Эффективные и номинальные процентные ставки, современные тенденции стоимости заимствований. 

Кузнецов Олег Владимирович

Номинальная процентная ставка – это сложная годовая ставка процентов, предполагающая, что проценты начисляются несколько раз в год. Если номинальную процентную ставку обозначить буквой j, то проценты каждый раз будут начисляться по ставке j/m, где m – число начислений процентов за год. S = P(1+j/m)^nm, n – количество лет.

Эффективная же процентная ставка покажет реальный результат финансовой операции, который будет получен при использовании сложных процентов.

Например, если банк выдаст кредит на 100 рублей (P), под номинальную процентную ставку 10% (j) на год с ежеквартальным начислением процентов, то S = 100(1+0,1/4)^1х4, S = 110,38 рублей. Таким образом, номинальная процентная ставка равна 10%, а эффективная процентная ставка равна 10,38%.

Выведем взаимосвязь двух ставок. 110,38 = 100(1+0,1038) результат, полученный по эффективной процентной ставке. Следовательно, S = P(1+r), где r – эффективная процентная ставка. r = (S/P) – 1. Подставляем в это уравнение значение S/P из уравнения начисления по сложным процентам. r=(1+j/m)^nm-1. Так выглядит формула взаимосвязи номинальной и эффективной процентной ставки.

Современные мировые тенденции сводятся к снижению процентных ставок. В первую очередь процентных ставок центральных банков. Так процентная ставка ЕЦБ снижалась с 2008 года по март 2016 года, когда она зафиксировалась на отметке 0% и с того времени не менялась. ФРС США также последние годы стремится к снижению процентной ставки. Так с августа 2007 года по январь 2009 года ставка снизилась 5,25% до 0,25% после чего не менялась до декабря 2015, года она выросла и зафиксировалась в размере 0,5%. Затем после выборов президента Дональда Трампа и в течение его президентского срока выросла до 2,5% и вновь снизилась к 0,25%.

ЦБ РФ также стремится к снижению процентной ставки. На февраль 2014 года ставка ЦБ равнялась 5%. Однако в период кризиса 2014 года и последующих санкций временно выросла до 17% в январе 2015 года после чего плавно снижалась до сегодняшних уровней в 4,25%, что является историческим минимумом. Также председатель ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что еще пространство для дальнейшего смягчения.

Таким образом, снижение ставок ЦБ, приводит к снижению кредитов коммерческих банков, что в свою очередь влияет на рост эффективности деятельности компаний, которые готовы больше средств вкладывать в сове развитие, а также расширяется потребительский спрос. Всё это должно положительно влиять на экономику. Поэтому данная тенденция будет сохраняться и в условиях текущего кризиса, когда необходимо поддерживать экономику.

 

Вопросы магистерской программы

1     Финансовый рынки - понятие, терминология, структура. Базисный актив - понятие, классификация, объемы и динамика рынков базисных активов. Товарные рынки как рынки базисных активов финансового рынка.       Кан Наталья Леонидовна

Финансовые инструменты товарного рынка. Формирование выборки инструментов, современные методы и показатели анализа. Фундаментальный анализ товарных рынков.

Власова Ольга Владимировна

Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, принадлежащая физическому или юридическому лицу, управляемая как единое целое для достижения определенных финансовых целей. В портфель могут быть включены как акции, облигации, так и ПФИ и другие активы.

Этапы деятельности по созданию и управлению портфелем:

- выработка инвестиционной политики;

- осуществление финансового анализа;

- формирование портфеля;

- оценка эффективности портфеля;

- пересмотр структуры портфеля.

В процессе формирования портфеля необходимо ответить на вопросы: в какие активы выгодно инвестировать (фундаментальный анализ); о времени инвестирования средств (технический анализ); какие активы и когда необходимо исключить из портфеля (технический анализ).

Параметры	Фундаментальный анализ	Технический анализ
Фокус	На том, что должно случиться на рынке	На том, что происходит на рынке
Природа цены	Биржевые цены объективно искажены субъективными факторами, поэтому необходимо изучение базовых эндогенных факторов стоимости фирмы, а также ситуации в ее отрасли и в макроэкономике в целом, чтобы предугадать грядущие изменения цен	Цена любого биржевого товара есть результат взаимодействия всех эндогенных и экзогенных факторов спроса и предложения. Поэтому анализ ценовых тенденций позволяет выявить универсальные закономерности, которые неизбежно повторятся в будущем
Исследуемые факторы, влияющие на цены финансовых активов	«Внешняя» по отношению к рынкам информация: данные о деятельности компаний, отраслевые данные, общеэкономическая и политическая информация, сезонные циклы и т.п.	«Внутренняя экономическая информация»: данные об исторических изменениях рыночных параметров (цен активов, объемах сделок, размеров открытых позиций и т.п.)
Методика	Качественный (факторный и казуальный) анализ	Количественный (статистический) анализ и моделирование
Объект анализа	Изменения условий деятельности, ресурсов, факторов и продукции эмитентов	Изменения биржевых цен на торгуемые товары
Эмпирическая база	Показатели хозяйственной деятельности, макроэкономические и отраслевые события и тенденции	История цен – временные ряды ценовых и натуральных (объемных) данных
Инструментарий	Математический аппарат анализа финансовых коэффициентов и показателей, технологии контекст-анализа новостей	Динамические графические модели, основанные на сложном математическом аппарате и мощных статистических базах. Роботы и механические торговые системы
Трейдинг	Инвестирование	Спекуляция

Информационное обеспечение фундаментального и технического анализа:

- экономическая информация (доминирующая, ожидаемая через действия профессиональных трейдеров, инсайдерская, неизвестная (но прогнозируемая), непрогнозируемая);

- новости (ожидаемые, неожидаемые).

Методы (инструментарий) технического анализа:

- графический;

- алгоритмический (работа с техническими индикаторами: трендовыми, осцилляторными и объёмными):

o  трендовые (следят за трендом, в основе – скользящая средняя, например: индикатор линейной регрессии, индикатор ценового канала, стандартное отклонение, полосы Боллинджера, параболик и проч.),

o осцилляторы (хорошо работают, когда нет ярко выраженного тренда, позволяют увидеть разворот цены, например: стохастик, средний истинный диапазон, индекс товарного канала и проч.),

o индикаторы объема (On Balance Volume, индекс относительной силы, Accumulation/Distribution);

- математический (уровни Фибоначчи).

Фундаментальный анализ – комплексный метод, используемый инвестором для определения внутренней стоимости актива при формировании инвестиционного портфеля. Цель – прогнозирование цены актива.

 

 

Понятие фондового рынка и его структура. Биржевой и внебиржевой (OTC) рынок. Основные инструменты фондового рынка – акции и облигации. Рынки акций и облигаций: участники рынков, инфраструктура, механизм торговли. Процессы, протекающие на биржевых и OTC-рынках.  

Душа Надежда Федоровна

Фондовый рынок^[3] – это финансово-экономический инструмент мирового масштаба, основная функция которого заключается в регулировке оборота ценных бумаг путём купли, продажи, обмена или залога. Кроме акций на фондовом рынке торгуют облигациями и векселями.

Рис. 4 «Структура фондового рынка»

Рис. 5 «Внебиржевой и биржевой рынок (ОТС)»

Сегодня ОТС — это одна из крупнейших биржевых площадок. Ее главная особенность — торговля напрямую между двумя сторонами без центрального контрагента. Участники рынка торгуют по телефону, либо через блумберг-терминал.

Акция, как инструмент фондового рынка, это ценная бумага, которая даёт право на долю в бизнесе компании. Покупая акции компании, вы становитесь её совладельцем. Чем больше у вас акций, тем больше вы можете влиять на управление компанией.

Владелец акций может зарабатывать двумя способами: на разнице стоимости (купил по низкой цене, а продал — по более высокой) и на дивидендах — части прибыли, которой компания делится с акционерами.

Облигации — это долговые ценные бумаги. Покупатель облигаций даёт эмитенту в долг под проценты.

Каждая облигация выпускается на определенный срок (3, 5, 10 и более лет). Купонный доход по облигации начисляется ежедневно, поэтому покупатель возместит вам накопленные проценты с последней даты выплаты. Эти проценты (накопленный купонный доход) прибавляются к текущей рыночной цене облигации.

Рис. 6 «Участники рынка ценных бумаг»

 

Инфраструктура рынка ценных бумаг - сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.

В инфраструктуру рынка ценных бумаг входят следующие звенья:

- нормативно-правовая основа функционирования рынка ценных бумаг;

- профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- организации, оказывающие информационные услуги участникам рынка ценных бумаг;

- организации, печатающие сертификаты ценных бумаг;

- организации, оказывающие юридические услуги участникам рынка ценных бумаг, и т.д.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг признаются лица, осуществляющие один из видов деятельности, указанных в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

Рис. 7. «Процессы, протекающие на биржевых и OTC-рынках»

Участникам ОТС-системы долгового рынка Московской биржи доступны следующие варианты заключения сделок с облигациями:

• Адресные внебиржевые сделки с центральным контрагентом с расчетами в рублях, долларах и евро и, в том числе с ценными бумагами, не имеющими листинга на Московской бирже, но с рассчитываемыми НКЦ риск-параметрами;
• Биржевые сделки в режиме переговорных сделок с облигациями, имеющими листинг на Московской бирже;

Расчеты по технологии "Поставка против платежа" (DVP) в Национальном расчетном депозитарии (НРД) с облигациями, принятыми на хранение в НРД.

 

4     Оценка рискованных ценных бумаг. Вероятностное прогнозирование. Ожидаемая доходность ценных бумаг и портфеля активов. Проблема выбора портфеля. Достижимое множество. Теорема об эффективном множестве. Значение диверсификации. Гипотеза эффективности рынка.      Панаетов Александр Николаевич

5     Модель CAPMоценки финансовых активов. Линия рынка капитала (линейное эффективное множество). Теорема разделения. Линия рынка ценных бумаг. Модель арбитражного ценообразования (APT). Геренчук Екатерина Сергеевна