Опред-ие и виды эфф-ти инвест проектов

Эфф-ть инв пр-та- категория,характ-ая соответствие выявлен-х рез-ов и достиг-х целей к произв-ым затратам.

Проц выявл эфф-ти инв пр явл оценкой инв-ий,кот хар-ет привлек-ть пр-та по сравн с альтерн-ми инв-ми.

Эффект- категория,хар-ая превыш-ие рез-ов реал-ии пр-та над затратами на него за опред пер врем.

«Методич реком-ии по оц эфф-ти инв пр-во»,кот м.б. использ-ны:

1.д/оц эфф-ти и финанс реализ-ти инв пр-ов,

2.д/оц эфф-ти участия в пр-те хо-их суб-ов,

3.д/принят реш-ия о гос подд-ке инв-ий,

4.длясравн-ия альтерн-х пр-ов,

5.д/подгот закл-ия по экон-им разделам при провед экспертизтехн-экон обосн-ий при разр-ке биз-планов,

6.д/принят реш-ий об измен-ии в ходе реализ пр-та для ведения экон-ого мониторинга.

Пост-ми и затр-ми по инв пр-ту опред-ся различ виды эфф-ти:

1.эфф-ть пр-та в целом,

2.эфф-ть участ в пр-те.

Эфф-ть пр-та в целом оцен-ся с целью опред-ия потенц привл-ти пр-та для возм-ых участников и для поисков ист-ка фин-ия пр-та.Хар-ют с экон т.зр. технич,технологич,организац проектные реш-ия.

Она включ:

1)обществен/соц-экон эфф-ть-учит-ют соц-экон послед-ия реализ пр-та для общ-ва,

2)коммерч эфф-ть-учит-ет финанс посл-ия его реализ для уч-ка пр-та в предпол-ии, что он производит все необх для реализ пр-та затраты и польз-ся всеми его рез-ми.

Эфф-ть уч-ия в пр-те опред-ся с целью проверки реализ-ти пр-та для всех его уч-ов.

Она включ:

1)эфф-ть уч-ия п/пр в пр-те,

2)эфф-ть инвестир-ия акций в пр,

3)эфф-ть уч-ия в пр-те структур более высокого уровня по отнош к уч-ам пр-та:

-региональн и народо-хоз,

-отраслевая,

-бюджетн.

Схема оц инв-ого пр-та, перед провед оц эфф-ти опред-ся обществен значимость пр-та.Далее:

1этап:рассч-тя пок-ли эфф-ти пр-та в целом.Его цель-агрегирован экон оц-ка проектных реш-ий и созд усл-ий для поиска инвесторов.Для соц пр-ов оцен-ся тол коммерч эфф-ть

2 этап:осущ-ся после выраб-ки схемы финансир-ия.На этом эт уточн-ся состав уч-ов,опре-ся его фин реализ-ть и эфф-ть для кажд уч-ка.

Принципы оц эфф-ти:

1.рассмотр-ие пр-та на протяж всего жизн цикла,

2.моделир-ие ден пот-ов,включ-их все связан с осущ-ем пр-та денеж пост-ия и расх за расчетн период,

3.сопост-ть условий сравн-ия разл пр-ов(вар-ов пр-ов),

4.положит-ти и максимума эфф-та,

5.учет фак-ра времени(более ранние пост-ия и более поздн затр),

6.учет тол предстоящ затрат и пост-ий,

7.оц возврата инвестир-ого капит на основе показ ден потока «кэш-фло»(он включ в себя чист приб+амортиз)

8.ранее создан рес-сы,использ-ые в пр-те оц-ся не затратами на их созд,а альтернат-ой стоим-ю,отражающ макс-ое знач-ие упущенной выгоды,связан с их наилучшим вызм-ым альтернат-ым использ-ем.

9.сравн «с проектом» и «без пр-та»,

10.учет всех наиб значимых послед-ий пр-та,

11.учет наличия разных уч-ов пр-та,несовп-ия их интер-ов и различ ст-ти капит,кот выр-ся в индивид-х значениях нормы дисконта,

12.многоэтапн-ть оц,

13.учет влияния на эфф-ть инв пр-та потребности в оборот капит,наобх-ом для функц-ия создаваемых в ходе реализ инв пр-та произв-ых фондов,

14.учет влиян инфл-ии,

15.учет влиян неопред-ти и риска.

Ден потоки инв пр-та

Ден поток инв пр-та(Ф(t))- значимость от времени ден пост-ий и платежей при реализ-ии инв пр-та,опред-ая для всего расч периода.

Расч период- времен интервал от нач пр-та до его прекращ-ия.

Продолж-ть расч пер- (горизонт расч) приним с учетом:

1.прод-ти созд и экспл-ии об-та,

2.ср/взвешен-ого нормат-ого срока службы осн оборуд-ия,

3.требов-ий инв-ов,

4.достиж-ия заданных хар-ик прибыли (ч/з норму приб или m)

Начало расч пер реком-ся опр-ть на дату нач вложен ср-в.

Рачт пер разбив-ся на шаги,т.е. отрезки в пределах кот произв-ся агрегиров-ие данных,использ-х для оц фин-х показ-ей.

Шагом расч м.б. месяц,квартал,год(при д/ср пр-х).Шаг опред-ся номером(0,1,2..)На кажд шаге знач ден потока хар-ся:

1.притоком(пост-ия),2.оттоком(платежи,затр),3.сальдо(эффект)=приток-отток

Ден поток сост из потоков от отд-х видов деят-ти:

1.от инвестицдеят-ти Фи(t),2.от операц деят-ти Фо(t),3.от финанс деят-ти Фф(t)

Оц пр-та-2 потока; Оц участия-3потока

Д/ден пот от инв деят-ти:

1.отток-кап влож,затр на пуско-наладоч раб,ликвидац затр,затр на увелич оборот капит,ср-ва вложен в дополн фонды

+м.б.затр навозмещ ср-в,выбыв-их в ходе пр-та,некапитализир-ые затр,затр на депозит п/пр,

2.приток-выр от прод акт-ов в теч и по оконч пр-та,пост-ия за счет замещ-ия оборот капит

Д/ден пот от операц деят:

1.отток-произв-ые изд-ки,налоги,

2.приток-выр от реализ прод-ии,раб,усл,прочие и внереализац дох(дох от сдачи им-ва в аренду,лизинг,пост ср-в при закр-ии депозит счетов), пост ср-в вложен в дополнит фонды.

К фин деят-ти относ операц со ср-ми внеш-ми по отнош к инвестиц пр-ту.Они сост из акцион-ого капит и привлеч-х ср-в.

1.отток-затр на возврат и обслуж займов и выпущ-х п/пр-ем долгов ц.б.,а т.ж. направл-х на выпл дивид,

2.приток-вложен собств акционерн капит и привлеч ср-в(субсидии,дотации,заем ср-ва,в т.ч.банк кред)

Ден пот мог выр-ся:

1.в текущ ценах(залож в пр-кт без учета инфл),

2.в прогнозн ценах(ожид-ся с уч инфл-ии на будущ шагах раст),

3.дефлирован цены(прогнозн цены,приведен к уровню цен фиксирован момента врем путем деления на общ базисн инд инфл-ии)

Дефлирование элем-ов ден потоков- очищение эл-ов ден пот от инфл,включ-ее привед-ие цен,учтенных в шаге рессч, к уровню цен в начальн шаге.

Дисконтиров ден пот- привед их разновремен знач-ий к ценности на опред мом врем(мом приведения)

Норма дисконта(Е)- альтернат ст-ть капит в пост ценах,т.е.макс-ая дост-ая инвестору норма дохода на капит при том же уров риска,что и влож-ие в инвест пр-кт,остающ после очистки от инфл-ии.

Привед к базис мом врем затрат,рез-ов,эфф-ов,имеющ место на шаге расч t осущ-ся с пом коэффиц диск-ия

d=1/(1+Е)^t

На велич нормы диск влияют:

1.альтернат возм-ть использ-ия денег,2.инфляц,3.риск,+4.ликв-ть инв-ий(общ пер инвестир-ия)

(1+Е)=(1+R)*(1+ß)*(1+I)*(1+L)

R-миним норма дох-ти(депозит ст или ст по кред)

ß-премия за риск,

I-инвестиц премия,

L-инвестиц ликв-ть

1)Норма диск м.б. взята на уров ср/взвешен цены капит:WACC=rз*aз+rс*aс=rз*aз*(1-H)+rс*aс,з-заемн,с-собствен,r-капитал,a-уд вес капит,H-ст налога на приб.

2)модель САРМ:R=Rб/риск+ ß(Rрыноч-Rб/риск)+S1+S2.., R-норма дох,S-премия

М-д наращ при опред-ии нормы диск:

E=R+премия, R-б/риск норма вложен капит,премия-премии,устанавлив экспертн путем по отдельн факторам риска пр-та.

Динамич м-ды оц экон эфф-ти инв пр-та

Осн показ-ми,использ для расч эфф-ти инв пр-та явл:

1.ЧД(NV)- накоплен эффект за расчетн пер.Это сальдо ден потока Фt

ЧД=Фt>0-для эфф-ого пр-та

2. ЧДД(NPV)-(интегральн ээфект)-хар-ет общ абсолютн рез-ат инв деят-ти,ее конечн(накоплен) эффект.Опред-сякак разность дисконтир-х на один мом врем дох-ов и капит влож-ий.

ЧДД>0-пр-кт эфф-ен

3. Индекся дох-ти(PI)- хар-ют отдачу пр-та на вложен в него ср-ва

Инд дох-ти дисконтир-х затрат(ИД)- отнош суммы дискон-х ден притоков к сумме диск ден оттоков

Инд дох-ти дисконтир-х инв-ий(ИДД)- предст соб отнош суммы дисконт-х элем-ов ден потока от операц деят-ти к абсол величине диск-ой суммы эл-ов ден потока от инвестиц деят-ти.

ИДД>1,чем ИДД ближе к 1,тем более рисковый пр-кт,а зн неуст-ть пр-та.

4. Срок окуп-ти(Ток,РР)- период,начиная с кот первонач вложения и др затр связан с инв-ым пр-ов,покр-ся суммарными рез-ми его осущ-ия.

Срок окуп-ти простой -прод-ть пер от нач мом до мом окап-ти

Момент окап-ти- тот наиб ранний мом врем в расчетн периоде,после кот текущие ЧД стан-ся и вдальн ост-ся неотрица-ным.

Срок окуп-ти дисконтир- с учетом диск-ия.

5. Внутрен норма дох-ти(ВНД,Евн,IRR)- та норма диск,при кот велич приведен-х эфф-ов равна приведен-ым кап влож. Ст диск при кот ЧДД=0

ВНД показ макс-но допуст-ый относ-ый уровень расходов,кот м.б. ассоциированы с дан пр-ом.

Чем выше ВНД,тем выше эфф-ть кап влож.

ВНД>Е-пр-кт нужно принять,

ВНД=Е-не прибылен,не убыточен

ВНД<Е-убыточен.

Чем больше ВНД превосх Е,тем меньше риск пр-та.

6.модифицирован ст дох-ти(MJRR)

7.ст дох-ти фин менедж-та

8.коэф эфф-ти пр-та (IRR),эфф-ть пр-та.цены капит комп-ии.

9.потр-ть в дополнит фин-ии(ст-ть пр-та,капит риска)(Пф)

Пр-кт явл финансово реализуем, если на кажд шаге раст сумма притоков и оттоков явл неотрицат.

Норма покрытия(NPVCR)- в числ-ле-чист дисконтир ст-ть будущ ден потока(общ сальдо ден потоков),в знамен-сумма крелита

Норма покрытия долгов(DSCR)- в числ-чист ден поток реальнойсферы(сальдо ден пот от операц деят),в знамен-% по кредиту+погаш кредита.Рассч для кажд шага раст пер.