Расчет реальной ценности проекта (РЦП)

 

(Коммерческая эффективность)

Для расчета РЦП заполняют таблицу 24

 

Табл. 24

ПОКАЗАТЕЛИ	ГОДЫ
	0 - й	1 - й	2 - й	3 - й
1. Единовременные затраты (инвестиции)
2. Прибыль чистая
3. Амортизация
4.Чистый доход (ЧД) (п.2 + п.3)
5. Коэффициент t при дис-контирующем коэффициенте r =………..
6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
7. Реальная ценность проекта (РЦП)

 

Порядок заполнения таблицы

1. В качестве единовременных затрат принимается общая сумма уставного капитала возмещение тела кредита и выкупная стоимость основных средств, при использовании лизинга с выкупом.

2. Прибыль чистая - в зависимости от того, какой вариант налогообложения применяет предприятие П_чист.берётся из таблиц 18, 20, 21, 23.

3. Амортизация - берется в зависимости от того, какой вариант налогообложения применяет предприятие из сметы затрат (табл 13, 14, 15, п. III).

4. Чистый доход (ЧД) определяется по формуле:

ЧД = Прибыль чистая + Амортизация (7.1.1)

. Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

 

_t= , где (7.1.2.)

 

r- дисконтная ставка (в долях от единицы)

r = inf + риски (7.1.3.),

где: inf - уровень инфляции;

r - выбирается в соответствии с рекомендациями Министерства экономики.

Рекомендуемый уровень ставки дисконта

1) Инвестиции с целью сохранения позиций на рынке - 6%

) Инвестиции в обновление ОПФ - 12%

) Инвестиции в мероприятия с целью экономии текущих затрат -15%

) Инвестиции с целью расширения деятельности предприятия - 20%

) Капитальные вложения с высокой степенью риска - 25%

t- число лет, отделяющее показатели от расчетного года.

За расчетный принимается нулевой год.

Оценка эффективности инвестиций производится в стоимостном (денежном) выражении, поэтому следует учитывать различную стоимость текущих и будущих денежных средств.

Приведение будущей стоимости к стоимости сегодняшней называется дисконтированием.

2)  Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это чистый доход приведенный по фактору времени следующим образом:

 

ЧДД_t = ЧД_{t, (7.1.4.)}

 

3)  Реальная стоимость проекта (РЦП) определяется как разница между суммарным чистым дисконтированным доходом и суммарными капиталовложениями приведенными по фактору времени.

 

РЦП = , (7.1.5.)

 

Значение РЦП должно быть больше нуля, в этом случае окупаются все инвестиции

Где К_t - капиталовложения (единовременные затраты) в t-ом году

Пример: Рассчитать РЦП, если взнос в Уставный капитал осуществляется в нулевом году и составляет 20 000 000 рублей; ежегодные выплаты выкупной стоимости подвижного состава, приобретаемого в лизинг с выкупом составляют 3 200 000 руб. (табл.11а); чистая прибыль по годам составила:

П_{чист. 1}=16 382 170 руб., П_{чист. 2}=17 514 200.руб, П_{чист. 3}18 442 710 руб. (табл. 21).

Амортизационные отчисления по годам:

А_м1 = 4 800 000 руб., А_м2 = 2 880 000 руб., А_м3 = 1 920 000 руб. (табл. 14),

Ставка депозита по банковскому вкладу составляет 12 % (R_деп.=12 %).

Расчет проводим при r = 15% (r=0,15).

Расчеты сведены в табл. 25

 

Табл.25

ПОКАЗАТЕЛИ	ГОДЫ
	0 - й	1 - й	2 - й	3 - й
1. Единовременные затраты (инвестиции)	20 000 000	3 200 000	3 200 000	3 200 000
2. Прибыль чистая	-	16 382 170	17 514 200	18 442 710
3. Амортизация	-	4 800 000	2 880 000	1 920 000
4.Чистый доход (ЧД)	-	21 182 170	20 394 200	20 362 710
5. Коэффициент t при дис-контирующем коэффициенте r =0,15	1	0,87	0,76	0,66
6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)	-	18 428 488	15 499 592	13 439 389
7. Реальная ценность проекта (РЦП)	-20 000 000	-4 355 512	8 712 080	20 039 469

 

РЦП₀ = 0-20 000 0001 = - 20 000 000 руб.

РЦП₁ = 18 428 488 - 20 000 000 - 3 200 000* 0,87 = - 4 355 512 руб.

РЦП₂ = 15 499 592 - 4 355 512 - 3 200 000* 0,76 = 8 712 080 руб.

РЦП₃ = 13 439 389 + 8 712 080 - 3 200 000 * 0,66 = 20 039 469 руб.

 

Срок окупаемости проекта - это момент времени, в котором значение РЦП меняет знак с отрицательного на положительный, т.е. когда

 (7.2.1.)

 

Для нашего примера проект окупается на второй год эксплуатации.

По величине ВНД определяют целесообразность вложения средств. Инвестиции целесообразны, если ВНД превышает депозитную ставку банка (ВНД R_деп.)

Величину ВНД определяют графически. Для этого, допуская, что зависимость линейная, берут два значения ставки дисконтирования r: то, которое использовалось при расчете РЦП в п. 7.1 и любое другое, и в соответствии с ними рассчитывают РЦП. Затем строят график зависимости РЦП от r. Для рассматриваемого примера вторую точку возьмем при r = 0.

 

Табл. 26

ПОКАЗАТЕЛИ	ГОДЫ
	0 - й	1 - й	2 - й	3 - й
При r=0,15 Дисконтирующий коэффициент t ЧДД РЦП	1,00 - -20 000 000	0,87 18 428 488 -4 355 512	0,76 15 499 592 8 712 080	0,66 13 439 389 20 039 469
При r=0 Дисконтирующий коэффициент t ЧДД РЦП	1,0 - -20 000 000	1,0 21 182 170 - 2 017 830	1,0 20 394200 15 176 370	1,0 20 362 710 32 339 080

 

Полученное значение необходимо сравнить с доходом по депозиту, который можно получить в конце третьего года с учетом капитализации.

 

R = (1 + 0,12) ³- 1 = 0,4

 

Из расчетов видно, что к концу третьего года доход по депозиту составит 40%

Инвестиции целесообразны, т.к. ВНДR_{депозита}(44% R_деп.=40%)