Экон-ая сущность и виды инв-ций(И.)

Экон-ая сущность и виды инв-ций(И.)

Термин «И.» (от лат. Investire) ­облачать. В рамках централиз-ой план-ой экон-ки он не ис­п-ся, а речь всегда шла о капит-х влож-ях, т.е. о затра­тах, направляемых на воспроизв-во осн-х фондов, их увели­ч-е и совершенст-е. Под И-ми подраз-лось долгоср-ое влож-е кап-ла в разл-ые отрасли экон-ки, иными словами,И. отожд-лись с кап.вло­ж-ми. С началом осущ-ния в нашей стране рын-х пре­образ-й точка зр. на содерж-е категории «И.» изм-лась, что нашло свое отраж-е в законод-ве.

Под И-ми пон-ся совоп-ть затрат, реали­зуемых в форме целенаправл-го влож-я кап-ла на опред-ый срок в разл-ые отрасли и сферы экон-ки, в объекты п/п-ской и др. видов деят-ти для получ-я прибыли и достиж-я как индивид-х целей И-ров, так и положит-го соц-го эффекта. Наиболее важными признаками И. явл-ся: 1)потенц-ая спос--сть И-й приносить доход;2)опред-ый срок влож-я ср-в;3)целенаправл-ый хар-р влож-я кап-ла в объекты и инструм-ты И-вания;4)исп-ние разных И-ых ресурсов, харак-щихся спросом, предл--ем и ценой, в процессе осущ-ния И-й;5)наличие риска влож-я кап-ла.

Ср-ва, предназ-ые для И-вания, в своей по­давляющей массе выступают в форме ден-х ср-в. И. могут осущ-ся в натурально-веществ-ой (ма­шины, паи, акции) и смешанной формах.

Экон-ая природа И. состоит в опосредовании отнош-й, возник-щих м/у участниками И-го про­цесса по поводу формир-я и исп-ния И-х ресурсов в целях расшир-я и совершенств-я произв-ва.

На макроуровне И. явл-ся основой для осущ-ния пол-ки расшир-го воспроиз-ва, ускорения НТП, улучш-я кач-ва и обеспеч-ия конку­рентосп-ти отеч-ой продукции, реш-я проблем обороносп-ти страны и ее безопасн-ти, проблем безработицы, охраны окруж. сре­ды и т.д.

Исключ-но важную роль играют И. на микроуров­не. Они необх-мы для обеспеч-ия нормал-го f-ния п/п-я, стаб-го фин-го сост-я и max-ции прибыли хоз-щего субъекта. Без И-й не­возм-ы обеспеч-е конкурент-ти выпускаемых това-в и оказ-мых услуг, преодоление последствий морально­го и физич-го износа осн-х фондов, приобрет-е ценных бумаг и влож-е ср-в в активы др. п/п-й, осущест­вл-ие природоохранных меропр-й и т.д.

Все И. м/о клас­сифиц-ть по разл-ым признакам.

1)В завис-ти от объектов влож-я кап-ла выд-ют реал-ые и фин-ые И. Под реальными И-ми пон-ют влож-е кап-ла в созд-е активов, связ-ых с осущ-ем операц-ой деят-ти и реш-ем соц.-экон-х проблем хоз-щего субъекта. Фин-ые И. - это влож-е кап-ла в разл-е фин-ые инструм-ты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы др. п/п-й.

2)По хар-ру участия И-тора в И-ом процессе И. подразд-ся на прямые и косв-ые. Прямые И. предпол-ют непосред-ое участие И-тора в вы­боре объектов и инструм-в И-вания и вложении кап-ла. Косв-ые И.-это И-вание поср-вом др. лиц, т.е. ч/з И-ых или фин­-х посредников.

3)По периоду И-вания разл-ют: долгоср-ые­ И- это влож-я кап-ла на период от 3 и более лет, средне­ср-ые- влож-я от 1 до 3 лет и краткоср-ые И –влож-я до 1 года.

4)По регион-му признаку выд-ют внутр-ие и внешние И. Внутр-е И осущ-ся в объекты И-вания, нах-щиеся внутри страны; внешние И - в объекты И-вания, нах-щиеся за ее пределами.

5)По формам собств-ти исп-емого И-тором кап-ла И подразд-ют на: частные И-это влож-я кап-ла физ-ми и юрид-ми лицами негос-ой формы собств-ти; гос-ые -это вло­ж-я кап-ла, осущ-мые централ-ми и местными орга­нами власти и управл-я за счет бюджетов, внебюдж-ых фондов и заемных ср-в, а также влож-я, осущ-мые гос-ми п/п-ми за счет собств-х и заем-х ср-в; иностр-ые- влож-я кап-ла нерезидентами в объекты и фин-ые инструм-ы др. гос-ва; совместные осущ-ся совместно субъек-ми страны и иностр-ых госуд-в.

Иностр-ые И подразд-ся на прямые и портф-ые. К прямым И-ям относят влож-я кап-ла, обеспеч-щие контроль И-тора над зарубеж-­ми п/п-ми. Портф-ые И- это влож-я кап-ла в акции заруб-х п/п-й, облигации, еврооблигации с целью получ-я повыш-го дохода на кап-л за счет налог-х льгот, измен-ия валют-го курса и т.п.

6) И-ый мультипл-тор-суть его в том, что увелич-е реал-х И приводит к существ-но большому росту нац. дохода страны.

ИМ= нац-й доход / прирост И.

 

 

Реал-ые И и особ-ти их осущ-ния

В ФЗ РФ «ОБ И-ой деят-ти в РФ, осущ-мой в форме кап.влож-ий»: И – ден-ые ср-ва, ц. б., иное имущ-во, в т. ч. имущ-ные права, иные права, имеющие ден-ую оценку, вклад-мые в объекты п/п-ской и иной деят-ти в целях получ-я прибыли и достиж-я иного полезного эффекта; Реал-ые И(капиталообраз-е)- влож-е кап-ла восприз-ва осн-х ср-в в инновац-е НМА в прирост запасов ТМЦ и в др. объекты И-вания, связ-ые с осуш-ем операц-ой деят-ти п/п-я или улучш-ем усл-я труда и быта персонала. Осущ-ние реал-ых И харак-ся рядом особ-тей, осн-ми из к-ых явл-ся:

1)Реал-ое И-вание явл-ся главной формой реализ-ии страт-ии экон-го разв-я п/п-я. Осн-я цель этого разв-я обеспеч-ся осущ-ем высокоэфф-ых реальных И-ых проектов, а сам процесс стратегич-го разв-я п/п-я предст.собой не что иное, как совок-ть реализуемых во t-ни этих И-ых проектов. Именно эта форма И-вания позв-ет п/п-ю успешно проникать на новые товар-е и регион-ые рынки, обеспеч-ть пост-ое возраст-е своей рын-ой ст-ти. 2)Реал-ое И-вание нах-ся в тесной взаимосвязи с операц-ой деят-тью п/п-я. Задачи увелич-я V-а произ-ва и реализ-ии продукции, расшир-я ассорт-та производимых изд-й и повыш-я их кач-ва, сниж-я текущих операц-ых затрат реш-ся в рез-те реал-го И-вания. В свою очередь, от реализов-ых п/п-ем реал-ых И-ых проектов во многом зависят пар-ры будущего операц-го процесса, потенциал возраст-ия V-ов его операц-ой деят-ти. 3)Реал-ые И обесп-ют более высокий уровень рентаб-ти в сравн-ии с фин-ми И-ми. Эта спос-ть генерировать большую норму прибыли явл-ся 1 из побудит-х мотивов к п/п-ской деят-ти в реальном секторе экон-ки. 4)Реализов-ые реал-ые И обесп-ют п/п-ю устойчивый чистый ден-й поток. Этот чистый ден-й поток формир-ся за счет амортиз-х отчисл-й от осн-х ср-в и НМА-ов даже в те периоды, когда эксплуатация реализов-ых И-ых проектов не приносит п/п-ю прибыль. 5)Реал-ые И подвержены высокому уровню риска морал-го старения. Этот риск сопровождает И-ую деят-ть как на стадии реал-ции реал-ых И-ых проектов, так и на стадии постИ-ой их эксплуатации. Стремит-ый технологич-ий прогресс сформировал тенденцию к увелич-ю уровня этого риска в процессе реал-го И-вания. 6)Реал-ые И имеют высокую степень противоинфляц-ой защиты. Опыт показ-ет, что в усл-ях инфляц-ой экон-ки темпы роста цен на многие объекты реал-го И-вания не т/о соотв-ют, но во многих случ-х даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляц-ый спрос п/п-лей на материализов-ые объекты п/п-ской деят-ти. 7)Реал-ые И явл-ся наим-ее ликв-ми. Это связано с узкоцелевой направл-тью больш-ва форм этих И, практич-ки не имеющих в незаверш-ом виде альтернат-го хоз-го примен-я. В связи с этим компенсировать в фин-ом отн-ии неверные управленч-е реш-я, связанные с началом осущ-ния реал-х И, крайне сложно.

Иностр-ые И: понятие, виды

Иностр-ые И– все виды имущ-ых и интеллект-ых ценностей, вклад-мые иностр-ми И-рами в объекты п/п-ой и других видов деят-сти в целях получ-я прибыли.

Согласно ФЗ от 9.07.99 г. «Об иностр-ых И-иях в РФ» Иност-ая И-я – влож-е иностр-ого кап-ла в объект п/п-ой деят-ти на терр-ии РФ в виде объектов гражд-х прав, принадл-их иностр-му И-тору, если такие объекты не изъяты из оборота, в т.ч. денег, ц. б., иного имущ-ва, имущ-ых прав, имеющих ден-ую оценку исключ-ых прав на рез-ты интелл-ой деят-сти, а также услуг и инфо-ии.

Осн-ми способами осущ-ия ин. И-й явл-ся:-созд-е собств-х филиалов или орг-ций,полностью принадл-щих ин. И-рам;-долевое участие в кап-ле совместных п/п-ий; -приобр-ие или поглощ-е комп-ии; -приобрет-е ц. б.; -приобрет-е кредитов и займов;-приобр-ие имущ-х прав; -осущ-е опер-ий по фин признаку;-реинвест-ие приб; -предост-ие прав на исп-е новых технологий

В соотв-ии со след-ими критериями класс-ции выд-ют виды иност-х И-й: 1. По отнош-ю к отдел-ым странам:- иностр-ые – влож-я иностр-ых кап-лов в экон-ку данной страны;- заруб-ые – влож-я кап-лов местных экон-х субъектов за рубежом.

2. По источникам происхожд-я и форме собств-ти:- частные – И частных экон-их субъектов (частн. п/п-я, банки, отдел-е граждане);- гос-ые – И гос-ых органов и п/п. Гос. И – займы и кредиты, к-ые одно гос-во или группа предоставляют др. гос-ам. К ним также отн-ся гос-ые участия в кап-ле смешанных п/п, И гос-ых п/п-й.

3. По степени контроля над п/п-ми и др. экон-ми субъектами:

- прямые И, дающие право контроля. Согласно МВФ прямые иностр. И – И, осущ-мые для участия в прибылях п/п, действующего на иностр-й терр-ии, причем целью И-тора явл-ся право непосредств-ого участия в управл-ии п/п-м. В разных странах доля, дающая право контроля, опред-ся по-разному. В док-ах МВФ к прямым иностр. инв-ям отн-ся участия не менее 25% УК-а, в Канаде, Австралии, Нов. Зеландии – не менее 50%, в странах Европ.Союза – 20-25%, в США 10%, в России не менее 10%.

- портф-ые И, не дающие права контроля. Портф-ые И предс. собой влож-я иностр-ых И-торов в приобр-е акций или паев в УК-е компаний, не дающие права контролировать управл-е и влиять на комм-ую деят-сть комм-ой орг-ии; также в другие виды ц. б. прин-щих гос-в – обл-ции, гос. долговые обяз-ва и т.д.

4. По хар-ру исп-ния:- п/п-ия, вклад-мые в произ-во с целью получ-я прибыли;- ссудные, предостав-ые в форме займов и кредитов с целью получ-я %-го дохода;

5. По способу учета:- текущие потоки И-й – И, осущ-мые в течение года;- накопленные И – V И за весь период их осущ-ния.

12. методы оценки инв. проектов, основанные на дисконтировании М-од чистого дисконт-ного дохода основан на сопоставл. вел-ны исход инв-ии (IС) с общей суммой дисконт-ных чистых ден. поступ-й, генерируемых ею в течение прогноз-ого срока. Приток ден. ср распределен во времени, он диск-ся с пом-ю ставки r, устан-ой инв-ром сам-но исходя из ежегодного процента возврата, кот-ый он хочет или может иметь на инвестир-ый им капитал. Пусть делается прогноз, что инв-ия (IС) будет генерирован в течение п лет год-ые доходы в раз-ре P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина диск-ных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value) рассч-ся по формулам:

если: NPV>0, то проект следует принять; NPV <0, то отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогноз-нии дох-в по годам необходимо учитывать все виды поступ-ий произв-го, непр-ого хар-ра, кот. м.б. ассоциированы с данным проектом. Если по окончании периода реал-ии проекта план-ся поступ. ср-в в виде ликв-ой ст-ти обор-я или высвобождения части обор-х ср-в, они д. б. учтены как доходы соотве-щих периодов.

Если проект предполагает не разовую инв-ию, а последовательное инвест-ие финансовых ресурсов в течение т лет, то фор-ла для расчета NPV модифицируется:

где i – прогноз-ый средний темп инфляции.

Показатель NPV отражает прогн-ю оценку изменения экон-ого потенциала ком. организ-ии в случае принятия проекта, оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции тек-го мом-та времени, т.е. начала проекта. Этот показ. аддитивен в простр-нно-временном аспекте, т. е. NPV разл-ных проектов можно сумм-ть. Это важное св-во, выделяющее данн. крит-ий из всех остальных и позволяющее исп-ть его в качестве основного при анализе оптим-ти инв-го портф.

Метод индекса доходности - является следствием мет. расчета NPV. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:

если: РI>1, то проект следует принять; РI<1, то проект следует отвергнуть; РI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от ЧДД инд. рент-ти яв-ся относ-ым пок-ем: он характ-ет уровень дох-в на ед-цу затрат, т.е. эффект-ь вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого руб., инвест-го в данный проект. Критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альт-х, имеющих примерно одинаковые значения NPV либо при комплектовании портфеля инв-ий с целью максим-ции суммарного значения NPV.

Метод внутренней нормы дох-ости. Под ВНД инв-ии понимают знач-е ставки дисконт-ия r, при кот-й знач. NPV проекта = 0:

Если обозначить IC = P₀, то IRR находится из уравнения:

Смысл расчета ВНД при анализе эффект-и планируемых инв-ий заключается в след-ем: IRR показывает ожид-ю дох-ть проекта, и максим-но допустимый относит-й уровень расходов, которые м.б. ассоциированы с данным проектом. Если проект полностью финанс-ся за счет кредита комм. банка, то значение IRR показывает верхн. границу допустимого уровня банк-ой проц-ой ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Эконом-ий смысл критерия IRR закл-я след-ем: комм. орган-ия может принимать решения инв-ого хар-ра, уровень рент-ти которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WАСС, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показ-м СС сравнивается IRR, рассчит-ый для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > СС, следует принять; IRR < СС, отвергнуть; IRR = СС, не является ни прибыльным, ни убыточным.

Выбираются два значения ставки дисконт-ия r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) NPV меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу:

IRR = r₁ + (r₂-r₁)*NPV₁/(NPV₁-NPV₂)

где – r₁ – значения ставки дисконт-ия при которой NPV₁ > 0;r₂ – значения ставки дисконт-ия при которой NPV₂ < 0

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), а наилучшее значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%).

Метод срока окупаемости. не предполагает врем-ой упорядоченности ден. поступлений. Алгоритм расчета срока окуп-ти (РР) зависит от равномерности распределения прогноз-ых дох-в от инв-ии. Если дох-д распределен по годам равномерно, то срок окуп-ти рассч-ся делением единоврем-ых затрат на величину год-го дох-а, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увел-я до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окуп-ти рассч-ся прямым подсчетом числа лет, в течение кот-х инв-ия будет погашена кумулятивным дох-м. Общая ф-ла расчета пок-ля РР имеет вид:

Показ-ль РР рассч-ся более точно, т. е. рассм-ся и дробная часть года, при этом делается молчаливое предположение, что ден. потоки распределены равномерно в течение каждого года. При расчете показ-ля РР рекомендуют учитывать врем-ой аспект. В расчет принимаются ден. потоки, дисконт-ные по показателю WАСС, а соответствующая ф-ла имеет вид:

Показ-ль срока окуп-ти инв-ии имеет ряд недостатков, кот-е необходимо учитывать в анализе. 1-Он не учитывает влияние дох-в последних периодом. 2-этот метод основан на недисконт-ных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных дох-в, но разл-ым распределением ее по годам. 3-данный метод не обладает свойством аддитивности.

Статистич м-ды О эфф-сти ИП

Статист м-ды не учитывают фактор времени,интересы Иров,факторы неопределенности и риска,инфляцию.Поэтому они м.б. использованы т/о на предварител0ой стадии оценки и выбора ИП.До перехода к р-ку в Росси использ-сь методики абсолют-ой и сравнит-ой эффект-сти.Показатель абсолют-ой эфф-сти:R=П(прибыль)/К(капвложения),т.е. это показатель рентаб-сти.Величина обратная рентаб-сти-срок окупаем-сти КВ за счет получаемой прибыли: To=К/П.Расчетное значение сравнивается с нормативным,е/и R>Rнорм-ИП принять,е/и=-ИП ни прибыльный,ни убыточный,е/и <-ИП не принимать.Rнорм-норматив абсолютной эффект-сти Кв,был дифференцирован,его значение для разных отраслей от 0,07-0,25,для с/х-0,15(на 1 руб КВ 15коп прибыли).но этот показатель явл-ся некорректным д/оценки ИП с различными КВ.Каждый сопоставимый объект характ-ся показ-ем себестоимсти(С),кап.вложениями(КВ),приведенными затратами(З).Показатель приведенных з-ат явл-ся основынм при сопоставлении множества вариантов проектов.Привед-е з-ты:Зi=Сi+En*Ki. Зi-годовый привед-ные з-ты,Ci-себестоим-ть реализуемой прод-ции по i-тому варианту,Ki-КВ в i-й вариант,En-нормативный коэфф-нт сравнительной эффект-ти КВ.Произведение En*Ki означает привидение к годовым текущим з-там и предс-ет величину нормат-ой прибыли,кот-ые д/ы обеспечить КВ.Показатель норматиыных зат-т совпадает с понятием экономич-х изд-ек в эконом.теории(ЭИ=ЯИ+НЯИ(упущенные выгоды,нормативная прибыль).Для адаптации показ-я приведенных зат-т к рыноч-м усл-м в формуле нужно осуществить переход от нормат-ого коэфф-та сравнит-ой эффект-ти En к норме рентабельности инв-ций(дох-сти инв).Норма рентаб-ти инв-ций характ-ет тот ур-нь рентаб-ти вложенного Кла,кот-й п/п-ие д/о достигать,чтобы не уменьшить эфф-сть своей деят-сти и рыноч-ую стоим-ть своего п/п.Для этого норму рентаб м/о назначить спос-б:1)E д/а = рентаб-сти авансир-ого Кла проектоустроителя,е/и она выше среднеотрасл-ой велич-ы.2)E д/а = рентаб-ти авансир-ого Кла конкурента,лидирующего на данном товар-м р-ке.3)E д/а = средневзвешенной велич-е норм рентаб-стей,приемлемых д/участников проекта.Т.о.формула привед-х зат-т:Зi=Ci+Е+Кi. Основным критерием сравнит-ой эффект-ти КВ явл минимум привед-х зат-т:Зi=Ci+Е+Кi→min.Из множества сравнит-ых вариантов n,обеспеч-х одинаковый эконом-ий результат по показ-ю годовой выручки,в кач-ве эффект-ого выбирается вариант,кот-й обеспеч-т неимен-е знач-е привед-х зат-т. Предположим,имеется 2 варианта КВ.Индексом 2 обознач-м вариант,кот-й треб-ет больше КВ,но обеспеч-ет меньшую себест-сть(К1,С1-показатели менее капиталоемкого вар-та).К2>К1,С2<С1.К2-К1-дополн-ей Кв по отношению к 1-ому вар-ту.если предположить,что К1обеспечивает получение заданного результата,то дополн-ые КВ обеспеч-т меньшую себест-ть на величину С1-С2.также предположим,что м/о привлекать Кл из разл-х источников.Исходя из усл,рассм-им варианты: 1вар)З1>З2,С1+E*К1>C2+E*K2, Э=З1-З2>0-случай имеет место при низкой норме рентаб-ти инв-й,привл-мых из дешевых источ-ов,когда вклад нормы прибыли в величину З б/т незначительным.Разность привед-х зат-т-эконом-ая прибыль,обусловленная принятием лучшего решения(2) вместо 1-ого варианта. 2вар)З1<З2, С1+E*К1<C2+E*K2, Э=З1-З2<0-когда инв-ции привлекаются из дорогих источ-в,эконом.прибыль от принятия 2-ого решения отриц-ая,поэтому он не приемлем. 3) З1=З2, С1+Eс*К1=C2+Eс*K2, Э=З1-З2=0-при некотором среднем значении нормы рентаб-ти инв.При этом знач-е нормы рентаб-ти,обращающее сравнит-ую эконом-ую прибыль в 2-х вариантах в 0,наз-ся коэфф-ом сравнит-ой эффект0ти доп-ых КВ(Ec). Eс=(С1-С2)/(К2-К1), С1-С2-снижение себест-ти, К2-К1-доп-ые КВ в более капиталоемк-ий вариант.EС определяет экономию себест-ти при переходе от менее капиталоемк-ого к более капиталоемк-му варианту в расчете на 1 руб дополн-х КВ.Если Ec>E-доп-ые КВ и более капит/емк-ий вар-т эффект-ны, Ec=E-доп-ые Кв ни П,ни У, Ec<E-капит/емк-ий вар-т отвергнуть,как менее эфф-ый. Использование критерия Ec требует попарного сравн-я вар-ов.

ЗАДАЧИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

 

17. Фирма имеет возм-сть инвест-ть не >55 млн руб. Требуется составить оптим портфель, если проекты не поддаются дроблению.

Проекты IC ЧДД

А -15; 2,51

В -20; 2,68

С -30; 4,82

D -26; 1,37

Решение

ИДа=(15+2,51)/15=1,1673

ИДв=1,134

ИДс=1,1607

ИДd=1,0527

Ранжированный ряд по убыванию ИД: А,С,В,D.

В портфель включаются проекты А и С полностью, проект В в размере [55-(15+30)]/20=0,5 или 50%.

ЧДД портфеля составит: ЧДДа+ЧДДс+50%*ЧДДd=2,51+4,82+50%*2,68=8,67 млн руб.

 

18. Анализ-ся 4 проекта, причем А и В, а также Б и Г взаимоисключающие проекты. Составьте возм-е портфели проектов и выберите оптимальные.

Проекты IC NPV

А -400; 46

Б -700; 29

В -500; 70

Г -320; 54

Решение:

А+Б: IC=1100; NPV=75

А+Г: IC=720; NPV=100

В+Б: IC=1200; NPV=99

В+Г: IC=820; NPV=124

Проект В+Г явл-ся оптимальным, т.к. обеспечивает наибольшую величину NPV

 

9. Рассч-те средневзвеш. ст-ть капитала (WASS) компании N, если стр-ра ее источ-в такова: Акцион-ый капитал: доля в общей ∑ источ-в, %-46, стоимость источ-ка,% - 13,8.

Долгоср-е долговые обязат-ва: доля в общей ∑ источ-в, %-54, стоимость источ-ка,% - 7,4

Как измениться значение показ-ля WASS, если доля акц-го кап-ла повысится до 60%.

Решение: WASS₁=∑k_i*d_i=0,46*13,8+0,54*7,4=10,344%

WASS₂= 0,6*13,8+0,4*7,4 = 11,24%

WASS₁ - WASS₂ = 11,24-10,344 = 0,896%

WASS увеличится на 0,896%

 

14. П/п имеет возможность инвестировать до 38 млн. руб., при этом цена кап-ла сост-т 10% при ставке рефинансирования 15%. Какова стратегия по формир-ю инвестиц-го портфеля, если харак-ки 4-х альтернативных проектов след-е (проекты поддаются дроблению):

А: инв-ии, млн.руб.-30, ден.потоки, млн.руб. 1г-8, 2г-12, 3г -15, 4г-14

Б: инв-ии, млн.руб.-20, ден.потоки, млн.руб. 1г-6, 2г-10, 3г -14, 4г-7

В: инв-ии, млн.руб.-40, ден.потоки, млн.руб. 1г-14, 2г-17, 3г -17, 4г-17

Г: инв-ии, млн.руб.-15, ден.потоки, млн.руб. 1г-6, 2г-7, 3г -8, 4г-8

Решение: ИД= ∑CF/(1+r)ⁿ/I

ИД_А= (8/(1+0,15)¹+12/(1+0,15)²+15/(1+0,15)³+14/(1+0,15)⁴)/30=33,897/30=1,1299

ИД_Б= (6/(1+0,15)¹+10/(1+0,15)²+14/(1+0,15)³+7/(1+0,15)⁴)/20=25,985/20=1,299

ИД_В= (14/(1+0,15)¹+17/(1+0,15)²+17/(1+0,15)³+17/(1+0,15)⁴)/40=45,926/40=1,148

ИД_Г= (6/(1+0,15)¹+7/(1+0,15)²+8/(1+0,15)³+8/(1+0,15)⁴)/15=20,337/15=1,356

Расположим проекты в порядке убывания ИД: Г,Б,В,А.

ЧЧД= ∑CF/(1+r)ⁿ-I

ЧДД_А= (8/(1+0,15)¹+12/(1+0,15)²+15/(1+0,15)³+14/(1+0,15)⁴)-30=3,897 млн.руб

ЧДД_Б= (6/(1+0,15)¹+10/(1+0,15)²+14/(1+0,15)³+7/(1+0,15)⁴)-20=5,985 млн.руб

ЧДД_В= (14/(1+0,15)¹+17/(1+0,15)²+17/(1+0,15)³+17/(1+0,15)⁴)-40=5,926 млн.руб

ЧДД_Г= (6/(1+0,15)¹+7/(1+0,15)²+8/(1+0,15)³+8/(1+0,15)⁴)-15=5,337 млн.руб

Составим портфель, в который войдут проекты Г, Б, и 7,5% проекта В, т.к.

15+20+0,075*40=38 млн.руб. при этом ЧЧД портфеля составит:

ЧДД_{портфеля}=5,337+5,985+0,075*5,926=11,766 млн.руб.

19. И-тор расм-т инв-й проект,характер-ся след-ми данными:-8,5;2,6;3,6;3,2.Коэф-т дисконтир-я(без уч-та инфляции) 11%,среднегод-й индекс инфляции 7%.Оценить проект по ЧДД с уч-ом и без уч-та инфляции.

Реш-е: С учетом инф-ии коюф-т дисконт-я:1+Е_н=(1+Е_р)(1+i), Е_н=(1+0,11)(1+0,07)-1=0,1877(18,77%). ЧДД с уч.иефляции= 2,6/1,1877+3,6/1,1877²+3,2/1,1877³-8,5= -1,85.ЧДД без уч.инфляции=2,6/1,11+3,6/1,11²+3,2/1,11³-8,5=-0,9.

20. Анализ-ся 2 варианта накопл-я средств по схеме постнумерандо:План1:вносится вклад на депозит 500 евро кажд.год при услов,что банк начис-т 10%год-х.План2:дел-ся ежегод-й вклад в размере 1000евро на условиях 7%.Опр-те какая сумма будет на счете ч/з 10 лет при реал-ии каждого плана,какой план предпочтителен.

Реш-е: План 1:FV=A*FM3=A*(1+r)ⁿ-1/r, FV=500*(1+0,1)¹⁰-1/0,1=7968,7 евро

План 2: FV=1000*(1+0,07)¹⁰-1/0,07=13816,45

Ответ:2 план предпочтителен

15. Какова стратегия по формированию инвестиц. портфеля, если верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб., но проекты не поддаются дроблению, цена источников финансирования составляет 12%.

Пр-т	Инвест., м.руб.	Ден. Поток, м.руб
А
Б
В
Г

 

Решение:

ЧДД= Д_t /(1+Е)^t – K₀

ЧДД_А=6/ 1,12+ 11/1,12²+ 13/1,12³+12/1,12⁴- 30= 1,005

ЧДД_Б=4/ 1,12+ 8/1,12²+ 12/1,12³+5/1,12⁴- 20= 1,666

ЧДД_В=12/ 1,12+ 15/1,12²+ 15/1,12³+15/1,12⁴- 20= 2,879

ЧДД_Г=4/ 1,12+ 5/1,12²+ 6/1,12³+6/1,12⁴- 20= 0,639

Т.к. проекты не поддаются дроблению сформируем портфели с учетом допустимого объема инвест.55 м. руб. и рассчит. суммарный ЧДД:

ЧДД(АиБ)= 1,005+1,666=2,671

ЧДД(АиГ)= 1,005+0,639=1,644

ЧДД(БиГ)= 1,666+0,639=2,305

ЧДД(ВиГ)= 2,879+0,639=3,518

Ответ. В портф. включены проекты В и Г, поскольку объем финансирования составляет 55 м.р.(40+15), суммарн. ЧДД максим-й – 3,518 м.р.

 

 

16. Фирма рассматр. инветир-е средств в один из проектов А и В. Основным критерием явл-ся минимизация риска. Оценка ЧДД по сценариям в табл.

Эксп.оц.	ЧДД, руб
А	В
пессим.		-1420
наиб. вер.
оптим

Вер-ть событий: пессим. - -0,3; наиб. вероят. – 0,6; оптим. – 0,1. Цена источников финансир-10%. Выбрать наименее рисковый проект.

Решение:

ЧДД ср= ЧДД_i*pi

ЧДД ср(А)=96*0,3+2370*0,6+4644*0,1 = 1915,2 руб

ЧДД ср(В)=(-1420)*0,3+4265*0,6+9950*0,1 = 3128 руб

 

- среднеквадрат. отклон

(А)= (1915,2-96)²*0,3+ (1915,2-2370)²*0,6+(1915,2-4644)²*0,1=1364,39 руб

(В)= (3128-(-1420))²*0,3+ (3128-4265)²*0,6+(3128-9950)²*0,1=3411 руб.

 

k_в = / ЧДД ср

k_в(А)= 1364,39/1915,2 = 0,712 (*)

k_в(В)= 3411 /3128= 1,09

ответ наим. Рисков. Вариант А, тк k_в(А)= 0,712.

 

Экон-ая сущность и виды инв-ций(И.)

Термин «И.» (от лат. Investire) ­облачать. В рамках централиз-ой план-ой экон-ки он не ис­п-ся, а речь всегда шла о капит-х влож-ях, т.е. о затра­тах, направляемых на воспроизв-во осн-х фондов, их увели­ч-е и совершенст-е. Под И-ми подраз-лось долгоср-ое влож-е кап-ла в разл-ые отрасли экон-ки, иными словами,И. отожд-лись с кап.вло­ж-ми. С началом осущ-ния в нашей стране рын-х пре­образ-й точка зр. на содерж-е категории «И.» изм-лась, что нашло свое отраж-е в законод-ве.

Под И-ми пон-ся совоп-ть затрат, реали­зуемых в форме целенаправл-го влож-я кап-ла на опред-ый срок в разл-ые отрасли и сферы экон-ки, в объекты п/п-ской и др. видов деят-ти для получ-я прибыли и достиж-я как индивид-х целей И-ров, так и положит-го соц-го эффекта. Наиболее важными признаками И. явл-ся: 1)потенц-ая спос--сть И-й приносить доход;2)опред-ый срок влож-я ср-в;3)целенаправл-ый хар-р влож-я кап-ла в объекты и инструм-ты И-вания;4)исп-ние разных И-ых ресурсов, харак-щихся спросом, предл--ем и ценой, в процессе осущ-ния И-й;5)наличие риска влож-я кап-ла.

Ср-ва, предназ-ые для И-вания, в своей по­давляющей массе выступают в форме ден-х ср-в. И. могут осущ-ся в натурально-веществ-ой (ма­шины, паи, акции) и смешанной формах.

Экон-ая природа И. состоит в опосредовании отнош-й, возник-щих м/у участниками И-го про­цесса по поводу формир-я и исп-ния И-х ресурсов в целях расшир-я и совершенств-я произв-ва.

На макроуровне И. явл-ся основой для осущ-ния пол-ки расшир-го воспроиз-ва, ускорения НТП, улучш-я кач-ва и обеспеч-ия конку­рентосп-ти отеч-ой продукции, реш-я проблем обороносп-ти страны и ее безопасн-ти, проблем безработицы, охраны окруж. сре­ды и т.д.

Исключ-но важную роль играют И. на микроуров­не. Они необх-мы для обеспеч-ия нормал-го f-ния п/п-я, стаб-го фин-го сост-я и max-ции прибыли хоз-щего субъекта. Без И-й не­возм-ы обеспеч-е конкурент-ти выпускаемых това-в и оказ-мых услуг, преодоление последствий морально­го и физич-го износа осн-х фондов, приобрет-е ценных бумаг и влож-е ср-в в активы др. п/п-й, осущест­вл-ие природоохранных меропр-й и т.д.

Все И. м/о клас­сифиц-ть по разл-ым признакам.

1)В завис-ти от объектов влож-я кап-ла выд-ют реал-ые и фин-ые И. Под реальными И-ми пон-ют влож-е кап-ла в созд-е активов, связ-ых с осущ-ем операц-ой деят-ти и реш-ем соц.-экон-х проблем хоз-щего субъекта. Фин-ые И. - это влож-е кап-ла в разл-е фин-ые инструм-ты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы др. п/п-й.

2)По хар-ру участия И-тора в И-ом процессе И. подразд-ся на прямые и косв-ые. Прямые И. предпол-ют непосред-ое участие И-тора в вы­боре объектов и инструм-в И-вания и вложении кап-ла. Косв-ые И.-это И-вание поср-вом др. лиц, т.е. ч/з И-ых или фин­-х посредников.

3)По периоду И-вания разл-ют: долгоср-ые­ И- это влож-я кап-ла на период от 3 и более лет, средне­ср-ые- влож-я от 1 до 3 лет и краткоср-ые И –влож-я до 1 года.

4)По регион-му признаку выд-ют внутр-ие и внешние И. Внутр-е И осущ-ся в объекты И-вания, нах-щиеся внутри страны; внешние И - в объекты И-вания, нах-щиеся за ее пределами.

5)По формам собств-ти исп-емого И-тором кап-ла И подразд-ют на: частные И-это влож-я кап-ла физ-ми и юрид-ми лицами негос-ой формы собств-ти; гос-ые -это вло­ж-я кап-ла, осущ-мые централ-ми и местными орга­нами власти и управл-я за счет бюджетов, внебюдж-ых фондов и заемных ср-в, а также влож-я, осущ-мые гос-ми п/п-ми за счет собств-х и заем-х ср-в; иностр-ые- влож-я кап-ла нерезидентами в объекты и фин-ые инструм-ы др. гос-ва; совместные осущ-ся совместно субъек-ми страны и иностр-ых госуд-в.

Иностр-ые И подразд-ся на прямые и портф-ые. К прямым И-ям относят влож-я кап-ла, обеспеч-щие контроль И-тора над зарубеж-­ми п/п-ми. Портф-ые И- это влож-я кап-ла в акции заруб-х п/п-й, облигации, еврооблигации с целью получ-я повыш-го дохода на кап-л за счет налог-х льгот, измен-ия валют-го курса и т.п.

6) И-ый мультипл-тор-суть его в том, что увелич-е реал-х И приводит к существ-но большому росту нац. дохода страны.

ИМ= нац-й доход / прирост И.