От основной производственно- хозяйственной деятельности

Наименование показателя	Год разработки проекта	Годы освоения мощности
1-й	2-й	3-й
Поступило средств на начало года	J
Чистая прибыль
Плюс амортизационные отчисления
Минус изменение суммы текущих активов. Всего:
В том числе: Краткосрочные финансовые вложения Дебиторская задолженность

 

Табл. 1.6 (продолжение)
Запасы Прочие текущие активы
Плюс изменение суммы текущих обязательств. Всего: В том числе: Кредиторская задолженность Прочие текущие обязательства
Итого. Денежный поток от основной деятельности	J	ДП 1	ДП 2	ДП 3

 

Необходимо обратить внимание на то, чтобы ДП ₃ > J.

 

2.6. Оценка эффективности инвестиции. Нововведения, техническое перевооружение, реконструкция осуществляются на основании отдельных инвестиционных проектов. Для оценки их экономической эффективности используют ряд методов:

▪ метод чистого дисконтированного дохода;

▪ метод срока окупаемости;

▪ метод ставки доходности.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование всех показателей, так как каждому из них присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчетов другого показателя.

Метод чистого дисконтированного дохода. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (Д_t) и текущей приведенной стоимостью потоков будущих затрат на реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни:

,

где Д_t – доходы от проекта в t -м году; I_t – инвестиции в проект в t -м году; r – ставка дисконтирования; t – число лет жизни проекта.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данном значении r) и может рассматриваться вопрос о его реализации. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Существенный недостаток показателя – сильная зависимость результата от применяемой ставки дисконтирования.

Результаты расчетов представить в табл. 1.7.

 

Т а б л и ц а 1.7

 

Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатель	Годы
0	1-й	2-й	3-й
Денежный поток	-J	ДП1	ДП2	ДП3
Дисконтированный денежный поток (ставка дисконта r, %)	-J	ДП^t1	ДП^t2	ДП^t3
Суммарный приведенный поток доходов [1 + 2 + 3 – 0]

 

Вывод:

 

Метод срока окупаемости. Этот метод характеризует число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат на проект. Уравнение для расчета окупаемости отражает равенство затрат и доходов, т.е. срок, за который доходы покроют расходы:

.

Решая это равенство относительно t, можно определить срок окупаемости (Т _ок). Но на практике используют приближенную формулу расчета срока окупаемости:

 

Т ок =	Число лет, предшествующих году окупаемости	+	Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости	.
Приток наличности в течение года окупаемости

 

Недостаток показателя: в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предполагаемого срока окупаемости.

Для расчета срока окупаемости воспользуемся данными табл. 1.8. Рассчитаем величину накопленного дисконтированного потока или чистую текущую стоимость (ЧТС):

для первого года

для второго года

для третьего года .

Из этих данных находим значение ЧТС со знаком минус, предшествующее первому положительному значению ЧТС. Это отрицательное значение ЧТС соответствует полным годам окупаемости затрат. Невозмещенная стоимость на начало будующего года равна этой отрицательной величине ЧТС. Приток наличности в течение года окупаемости равен сумме дисконтированной величины потока дохода, соответствующего году, когда получено первое положительное значение ЧТС. Эти данные подставляют в формулу срока окупаемости.

Срок окупаемости можно определить и графически, построив кривую ЧТС, точка пересечения линии ЧТС с осью абцисс (где отложены годы) определит срок окупаемости [5].

Метод ставки доходности. Этот метод позволяет сравнивать инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам дохода. Выбор наилучшего проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.

Показатели доходности проекта рассчитывается двумя способами:

1) ставка доходности

2) индекс доходности .

В первом случае коэффициент эффективности единицы затрат измеряется в процентах и показывает уровень чистого дисконтированного дохода на единицу затрат. Чем выше процент, тем привлекательнее проект.

Во втором случае показатель является индексом доходности, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту. Если индекс больше единицы, то проект привлекателен.

ИД тесно связан с ЧДД:

ЧДД > 0, то ИД > 1 – проект привлекателен;

ЧДД < 0, то ИД < 1 – проект непривлекателен;

ЧДД = 0, то ИД = 1.