Критерії оцінки інвестиційних проектів

Мета заняття: оцінити ефективність інвестиційного проекту та визначити резерви підвищення її рівня на основі аналізу беззбитковості проекту.

Завдання: набути практичні навички щодо узгодження фінансово - економічних показників за проектом та встановити розрахунковим шляхом взаємозв’язок між ними, з’ясувати сутність концепції беззбитковості та її впливу на прийняття проектних рішень, розглянути склад та структуру виробничого важеля.

Основні питання:

1. Структура затрат та їх вплив на вибір масштабу проекту.

2. Принципи, цілі та алгоритм проведення аналізу беззбитковості.

3. Види обсягів беззбитковості та їх вплив на прийняття проектних рішень.

4. Економічний зміст та методологія розрахунку порогу рентабельності.

5. Виробничий важіль та його значення при виборі обсягу виробництва за проектом.

Практичні завдання:

1. Тест розрахункового характеру. Змінні витрати становлять 16 грн. на одиницю продукції Ціна — 36 грн. за одиницю. Постійні витрати — 600 тис. грн. Точка беззбитковості дорівнює:

а) 40;

б) 60;

в) 80;

г) 400.

2. Тест розрахункового характеру. З річних поточних витрат фірми $ 3,6 млн. постійні витрати становлять $ 1,6 млн. Продається один вид продукції за ціною $ 100 за тонну. При якому обсязі реалізації (в млн. дол.) точка беззбитковості дорівнюватиме 80 тис. тонн:

а) 8;

б) 10;

в) 16;

г) 36;

д) 80.

3. Тест розрахункового характеру. Чистий обсяг продажу продукту "А" — 100 тис. грн., частка продукту "Б" у чистому обсязі продажу — 75%, прямі витрати на реалізацію продукту "А" — 60 тис. грн., продукту "Б" — 140 тис. грн. Непрямі витрати — 250 тис. грн. Точка беззбитковості дорівнює:

а) 100 тис. грн.;

б) 250 тис. грн.;

в) 400 тис. грн.;

г) 500 тис. грн.

4. Тест розрахункового характеру. При реалізації проекту величина постійних витрат становитиме 400 тис. грн., обсяг виробництва продукції – 1000 од., змінні витрати – 350 грн. на од. продукції, відпускна ціна – 850 грн. за одиницю. Мінімально можлива виручка від реалізації продукції становитиме:

а) 350 тис. грн.;

б) 520 тис. грн.;

в) 680 тис. грн.;

г) 720 тис. грн.

5. Тест розрахункового характеру. При виробництві продукції за проектом змінні витрати в 1-му році становитимуть 30 грн. за одиницю, а постійні витрати – 40 тис. грн. Обсяг виробництва продукції – 1000 од. продукції, а виручка від її реалізації – 80 тис. грн. У 2-му році планується збільшення обсягу виробництва продукції на 15%. Внаслідок чого прибуток збільшиться на:

а) 35%;

б) 45%;

в) 75%;

г) 85%.

6. Задача. Фірма виробляє товар, змінні витрати на одиницю якого складають 24 грн., ціна реалізації - 30 грн. Постійні затрати фірми становлять 66000 грн. Скільки потрібно продати товару, щоб покрити затрати? Як зміниться цей обсяг, якщо фірма планує одержати прибуток 16 тис. грн.?

7. Задача. Здійснення інвестиційного проекту передбачає, що виручка від реалізації продукції проекту складатиме 2100 тис. грн., а витрати на її реалізацію складають 1960 тис. грн. при структурі 44% - постійні, решта - змінні витрати, обсяг продаж прогнозується у межах 2000 шт. Виконайте потрібні розрахунки щодо визначення порогу рентабельності, сили впливу виробничого важеля для трирічного періоду, якщо припустити, що змінні витрати й обсяг продаж щорічно зростатимуть на 8% відносно попереднього періоду. Проаналізуйте отримані результати.

8. Задача. Виконайте аналіз беззбитковості інвестиційного проекту на основі таких показників як виробничий лівериджу та поріг рентабельності, який характеризується наступними даними (тис. грн.): вартість будівлі цеху – 160, вартість обладнання -280, витрати на транспортування і монтаж обладнання -30; виручка від реалізації продукції – 800, змінні витрати на виробництво продукції – 152, постійні витрати (крім амортизації)– 180. Термін придатності основних активів – 8 років, амортизація здійснюється методом прискореного зменшення залишкової вартості. Ставка дисконтування – 16%, очікуваний щорічний темп інфляції – 7%. Застосовується нетрадиційний метод врахування інфляції. Ставка податку на прибуток – 25%. Якими повинні бути щорічні темпи інфляції, щоб податки за проектом сплачувалися за рахунок чисто інфляційного доходу? Висновки поясніть.

Теми доповідей:

1. Вплив стійкості та еластичності попиту, динамічності цін на величину граничного обсягу продукції за проектом.

2. Обсяг беззбитковості та виробничий важіль як критерії відбору та порівняння проектів.

Література: 1, с.118-132; 5, с.76-93.

 

Заняття 15.

Динамічний аналіз беззбитковості проекту

Мета заняття: оволодіння студентами навичок проведення динамічного аналізу беззбитковості проектів з урахуванням специфіки такої оцінки.

Завдання: визначити сутність та методику розрахунків таких показників динамічності проекту як запас надійності та запас фінансової міцності.

Основні питання:

1. Запас надійності проекту та його місце в аналізі динамічності проекту.

2. Методологія розрахунку запасу надійності проекту в абсолютному та відносному виразі.

3. Економічний зміст показника “запас фінансової міцності” та його застосування в проектному аналізі.

4. Методологія розрахунку запасу фінансової міцності.

Практичні завдання:

1. Тест розрахункового характеру. Проектна потужність підприємства становить 10 тис. од. продукції на рік. Постійні витрати при цьому становлять 1500 тис. грн., а змінні – 160 грн. за одиницю. Ціна одиниці продукції – 350 грн. на який відсоток можна зменшити ціну продукції без збитку для виробника?

а) 9,8%;

б) 10,2%;

в) 11,4%;

г) 12,5%.

2. Тест розрахункового характеру. Постійні витрати за проектом становлять 400 грн., змінні витрати – 700 грн. за одиницю. Ціна одиниці продукції – 1300 грн. Обсяг виробництва продукції становить 1000 од. На яку величину підприємство може дозволити собі знизити фактичну виручку від реалізації продукції без шкоди власному становищу?

а) 650 тис. грн.;

б) 760 тис. грн.;

в) 870 тис. грн.;

г) 920 тис. грн.

3. Задача. Визначте точку беззбитковості проекту та виконайте аналіз динамічності, якщо проект виробництва товару А передбачає його випуск у розмірі 1,5 млн. шт. на рік при змінних витратах на одиницю його виробництва та реалізаціі 40 грн., постійних затратах - 42500 тис. грн. Первісна ціна реалізації продукції складає 90 грн., потім вона знизиться до 75 грн. Обчисліть запас надійності інвестицій.

4. Задача. За оцінками експертів проект потребує інвестицій у розмірі 300 тис. грн. на купівлю обладнання, 1 тис. грн. на його транспортування та 19 тис. грн. на монтаж. Можливо скористатися інвестиційною податковою знижкою у розмір 10% від витрат на придбання обладнання. Виручка від реалізації продукції в цінах року придбання обладнання становитиме 500 тис.грн. Обладнання буде амортизоване кумулятивним методом на протязі чотирьох років (передбачається, що обладнання буде інтенсивніше використовуватися в останні роки). Щорічні темпи інфляції становитимуть 12%. Виручка й змінні витрати зростатимуть кожного року на 5%. Розрахуйте приведений грошовий потік від проекту, зробіть висновки щодо доцільності його реалізації, якщо витрати виробництва без урахування амортизації складають 167 тис. грн. і мають слідуючу структуру:

 

№ з/п	Витрати	Структура %
1. 2. 3.   4. 5. 6.	Матеріали Заробітна плата з відрахуваннями Витрати на утримання та експлуатацію обладнання (без АВ) Цехові витрати Загальновиробничі витрати Позавиробничі витрати

 

Виконайте аналіз динамічності. Дисконтна ставка – 20%. Ставка податку на прибуток – 25%.

Література: 1, с.132-135; 5, с.76-93.

 

Заняття 16.

Оцінка прийняття проектних рішень в умовах ризику

Та невизначеності

Мета заняття: закріпити теоретичні знання з приводу урахування інвестиційних ризиків та отримати практичні навички щодо їх оцінки.

Завдання: усвідомити поняття ризику і невизначеності при проведенні проектного аналізу, з’ясувати причини виникнення ризиків та їх наслідки щодо різних видів ризиків за певними ознаками класифікації, визначити сутність існуючих методів аналізу і оцінки ризику при розробці та експертизі проектів, вивчити алгоритм їх реалізації, ознайомитися з моделлю управління ризиком.

Основні питання:

1. Поняття ризику та невизначеності в проектному аналізі.

2. Класифікація ризиків.

3. Причини виникнення ризиків та їх наслідки для проекту.

4. Показники і критерії оцінки ризиків.

5. Методи аналізу і оцінки ризиків.

6. Методи зниження ризиків.

7. Управління ризиком.

Практичні завдання:

1. Тест теоретичного характеру. Ризик інвестиційного проекту — це:

а) ймовірність того, що проект буде реалізовано;

б) очікуване значення NPV проекту;

в) міра невизначеності одержання очікуваного рівня доходності при реалізації даного проекту;

г) міра очікуваного рівня доходності даного проекту.

2. Тест теоретичного характеру. Несхильність інвесторів до ризику означає, що:

а) інвестори не вкладатимуть кошти в ризиковані проекти;

б) інвестори вкладатимуть кошти в ризиковані проекти;

в) інвестори не підуть на додатковий ризик, якщо не очі­кують, що це буде компенсовано додатковими доходами;

г) інвестори використовують ефект диверсифікації.

3. Тест теоретичного характеру. Статистична невизначеність має місце тоді, коли:

а) не визначено параметри проекту;

б) невизначені параметри можуть спостерігатися достатню кількість разів, щоб визначити частоти появи цікавих нам подій;

в) здійснюється нормальний закон розподілу випадкової величини;

г) дисперсія дорівнює нулю.

4. Тест теоретичного характеру. Для кількісної оцінки ризику використовується показник:

а) строк окупності;

б) коефіцієнт трансформації;

в) точка беззбитковості;

г) середньоквадратичне відхилення.

5. Тест розрахункового характеру. Проекти А, Б, В і Г характеризуються показниками:

 

Проект	Очікуване значення доходності	Стандартне відхилення
А
Б
В
Г

Найризикованішим є проект:

а) А;

б) Б;

в) В;

г) Г.

6. Тест розрахункового характеру. Має місце певний сценарій отримання доходу в результаті реалізації проекту: за оптимістичним прогнозом передбачається отримати доход 75 тис. грн. з імовірністю 0,3; за стриманим прогнозом – 50 тис. грн. з імовірністю 0,4; за песимістичним прогнозом очікуються збитки у розмірі 10 тис. грн.. з імовірністю 0,3. Інтегральний ефект становитиме:

а) 25,4 тис. грн.;

б) 33,8 тис. грн.;

в) 39,5 тис. грн.;

г) 40,2 тис. грн.

7. Тест розрахункового характеру. За базовим сценарієм NPV дорівнює 400, за оптиміс­тичним — 600, за песимістичним — 100. Ймовірність оптиміс­тичного сценарію — 0,2, базового — 0,4, песимістичного — 0,4. Вважається, що ризик невеликий, якщо коефіцієнт варіації не більший 20%, середній — 40%, великий — 60%, надвеликий — 80%, неприпустимий — 100%. Ризик у даному прикладі:

а) невеликий;

б) середній;

в) великий;

г) надвеликий;

д) неприпустимий.

8. Задача. Розглядається інвестиційний проект будівництва і пуску лінії по виготовленню запасних частин з величиною початкових інвестицій 3000 тис. грн. і терміном життя 7 років. Проект передбачає випуск продукції у кількості 400 тис. шт. на рік за ціною 200 грн. Витрати на оплату праці складатимуть 40 грн., матеріали - 70 грн., електроенергію - 50 грн. у розрахунку на одиницю. Лінія має бути замортизована у відповідності до прямолінійного методу нарахування амортизації. Величина ставки дисконту для даного проекту 8%. Ставка податку – 25%. Проведіть аналіз чутливості даного проекту (визначте порогові значення змінних, що впливають на результативну величину проекту - чистий приведений доход, еластичність результативної величини відносно зміни кожної змінної).

Подайте аналіз розглядуваного проекту за песимістичним та оптимістичним сценаріями.

Песимістичний сценарій: обсяг реалізації знизиться на 50%, ціна знизиться до 190 грн. за одиницю, витрати на оплату праці збільшаться на 10%, на матеріали - на 20%, на електроенергію - на 5%. Величина ставки дисконту зросте на 20%.

Оптимістичний сценарій: обсяг реалізації зросте на 30%, ціна збільшиться і становитиме 210 грн. за одиницю, витрати на оплату праці залишаться незмінними, а матеріали та електроенергія стануть дешевшими на 10%. Величина ставки дисконту знизиться до 6%.

9. Задача. До реалізації розглядаються два альтернативних проекти А та Б, що характеризуються наступними даними:

Проект А

Рік Показник
Прогнозований чистий грошовий потік, тис. грн. Початкові інвестиції, тис.грн

 

Проект Б

Рік Показник
Прогнозований чистий грошовий потік, тис. грн. Початкові інвестиції, тис.грн

 

Оберіть найменш ризикований проект, якщо ставка дисконту зміниться з 10% на 20%.

10. Задача. Проектом передбачається придбання верстатів з числовим програмним забезпеченням, вартість яких з урахуванням витрат на транспортування і монтаж, складатиме 1600 тис. грн. Очікуваний термін життя проекту (тобто період від початку капітальних вкладень до завершення виробництва продукції) - чотири роки. В перший рік реалізації проекту обсяг виробництва продукції складатиме 100 тис. од., в другий -150 тис. од., а в третій - 300 тис. од. Передбачається, що ціна складатиме 300 грн./од., а витрати виробництва - 200 грн./од. Обладнання має бути замортизоване за три роки відповідно до кумулятивного методу (передбачається, що верстати інтенсивніше використовуються в перші роки служби). Визначте вплив змінних параметрів на результативну величину (коефіцієнт вигоди/витрати). Виконайте диференціацію параметрів за ступенем їх значущості. Альтернативна вартість капіталу 15%.

Література: 1, с.139,162; 2. с.214-237; 6, с.47-63.

Література

1. Верба В.А., Загородніх О.А. Проектний аналіз: Підручник.-К.: КНЕУ, 2000.-322 с.

2.Вітлінський В.В., Наконечний С.І. Ризик у менеджменті.-К.: ТОВ „Бори сфен - М”: 1996.- 336 с.

3. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. –М.: «Дело и сервис»; 1999. – 112 с.

4. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операцій. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 400 с.

5. Проектний аналіз: Підручник / за ред. Москвіна С.О.- Київ: ТОВ „Видавництво Лібра”, 1998.-368 с.

6. Штефанич Д.А. Управління підприємницьким ризиком. – Тернопіль, „Економічна думка”, 1999. – 224 с.