Производные ценные бумаги с характеристикой видов и тенденций в торговле ими на мировых рынках

Производные ценные бумаги – это права или обязательства купить или продать определенное количество финансовых базисных активов в будущем, играя на разнице курсов. Они производны от первичных ценных бумаг (акций, облигаций) или другого товара и удостоверяют права их владельца на имущество, денежные средства, другие базисные финансовые активы (золото, серебро, валюта, товар, значения фондовых индексов).

Это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива.

Среди производных ценных бумаг выделяют:

- сертификаты акций;

- деривативы.

К производным ценным бумагам - деривативам относятся: преимущественные права, варранты, опционы и фьючерсы. Участники фондового рынка России знакомы с опционами и фьючерсами, но практически не работают с варрантами и правами. Фьючерсы и опционы выпускают только фондовые биржи или фондовые отделы бирж.

В отличие от акций, производные ценные бумаги не дают прав на получения дивидендов и неустойки по активам компании в случае ее банкротства, а также права участия в голосовании.

Движение курсов производных ценных бумаг связано с движением курса акций. По истечении определенного срока эти бумаги становятся недействительными.

Собственники прав, варрантов и опционов могут распоряжаться ими тремя путями:

1) Использовать свое право купить или продать находящиеся в обращении акции, играя на курсовой разнице.

2) Продать сами производные ценные бумаги. Продавец может выиграть в обоих случаях: при повышении и при снижении цены акций. Повышение курса акций ведет к увеличению цены связанных с ними деривативов. Собственник прав, варрантов, опционов реализует прибыль, если продаст их по цене выше цены покупки. Падение курса акций приведет к снижению цен, связанных с ними ценных бумаг. Инвестор выигрывает, если продаст свои деривативы в начале ценового спада и через некоторое время купит их снова, но уже по более низкой цене. Этот способ аналогичен «короткой продаже».

3) Сохранить деривативы до истечения срока их действия. Если собственник производных от акций ценных бумаг не воспользуется ими до наступления срока их погашения, то они станут недействительными. Деривативы акций котируются на фондовой бирже и на внебиржевом рынке. Обычно права и варранты предлагают на тех же рынках (биржевом и внебиржевых), на которых котируются и предъявляемые ими акции. Опционы предлагают исключительно на организационном рынке – фондовой бирже, а в большинстве случаев они котируются на специализированных рынка. В США типичной в этом отношении является Чикагская биржа опционов – одна из самых больших бирж мира, известная устоявшимися традициями опционных сделок.

Преимущественные права – это связанные с существованием акций ценные бумаги с фиксированным сроком действия. Они дают своему собственнику преимущество при покупке дополнительно эмитированных обыкновенных акций данной компании. В отличие от обыкновенных акций, имеющих неограниченный период существования, право существует 30 – 60 дней. Это период, в течение которого собственник должен решить – абонироваться на акции новой эмиссии или продать свое право другому лицу. Обычно права дают возможность покупки новых акций со скидкой от рыночной цены в среднем 20 %; преимущественные права можно продать за исключением так называемых не обращающихся прав. В РФ – они неотделимы от акций, а за рубежом – существуют самостоятельно.

Варранты – это ценные бумаги, дающие своему владельцу право купить определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене до истечения определенного долгосрочного периода. Они действуют 10-20 лет, после чего перестают существовать. В эти рамки включают и так называемый период ожидания, который продолжается около года. Собственник варранта может приступить к его использованию только после истечения этого периода. В большинстве случаев варранты эмитируют вместе с новыми выпусками привилегированных акций и редко издают в качестве самостоятельных ценных бумаг. Цена этих деривативов в момент их выпуска немного выше текущей рыночной цены акций, с которыми они связаны. Это объясняется тем, что купивший варрант инвестор ожидает повышения курса акций выше фиксированной цены. Рыночная цена варранта определяется разностью между текущим рыночным курсом акций компании – эмитента и ценой обмена, зафиксированной в варранте. Спекулятивная премия (цена варранта) зависит от срока, оставшегося до конца действия дериватива и невелика, когда рыночная цена акции корпорации ниже зафиксированной цены обмена.

Российский инвестор может получить прибыль следующими способами:

- купить акции по фиксированной цене, которая ниже рыночной;

- продать купленные по более низкой цене акции по высокому курсу;

- продать варрант, воспользовавшись положительной разницей между ценой его покупки и продажи.

Опцион (выбор) – это ценная бумага - право. Она дает право выбора: купить или отказаться от покупки (опцион – колл); продать или отказаться от продажи (опцион – пут).

Опцион – это двухсторонний договор по передаче права на покупку или продажу определенного финансового актива по определенной цене на определенную будущую дату.

Опцион – это двухсторонний договор с односторонним обязательством.

Стороны опциона:

1. Покупатель опциона – сторона договора, приобретающая право на покупку или продажу товара.

2. Продавец опциона – это сторона договора, берущая на себя обязательство продать или купить товар по требованию покупателя.

Покупатель опциона выплачивает его продавцу премию за вое право выбора, а именно исполнить опцион, если это ему выгодно или отказаться от его исполнения.

Премия определяется в ходе биржевых торгов и зависит от:

- уровня процентных ставок по альтернативным инвестиционным проектам;

- срока, на который заключен опцион (чем меньше срок, тем дешевле опцион и меньше премия);

- соотношения спроса и предложения на опцион, контракты, на каждый конкретный базисный актив.

Цена исполнения опциона: покупатель имеет право исполнить опцион, то есть купить или продать товар только по той цене, которая зафиксирована в контракте.

Элементы опционного контракта:

1. цена исполнения опциона;

2. дата окончания контракта;

3. вид опциона;

4. наименование ценной бумаги или валюты, являющейся базисным активом;

5. размер премии на единицу стандартной партии товара.

В биржевой практике используют оба вида опциона:

- опцион на покупку (опцион – колл);

- опцион на продажу (опцион – пут).

По срокам исполнения различают:

1. американский опцион – может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта;

2. европейский опцион – может быть исполнен только в день истечения срока действия контракта.

Фьючерс – это контракт, по которому заключающий его инвестор берет на себя обязательство по истечении срока продать своему контрагенту или купить у него определенное количество товара по определенной цене в определенные сроки.

Фьючерс – это двухсторонний договор с двухсторонним обязательством, поэтому это ценная бумага - обязательство.

Фьючерс – это контракт поставки, при котором продавец фьючерса выступает поставщиком, а покупатель будущим приобретателем товара.

Особенности фьючерсного контракта:

- биржевой характер, т.к. это биржевой договор, разрабатываемый конкретной биржей и обращающийся только на ней.

- стандартизация по всем параметрам, кроме цены (при заключении фьючерсного контракта оговаривается количество товара, качество, сроки, место поставки, сроки и форма расчета, штрафные санкции, не проставляется только цена стандартной партии товара, которая является предметом биржевого торга и постоянно меняется);

- в основе фьючерсного контракта могут лежать как реальные товары, так и финансовые инструменты, контракты, другие базисные активы: валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы.

Различия фьючерса и опциона:

1. Фьючерс – двухсторонне обязательство, а опцион предусматривает с одной стороны право, а с другой стороны – обязательство.

2. Фьючерсный контракт не имеет цены, а опцион имеет цену.

3. Фьючерсный контракт нельзя продать, а опцион – можно.

4. По опциону – есть премия, а по фьючерсу – ее нет.

В общем смысле доходность ценных бумаг определяется как отношение доходов, полученных от владения ценной бумагой к затратам на ее приобретение. Доходность определяется в процентах.

К основным тенденциям в мировой биржевой торговле производными ценными бумагами в динамике современного этапа (с 1990-2010 гг.) можно отнести:

1) более высокие по сравнению с рынками классических ценных бумаг темпы роста годовых оборотов торговли ими. Так, к уровню 1990 г. на этом рынке в 2000 г. темпы роста составляли 617 %, в 2005 г. – 1504 %, а в 2010 г. – 4951% (для сравнения на мировом рынке классических ценных бумаг это: 408 %, 507 % и 724 %).

2) ведущим в структуре мирового рынка классических ценных бумаг в этот период, по прежнему является рынок США. Его доля в 1990 г. – 55,36 %; 2000 г. – 58,21%; 2005 г. – 57,21 %, но в 2010г. с развитием новых формирующихся рынков его доля снизилась до 55,61 %, в то время как доля Европейских рынков увеличилась (с 20 % в 1990 г. до 33 % в 2010 г.).

3) значительно в 2 раза, снизилась в структуре мирового рынка производных ценных бумаг с 1990-2010 гг. доля рынков стран азиатско-тихоокеанского региона (с 24,5 % до 10 %).

4) самые высокие темпы роста по видам производных ценных бумаг в мировой биржевой торговле имели за этот период:

· процентные опционы (9350 %);

· фьючерсы на фондовые индексы (9111 %);

· опционы на фондовые индексы (7694 %).

5) значительно более низкие темпы набирали процентные фьючерсы, как более рисковые финансовые инструменты (2 993 %) и другие производные ценные бумаги (438 %).