 20% і передбачено змішаний метод нарахування відсотків?

Література: 1, с.64-72; 2, с.261-264; 5, с.51-54.

Заняття 7.

Теперішня вартість грошей в концепції цінності грошей в часі

Мета заняття: окреслення необхідності визначення теперішньої вартості грошей в процесі прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту, оволодіння методикою визначення теперішньої вартості проекту.

Завдання: визначити економічну сутністьтеперішньої вартості грошей; розглянути такі поняття, як дисконтування, номінальна та реальна відсоткові ставки; отримати навички щодо розв’язання завдань по розрахунку вищевказаних показників.

Основні питання:

1. Об’єктивна необхідність застосування категорії “теперішня вартість грошей” в проектному аналізі.

2. Сутність та значення процесу дисконтування.

3. Методика розрахунку номінальної та реальної відсоткової ставки.

Практичні завдання:

1. Задача. Визначити вартість проекту, який виконує ваш конкурент, якщо він повинен заплатити банківській установі через певний період 1500 тис. грн.(вартість проекту дорівнює сумі кредиту). Термін кредитування становить 180 днів, існуюча ставка річних – 10% (відсотки точні).

2. Задача. Якою повинна бути мінімальна сума грошових коштів на депозитному рахунку сьогодні, якщо їх власник через чотири роки бажає прийняти участь у фінансування передінвестиційних досліджень, вартість яких складає 1200 тис. грн.? Ставка дисконту – 20%.

3. Задача. Для інвестування проекту згідно з проектною документацією необхідна певна сума коштів. Банківські установи надають грошові кошти під 15% річних (прості відсотки). Термін реалізації проекту два роки, що співпадає зі строком повернення кредиту. Визначити вартість проекту, а також чистий доход банку з цієї операції, якщо абсолютна величина коштів, яку отримає банк після закінчення терміну кредитування становитиме 1500 тис. грн.

Література: 1, с.64-72; 2, с. 264-269; 5, с.51-54.

 

Заняття 8.

Вартість аннуїтетних потоків та їх місце в концепції цінності грошей в часі

Мета заняття: ідентифікація необхідності визначення вартості аннуїтетних потоків в процесі прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту.

Завдання: узагальнити такі поняття як аннуїтет, вартість аннуїтету, а також отримати навички щодо розв'язання завдань по розрахунку теперішньої та майбутньої вартості аннуїтету.

Основні питання:

1. Аннуїтет та необхідність його застосування у фінансовому аналізі проекту.

2. Характеристика різних підходів до визначення майбутньої вартості аннуїтету.

3. Методика визначення теперішньої вартості аннуїтету.

4. Особливості застосування показників майбутньої та теперішньої вартості аннуїтету у фінансовому аналізі інвестиційного проекту.

Практичні завдання:

1. Задача. Обґрунтувати вибір проекту заміни устаткування, якщо за першим проектом вартість устаткування становить 500 тис. грн., щорічні експлуатаційні витрати на його утримання становитимуть 40 тис. грн., термін його експлуатації 3 роки. За другим проектом вартість устаткування становить 650 тис. грн., щорічні експлуатаційні витрати на його утримання – 55 тис. грн., термін його експлуатації 4 роки. Альтернативна вартість капіталу – 15%.

2. Задача. Чи варто розглядати проект, який характеризується щорічними чистими грошовими потоками у розмірі 600 тис. грн., а його початкові інвестиції становлять 800 тис. грн. Проект розрахований на 4 роки, альтернативна вартість капіталу – 12%.

3. Задача. Яку щорічну суму необхідно платити банківській установі, щоб через чотири роки реалізувати проект вартістю 480 тис. грн.? Відсоткова ставка - 10% річних.

4. Задача. Якою повинна бути відсоткова ставка, щоб щорічний ануїтет 5000 тис. грн. через три роки перетворився на суму 20000 тис. грн.?

Література: 1, с.64-72; 5, с.51-54.

Заняття 9.

Чистий грошовий потік

Мета заняття: окреслити місце та роль чистих грошових потоків у фінансовому аналізі доцільності реалізації проекту.

Завдання: визначити сутність та складові елементи грошового потоку, з'ясувати особливості нарахування амортизації різноманітними методами та їх вплив на величину грошового потоку, опанувати методикою розрахунку грошового потоку.

Основні питання:

1. Поняття чистого грошового потоку, його місце у фінансовому аспекті проектного аналізу.

2. Характеристика складових елементів грошового потоку.

3. Методика визначення чистого доходу від проекту.

4. Порівняльна характеристика методів нарахування амортизаційних відрахувань та особливості їх використання в проектному аналізі.

Практичні завдання:

1. Тест альтернативного вибору. Поясніть зміну грошових потоків, якщо діюче обладнання при списанні реалізується за ціною, яка:

а) дорівнює балансовій вартості;

б) нижче, ніж балансова вартість;

в) вище, ніж балансова вартість;

2. Тест теоретичного характеру. Грошовий потік — це:

а) баланс грошових надходжень і витрат;

б) витрати матеріальних, фінансових та інтелектуальних ресурсів з метою одержання доходу;

в) капітальні вкладення;

г) кошти, вкладені в об'єкт розвитку;

д) прибуток від інвестиційної діяльності.

3. Тест теоретичного характеру. Загальні зміни у залишках грошових коштів фірми за певний період — це:

а) загальний грошовий потік;

б) операційний грошовий потік;

в) традиційний грошовий потік;

г) фінансовий потік;

д) чистий потік.

4. Тест теоретичного характеру. Амортизація не нараховується на:

а) споруди;

б) права користування землею;

в) програмне забезпечення;

г) транспортні засоби;

д) гудвіл.

5. Тест теоретичного характеру. Проценти по довгострокових грошових позиках відносять до:

а) грошового припливу по інвестиційній діяльності;

б) грошового відпливу по інвестиційній діяльності;

в) грошового припливу по фінансовій діяльності;

г) грошового відпливу по фінансовій діяльності.

6. Тест теоретичного характеру. Зменшення будь-якого виду дебіторської заборгованості призводить до:

а) грошового припливу по інвестиційній діяльності;

б) грошового відпливу по інвестиційній діяльності;

в) грошового припливу по фінансовій діяльності;

г) грошового відпливу по фінансовій діяльності.

7. Задача. Обчислити величину дисконтованих грошових потоків в динаміці, якщо згідно з проектом вартість основних фондів становить 900 тис. грн., а прогнозована величина чистого прибутку передбачається у розмірі:

Рік
Чистий прибуток, тис.грн.

 

Дисконтна ставка – 20%. Ставка податку на прибуток– 25%.Розрахунки здійснити за наступних методів нарахування амортизації:

1) прямолінійний;

2) кумулятивний (обладнання інтенсивніше використовується в останні роки);

3) метод прискореного зменшення залишкової вартості.

Зробити висновки щодо привабливості того чи іншого методу нарахування амортизації.

8. Задача. Визначити величину дисконтованих грошових потоків, якщо в межах проекту купується нове обладнання за ціною 700 тис. грн., витрати на його транспортування та монтаж становлять 75 тис. грн. Згідно з проектними розрахунками планується отримання наступної виручки від реалізації продукції (тис. грн.): 1 рік – 2500; 2 рік – 3000; 3 рік – 3500. Витрати на виробництво продукції (без амортизації) становитимуть (тис. грн.): 1 рік – 1750; 2 рік – 2200; 3 рік – 2600. Віднесення вартості обладнання на собівартість продукції передбачається методом прискореного зменшення залишкової вартості. Альтернативна вартість капіталу – 15%. Ставка податку на прибуток – 25%.

9. Задача. Здійснити фінансовий аналіз проекту заміни діючого устаткування на основі розрахунку дисконтованих чистих грошових потоків, якщо проект характеризується наступними даними (тис. грн.):

Показники	Роки
Вартість будівлі
Вартість обладнання
Виручка від реалізації продукції
Витрати: - матеріали; - заробітна плата; -відрахування із заробітної плати

 

Віднесення вартості будівель на собівартість продукції здійснюється прямолінійним методом, а вартості обладнання – кумулятивним методом (обладнання більш інтенсивно використовується в перші роки служби). альтернативна вартість капіталу - 15%, темпи інфляції – 3%. Ставка податку на прибуток – 25%.

Література: 1, с.75-92; 5, с.54-68.

 

Заняття 10.

Додатковий грошовий потік

 

Мета заняття: усвідомити значеннядодаткового грошового потоку як критерію життєздатності проекту.

Завдання: визначити сутність та складові елементи додаткового грошового потоку, його місце в проектному аналізі та опанувати методикою розрахунку додаткового грошового потоку.

Основні питання:

1. Сутність та складові елементи додаткового грошового потоку.

2. Особливості розрахунку податкової пільги на амортизаційні відрахування.

3. Методика розрахунку додаткового грошового потоку за методом аналізу різниць.

4. Методика розрахунку додаткового грошового потоку з урахуванням фактора часу.

5. Оцінка життєздатності проекту на підставі розрахунку додаткового грошового потоку.

Практичні завдання:

1. Задача. Відомі слідуючи показники щодо діяльності компанії:

Показник	В діючих умовах	Після реалізації проекту
роки	роки
Чистий прибуток, млн.грн. Амортизація, млн. грн.

Визначити додатковий грошовий потік, якщо діюча ставка податку наприбуток 25%.

2. Задача. Розрахувати величину додаткового грошового потоку, який має бути одержаним завдяки модернізації діючого обладнання, якщо відомо, що первісна вартість діючого устаткування складала 500 тис. грн. і до проведення модернізації воно працювало впродовж п'яти років. Вартість модернізованого обладнання становить 700 тис. грн. Амортизація нараховується методом прискореного зменшення залишкової вартості.

Передбачається одержання наступних сум чистих прибутків, тис. грн.

Ситуація	Роки
Без модернізації обладнання За умови модернізації обладнання

 

Ставка податку на прибуток приймається в розмірі 25 %.

3. Задача. Компанія розглядає програму інвестицій щодо заміни старого обладнання новим. Визначте доцільність заміни на підставі розрахунку додаткового грошового потоку, якщо: вартість нового обладнання 200 тис. грн., діюче обладнання було куплене чотири роки тому за 180 тис. грн. і може бути продане за 100 тис. грн. Використовується прискорений метод нарахування амортизації. Підприємство очікує щорічно додаткові чисті прибутки у розмірі 52 тис. грн. і має намір скористатися банківським кредитом (10% простих), який треба повернути в кінці п’ятого року. Розмір кредиту визначається виходячи з вартості нового обладнання з урахуванням суми, яку отримає компанія від продажу діючого обладнання. Ставка податку на прибуток 25 %.

Література: 1, с.75-92; 5, с.54-68.

 

Заняття 11.