Сравнение эффективности лизинга и кредита

Перед предприятием, собирающемуся приобрести предмет лизинга, например, оборудование, возникает вопрос: «Воспользоваться лизингом или купить оборудование?» При этом предприниматель решает проблему качественным и количественным образом. Наиболее распространенным является метод, позволяющий ответить на поставленный вопрос путем оценки современной стоимости лизинга и современной стоимости потока платежей при покупке. В этом случае сравнивают современные стоимости всех платежей, определяемых лизингом и покупкой, и, при прочих равных условиях, выбирают тот путь, современная стоимость которого меньше. Применяемая для дисконтирования процентная ставка обычно принимается равной среднерыночной стоимости кредита. При дисконтировании остаточной стоимости оборудования используется долгосрочная ставка.

В общем случае современная стоимость чистых платежей по лизингу определяется соотношением

 

 

где – чистые платежи по лизингу в периоде t= 1, 2, …, n;

n – количество выплат по лизингу;

r – среднерыночная ставка кредита за рассматриваемый период.

 

Необходимо учитывать, что в чистые платежи по лизингу входят амортизационные отчисления. Если платежами по лизингу является p- срочная рента, то современная стоимость потока платежей рассчитывается по формуле

 

 

где K – чистые годовые платежи по лизингу;

– количество выплат в году по лизингу;

n – срок лизинга в годах.

Чистые годовые платежи по лизингу с учетом налоговой защиты вычисляются по формуле

 

K= M (1-g),

 

где g – ставка налога на прибыль;

M – величины выплаты из налогооблагаемой прибыли за один период.

В общем случае стоимость предмета лизинга В определяется как сумма двух составляющих: авансовый платеж L и остаток после выплаты авансового платежа Р. Таким образом можно записать

 

B = L + P.

 

В свою очередь остаток после выплаты авансового платежа состоит из современной стоимости всех выплат А и из современной стоимости остаточной стоимости предмета лизинга О.

Альтернативой лизингу является покупка предмета лизинга. Пусть цена приобретаемого предмета лизинга равна В. Покупатель может внести за него аванс L, а оставшуюся часть Р покрыть за счет кредита. По договору кредита проценты выплачиваются раз в году, срок кредита в годах равен годовая процентная ставка за кредит равна a, а сумма кредита выплачивается в конце срока. Тогда с учетом налоговой защиты величина разовых процентов за кредит из чистой прибыли будет вычисляться по формуле

 

I = (P-O) a (1-g).

 

Современная стоимость потока платежей за кредит при заданных условиях определяется выражением

 

 

где – срок кредита в годах;

a -годовая процентная ставка за полученный кредит;

r – среднерыночная годовая процентная ставка кредита;

В – цена приобретаемого оборудования;

Р – сумма кредита, необходимая для покупки оборудования после внесения аванса;

О – остаточная стоимость предмета лизинга.

Для расчета современной стоимости затрат на оборудование надо к современной стоимости потока платежей за кредит прибавить авансовый платеж. В результате получим

 

 

где L - сумма авансового платежа.

 

Схемы выплат по лизингу и по кредиту могут быть самыми разнообразными. Поэтому каждый раз при оценке современной стоимости лизинга и кредита нужно с учетом данных договора составить свою модель, а затем провести расчет и анализ полученной информации. С учетом результатов этого анализа выбирается тот или иной метод приобретения оборудования.

Задача 1. Оборудование может быть предоставлено в аренду на срок 5 лет.

Процентная среднерыночная кредитная ставка равна r = 12%. Взносы выплачиваются в конце каждого месяца по 2,5 тыс. руб. Стоимость оборудования – 100 тыс. руб. Срок амортизации равен 5 лет. Остаточная стоимость предмета лизинга равна нулю. С другой стороны, при покупке этого оборудования можно выплатить аванс в 20 тыс. руб., а на оставшуюся сумму взять кредит на 4 года. Годовая ставка кредита a = 8% годовых, проценты выплачиваются в конце каждого года, сумма кредита выплачивается в конце срока. Ставку налога на прибыль принять g=24%. Выбрать наиболее выгодный для покупателя метод приобретения оборудования. При анализе рассмотреть два варианта: без учета амортизации и с учетом амортизации.