Реструктуризация предприятия

Структура – строение, порядок (лат.)

Ре- - снова, заново

 

Реструктуризация предприятия заключается в любом изменении производственной и организационной структур, а также в структурах активов и капитала, которые не являются частью повседневного делового цикла предприятия.

Фирма – неакционерное предприятие; не занимается производством.

 

Структура АО:

1. Акционеры – коллективный собственник

2. Общее собрание акционеров

3. Совет директоров – представляет собственников

4. Правление (ген директор, если единолично)– исполнительный орган АО (наемный высший менеджмент)

5. Менеджмент среднего звена

6. Имущественный комплекс

 

2-6: фирма

5-6: предприятие

           

       Предприятие – субъект права и субъект экономических отношений в рамках, как правило, общего капитала (индивидуального или коллективного), в то время как фирма – субъект экономических отношений между различными автономными капиталами. Поэтому, с точки зрения концентрации капитала, фирма – это корпорация со сложной системой финансовой зависимости между ее структурными подразделениями.

       Акционерная форма хозяйствования позволяет рассматривать крупные фирмы как многоотраслевые структуры акционерных компаний, связанных друг с другом системой участия. В этом случае, фирма выступает в отношении входящих в нее производственных единиц органом предпринимательского управления.

       Возможные цели реструктуризации:

1. инструмент повышения эффективности хозяйствования
2. этап реализации стратегии развития (этап преобразования) – плановая реструктуризация
3. инструмент восстановления платежеспособности – может быть оценена с позиции руководства предприятия, кредиторов, собственника

 

В качестве эффектов от реструктуризации обычно отмечают следующее:

1. снижение управленческих издержек
2. экономия от масштабов производства
3. расширение рыночных возможностей
4. оптимизация налогообложения
5. снижение риска банкротства

 

Реструктуризация фирмы – экономическое понятие, означающее изменение структуры собственности, структуры капитала и схемы владения взаимодействующих хозяйственных субъектов.

Структура собственности – состав и соотношение долей собственности владельцев фирмы с учетом их реальной голосующей силы, отраженной в соответствующих документах, например: реестр акционеров

Структура капитала – охватывает финансовую и физическую характеристики капитала. Финансовая структура капитала – состав и соотношение собственных и заемных средств по источникам (пассив). Физическая структура капитала – состав и соотношение экономических ресурсов (активы).

Схема владения – порядок предъявления прав собственности на объект собственности, имеющий последовательность ступеней предъявления прав. (Акционер обладает акциями фирмы А, которая обладает акциями Б, таким образом, акционер обладает акциями Б – двухступенчатая схема)

Типы реструктуризации:

1. функциональная (производственная) - подразумевает изменение структуры производственного комплекса

2. организационная (управленческая) – предполагает изменение структуры управления

3. экономическая (финансовая) – предполагает изменение структуры собственности, структуры капитала и схемы владения

4. юридическая (правовая) – предполагает изменения организационно-правовой формы и реорганизации юридического лица

 

08.12.11

 

Поглощение – процесс преобразование независимой компании в дочернюю. В процессе поглощения не происходит юридической реорганизации.

Дочерняя компания – компания, в которой другая (основная) компания имеет возможность определять решения, принимаемые дочерней в силу:

1. преобладающего участия в ее уставном капитале

2. в соответствии с заключенным договором

Зависимое общество – такое общество, в котором преобладающее имеет пакет более 20% голосующих акций.

Осуществление поглощения для неплатежеспособного предприятия целесообразно в случаях, если поглощаемая компания:

1. принесет поток прибыли

2. имеет активы, которые могут быть использованы в бизнесе поглощающей фирмы

3. имеет активы, которые могут быть частично использованы для отчуждения в счет кредиторской задолженности, в том числе, за счет которых можно компенсировать затраченные на поглощение средства

При определенных случаях поглощение может оказаться более выгодным, чем приобретение активов (при прочих равных условиях), потому что:

1. будет установлен контроль, позволяющий получить производственные и финансовые выгоды, такие же, как при приобретении активов; при этом поглощающая компания не несет бремя эксплуатационных расходов, не отвлекает средства на обновление активов и несет меньшее налоговое бремя (например, по налогу на имущество)

2. производственное взаимоотношение, отношения с контрагентами (большое влияние поглощающей компании)

 

Поглощение за счет обмена акций и конверсии долга в акции может происходить, если поглощающая компания:

1. имеет на балансе акции, выкупленные у акционеров

2. приобретет у акционеров часть акций для поглощения

3. проведет дополнительную эмиссию акций

 

Отделение – отделение дочерней фирмы от основной. Для основной компании – это одна из форм продажи активов.

 

Увеличение уставного капитала:

1. увеличение номинальной стоимости акций

2. дополнительная эмиссия акций

Уменьшение УК:

1. приобретение собственных акций

2. уменьшение номинальной стоимости

 

Чистые активы = Валюта баланса – Убытки – Заемные Средства

Увеличение УК происходит, если величина ЧА выше величины УК. Если величина УК выше ЧА, то необходимо произвести уменьшение размера УК.

 

Слияние – групповая форма реорганизации с реструктуризацией юридического лица, при которой исходные юридические лица прекращают свою деятельность с передачей всех прав и обязанностей вновь создаваемому юридическому лицу (минимум 3 лица в процессе слияния– два лица объединяющихся, одно как результат)

Вертикальное слияние – по цепочке производственного процесса. Мотивы:

1. создание более эффективной производственно-технологической цепочки

2. реализация дорогостоящих для каждой в отдельности фирмы, но высокоэффективных производственных проектов

3. снижение налогового бремени

 

Горизонтальное слияние – слияние производств дополняющих продуктов. Выгоды:

1. диверсификация деятельности, обеспечивающая стабильность потока доходов

2. использование имеющихся каналов сбыта для реализации продукции сливающихся фирм (расширение каналов сбыта)

3. расширение рынка без нарушения антимонопольного законодательства

 

Присоединение – групповая форма реструктуризации с реорганизацией юридического лица, при которой происходит прекращение деятельности присоединяемого юридического лица (одного или нескольких) с передачей всех прав и обязанностей присоединяющему юридическому лицу.

При слиянии происходит эмиссия нового юридического лица, а при присоединение дополнительная эмиссия присоединяющего общества.

Разделение – прекращение деятельности юридического лица, на базе которого создается минимум два юридических лица.

Выделение – из состава исходного юридического лица выделяется одно, или несколько юридических лиц. Права и обязанности новых юридических лиц разделяются.

Преобразование – изменение ОПФ

 

Задача

Фирма А – акционерное общество. 100 000 акций по номинальной стоимости 5000 руб, таким образом суммарная стоимость капитала = 500 млн рублей

Структура баланса:

Активы	Пассивы
ОФ = 500	Акционерный капитал: 100х5=500
ОбС = 500	Заемный Капитал = 500
В т.ч. запасы = 400 Деб зад-ть=50 Ден. Ср-ва=50
Итого: 1000	Итого: 1000

 

Фирма Б: АО, 100 тыс акций по 1000 рублей, итого 100 млн. руб АК

 

Структура баланса Б:

Активы	Пассивы
ОФ = 100	Акционерный капитал: 100х1=100
ОбС= 100	Заемный Капитал = 100
	В т.ч. кредиторская зад-ть А: 50
Итого: 200	Итого: 200

Схема владения одноступенчатая: АО А владеет всеми акциями А, АО Б владеет всеми акциями Б.

 

Процедура слияния А и Б

Происходит консолидация баланса. Правила:

1. взаимное «уничтожение» обязательств

2. акции АО не являются его активами – они являются активами его акционеров

 

В результате создается фирма С.

 

Структура нового баланса:

Активы	Пассивы
ОФ = 600	Акционерный капитал: (предполагаем, что номинальная ст-ть новых акций 5000 руб) 120х5=600
ОбС= 550	Заемный Капитал = 550
Итого: 1150	Итого: 1150

 

В итоге:

1. улучшилась структура пассивов
2. увеличилась валюта баланса