Методы, основанные на дисконтировании

1. Метод чистой приведенной стоимости

2. Метод внутренний нормы доходности

Пример:

Предприятие анализирует 2 инвестиционных проектов, сумме первоначальных инвестиций – 2 млн. руб. Оценка чистых денежных поступлений. Определить у кого учетный коэффициент выше, то есть рентабельность

годы	Проект А в млн. руб	Проект В в млн. руб
	0.9	0.8
	1.6	1.1
	-	0.6

среднегодовая прибыль:

проект А=(0.9-1.6-2)/2= 0.25 млн. руб.

проект В= (0.8+1.1+0.6-2)-3= 0.17 млн. руб.

 

средняя стоимость инвестиций – 1 млн. руб.

 

рентабельность:

проект А= 0.25/1* 100% = 25 млн. руб.(более рентабельный проект)

проект В= 0.17/1* 100% = 17млн. руб.

Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

1. Интегральная эффективность затрат

2. Точка безубыточности

3. Коэффициенты финансовой оценки проекта:

-рентабельность

-оборачиваемость

-коэффициент финансовой устойчивости

-коэффициент ликвидности

4. Характеристика финансового раздела бизнес проекта

Лекция 8

Методы финансирования инвестиционных проектов

Метод чистой приведенной стоимости

При использовании данного метода учитывается временная стоимость денег. Чистая приведенная стоимость проекта получается путем суммирования результатов дисконтирования денежных потоков до их текущей стоимости до начала реализации инвестиционного проекта.

Если полученной значение положительное, то реализация инвестиционного проекта считается выгодной, а если наоборот, то реализация проекта мене выгодна (По-сравнению с вложением денег в безрисковые ценные бумаги). Нулевое значение говорит о том, что предприятию безразлично … проект или нет.

Пример:
Предприятие анализирует 2 инвестиционных проекта в 2 млн. руб. каждый. Первоначальные затраты в таблице

Год	Проект А в млн.руб.	Проект Б в млн.руб.
	0,9	0,8
	1,6	1,1
	-	0,6

Альтернативные издержки по инвестициям – 12 %

1.Определить чистую приведенную стоимость проекта А:
= 0,9/(1+0,12) + 1,6/(1+0,12)^2- 2 млн = 0,08 млн.руб.

2. Определить чистую приведенную стоимость проекта Б:
= 0,8/(1+0,12)+1,1/(1+0,12)^2 + 0.6/(1+0.12)^3 – 2 млн. = 0,02 млн. руб.

Предпочтительнее проект А.

На практике рассчитывают индекс доходности (прибыльности) инвестиционного проекта, который представляет собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений. Этот показатель характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта NPV на единицу вложенных средств.

По -другому его называют коэффициентом эффективности вложений, исчисляемый с учетом различия ценностей денежных потоков во времени.

Метод внутренней нормы доходности

Это второй важный показатель при анализе капиталовложений. Данный метод основывается на определении учетной ставки, при которой NPV=0, т.е. метод внутренней нормы доходности определяет необходимость определения нормы прибыли, которая получится в результате осуществления проекта при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат (создания новой стоимости не произойдет)

Наращивание по простым %: FV(будущая стоимость)= PV(текущая стоимость) (1+r(%ставка)^n(период))

Наращивание по сложным %: FV= PV(1+r)^n

Примеры:
1) Инвестор осуществил вложения в сумме 1000 денежных единиц и в конце года ему начислили проценты в сумме 120 денежных единиц. Определить внутреннюю норму прибыли инвестиций

1120= 100*(1+r)

r =12 %

2) Инвестор купил акции на сумму 1000 д.е.,инвестор продержал акции в течении 4 лет и продал их, получив сумму 1810,6 д.е. Определить внутреннюю доходность акций

1810,6= 1000* (1+r)^4

r= 016 %

Метод финансирования инвестиционных проектов

Основными методами являются:

1)самофинансирование - это финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации:

-прибыль, остающаяся в распоряжении организации

-амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам

Пример:
По данным внутренней отчетности организации размер чистой прибыли 500000 рублей, амортизационные отчисления – 120000 рублей, потребность в денежных средствах на следующий год на развитие производства - 580000рублей, на потребление - 345000 рублей, на решение социальных задач – 240000 рублей. Определить коэффициент самофинансирования:

(500000+120000)/(580000+345000+240000)= 0,53 (53%)

Организация может покрыть за счет своих источников 50 %

Финансирование через механизм рынка капитала

Возможны мобилизации ресурсов на рынке капиталов:
1) дополнительная продажа акций

2) долговое финансирование – продажа облигаций

Банковское кредитование

-факторинг

-открытие кредитной линии

-лизинг

4)бюджетное кредитование

5)взаимное финансирование хозяйствующих субъектов – позволяет осуществить краткосрочное финансирование текущей деятельности

Организации широко используют коммерческий кредит. Существуют различные подходы к финансированию активов:
1) Консервативный подход предполагает, что финансирование должно осуществляться за счет собственных средств и долгосрочного заемного капитала

2)Умеренный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов.

3)агрессивный подход предполагает что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы.

Лекция 9 (27.10.11)

 

Методы финансирования инвестиционных проектов

 

. Финансовые рынки, финансовые институты и инструменты;(на семинар)

1.Сущность финансовых рынков, их структура, критерий определения формирующегося рынка.

Финансовый рынок является частью инвестиционного рынка. Инвестиционный процесс происходит в инвестиционной среде, анализ которой включает в себя следующие элементы:

1. Функционирование финансовых рынков

2. Функционирование финансовых институтов (институциональные инвесторы)

3. Применение первичных и вторичных финансовых инструментов

Финансовый рынок рассматривается как совокупность первичного рынка (мобилизация временно свободных денежных ресурсов) и вторичного рынка, на котором перераспределяются финансовые ресурсы.

Финансовый рынок включает в себя следующие разновидности:
-денежный рынок – рынок краткосрочных кредитных операций до 1 года. Складывается из следующих элементов:

а) учетный рынок – рынок, в котором основными инструментами являются краткосрочные обязательства, казначейские и коммерческие векселя.

б) межбанковский рынок – рынок, где временно свободные денежные ресурсы банков привлекаются и предоставляются банками друг другу в виде МБК и депозитов на короткие сроки.

в)валютный рынок – рынок купли –продажи иностранной валюты на основе спроса и предложения

 

- рынок капиталов – рынок кредитов, акций, облигаций и прочих финансовых обязательств. Обеспечивает процессы сбережения и долгосрочного инвестирования

 

- рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, которая состоит из двух взаимосвязанных сфер:

а) эмиссия и первичное размещение ценных бумаг (первичный рынок)

б)обращение ценных бумаг (вторичный рынок)

 

-фондовый рынок - некоторые экономисты на рынке ценных бумаг выделяют фондовый рынок – это рынок ценных бумаг, в основе которого лежат деньги как капитал.

Основная функция это организация эффективного взаимодействия между продавцами и покупателями а так же организация торговли финансовыми инструментами

 

В классификации МФК и рейтингового агентства Standard and Poor’s. Финансовые рынки такие как Россия, Пакистан, Тайвань, Латинская Америка.

Критерий отнесения рынка к группе формирующихся рынков:

1. Экономика должна входить в разряд стран с низким и средним доходом на душу населения по классификации ВБ.

2. Относительно невысокий размер отношения капитализации и ВВП

3. Заниженная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении.

4. Наличие ограничений на вложения иностранных инвестором и др. критерии

Особенностью формирующихся рынков является зависимость от иностранных портфельных инвестиций.