Понятие антикризисного управления предприятием.

 

Антикризисное управление – это процесс предотвращения или преодоления кризиса организации.

Антикризисное управление в широком смысле это сохранение и укрепление конкурентного положения предприятия. Это управление в условиях неопределённости, риска.

Антикризисное управление в узком смысле это предотвращение банкротства предприятия, восстановление его платёжеспособности. Это управление в условиях конкретной кризисной ситуации, оно направлено на вывод предприятия из данной кризисной ситуации и восстановление его конкурентоспособности.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

Основные принципы антикризисного финансового управления:

1. Принцип постоянной готовности реагирования.

2. Принцип превентивности действий.

3. Принцип срочности реагирования.

4. Принцип адекватности реагирования.

5. Принцип комплексности принимаемых решений.

6. Принцип альтернативности действий.

7. Принцип адаптивности управления.

8. Принцип приоритетности использования внутренних ресурсов.

9. Принцип оптимальности внешней санации

10. Принцип эффективности.

 

Таблица 12.1 - Методы антикризисного управления

Название метода	Сущность метода
«Ручное управление»	Максимальная централизация принятия всех решений, которые влияют на движение материальных активов предприятия, а также связаны с перемещением персонала (прием на работу, увольнение, внутренняя ротация кадров).
«Оптимальная отчетность»	Кардинального пересмотр принятых форм внутренней отчетности, ее приоритетных показателей и методик их расчета. Отчетность должна быть основана на объективной информации о выполненной работе. Для этого, в первую очередь, следует рассматривать показатели движения денежных потоков и уровень оплаченной прибыли (рентабельность).
«Сжатие во времени»	В период кризиса необходимо ввести наиболее короткие периоды предоставления внутренней отчетности в компании.
«Сокращение затрат»	Целесообразно сокращать расходы, связанные с развитием долгосрочных направлений: научно-исследовательские разработки, капитальное строительство, перспективный маркетинг и другие подобные вложения, окупаемость которых превышает один год.
«Шоковая терапия»	Сокращение одних затрат и увеличение других, которые позволяют получить “быструю” прибыль.
«Ва-банк»	Привлечение дополнительных кредитных ресурсов. Недостатком данного «экстремального» метода является наличие объективных трудностей в привлечении кредита, так как финансовый кризис предприятия зачастую означает его фактическое банкротство, так как привлечь кредит под приемлемые проценты достаточно проблематично.

С целью прогнозирования вероятности банкротства предприятии в промышленно развитых странах используются экономико-математические модели известных зарубежных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные на основе вышеизложенного дискрими-нантного анализа.

I. Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

II. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

Где

X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

В 1978 г. Л. В. Спрингейтом была разработана следующая модель:

Z = 1,03Х1 + 3,07Х2 + 0,66Х3 + 0,4Х4 + 0,995Х5

где Х1 = Оборотный капитал / Баланс;
Х2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты куплате)/Баланс;
Х3=Прибыль до налогообложения /Краткосрочные обязательства;
Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс

Если Z< 0,862 предприятие получает оценку «крах». При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 процентной точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Задания:

1. Оцените вероятности банкротства основе модели Стрингейта

 

Показатель	за 2011 год	за 2012 год
1. Оборотный капитал)
2. Сумма активов
3. Прибыль до налогообложения
4. Проценты к уплате
5. Краткосрочные обязательства
6. Чистая выручка от продаж
7. Модель Стрингейта

2. Оцените вероятности банкротства на основе модели Э.Альтмана

Показатель	за 2011 год	за 2012 год
1. Текущие активы
2. Текущие пассивы
3. Объем актива
4. Заемные средства
5. Чистая выручка от продаж
6. Нераспределенная прибыль
7. Прибыль до налогообложения
8. Проценты к уплате
9. Прибыль до процентов и налогов
10. Сумма дивидендов
11. Средний уровень ссудного процента	14.4	12.6
12. Курсовая стоимость акций (или стоимость чистых активов)
13. Двухфакторная модель
14. Пятифакторная модель Э.Альтмана

3. Рассчитайте показателей угрозы банкротства предприятия А на основе модели Таффлера

Наименование показателя	Значения по годам
Активы, тыс. руб.
Текущие обязательства, тыс. руб.
Текущие активы, тыс. руб.
Совокупные обязательства, тыс. руб.
Выручка, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Рентабельность текущих обязательств (К1)
Уровень покрытия текущими активами обязательств предприятия (К2)
Отношение текущих обязательств к активам предприятия (К3)
Оборачиваемость активов (К4)

Тесты:

1. Одной из основных задач временного управляющего является:

а) проведение анализа финансового состояния должника;

б) подготовка и организация конкурса по продаже имущества должника;

в) проведение досудебной санации;

г) ваш вариант ответа.

 

2 Фиктивное и преднамеренное банкротство выявляется:

а) арбитражным управляющим в ходе досудебной санации;

б) временным управляющим в период наблюдения;

в) конкурсным управляющим при подготовке конкурсного производства;

г) ваш вариант ответа.

3. Основным критерием для признания арбитражным судом должника банкротом является:

а) значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и (или) значение коэффициента обеспеченности собственными средствами меньше 0,1;

б) значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1;

в) наличие обязательств, не исполненных в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения;

г) ваш вариант ответа.

 

4. В ходе конкурсного производства суммы штрафов (пени) и иных финансовых (экономических)

санкций:

а) подлежат удовлетворению в составе требований кредиторов соответствующей очереди;

б) подлежат удовлетворению в составе требований кредиторов пятой очереди;

в) не подлежат удовлетворению;

г) ваш вариант ответа.

 

5. Конкурсная масса – это:

а) сумма денежных средств, полученная в ходе конкурсного производства;

б) сумма денежных средств, распределяемая между конкурсными кредиторами первых трех очередей;

в) все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства;

 

6. Один из распространенных методов интегральной оценки угрозы банкротства предприятия:

а) Модель Смита

б) Модель Альтмана

в) Модель Ларионова

г) Модель Ланкастера

 

7. Обосновывающий документ, прилагающийся к заявлению должника в Арбитражный суд по делу о несостоятельности (банкротстве)
а) Справка формы 3
б) Бухгалтерский баланс
в) Акт формы 2
г) Стоимость основных фондов

 

8. Реорганизационная процедура, при которой предприятию-должнику может быть предоставлена финансовая помощь для погашения денежных обязательств, обязательных платежей и восстановление платежеспособности должника:
а) Санация
б) Дезактивация
в) Дифференциация
Г) Пролонгация

 

9. Продолжительность санации не должна превышать
а) 2 месяца
б) 6 месяцев
в) 18 месяцев
г) 24 месяца

 

10. Кем назначается конкурсный управляющий для организации работы по ликвидации предприятия
а) Верховный суд
б) Арбитражный суд
в) Народный суд
г) Третейский суд

 

 

Тематика докладов

Для повышения эффективности самостоятельного изучения материала курса студентам предлагается примерная тематика для подготовки докладов:

1. Развитие финансового менеджмента в России.

2. Эволюции основополагающих теорий в практике современного финансового менеджмента.

1. Финансовые рынки и финансовые институты.
2. Цели, функции и структура финансового менеджмента.
3. Методы финансового менеджмента.
4. Правовые формы организации бизнеса.
5. Содержание и цели финансового анализа.
6. Формы и принципы формирования финансовой отчетности.
7. Анализ финансового состояния по балансовым показателям и коэффициентам.
8. Способы внутрифирменного планирования и прогнозирования.
9. Роль, задачи и структура бизнес-плана.
10. Фактор времени в финансовых операциях. Дисконтирование.
11. Концепция процентной ставки. Виды процентов и ставок.
12. Понятие и классификация риска и дохода.
13. Систематический и несистематический риски.
14. Портфельный подход к снижению риска.
15. САРМ (модель оценки капитальных активов).
16. Политика предприятия в области оборотных средств.
17. Управление наличностью и ликвидными ценными бумагами.
18. Методы управления запасами.
19. Управление дебиторской задолженностью.
20. Виды инвестиций и инвестиционная политика предприятий.
21. Управление инвестициями и денежными потоками.
22. Методы оценки инвестиционных проектов.
23. Рыночные ценные бумаги как объект инвестиций. Цели инвестирования в ценные бумаги.
24. Определение цены акций. Модель Гордона.
25. Цена и доходность облигаций.
26. Производные инструменты и их возможности.
27. Цена (стоимость) капитала фирмы.
28. Финансовый рычаг (леверидж) фирмы.
29. Финансовый риск, анализ безубыточности и операционный рычаг.
30. Структура капитала.
31. Понятие оптимальной структуры капитала.
32. Теории активной и пассивной роли дивидендов.
33. Понятие стоимости бизнеса и основы его оценки.
34. Признаки и показатели банкротства.
35. Реорганизация и ликвидация предприятий.
36. Показатели несостоятельности предприятий.
37. Слияния и поглощения компаний и их последствия.
38. Стоимость слияния и синергетический эффект от слияния.
39. Управление источниками долгосрочного финансирования.
40. Долевые частные ценные бумаги.
41. Долговые частные ценные бумаги.
42. Банковские ссуды.
43. Традиционные методы средне- и краткосрочного финансирования.
44. Роль опционных контрактов в мобилизации источников финансирования.
45. Залоговые операции и ипотека.
46. Аренда как источник финансирования.
47. Виды дивидендной политики предприятия.
48. Дивидендная политика и регулирование курса акций.
49. Факторы, влияющие на дивидендную политику.
50. Порядок выплаты дивидендов.

 

Рекомендуемая литература

1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб.-метод. пособие / М-во культуры РФ, КГУКИ; сост. Л.Г. Большакова. - Казань: ООО "Печатные технологии", 2004. - 67 с. (11)

2. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.(5)

3. Финансовый менеджмент: программа и метод. указания по изучению дисциплины / МГУКИ, ИЭУП; сост. А.В. Тюрина. - М.: [б. и.], 2002. - 22 с. (3)

4. Финансовый менеджмент: учебник для студ. сред. проф. учеб. заведений / Н.И. Берзон, В.И. Горелый, В.Д. Газман и др.; под ред. Н.И. Берзона. - М.: Изд. центр "Академия", 2003. - 335 с.

5. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. Е.С. Стояновой. - 6-е изд. - М.: Изд-во "Перспектива", 2008. - 656 с.(5)

6. Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент: учебник / Н. Б. Ермасова. - М.: Высшее образование, 2008. - 479 с. (5)

7. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Е. И. Шохина. - М.: КНОРУС, 2008. - 479 с. (1)

8. Финансовый менеджмент: учебник / Г. Б. Поляк, И. А. Акодис, Д. В. Андросов; отв. ред. Г. Б. Поляк. - М.: Волтерс Клувер, 2009. - 607 с.: ил., табл. (1)

9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова [и др.]. - 5-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. - 431 с. (3)

10. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие / А. Д. Шеремет, А. Ф. Ионова. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 479 с. (3)

11. Кудина М. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М. В. Кудина. - М.: ИД "ФОРУМ": ИНФРА-М, 2008. - 255 с. (3)

12. Боголюбов В. С. Финансовый менеджмент в туризме и гостиничном хозяйстве: учебное пособие / В. С. Боголюбов, С. А. Быстров. - М.: Издательский центр "Академия", 2008. - 399 с. (3)

13. Мазур И. И. Управление проектами: учебное пособие / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге, А. В. Полковников; ред.: И. И. Мазур, В. Д. Шапиро. - 5-е изд., перераб. - М.: Омега-Л, 2009. - 959 с.: ил. (1)

14. Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие / В.М. Серов. - М.: ИНФРА, 2000. - 272 с. - ("Вопрос-ответ"). (2)

15.Виноградова М. В. Организация и планирование деятельности предприятий сферы сервиса: учебное пособие / М. В. Виноградова, З. И. Панина. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К°", 2009. - 447 с. (5)

16. Чудновский А.Д., Жукова М.А. Менеджмент туризма. М.: Финансы и статистика, 2002.(3).

Приложения

Финансовая таблица 1

(будущая стоимость одной денежной единицы)

Мультиплицирующий множитель FM1 (r%, n) = (1 + r/100%)ⁿ

 

Период	4%	5%	6%	8%	10%	12%	14%	16%	18%	20%	22%	24%	26%	28%
	1.0400	1.0500	1.0600	1.0800	1.1000	1.1200	1.1400	1.1600	1.1800	1.2000	1.2200	1.2400	1.2600	1.2800
	1.0816	1.1025	1.1236	1.1664	1.2100	1.2544	1.2996	1.3456	1.3924	1.4400	1.4884	1.5376	1.5876	1.6384
	1.1249	1.1576	1.1910	1.2597	1.3310	1.4049	1.4815	1.5609	1.6430	1.7280	1.8158	1.9066	2.0004	2.0972
	1.1699	1.2155	1.2625	1.3605	1.4641	1.5735	1.6890	1.8106	1.9388	2.0736	2.2153	2.3642	2.5205	2.6844
	1.2167	1.2763	1.3382	1.4693	1.6105	1.7623	1.9254	2.1003	2.2878	2.4883	2.7027	2.9316	3.1758	3.4360
	1.2653	1.3401	1.4185	1.5869	1.7716	1.9738	2.1950	2.4364	2.6996	2.9860	3.2973	3.6352	4.0015	4.3980
	1.3159	1.4071	1.5036	1.7138	1.9487	2.2107	2.5023	2.8262	3.1855	3.5832	4.0227	4.5077	5.0419	5.6295
	1.3686	1.4775	1.5938	1.8509	2.1436	2.4760	2.8526	3.2784	3.7589	4.2998	4.9077	5.5895	6.3528	7.2058
	1.4233	1.5513	1.6895	1.9990	2.3579	2.7731	3.2519	3.8030	4.4355	5.1598	5.9874	6.9310	8.0045	9.2234
	1.4802	1.6289	1.7908	2.1589	2.5937	3.1058	3.7072	4.4114	5.2338	6.1917	7.3046	8.5944	10.0857	11.8059
	1.5395	1.7103	1.8983	2.3316	2.8531	3.4785	4.2262	5.1173	6.1759	7.4301	8.9117	10.6571	12.7080	15.1116
	1.6010	1.7959	2.0122	2.5182	3.1384	3.8960	4.8179	5.9360	7.2876	8.9161	10.8722	13.2148	16.0120	19.3428
	1.6651	1.8856	2.1329	2.7196	3.4523	4.3635	5.4924	6.8858	8.5994	10.6993	13.2641	16.3863	20.1752	24.7588
	1.7317	1.9799	2.2609	2.9372	3.7975	4.8871	6.2613	7.9875	10.1472	12.8392	16.1822	20.3191	25.4207	31.6913
	1.8009	2.0789	2.3966	3.1722	4.1772	5.4736	7.1379	9.2655	11.9737	15.4070	19.7423	25.1956	32.0301	40.5648
	1.8730	2.1829	2.5404	3.4259	4.5950	6.1304	8.1372	10.7480	14.1290	18.4884	24.0856	31.2426	40.3579	51.9230
	1.9479	2.2920	2.6928	3.7000	5.0545	6.8660	9.2765	12.4677	16.6722	22.1861	29.3844	38.7408	50.8510	66.4614
	2.0258	2.4066	2.8543	3.9960	5.5599	7.6900	10.5752	14.4625	19.6733	26.6233	35.8490	48.0386	64.0722	85.0706
	2.1068	2.5270	3.0256	4.3157	6.1159	8.6128	12.0557	16.7765	23.2144	31.9480	43.7358	59.5679	80.7310	108.8904
	2.1911	2.6533	3.2071	4.6610	6.7275	9.6463	13.7435	19.4608	27.3930	38.3376	53.3576	73.8641	101.7211	139.3797
	2.2788	2.7860	3.3996	5.0338	7.4002	10.8038	15.6676	22.5745	32.3238	46.0051	65.0963	91.5915	128.1685	178.4060
	2.3699	2.9253	3.6035	5.4365	8.1403	12.1003	17.8610	26.1864	38.1421	55.2061	79.4175	113.5735	161.4924	228.3596
	2.4647	3.0715	3.8197	5.8715	8.9543	13.5523	20.3616	30.3762	45.0076	66.2474	96.8894	140.8312	203.4804	292.3003
	2.5633	3.2251	4.0489	6.3412	9.8497	15.1786	23.2122	35.2364	53.1090	79.4968	118.2050	174.6306	256.3853	374.1444
	2.6658	3.3864	4.2919	6.8485	10.8347	17.0001	26.4619	40.8742	62.6686	95.3962	144.2101	216.5420	323.0454	478.9049

 

Таблица 2 - Финансовая таблица 2

(приведенная стоимость одной денежной единицы)

Дисконтирующий множитель FM2 (r%, n) =1 / (1 + r/100%)ⁿ

 

Период	4%	5%	6%	8%	10%	12%	14%	16%	18%	20%	22%	24%	26%	28%
	0.9615	0.9524	0.9434	0.9259	0.9091	0.8929	0.8772	0.8621	0.8475	0.8333	0.8197	0.8065	0.7937	0.7813
	0.9246	0.9070	0.8900	0.8573	0.8264	0.7972	0.7695	0.7432	0.7182	0.6944	0.6719	0.6504	0.6299	0.6104
	0.8890	0.8638	0.8396	0.7938	0.7513	0.7118	0.6750	0.6407	0.6086	0.5787	0.5507	0.5245	0.4999	0.4768
	0.8548	0.8227	0.7921	0.7350	0.6830	0.6355	0.5921	0.5523	0.5158	0.4823	0.4514	0.4230	0.3968	0.3725
	0.8219	0.7835	0.7473	0.6806	0.6209	0.5674	0.5194	0.4761	0.4371	0.4019	0.3700	0.3411	0.3149	0.2910
	0.7903	0.7462	0.7050	0.6302	0.5645	0.5066	0.4556	0.4104	0.3704	0.3349	0.3033	0.2751	0.2499	0.2274
	0.7599	0.7107	0.6651	0.5835	0.5132	0.4523	0.3996	0.3538	0.3139	0.2791	0.2486	0.2218	0.1983	0.1776
	0.7307	0.6768	0.6274	0.5403	0.4665	0.4039	0.3506	0.3050	0.2660	0.2326	0.2038	0.1789	0.1574	0.1388
	0.7026	0.6446	0.5919	0.5002	0.4241	0.3606	0.3075	0.2630	0.2255	0.1938	0.1670	0.1443	0.1249	0.1084
	0.6756	0.6139	0.5584	0.4632	0.3855	0.3220	0.2697	0.2267	0.1911	0.1615	0.1369	0.1164	0.0992	0.0847
	0.6496	0.5847	0.5268	0.4289	0.3505	0.2875	0.2366	0.1954	0.1619	0.1346	0.1122	0.0938	0.0787	0.0662
	0.6246	0.5568	0.4970	0.3971	0.3186	0.2567	0.2076	0.1685	0.1372	0.1122	0.0920	0.0757	0.0625	0.0517
	0.6006	0.5303	0.4688	0.3677	0.2897	0.2292	0.1821	0.1452	0.1163	0.0935	0.0754	0.0610	0.0496	0.0404
	0.5775	0.5051	0.4423	0.3405	0.2633	0.2046	0.1597	0.1252	0.0985	0.0779	0.0618	0.0492	0.0393	0.0316
	0.5553	0.4810	0.4173	0.3152	0.2394	0.1827	0.1401	0.1079	0.0835	0.0649	0.0507	0.0397	0.0312	0.0247
	0.5339	0.4581	0.3936	0.2919	0.2176	0.1631	0.1229	0.0930	0.0708	0.0541	0.0415	0.0320	0.0248	0.0193
	0.5134	0.4363	0.3714	0.2703	0.1978	0.1456	0.1078	0.0802	0.0600	0.0451	0.0340	0.0258	0.0197	0.0150
	0.4936	0.4155	0.3503	0.2502	0.1799	0.1300	0.0946	0.0691	0.0508	0.0376	0.0279	0.0208	0.0156	0.0118
	0.4746	0.3957	0.3305	0.2317	0.1635	0.1161	0.0829	0.0596	0.0431	0.0313	0.0229	0.0168	0.0124	0.0092
	0.4564	0.3769	0.3118	0.2145	0.1486	0.1037	0.0728	0.0514	0.0365	0.0261	0.0187	0.0135	0.0098	0.0072
	0.4388	0.3589	0.2942	0.1987	0.1351	0.0926	0.0638	0.0443	0.0309	0.0217	0.0154	0.0109	0.0078	0.0056
	0.4220	0.3418	0.2775	0.1839	0.1228	0.0826	0.0560	0.0382	0.0262	0.0181	0.0126	0.0088	0.0062	0.0044
	0.4057	0.3256	0.2618	0.1703	0.1117	0.0738	0.0491	0.0329	0.0222	0.0151	0.0103	0.0071	0.0049	0.0034
	0.3901	0.3101	0.2470	0.1577	0.1015	0.0659	0.0431	0.0284	0.0188	0.0126	0.0085	0.0057	0.0039	0.0027
	0.3751	0.2953	0.2330	0.1460	0.0923	0.0588	0.0378	0.0245	0.0160	0.0105	0.0069	0.0046	0.0031	0.0021

Финансовая таблица 3

(будущая стоимость срочного аннуитета постнумерандо в одну денежную единицу)

Мультиплицирующий множитель FM3 (r%, n) = ((1 + r/100%)^n-1) / (r/100)

 

Период	4%	5%	6%	8%	10%	12%	14%	16%	18%	20%	22%	24%	26%	28%
	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000
	2.0400	2.0500	2.0600	2.0800	2.1000	2.1200	2.1400	2.1600	2.1800	2.2000	2.2200	2.2400	2.2600	2.2800
	3.1216	3.1525	3.1836	3.2464	3.3100	3.3744	3.4396	3.5056	3.5724	3.6400	3.7084	3.7776	3.8476	3.9184
	4.2465	4.3101	4.3746	4.5061	4.6410	4.7793	4.9211	5.0665	5.2154	5.3680	5.5242	5.6842	5.8480	6.0156
	5.4163	5.5256	5.6371	5.8666	6.1051	6.3528	6.6101	6.8771	7.1542	7.4416	7.7396	8.0484	8.3684	8.6999
	6.6330	6.8019	6.9753	7.3359	7.7156	8.1152	8.5355	8.9775	9.4420	9.9299	10.4423	10.9801	11.5442	12.1359
	7.8983	8.1420	8.3938	8.9228	9.4872	10.0890	10.7305	11.4139	12.1415	12.9159	13.7396	14.6153	15.5458	16.5339
	9.2142	9.5491	9.8975	10.6366	11.4359	12.2997	13.2328	14.2401	15.3270	16.4991	17.7623	19.1229	20.5876	22.1634
	10.5828	11.0266	11.4913	12.4876	13.5795	14.7757	16.0853	17.5185	19.0859	20.7989	22.6700	24.7125	26.9404	29.3692
	12.0061	12.5779	13.1808	14.4866	15.9374	17.5487	19.3373	21.3215	23.5213	25.9587	28.6574	31.6434	34.9449	38.5926
	13.4864	14.2068	14.9716	16.6455	18.5312	20.6546	23.0445	25.7329	28.7551	32.1504	35.9620	40.2379	45.0306	50.3985
	15.0258	15.9171	16.8699	18.9771	21.3843	24.1331	27.2707	30.8502	34.9311	39.5805	44.8737	50.8950	57.7386	65.5100
	16.6268	17.7130	18.8821	21.4953	24.5227	28.0291	32.0887	36.7862	42.2187	48.4966	55.7459	64.1097	73.7506	84.8529
	18.2919	19.5986	21.0151	24.2149	27.9750	32.3926	37.5811	43.6720	50.8180	59.1959	69.0100	80.4961	93.9258	109.6117
	20.0236	21.5786	23.2760	27.1521	31.7725	37.2797	43.8424	51.6595	60.9653	72.0351	85.1922	100.8151	119.3465	141.3029
	21.8245	23.6575	25.6725	30.3243	35.9497	42.7533	50.9804	60.9250	72.9390	87.4421	104.9345	126.0108	151.3766	181.8677
	23.6975	25.8404	28.2129	33.7502	40.5447	48.8837	59.1176	71.6730	87.0680	105.9306	129.0201	157.2534	191.7345	233.7907
	25.6454	28.1324	30.9057	37.4502	45.5992	55.7497	68.3941	84.1407	103.7403	128.1167	158.4045	195.9942	242.5855	300.2521
	27.6712	30.5390	33.7600	41.4463	51.1591	63.4397	78.9692	98.6032	123.4135	154.7400	194.2535	244.0328	306.6577	385.3227
	29.7781	33.0660	36.7856	45.7620	57.2750	72.0524	91.0249	115.3797	146.6280	186.6880	237.9893	303.6006	387.3887	494.2131
	31.9692	35.7193	39.9927	50.4229	64.0025	81.6987	104.7684	134.8405	174.0210	225.0256	291.3469	377.4648	489.1098	633.5927
	34.2480	38.5052	43.3923	55.4568	71.4027	92.5026	120.4360	157.4150	206.3448	271.0307	356.4432	469.0563	617.2783	811.9987
	36.6179	41.4305	46.9958	60.8933	79.5430	104.6029	138.2970	183.6014	244.4868	326.2369	435.8607	582.6298	778.7707	1040.3583
	39.0826	44.5020	50.8156	66.7648	88.4973	118.1552	158.6586	213.9776	289.4945	392.4842	532.7501	723.4610	982.2511	1332.6586
	41.6459	47.7271	54.8645	73.1059	98.3471	133.3339	181.8708	249.2140	342.6035	471.9811	650.9551	898.0916	1238.6363	1706.8031

Финансовая таблица 4

(текущая стоимость срочного аннуитета постнумерандо в одну денежную единицу)

Дисконтирующий множитель FM4 (r%, n) = (1 - (1 + r/100%)-n) / (r/100)