Механизм функционирования финансового рынка.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Курс лекций

Авторы: А.И.Решетников

Т.В.Решетникова

Екатеринбург

 

Тема: «Основные понятия рынка ценных бумаг»

 

1. Сущность и структура финансового рынка. Характеристика его элементов.
2. Механизм функционирования финансового рынка.

 

1. Сущность и структура финансового рынка. Характеристика его элементов.

Финансовый рынок - это совокупность экономических рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию, распределение и перераспределение временно свободных денежных средств государства, населения и хозяйствующих субъектов через операции с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами.

Финансовый рынок подразделяется на два крупных сегмента:

1. Рынок ценных бумаг.
2. Рынок ссудного капитала.

 

1. Рынок ценных бумаг охватывает две группы экономических отношений:

– отношение совладения;

– отношения займа (или кредитные отношения).

Они выражаются через выпуск специальных документов - ценных бумаг.

Ценная бумага – это документ, который отражает:

- связанные с ним имущественные права;

- может самостоятельно обращаться на рынке,

- быть объектом купли-продажи и иных сделок (наследование, дарение, залог и т.д.);

- служит для владельца источником получения разового или регулярного дохода;

- выступает разновидностью денежного капитала.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических рыночных отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Собственно рынок ценных бумаг может быть также подразделен или классифицирован на сектора и сегменты. Его классификация определяется следующими признаками, характерными и для самих ценных бумаг:

1. По эмитенту (только юридические лица) – государство (МФ от ЦБ); частный (корпоративный) сектор; иностранные субъекты;

2. По экономической природе: отношения совладения, кредитные отношения, производные фондовые инструменты (документарная форма выражения имущественного права, лежащего в основе данной бумаги).

3. По связи ценных бумаг с их первичным размещением и дальнейшим обращением (рыночные долговые обязательства, т.е. свободно обращающиеся на рынке, и нерыночные ценные бумаги, т.е. те, которые не могут быть проданы другим лицам и погашены до истечения срока).

4. По длительности периодов привлечения временно свободных денежных средств ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные.

5. По способу выплаты доходов: на ценные бумаги с фиксированным доходом, с плавающим доходом и с дисконтом.

6. По степени риска. Риск делится на 2 группы - систематический риск (не диверсифицируемый, т.е. не изменяемый, который зависит не от вида ценных бумаг, а от политической и экономической ситуации в стране); несистематический риск, он является диверсифицируемым и может быть снижен инвестором.

7. По территориям, на которых обращаются ценные бумаги: региональные, местные; национальные - на всей территории государства; иностранные – мировые или международные.

8. По способу торговли. С этих позиций рынок ценных бумаг можно подразделить на следующие рынки – первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, где происходит выпуск ценной бумаги в обращение, обусловленное определенными правилами и требованиями. Выполняет следующие функции: организация выпуска ценных бумаг, размещение ценных бумаг, учет ценных бумаг, поддержание спроса и предложения.

Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, совокупность всех актов купли-продажи и других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Выполняет следующие функции: сводит покупателей и продавцов и тем самым обеспечивает ликвидность ценных бумаг, обеспечивает баланс спроса и предложения, обеспечивает перераспределение капитала.

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг различают: организованный и неорганизованный:

Организованный рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на основе установленных правил между профессиональными участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный – обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг – это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется по правилам биржи только между биржевыми посредниками и только ценными бумагами надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, пройдя процедуру листинга.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи торговли и обслуживания по ценным бумагам.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционный и компьютеризированный.

Традиционный рынок ценных бумаг – это торговля ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, где и происходит публичный гласный торг.

Компьютеризированный рынок ценных бумаг – торги ведутся через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок. Отличительные черты такого рынка – отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, следовательно, отсутствие контакта между ними; полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки, подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок ценных бумаг (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, это безрисковые сделки, т.к. они обеспечены имеющимися в наличии ценными бумагами и денежными средствами.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным исполнением сделок, как правило, на несколько месяцев.

 

 

Рынок акций – выражает отношения совладения, на нем обращаются долевые ценные бумаги.

В состав ценных бумаг, опосредствующих кредитные отношения, входят долговые обязательства – облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные ценные бумаги и т.д.

К производным финансовым инструментам относятся конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, варранты, опционы, фьючерсы, форварды, свопы, депозитарные расписки и т.д.

 

Рынок ссудных капиталов состоит из кредитного и денежного рынков.

В системе финансовых рынков рынок долговых обязательств тесно переплетается с кредитным и денежным рынками.

Кредитный рынок перераспределяет временно свободные в хозяйстве и создает новые денежные ресурсы, которые с помощью банковских кредитов предоставляет на возвратной, платной и срочной основе. Коммерческие банки активизировали движение на кредитном рынке, привлекая в больших объемах средства населения. В рамках кредитного рынка сформировался депозитный рынок или рынок депозитных сертификатов.

Денежный рынок – это рынок платежных средств, включающий налично-денежный и безналичный платежные обороты. На нем обращаются краткосрочные ценные бумаги (со сроком обращения до 1 года) – коммерческие и банковские векселя, краткосрочные сертификаты, чеки и др.

 

Тема: Эмиссия ценных бумаг

 

Первичный рынок – элемент рынка ценных бумаг, на котором происходит эмиссия ценных бумаг.

 

Эмиссия ценных бумаг - установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

 

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

Проспект ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска или дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг при следующих условиях:

1) при публичном размещении эмиссионных ценных бумаг;

2) если количество лиц при закрытой подписки превышает 500;

3) если количество лиц превышает 150 при размещении акций среди определенного круга лиц;

4) если количество лиц при конвертации эмиссионных ценных бумаг в акции превышает 500;

4) сумма привлекаемых эмитентом денежных средств путем размещения эмиссионных ценных бумаг одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает 200 миллионов рублей;

5) сумма привлекаемых эмитентом, являющимся кредитной организацией, денежных средств путем размещения облигаций одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает четыре миллиарда рублей;

6) в случае государственной регистрации отдельного выпуска облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций, если проспект облигаций зарегистрирован одновременно с государственной регистрацией программы облигаций.

 

Проспект ценных бумаг должен содержать:

1) введение, в котором кратко излагается информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг и позволяющая составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а в случае размещения эмиссионных ценных бумаг также об основных условиях их размещения;

2) информацию об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности;

3) бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента;

4) сведения об объеме, о сроке, об условиях и о порядке размещения эмиссионных ценных бумаг;

5) сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения.

 

Проспект ценных бумаг должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером. Проспект ценных бумаг по усмотрению эмитента может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором или оценщиком.

Лица, подписавшие или утвердившие проспект ценных бумаг, а также аудиторская организация, несут солидарно субсидиарную ответственность за убытки, причиненные эмитентом владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в указанном проспекте и подтвержденной ими недостоверной, неполной или вводящей в заблуждение информации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Курс лекций

Авторы: А.И.Решетников

Т.В.Решетникова

Екатеринбург

 

Тема: «Основные понятия рынка ценных бумаг»

 

1. Сущность и структура финансового рынка. Характеристика его элементов.
2. Механизм функционирования финансового рынка.

 

1. Сущность и структура финансового рынка. Характеристика его элементов.

Финансовый рынок - это совокупность экономических рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию, распределение и перераспределение временно свободных денежных средств государства, населения и хозяйствующих субъектов через операции с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами.

Финансовый рынок подразделяется на два крупных сегмента:

1. Рынок ценных бумаг.
2. Рынок ссудного капитала.

 

1. Рынок ценных бумаг охватывает две группы экономических отношений:

– отношение совладения;

– отношения займа (или кредитные отношения).

Они выражаются через выпуск специальных документов - ценных бумаг.

Ценная бумага – это документ, который отражает:

- связанные с ним имущественные права;

- может самостоятельно обращаться на рынке,

- быть объектом купли-продажи и иных сделок (наследование, дарение, залог и т.д.);

- служит для владельца источником получения разового или регулярного дохода;

- выступает разновидностью денежного капитала.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических рыночных отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Собственно рынок ценных бумаг может быть также подразделен или классифицирован на сектора и сегменты. Его классификация определяется следующими признаками, характерными и для самих ценных бумаг:

1. По эмитенту (только юридические лица) – государство (МФ от ЦБ); частный (корпоративный) сектор; иностранные субъекты;

2. По экономической природе: отношения совладения, кредитные отношения, производные фондовые инструменты (документарная форма выражения имущественного права, лежащего в основе данной бумаги).

3. По связи ценных бумаг с их первичным размещением и дальнейшим обращением (рыночные долговые обязательства, т.е. свободно обращающиеся на рынке, и нерыночные ценные бумаги, т.е. те, которые не могут быть проданы другим лицам и погашены до истечения срока).

4. По длительности периодов привлечения временно свободных денежных средств ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные.

5. По способу выплаты доходов: на ценные бумаги с фиксированным доходом, с плавающим доходом и с дисконтом.

6. По степени риска. Риск делится на 2 группы - систематический риск (не диверсифицируемый, т.е. не изменяемый, который зависит не от вида ценных бумаг, а от политической и экономической ситуации в стране); несистематический риск, он является диверсифицируемым и может быть снижен инвестором.

7. По территориям, на которых обращаются ценные бумаги: региональные, местные; национальные - на всей территории государства; иностранные – мировые или международные.

8. По способу торговли. С этих позиций рынок ценных бумаг можно подразделить на следующие рынки – первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, где происходит выпуск ценной бумаги в обращение, обусловленное определенными правилами и требованиями. Выполняет следующие функции: организация выпуска ценных бумаг, размещение ценных бумаг, учет ценных бумаг, поддержание спроса и предложения.

Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, совокупность всех актов купли-продажи и других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Выполняет следующие функции: сводит покупателей и продавцов и тем самым обеспечивает ликвидность ценных бумаг, обеспечивает баланс спроса и предложения, обеспечивает перераспределение капитала.

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг различают: организованный и неорганизованный:

Организованный рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на основе установленных правил между профессиональными участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный – обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг – это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется по правилам биржи только между биржевыми посредниками и только ценными бумагами надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, пройдя процедуру листинга.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи торговли и обслуживания по ценным бумагам.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционный и компьютеризированный.

Традиционный рынок ценных бумаг – это торговля ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, где и происходит публичный гласный торг.

Компьютеризированный рынок ценных бумаг – торги ведутся через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок. Отличительные черты такого рынка – отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, следовательно, отсутствие контакта между ними; полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки, подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок ценных бумаг (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, это безрисковые сделки, т.к. они обеспечены имеющимися в наличии ценными бумагами и денежными средствами.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным исполнением сделок, как правило, на несколько месяцев.

 

 

Рынок акций – выражает отношения совладения, на нем обращаются долевые ценные бумаги.

В состав ценных бумаг, опосредствующих кредитные отношения, входят долговые обязательства – облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные ценные бумаги и т.д.

К производным финансовым инструментам относятся конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, варранты, опционы, фьючерсы, форварды, свопы, депозитарные расписки и т.д.

 

Рынок ссудных капиталов состоит из кредитного и денежного рынков.

В системе финансовых рынков рынок долговых обязательств тесно переплетается с кредитным и денежным рынками.

Кредитный рынок перераспределяет временно свободные в хозяйстве и создает новые денежные ресурсы, которые с помощью банковских кредитов предоставляет на возвратной, платной и срочной основе. Коммерческие банки активизировали движение на кредитном рынке, привлекая в больших объемах средства населения. В рамках кредитного рынка сформировался депозитный рынок или рынок депозитных сертификатов.

Денежный рынок – это рынок платежных средств, включающий налично-денежный и безналичный платежные обороты. На нем обращаются краткосрочные ценные бумаги (со сроком обращения до 1 года) – коммерческие и банковские векселя, краткосрочные сертификаты, чеки и др.

 

Механизм функционирования финансового рынка.

 

Финансовый рынок можно рассматривать с 2-х сторон:

1) с функциональной - как взаимодействие спроса и предложения на финансовые ресурсы;

2) с институциональной - как совокупность финансовых учреждений, при посредстве которых совершается перераспределение финансовых ресурсов в экономике;

С функциональной точки зрения финансовый рынок есть сфера взаимодействия потоков финансовых и денежных ресурсов между различными частями экономической системы.

С институциональной зрения финансовый рынок есть сфера взаимодействия банков и небанковских финансово-кредитных институтов.

Общее в этих 2-х подходах состоит в том, что рассмотрению здесь подлежат финансовые ресурсы, которые обладают всеобщей покупательной силой и цена которых представляет собой отказ от текущего их использования в пользу будущего потребления, но в количестве, равном первоначальной сумме + доход.

 

Эмитенты – лица, заинтересованные в привлечении денежных средств (формируют спрос на финансовые ресурсы). В такой роли как первоочередные заемщики капитала выступают государство и предприятия.

Государство использует три основных способа привлечения средств:

- сбор налогов на прибыль и доходов, полученных нацией;

- заимствование сбережений населения страны или на международных рынках;

- продажи активов, которыми государство обладает в настоящий момент (приватизация).

Промышленные предприятия время от времени испытывают потребность в привлечении дополнительных денежных ресурсов (для приобретения сырья, выполнения заказов, выплату заработной платы и т.д.). В этих целях они могут прибегать к следующим методам привлечения средств:

- выпуск акций;

- выпуск облигаций;

- кредит в банке.

При этом предприятия при выборе финансирования должно учитывать ряд условий:

- срок, на который ему потребуются средства;

- цель привлечения средств;

- возможность и желание сохранения собственников капитала;

- сроки окупаемости затрат;

- стоимость привлеченного капитала;

- соотношение собственного и заемного капитала и др.

 

Инвесторы - лица, имеющие временно свободные денежные средства, заинтересованные в их преумножении.

Основными поставщиками капитала являются физические лица, имеющие средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Частные лица, делая сбережения, используют самые разнообразные инвестиционные схемы, но обычно доверяют свои сбережения либо финансовому менеджеры, либо финансовым учреждениям, т.е. финансовым посредникам.

Финансовые посредники – это организации, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами. К ним относятся: коммерческие банки, страховые организации, паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, кредитные союзы, негосударственные инвестиционные фонды, профессиональные финансовые менеджеры и др.

Таким образом, можно сделать вывод, что чистым результатом деятельности финансового рынка является перенос финансовых ресурсов от места менее эффективного их использования к месту более эффективного применения, а основными функциями финансового рынка являются:

- мобилизация (аккумуляция) денежных ресурсов;

- перераспределение денежных ресурсов между отраслями экономики;

- трансформация сбережений в инвестиции;

- оценка рыночной стоимости финансовых активов;

- обеспечение ликвидности финансовых активов;

- создание инфраструктуры по торговли финансовыми активами;

- страхование рисков и т.д.