Гибкая, жесткая и эластичная денежно-кредитная политика.

В ряде стран было введено таргетирование денежной массы — установление верхнего и нижнего предела роста денежной массы на предстоящий период (США, Великобритания, Канада, Япония). Монетаристские меры доказали свою эффективность, прежде всего, в борьбе с инфляцией.

Количество денег

Рис 5.3. Гибкая денежно-кредитная политика

Е1

Е2

Q1

Sm

Q2

Dm11

Dm2

r0

r

Рассмо-м, как осущ-ся выбор промежуточной цели денежно-кредитного регулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне 10 (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег S_m (рис. 5.3).

Количество денег

Рис 5.4. Жесткая денежно-кредитная политика

r1

r2

r

Q0

Sm

Е1

Е2

Dm2

Dm1

Первоначально денежный рынок находился в рав­новесии в точке Е₁ Допустим, спрос на деньги увеличился с D_m1 до D_m2. Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне r₀, центральный банк будет вынужден уве­личить предложение денег с Q₁ до Q₂. Он может сде­лать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — сни­жая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежания инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценив состояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне q₀. Тогда кривая предложения денег S_m будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 5.4).

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е₁ при ставке процента r₁. Рост спроса на деньги с D_ml до D_m2 приведет к нарушению равновесия и, при неизменном предложении денег, — к увеличению процентной ставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусло­вит рост предложения денег. Поэтому для того, чтобы предложение денег осталось прежним — Q₀,цен­тральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.

При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке. Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можно представить следующим образом (рис. 5.5).

Количество денег

Рис 5.5. Эластичная денежно-кредитная политика

Sm

Е1

Е2

Dm1

Dm2

r1

r2

r

Q1

Q2

Кривая предложения денег S_m является наклон­ной. Рост спроса на деньги с D_m1 до D_m2 приводит к увеличению количества денег с Q₁до Q₂ и повышению ставки процента с r₁ до r₂.

Влияние изменения спроса на деньги на уровень ставки процента и количество денег будет различным в зависимости от вида кривой S_m. Если она будет дос­таточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относитель­но жесткая монетарная политика. Если же кривая S_m будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика называется относительно гибкой.

Равновесие на денежном рынке, кривая LM.

Равновесие на денежном рынке достигается тогда, когда все со­зданное банковской системой количество денег добровольно дер­жится экономическими субъектами в виде кассовых остатков, то есть в форме наличных денег и чековых вкладов. Условием равновесия выступает рав-во спроса на деньги и предложение денег.

Допустим, что предложение денег фиксировано. В этом случае график предл-я денег будет выглядеть как верт-я ли­ния.(рис. 6.3).

В случае увеличения денежной массы (M_{S 0}перемещается в по­ложение М_{S 1} ) рынок приходит в новое равновесие при более низкой ставке процента (r ₁), a уменьшение предложения денег (M_S0 перехо­дит в положение Мs ₂ ) создает новое равновесие, оно достигается при более высокой ставке процента (r ₂ ).

Мs2

Мs0

Мs1

М2

М1

М0

М

А

МD

r2

r

r1

r

Рис. 6.3. Упрощенная модель равновесия между спросом и предложением денег: Мs – предложение денег; Md – спрос на деньги; r – равновесная ставка процента; А – точка равновесия на денежном рынке.

Увеличение денежной массы приводит к появлению новых де­нег, которые (если уровень цен не изменяется) не нужны для покуп­ки товаров и услуг. Эти деньги люди начинают сберегать, делая выбор между наличными деньгами и ценными бумагами. Спрос на ценные бумаги растет, их цена также растет. Так как облигации приносят фиксированный доход, то их доходность (процент) начинает падать: Ставка процента = (доход на облигацию \ цена облигации) × 100

Cнижение доходности облигаций оказывает влияние и на основные ценные бумаги. Рынок приходит в равновесие при более низкой ставке п

MD2(r2;Y2)

MD1(r1;Y1)

r1

r2

r

Ms

M(Y)

Рис. 6.4. Влияние изменения совокупных доходов на ставку процента

роцента.

Т о, достижение равновесия на ден-м рынке обесп-ся тем, что люди нач-т изменять ст-ру портфе­ля своих активов, если ставка процента не нах-ся на равнов-м ур-е.

Рассмотрим, какое влияние окажет на денежный рынок уровень нац-го продукта (Y), исчисляемого как совокупные доходы.

Уровень доходов непосредственно будет оказывать влияние на спрос на деньги. Если доходы увел-ся, то люди вступа­ют в большее количество сделок, что требует большего использова­ния денег. След-но, рост доходов обесп-т рост спроса на деньги и, следовательно, процента (рис.6.4).

 

Мы можем вывести зав-ть м/у уровнем сов-х до­ходов (Y) и ставкой процента (r). Чем выше уровень доходов, тем выше ставка процента. Графически эта зав-ть интерпретиру­ется кривой LМ (рис.6.5.) При увелич

MD2

MD1

r1

r2

r

Ms

M(Y)

Рис. 6.5. Кривая LM

Y2

Y1

Y

r1

r2

r

LM

ении дохода Y (с Y₁ до Y₂) уве­личивается спрос на деньги со стороны сделок (с M_D1 до M_D2). При неизменном предл-ии денег их ко-во на спекулятив­ном рынке сокращается, и равновесная ставка процента увел-ся с r₁ до r₂. Эк-е субъекты предпочитают продавать ценные бумаги, в результате курс ценных бумаг снижается, что при неизменной доходности ведет к росту равновесной ставки процента.

График LM, или кривая равновесия ден-го рынка, показы­вает все сочетания ставки процента и ур-й сов-х дох-в, при к-х спрос равен предложению денег. В точках кр-й LM ден-й рынок на-ся в сост-ии равновесия.

Кр-я LM ст-ся для неизменного предложения денег. По­этому, если предл-е денег ув-ся, кривая LM сдв-ся вправо, при ум-ии предл-я денег кривая LM сдв-ся влево.

 

MD2(r2;Y2)

MD1(r1;Y1)

r1

r2

r

Ms

M(Y)

Рис. 6.4. Влияние изменения совокупных доходов на ставку процента

ЕMD

ЕMs

Рис. 6.6. Избыточный спрос и избыточное предложение денег

Y

r

LM

 

В точке справа от кривой LM существует избыточный спрос на деньги (ЕМ_D), тогда как в точке слева от нее существует избыточ­ное предложение денег (ЕМs) (рис. 6.6).