Долларизированные экономики в мире

 

Долларизация (dollarization) представляет собой замену национальной валюты долларом США, который используется в качестве средства обращения и сбережения, а также меры стоимости. Нередко термин «долларизация» служит для обозначения любого процесса вытеснения иностранной валютой (не обязательно долларом США) внутренней валюты.

Долларизация может быть официальной и неофициальной. В случае неофициальной долларизации внутренняя валюта используется в основном для совершения небольших сделок и официальных платежей (налоги, сборы, пошлины и т.д.), в то время как доллар играет ключевую роль в проведении крупных операций и накоплении сбережений. Гораздо менее распространенной является официальная (полная) долларизация, когда страна не обладает национальными банкнотами и (иногда) монетами. В таком случае доллар служит в качестве официальной внутренней денежной единицы. Многие страны на протяжении всей своей истории использовали иностранную валюту во внутреннем денежном обращении. Даже в самой Америке, где в XVIII-XIX веках в розничной торговле главенствующую роль играли монеты, вплоть до 1857 г. было разрешено хождение иностранных денег.

Наиболее известной страной с официально долларизированной экономикой является Панама. Она с 1904 г. использует доллар США в качестве внутренней денежной единицы. Несмотря на то, что Панама выпускает свои собственные монеты и имеет расчетную единицу (бальбоа), это никак не мешает долларизации. Один бальбоа равен одному доллару США, а мелкие монеты играют вспомогательную роль и облегчают наличные расчеты.

Кроме Панамы еще одиннадцать экономик официально используют доллар США. Пять из них или входят в состав США, или находятся под их опекой. Остальные экономики - это островные государства, имеющие независимый политический статус от США: Маршалловы Острова, Федеративные Штаты Микронезии, Республика Палау, а также британские территории Питкэрн, Тёркс и Кайкос. Еще около двадцати небольших официально долларизированных экономик помимо доллара США используют также австралийский доллар или французский франк. Эти две денежные единицы - наиболее распространенные после доллара США валюты, используемые странами вне своих территорий.

В июле 1999 г. управляющий Центральным банком Аргентины Педро Поу публично объявил о том, что руководством банка совместно с правительством принято решение отказаться от национальной валюты (песо) в пользу доллара США. Окончательные сроки перехода на доллар еще не установлены. Можно лишь сказать, что преобразование национальной денежно-кредитной системы займет несколько лет (см. «Программу официальной долларизации»).

Для финансовых рынков новость о долларизации не была неожиданной. Еще в январе 1999 г. президент Аргентины Карлос Менем отдал распоряжение проанализировать проект долларизации. Переговоры аргентинцев с чиновниками Министерства финансов США и ФРС уже состоялись. Создается рабочая группа для обсуждения ряда технических вопросов долларизации, таких, как сеньораж и кредитор последней инстанции. С американской стороны проблемой официальной долларизации занимаются два комитета Конгресса США: Банковский и Совместный экономический комитет. Первый из них изучает исключительно влияние долларизации на банковскую систему США, второй занимается общеэкономическими вопросами в целом.

В список претендентов на долларизацию, подготовленный Совместным экономическим комитетом, помимо Аргентины и Эквадора вошли Бразилия, Сальвадор, Индонезия, Мексика и Венесуэла. В США рассчитывают, что долларизация Эквадора положит начало масштабному процессу официальной долларизации во всей Латинской Америке.

Долларизация проходит далеко не бесследно для национальной экономики. Странам, где обращается иностранная валюта, приходится платить сеньораж эмитентам твердой валюты. Сеньораж сегодня определяется как чистая прибыль, получаемая любой организацией, осуществляющей эмиссию денег. Этот термин применяется не только по отношению к наличной валюте, но и к денежной базе, которая включает в себя как наличные деньги в обращении, так и резервы коммерческих банков. Один из вариантов оценки сеньоража состоит в том, что деньги рассматриваются как актив, не приносящий процентного дохода. Соответственно, держатель наличных денег несет альтернативные издержки в виде процента по государственным ценным бумагам. Храня монеты и банкноты, субъект экономики тем самым предоставляет беспроцентный кредит государству. В таком случае величину сеньоража можно оценить через процентный доход, который теоретически способна принести денежная база. По оценкам Совместного экономического комитета Конгресса США, доходы Штатов от долларизации других стран равны $134-$17.1 млрд. в год. Столь значительная величина сеньоража, получаемая США, естественно, вызывает критику со стороны правительств официально долларизированных стран. Они ставят вопрос о необходимости разделения доходов от сеньоража.

Официальная долларизация влияет не только на страны, присоединяющиеся к долларовой зоне, но и на сами США. Влияние долларизации на Соединенные Штаты связано, в первую очередь, с бесконтрольным использованием долларовых масс за рубежом. В связи с тем, что Америка обладает главенствующим влиянием на международный рынок и на процентные ставки, потеря контроля серьезно снижает эффективность проводимой ФРС денежно-кредитной политики.

Второй эффект долларизации в США - рост политических рисков. Если ФРС по каким-либо причинам пойдет на увеличение процентной ставки, долларизированные страны могут оказывать давление на американское правительство, с тем чтобы оно, в свою очередь, повлияло на ФРС и заставило ее снизить процентную ставку. Это давление может быть особенно заметным, если исходит от крупного торгового партнера, например, Мексики.

Еще более серьезная проблема долларизации - валютный демпинг. Крупная страна с официально долларизированной экономикой или группа мелких долларизированных стран могут отказаться от использования доллара США в качестве внутренней валюты и ввести национальную денежную единицу. Массовый сброс долларов приведет к валютному демпингу и резкому падению курса доллара США.

Естественно, если бы официальная долларизация не приносила США ряд преимуществ, Штаты препятствовали бы ее проведению. Среди этих преимуществ, во-первых, укрепление статуса ведущей мировой валюты. Рост числа стран, где доллар США служит внутренней денежной единицей, помогает американской валюте сохранять за собой статус мирового лидера. Долларизация одной или нескольких крупных стран Латинской Америки позволит значительно увеличить число людей, использующих денежную единицу США, и выдвинет долларовую зону по народонаселению на первое место, оставив позади зону единой европейской валюты. Во-вторых, сеньораж. В-третьих, это снижение издержек и минимизация рисков.

Особо следует выделить устранение валютного риска и конверсионных издержек. Официальная долларизация или разрешение на свободное использование доллара во внешнеторговых операциях и инвестициях позволит элиминировать все риски и издержки, связанные с внешнеэкономической деятельностью. Выгоды от долларизации получат не только США, но и долларизированные страны, имеющие друг с другом экономические связи.

Устранение валютного риска имеет и оборотную сторону медали. Долларизация сделает невозможной конкурентную девальвацию. Страны, вошедшие в долларовую зону, не смогут проводить девальвации с целью увеличения конкурентоспособности своего экспорта и снижения привлекательности импорта. Для США это особенно важно, поскольку они являются импортирующей страной.

На решение о проведении официальной долларизации влияет достаточно большое число характеристик: размер экономики, степень ее открытости, корреляция макроэкономических шоков и т.д. Теория, правда, умалчивает о том, каких количественных значений должна достичь национальная экономика, чтобы соответствовать требованиям долларизации.

Другая группа критериев присоединения к валютной зоне - это неэкономические критерии. Речь идет, прежде всего, об общественно-политических целях страны. Решение властей о проведении официальной долларизации зависит не только от количественной оценки экономических выгод и издержек, но также и от национальных ориентиров. Чаще всего решение о долларизации является следствием не экономического, а политического выбора. По мнению Вашингтона и международных финансовых организаций, наиболее подходящими кандидатами на официальную долларизацию выступают Аргентина и Мексика. Аргентина является крупнейшей страной и экономическим лидером Латинской Америки. Что касается Мексики, то там деловые круги тоже ратуют за долларизацию. Кроме того, в присоединении Мексики к долларовой зоне заинтересован сам официальный Вашингтон. Значительная часть конгрессменов тесно связаны с бизнесом в Мексике.