Институт Экономики и Управления

А.В. Иванова

 

 

Учебное пособие по дисциплине

«Финансовые рынки и институты»

 

 

Ижевск

2014

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

ФГБОУ ВПО «Удмуртский государственный университет»

Институт Экономики и Управления

Кафедра финансов и учета

 

А.В. Иванова

 

 

Учебное пособие по дисциплине

«Финансовые рынки и институты»

 

 

Ижевск

2014

 

ББК 65.262.1я73

УДК 336.01 (075)

 И 209

 

 

И 209 Иванова А.В., к.э.н., доцент, профессор кафедры «Финансы и учет» ИЭиУ ФГБОУ ВПО «УдГУ», заслуженный экономист Удмуртской Республики, почетный работник высшего профессионального образования РФ.

 

Учебное пособие для самостоятельного изучения, для проведения практических занятий и для выполнения контрольных заданий по дисциплине «Финансовые рынки и институты», являющейся комплексной и включающей материал по таким сегментам финансового рынка, как рынок ценных бумаг, кредитный, страховой, рынок денег и капитала. Оно предназначено для подготовки бакалавров по направлениям: «менеджмент», «маркетинг» и «экономика». Ижевск: Изд-во ФГБОУ ВПО «УдГУ», 2014 г., 140 с.

 

 

В учебном пособии представлен материал по содержанию, сущности, составу финансового рынка, его классификации и мерам государственного регулирования в России, а также теория, статистические материалы и иллюстрации в виде таблиц и рисунков по таким сегментам финансового рынка как: РЦБ, кредитный, страховой, рынок денег, в т.ч. валютный, рынок вкладов и депозитов; рынок капитала.

В учебном пособии показаны проблемные аспекты как по дискуссионному составу финансового рынка, его сегментам, так и в разрезе отдельных сегментов, пути их решения и перспективы развития.

 

 

                       © Иванова А.В., 2014

© ИЭиУ ФГБОУ ВПО «УдГУ», 2014

Содержание

Содержание………………………………………………………………...	3
1. Содержание и сущность финансового рынка, его функции……..	5
2. Дискуссия по составу сегментов и типы перераспределения финансовых средств на финансовом рынке……………………………..	5
3. Классификационная структура финансовых рынков…………….	7
4. ЦБ как орган государственного регулирования и контроля за функционированием финансовых рынков, его функции  и цели………	8
5. Рынок ценных бумаг и его институты…………………………….	10
5.1.  Теоретические основы по РЦБ, его институтам для углубленного и самостоятельного изучения…………………………….	10
5.1.1. Участники рынка ценных бумаг с характеристикой видов профессиональной деятельности ПУР………………………...	10
5.1.2. Первичный рынок ценных бумаг, его участники, формы и методы размещения ценных бумаг…………………………….	16
5.1.3. Эмиссия ценных бумаг. Депозитарно-регистрационные механизмы рынка ценных бумаг……………………………….	17
5.1.4. Функции рынка ценных бумаг и расчет курсовой стоимости, курсов и курсовой разницы по ценным бумагам……………..	20
5.1.5. Классификационная структура рынка ценных бумаг и классификация портфелей ценных бумаг на нем……………..	23
5.1.6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг и функции ФСФР (с июля 2013 г.- Службы Банка России по финансовым рынкам)…………………………………………...	26
5.1.7. Ценная бумага: ее сущность и свойства. Международные ценные бумаги (евроноты, еврооблигации)…………………...	29
5.1.8. Характеристика классических видов ценных бумаг и расчет доходности по ним………………………………………………...	32
5.1.9. Производные ценные бумаги с характеристикой видов и тенденций в торговле ими на мировых рынках……………….	39
5.1.10. Кредитно-финансовые институты в инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг (западные и российская модели)……………………………………………..	44
5.1.11. Фондовая биржа: листинг и делистинг. Виды сделок на бирже…………………………………………………………….	50
5.1.12. Фондовые индексы: виды, методы расчета, роль на рынке ценных бумаг и в экономике…………………………………...	52
5.2. Иллюстративный материал по РЦБ в таблицах и рисунках для выполнения практических и контрольных заданий (листы 1-13)………………………………………………………………………...	55
6. Кредитный рынок и его институты (в рисунках и таблицах по оценке состояния, проблем и путей их решения)……………………….	81
7. Страховой рынок, его институты, государственное регулирование и современное состояние……………………………….	100
7.1. Теория по основам страхового рынка………………………….	100
7.1.1. Общая характеристика страхового рынка, его структура и группы участников……………………………………………	100
7.1.2. Принципы функционирования страхового рынка……………	103
7.1.3. Участники (институты) страхового рынка……………………	104
7.1.4. Страховые посредники………………………………………….	105
7.1.5. Страховые компании как основное звено участников страхового рынка………………………………………………..	107
7.1.6. Элементы страхового рынка…………………………………...	109
7.2. Состояние и тенденции развития страхового рынка России……	112
7.2.1. Состояние страхового рынка в 2008-2009 гг………………	112
7.2.2. Тенденции и проблемы развития страхового рынка РФ в современных условиях (с 2010 г.)………………………………………..	114
7.2.3. Прогноз развития страхового рынка на 2010-2013 гг………	117
7.3. Государственное регулирование страховой деятельности и страхового рынка России………………………………………………	119
7.4. Современное состояние страхового рынка России в рисунках и таблицах ……………………………………………………………….	123
7.5. Список литературы………………………………………………	128
8. Другие финансовые рынки: рынок денег, в т.ч. валютный и рынок вкладов и депозитов; рынок капитала……………………………	130

 

Содержание и сущность финансового рынка, его функции

По содержанию:

Финансовый рынок – это купля – продажа, либо обмен одних финансовых активов (кредиты, золото, валюта, и ценных бумаг), либо услуг по страхованию на другие финансовые активы (в основном на денежные средства).

По сущности:

Финансовый рынок - это совокупность механизмов перераспределения временно-свободных финансовых (в т.ч., по преимуществу денежных) средств в экономике рыночных государств путем купли - продажи (либо прямого обмена) различных финансовых активов и услуг между участниками финансовых сделок.

Финансовые сделки – это сделки купли-продажи, либо прямого обмена одних финансовых активов и услуг на другие, либо только на денежные средства. Так, ценные бумаги обмениваются на денежные средства, либо на другие ценные бумаги; один вид валюты на другую; страховая услуга, кредит, золото - только на денежные средства.)

 

Функции финансового рынка:

· Перераспределительная (основная);

· Контрольная (за использованием денежных средств);

· Ценовая (по формированию цен);

· Коммерческая (получение прибыли от операций купли-продажи, либо обмена);

· Регулирующая (регулирование процессов перераспределения и деятельности участников рынка);

· Информационная;

· Публичная (раскрытие информации об участниках, институтах и по состоянию финансовых активов, либо видов услуг на рынках).

 

Мацюляк Д.

 

Рынок ценных бумаг

Кредитный рынок

Денежно-валютный рынок

Финансовый рынок

 

 

Финансовый рынок

Ковалев В.В.

Рынок капитала

Рынок денежных средств

Валютный рынок

Рынок золота

 

 

Финансовый рынок

Иванова А.В.

1. Рынок денег,  в т.ч. валютный, рынок вкладов и депозитов

5. Рынок ценных бумаг

2. Рынок капитала,  в т.ч. рынок золота, серебра, инвестиций

4. Страховой рынок

3. Кредитный рынок

 

Рис. 1. Состав сегментов финансового рынка в подходах разных авторов

 

 

Таблица 1

  Типы перераспределения финансовых средств в различных сегментах финансовых рынков

 

№	Сегмент финансового рынка	Тип перераспределения
1.	Рынок денег (в т.ч. валютный рынок, рынок вкладов и депозитов)	Перераспределение денежных средств путем обмена одной валюты на другую между банком и клиентом По сегменту рынка вкладов и депозитов - это перераспределение сбережений населения и денежных средств юридических лиц между населением или фирмами с одной стороны и банками, организациями микрофинансирования и кооперативами, работающими по привлечению денежных средств – с другой стороны
2.	Рынок капитала (в т. ч золота, серебра и инвестиций)	Перераспределение денежных средств путем купли-продажи золота, серебра между банком и клиентом По рынку инвестиций – перераспределение денежных средств между фирмами, а также другими инвесторами и банками
3.	РЦБ	Перераспределение финансовых средств путем купли-продажи ценных бумаг между инвесторами и эмитентами
4.	Кредитный рынок	Перераспределение денежных средств путем обмена одних денежных средств на большие денежные средства при заключении кредитного договора между кредитором и заемщиком
5.	Страховой рынок	Перераспределение денежных средств путем их обмена на страховые услуги по защите от рисков финансовых и других видов потерь страхователя с гарантией их возмещения страховщиком согласно условий договора о страховании

Эмиссия ценных бумаг.

Рис. 2. Результаты изменения цен на игре быков и медведей на бирже

где КР – курсовая стоимость,

К.И. – краткосрочные инвестиции,

+Рвц – положительная разница в цене,

-Рвц – отрицательная разница в цене.

 

4. Ценовая. В ней рынок формирует цены на ценные бумаги и показывает динамику движения этих цен на основе изменения курсовой стоимости ценных бумаг.

Рынок выполняет и две следующие специфические функции:

1) Перераспределительную. В ней он участвует в восьми типах перераспределения финансовых средств в экономике рыночных государств и между ними;

2) Функцию страхования инвесторов от ценовых и финансовых рисков. Так при покупке ценной бумаги по определенной цене в определенный момент времени, страхует себя:

А) от возможного повышения цены в будущем (это ценовой риск);

Б) от обесценения денежных средств при инфляции (финансовый риск).

В единстве ценовой и коммерческой функции рынок ценных бумаг позволяет инвесторам, аналитикам рассчитывать курсовые стоимости, курсы, курсовые разницы и финансовые результаты от купли-продажи ценных бумаг.

Так курс ценных бумаг – это соотношение рыночной цены с номинальной ценой, выраженное в процентах.

 

где

РЦ – это как цены покупки, так и цены продажи ценных бумаг.

Н – номинальная цена.

Курсовая стоимость ценных бумаг – это стоимостная их оценка, которая зависит напрямую от их номинальной стоимости, доходов по ним (в виде дивидендов по акциям), либо купонного дохода (по облигациям) и соотносится в обратной степени со ставкой банковского процента по вкладам (на аналогичный, либо на самый длительный период времени).

 

 

КР – это разница курсовых стоимостей на дату продажи и на дату покупки ценной бумаги.

 

 

ФР – это произведение курсовой разницы на количество проданных (или погашенных) ценных бумаг в отчетном налоговом периоде.

 

Рис. 3. Определение вида портфеля ценных бумаг инвесторов

Портфели В и все портфели в нижней части не эффективны, так как при средних и высоких рисках они приносят низкие доходы.

Портфель А – допустимые, но не эффективные, так как при средних и высоких рисках они приносят средние доходы.

Портфель С – эффективные при низких и средних рисках они приносят высокие доходы.

 

Инвестиционные фонды

В соответствии с российским законодательством и за исключением определенных ограничений, обусловленных неразвитостью фондового рынка страны, инвестиционные фонды могут:

- выпускать, покупать, продавать и хранить ценные бумаги;

- управлять ценными бумагами по поручению клиента;

- оказывать консультационные услуги;

- осуществлять расчеты по поручению клиентов.

Инвестиционные фонды, привлекая средства населения и юридических лиц, размещают ресурсы на первичном и вторичном рынке, выпуская свои ценные бумаги для формирования акционерного капитала. При этом гарантом чаще всего выступает банк. Почти все инвестиционные фонды являются структурными подразделениями инвестиционных компаний, которые в зависимости от направления работы в определенном сегменте рынка ценных бумаг, формируют организационную структуру. Инвестиционные фонды вне зависимости от принадлежности инвестиционной компании, могут создаваться в виде акционерных обществ как открытого, так и закрытого типов.

Инвестиционные фонды открытого типа, наряду с привлечением средств населения и других инвесторов, могут формировать свои ресурсы путем выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно только самому фонду. Объем средств фонда не является фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров открытого общества не ограничено.

Инвестиционные фонды закрытого типа формируют собственные ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а также при перепродаже как акций, так и облигаций на рынке ценных бумаг. Причем выпуск акций является разовым по фиксированному объему. При этом фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закрытого общества не должно превышать пятидесяти.

Как показывает зарубежный опыт, инвестиционные фонды имеют широкие перспективы развития. Так, в США наиболее динамично развивающимися институционными инвесторами являются пенсионные фонды и взаимные инвестиционные фонды.

Взаимные фонды – это разновидность инвестиционных фондов, особенность которых состоит в том, что будучи инвестиционными компаниями открытого типа, они постоянно выпускают в обращение свои акции, покупая при этом не только акции американских эмитентов, но и зарубежных, прибегая к активному и пассивному управлению. Как показывает зарубежный опыт, необходимыми условиями успешного функционирования инвестиционных фондов являются:

1. наличие в организации компетентных специалистов, умело составляющих портфели ценных бумаг и эффективно управляющих ими;

2. эффективное распределение инвестиций в различные инструменты фондового рынка и тем самым обеспечивающее снижение рисков;

3. высокая ликвидность вкладываемых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных на фондовом рынке ценных бумаг;

4. возможность привлечения средств от различных групп населения.

Паевые взаимные фонды, как и традиционные и специализированные, действуют в России в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. Их насчитывается порядка 100 фондов. Согласно данного закона определены следующие понятия:

- Инвестиционный фонд – находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

- Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные вышеуказанным федеральным законом, и фирменное наименование которого содержит слово «акционерный» или «инвестиционный фонд».

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.

- Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным инвестиционным фондам.

Срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, не должен превышать 15 лет.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, в праве требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, в праве на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

Инвестиционный пай также удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерно - приходящейся на него доле в пае общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Коммерческие банки являются институтами нижнего уровня банковской системы. Их основное значение - привлечение денежных средств и размещение от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Согласно российскому закону «О банках и банковской деятельности» коммерческим банкам разрешается:

- выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними;

- оказывать брокерские и консультационные услуги;

- осуществлять расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;

- управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные или трастовые операции).

Указанные виды деятельности охватывают широкий круг возможных операций с ценными бумагами. Вместе с тем в силу отсутствия для банков России ограничений на проведение операций на фондовом рынке ими могут осуществляться некоторые виды предпринимательской деятельности на РЦБ. К таким видам деятельности относятся:

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- депозитарная деятельность;

- расчетно-клиринговая деятельность по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Таким образом, коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве его профессионального участника и инвестиционного института.

В ряде случаев для распространения собственных акций и облигаций банк может привлечь посредников, в качестве которых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На Западе чаще всего операциями по покупке или гарантированной покупке ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике занимаются андеррайтеры – инвестиционные институты или их группы. Они же принимают на себя риски, связанные с не размещением ценных бумаг. Российская же практика проведения андеррайтинга связана с работой инвестиционных компаний.

Экономика развитых стран немыслима без участия коммерческих банков на фондовых рынках, где их роль в зависимости от национального законодательства неодинакова. Особый научный и практический интерес представляет развитие банковского дела в ФРГ, где на протяжении нескольких десятков лет существует законодательная практика успешной работы коммерческих банков как при предоставлении классических банковских услуг, так и в области инвестирования в ценные бумаги с полным объемом операций по ним. Коммерческим банкам ФРГ предоставлено право осуществлять все виды операций с ценными бумагами. Поскольку посредничество брокерских фирм в Германии не существует, все функции на себя берут банки: они выпускают наибольшее число облигаций, выступают крупнейшими инвесторами и держателями (собственниками) инвестиционных групп, проводят большую часть операций с ценными бумагами, включая их распространение. Примечательно, что большая часть облигаций, выпускаемых немецкими банками, обеспечивается залогом или государственными гарантиями. Причем в отличие от России период обращения долговых инструментов чаще всего составляет 5 и 10 лет. Кроме того, банки могут выпускать и некоторые другие кредитные инструменты, большей частью, не обеспеченных залоговыми гарантиями.

В США банки разделены на коммерческие и инвестиционные. Инвестиционные в основном специализируются на долгосрочных вложениях в реальные активы и эмиссионных операциях. Коммерческим банкам запрещено проведение операций с ценными бумагами и членство в фондовых биржах. Но коммерческие банки в США являются основными кредиторами инвестиционных компаний и брокерских фирм, которые за счет кредитов формируют от 40 до 80 % своих активов, используемых в работе.

Таким образом, огромный опыт деятельности коммерческих банков, накопленный в экономически развитых странах Запада, очень интересен для становления действительно - надежной банковской системы России, поскольку позволяет на основе чужих ошибок не допускать собственных, а следовательно, успешно решать одну из главных задач – защиту инвестиций от рисков, свойственных инвестициям в ценные бумаги.

Пенсионные фонды, как и страховщики на РЦБ является ограниченными инвесторами, т.е. вкладывают определенную долю своих чистых активов в покупку ценных бумаг с целью извлечения прибыли от этих операций (от 25 до 35 % своих активов).

 

5.1.11. Фондовая биржа: листинг и делистинг. Виды сделок на бирже

Фондовая биржа – это организованный и регулярно функционирующий оптовый рынок купли-продажи ценных бумаг.

Фондовая биржа осуществляет организованную ею торговлю ценных бумаг, используя для этого специальные биржевые инструменты и процедуры в специально оборудованных для этого помещениях.

Различают два вида фондовых бирж:

- коммерческие биржи платят дивиденды по своим акциям (первая коммерческая биржа в 1992 г. создана в Германии «Немецкая фондовая биржа»);

- некоммерческие биржи – их большинство, хотя они и создаются как акционерные общества, но никаких дивидендов по своим акциям не платят, а все средства вкладываются в организацию биржевой торговли.

Источниками финансирования для биржи являются:

- средства от продажи акций;

-  биржевой сбор со сделок на бирже (в РФ – от 0,08 до 0,1 % от суммы сделок);

- членские взносы членов биржи (как правило, платятся один раз в полгода и устанавливаются самой биржей);

- дивиденды коммерческих бирж, а также добровольные пожертвования и спонсорская помощь для некоммерческих бирж.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие, а со стороны биржи – биржевые маклеры (курсовые и свободные).

Для организации биржевых торгов фондовая биржа использует процедуры листинга и делистинга, которые осуществляется комитет по листингу биржи. Он же устанавливает правила листинга и делистинга. Комитет по листингу, который создается из членов биржи, устанавливает свои критерии листинга и делистинга. По этим критериям Комитет либо допускает ценные бумаги к биржевым торгам, включая их в котировальный список (это листинг), либо выводит ценные бумаги из котировального списка в «зону ожидания» (это делистинг).

Критерии листинга (допуска ценных бумаг к биржевым торгам) - это:

1. Представление эмитентом всей требуемой биржей информации и документов:

- Нотариально-заверенной копии Устава;

- Нотариально-заверенного проспекта эмиссии;

- баланса за три последних года и на последнюю отчетную дату (аналогично – формы 2 к балансу);

- последние корпоративные события.

2. Размер финансовых активов (за рубежом - это размер уставного капитала).

3. Количество акционеров (минимум – 500 человек, 1000 и более 1000 в РФ).

4. Регулярность выплаты дивидендов или фиксированных процентов и др.

Критерии делистинга (для снятия ценных бумаг с торгов):

1. Непредставление всей требуемой биржей информации.

2. Не выполнение правил, установленных биржей.

3. Ухудшение финансового состояния эмитента по данным кредиторов.

4. Не выполнение (не соблюдение) процедурных вопросов по оформлению сделок на бирже и расчетов по ним.

По итогам решения Комитета ценные бумаги должны снова пройти листинг, либо они возвращаются эмитентам.

По операциям купли-продажи ценных бумаг на фондовой бирже заключаются и оформляются сделки.

Сделка – это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

Сделки заключаются на фондовой бирже:

а) при купле-продаже ценных бумаг;

б) при уступке прав (цессии);

в) при учете и зачетах по ценным бумагам.

Сделки бывают:

1. по условиям оформления и расчетов:

а) утвержденные (оформляются в письменной форме и не требуют дополнительных согласований, в том числе по условиям сделки и расчетам);

б) не утвержденные (требуют дополнительного согласования условий и расчетов по ним);

2. по времени расчета:

а) кассовые (подлежат немедленному исполнению (Т+О) дней или исполнению в течении трех дней (Т+З);

б) срочные (продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку. За рубежом (США) (Т+60) дней, в России (Т+90) дней.

Среди кассовых сделок различают:

- сделки быков при покупке ценных бумаг с «маржой» или «сделки с маржой» (т.е. с частичной оплатой). Минимальная маржа в РФ равна 50 %;

- при продаже: сделки на продажу ценных бумаг, взятых взаймы или «напрокат» оформляются медведями.

Среди срочных сделок (Т+90, а за рубежом Т+60)выделяют сделки

1. твердые (по фиксированной цене);

2. «на курсовую разницу»;

3. опционные сделки с премией;

4. пролонгационные сделки, например, пролонгированная на 30 дней сделка будет записана Т+120 в России.

Рис. 4. Состав кредитного рынка России

 

 

Таблица 6

Распределение кредитного рынка России между отдельными участниками в динамике (в %)

 

Тип кредитов	Годы (на конец года)
	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Банки (ссудная задолженность, вложения в долговые ценные бумаги, учтенные векселя)	92,3	91,9	91,0	90,0	93,9	93,5
Небанковские финансовые институты (страховые организации, паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды); (вложения в долговые ценные бумаги)	3,5	3,0	3,9	4,4	2,7	4,1
Микрофинансовые организации  (портфель займов)	од	од	0,2	од	0,3	0,5
Ломбарды (портфель займов)	0,2	0,1	0,2	0,1	0,2	0,2
Лизинговые компании (лизинговый портфель)	2,5	2,9	3,2	4,3	2,7	2,2
Факторинговые компании (объем уступленной дебиторской задолженности)	1,4	2,0	1,5	1,1	0,5	0,4

 

Таблица 7

Рис. 5. Положительные стороны факторинга

Таблица 14

01.01