Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Классификация сделок по слияниям и поглощениям
Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Данным процессам присуща гораздо большая национальная окраска, чем принято считать. Так, например, в отличие от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ смежных отраслей. Заметим, что в России на процессы слияний и поглощений в большей степени влияют интересы собственников, так как в преобладающем числе российских компаний менеджер, принимающий главные управленческие решения, является одновременно и собственником или совладельцем этой фирмы. За рубежом в силу отделения собственности от менеджмента в крупных бизнес-структурах, которыми руководят профессиональные менеджеры, получившие хорошее образование в этой области, дела обстоят иначе. Так в США, именно менеджеры имеют серьезную мотивацию на совершение сделки, даже если объективная выгода от нее неочевидна. Правильная классификация сделок, наряду с определением терминологии процессов слияний и поглощений и их мотивами позволят более четко анализировать процессы на рынке М&А. Обращает на себя внимание многообразие и неоднородность критериев классификации слияний и поглощений. В зарубежной литературе наиболее часто встречается разделение сделок на горизонтальные, вертикальные и конгломератные. Этот подход можно назвать общим и основным с точки-зрения анализа рынка М&А, его можно встретить практически у любого автора, исследующего проблематику слияний и поглощений. Иные классификационные признаки встречаются у тех немногих авторов, которые акцентируют свои исследования на той или иной отраслевой специфике рынка слияний и поглощений. В отечественной экономической литературе наиболее полно классификация сделок представлена работами Владимировой И.Г. Следует отметить, что большинство отечественных авторов ссылаются на данную классификацию как на основную в российской теории М&А. В свою очередь классификация Владимировой И.Г. представляет собой детальное обобщение работ западных авторов. Другие исследователи, например, Гвардии C.B. в своей работе «Создание добавленной стоимости компании при сделках слияний и поглощений: российский опыт» анализируют различные классификации сделок М&А именно с точки зрения возможности создания добавленной стоимости. Он выделяет стратегический аспект в каждой сделке, который и должен при прочих равных выступать фактором, создающим большую стоимость у объединенной компании, нежели чем у двух разрозненных. В этом контексте Гвардии C.B. рассматривает только один тип классификации сделок, который у Владимировой И.Г. относится к признаку «характер интеграции компаний» и который выше мы определили как «основной»: горизонтальные, вертикальные и конгломератные сделки. В зависимости от характера интеграционных процессов на уровне компаний выделим следующие виды сделок по слияниям и поглощениям компаний:
Горизонтальные слияния и поглощения - объединение компаний одной отрасли, производящих близкие, или взаимозаменяемые изделия или осуществляющих одни и те же стадии производства; Вертикальные слияния и поглощения - объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией - покупателем своей деятельности, либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие - до конечного потребителя; Конгломератные слияния и поглощения - объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа - это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни клиентом, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе. Существуют три разновидности конгломератных слияний: Слияние для расширения спектра продуктов Происходит объединение компаний, производящих различную продукцию, обладающую, тем не менее, схожими признаками, и способных расширить ассортимент выпускаемой продукции. Тем самым значительно повышается конкурентное превосходство образовавшейся структуры. Примером может служить недавнее слияние Boeing, крупнейшего мирового производителя в области гражданской авиации, и McDonnelDouglas, лидера в области оборонно-космической индустрии США, а также объединение двух компаний-гигантов, работающих в сфере финансовых услуг - всемирно известного инвестиционного банка Morgan Stanley и обладающей сильно развитой дистрибьюторской сетью компании Dean Whitter Discoveiy. В результате образовалась мощная финансовая структура, работающая одновременно с частными и крупными институциональными клиентами.
Слияние для географического расширения В данном случае объединяются компании, выпускающие однотипную продукцию, но осуществляющие свою деятельность в различных регионах. Данная схема позволяет значительно снизить уровень риска через географическую диверсификацию и расширить свое присутствие, а значит, и приобрести конкурентные преимущества, обеспечить себя дополнительным спросом на различных географических рынках. В качестве примера можно привести приобретение германским концерном Volkswagen 70% пакета акций чешского завода Skoda, что позволило ему воспользоваться преимуществами быстрорастущего и перспективного восточноевропейского рынка. Собственно конгломератное слияние Предполагает объединение компаний из совершенно несвязанных и неродственных отраслей. Пример - слияние табачной компании RJ. Reynolds и производителя пищевых продуктов Nabisco Brands, в результате чего образовалась компания RJR Nabisco Родовые слияния и поглощения - объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные конечные продукты. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химические реактивы для фотографирования; В зависимости от источника финансирования сделки и способа оплаты выделяют следующие виды сделок: 1 Сделки, осуществляемые за собственные средства - как правило, за собственные деньги финансируются сделки по приобретению небольших компаний. В последнее время наметилась тенденция к тому, что количество сделок, совершенных за счет собственных средств существенно уступает по количеству сделок совершенных на заемные деньги. 2 Сделки, финансируемые заемными средствами - по статистике больше всего сделок совершается с привлечением банковских кредитов. Около 87% сделок на российском рынке в 2007 году были проведены с привлечением банковских средств. В большинстве случаев это оправдано, поскольку у крупных компаний, которые проявляют активность на рынке М&А, как правило, собственные средства существенно дороже заемных. Другой причиной большого количества сделок на заемные деньги может служить факт того, что у компании-покупателя просто нет в момент покупки такого объема собственных ресурсов. Также сделки могут различаться по форме оплаты. Большинство сделок совершается комбинированным способом. В зависимости от отношения участников к сделке по слиянию или поглощению компаний можно выделить: Дружественные слияния - это слияния, при которых собственники / менеджмент сливающихся или приобретающей и приобретаемой компаний поддерживают данную сделку и осуществляют совместные действия по интеграции компаний;
Недружественные или враждебные - слияния и поглощения, при которых собственники / руководящий состав целевой компании не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд защитных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения. Наконец, сделки могут совершаться с привлечением специализированных компаний и без них. Основные специализированные компании - это, как правило, инвестиционные банки (обеспечивают переговорный процесс по сделке, консультируют компании), юридические компании (обеспечивают договорную базу, правовое и судебное сопровождение сделки), агентства по кадровому консультированию (дают рекомендации в связи с проблемами, вызванными изменениями в оргструктуре), агентства по РЯ (обеспечивают информационное сопровождение сделки и продвижение сделки в СМИ).Без привлечения специализированных компаний, как правило, осуществляются простые сделки с небольшим объемом стоимости компаний и высоким уровнем доверия компаний друг к другу. О критерию участия государства сделки могут быть без прямого участия государства и с таким участием. Причем отдельно следует подчеркнуть то, что государство косвенно участвует практически в любой сделке слияний и поглощение через антимонопольную политику, и регулирование рынка ценных бумаг. Но все же в основе данного критерия лежит участие в сделке компаний с государственным участием, либо государственного капитала другими путями, либо гарантий со стороны государства.
.
|
|||||||
Последнее изменение этой страницы: 2020-12-09; просмотров: 56; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 52.15.128.243 (0.006 с.) |