Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Дивидендная политика и факторы, ее определяющие. Порядок выплаты дивидендов и их виды. Регулирование курса акций.↑ ⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 4 Содержание книги
Поиск на нашем сайте
Див-ая пол-а оказывает сущ-ое влиян на цену акций пред-ия. Див-ды предст собой денежный доход акционеров. Существуют два различных подхода в теории див-ой пол-ки. Первый подход носит название "Теория начисления див-дов по остаточному принципу". Идея теории закл-ся в существовании "эффекта клиентуры", согласно кот-ой акционеры в большей степени предпочитают стабильность див-ной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов. Основной теории яв-ся - див-ная пол-ка не нужна. Второй подход наоборот считает, что див-ная пол-ка влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основной его аргумент выражается в том, что инвесторы, исходя из принципа мин-ции риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим. Этот подход является более распространенным. Факторы, определяющие див-ную пол-ку 1. Ограничения правового характера. Согласно рос-му Положению об АО процедура объявления дивиденда проводится в два этапа: промежуточный див-д объявляется директоратом и имеет фиксир размер; окончательно – див-д утверждается общим собранием по результатам года. Величина окончательного див-да в расчете на одну акцию предлагается на утверждение собранию директоратом общества. Размер див-да не может быть больше рекомендованного директорами, но может быть уменьшен собранием. Что касается фиксир див-да по привилегир акциям, то он устанав-ся при их выпуске. 2. Ограничения контрактного характера. Во многих странах величина выплач див-дов регул-ся спец контрактами в том случае, когда п\п-е хочет получить долгосроч ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже кот не может опускаться величина нераспред прибыли, либо мин-ый % реинвестируемой прибыли. 3. Ограничения в связи с недостаточной ликв-тью. Див-ды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. 4. Ограничения в связи с расширением производства. Доп источники фин-вых ресурсов нужны как предп-ям, наращивающим объемы произ-ва высокими темпами, для приобретения допол-ых основных средств, так и предп-ям с относительно невысокими темпами роста для обновления матер-но-тех-кой базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения див-ных выплат. 5. Ограничения в связи с интересами акционеров. В основе див-ой пол-ки лежит принцип фин-го управления - принцип макс-ции дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы полученного див-да и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер див-ов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина див-да может повлиять на цену пред-ия в целом. Последняя, выражается в рыночной цене акций. 6. Ограничения рекламно-финансового характера. В усл рынка информация о див-ной пол-ке компаний тщательно отслеж-ся аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате див-дов может привести к понижению рын цены акций. Поэтому нередко п\п-ие вынуждено поддерживать див-ную пол-ку на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Порядок выплаты див-дов Див-дом явл-ся часть чистой прибыли пред-ия, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкн-ную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату див-ов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Предп-тие обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций див-ды. Див-ды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных Уставом предприятия, - иным им-вом. Див-ды по привил-ным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет спец предназначенных для этого фондов предприятия. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) див-дов, размере див-да и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается Советом Директоров пред-тия. Решение о выплате годовых див-дов, размере див-да и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается Общим Собранием акционеров. Размер годовых див-дов не может быть больше рекомендованного Советом Директоров п\п-ия и меньше выплаченных промежуточных див-дов. Общее Собрание акционеров вправе принять решение о невыплате див-да по акциям опред категорий, а также о выплате див-дов в неполном размере по привил-ным акциям, размер див-да по которым определен в Уставе. Дата выплаты годовых див-дов определяется Уставом пред-тия. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением Совета Директоров. Предп-тие не вправе принимать решение о выплате див-дов по акциям: до полной оплаты всего уставного капитала п\п-ия; если на момент выплаты див-дов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства); если стоимость чистых активов предприятия меньше его уставного капитала, и резервного фонда. Пред-тие не вправе принимать решение о выплате див-дов по обыкн-ным акциям и привил-ным акциям, размер див-да по которым не определен. Виды дивидендных выплат В мировой практике разработаны различные варианты див-ных выплат. 1)Методика постоянного процентного распределения прибыли Одним из основных показателей, харак-щих див-ную пол-ку, является коэф-нт "див-ный выход", представляет отношение див-да по обык-ным акциям к прибыли. Див-ная пол-ка постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэф-та "див-ный выход", т.е. в этом случае, если пред-тие закончило год с убытком, див-нд может вообще не выплачиваться. Такая методика сопровождается значительной вариацией див-да по обык-ным акциям, что может приводить к нежелат колебаниям рын цены акций. А именно снижение выплач-ого див-да вызывает падение курса акций. Такая див-ная пол-ка исп-ся некотор фирмами, но большинство теоретиков и практиков в области фин-го менеджмента не рекомендуют пользоваться ею. 2) Методика фиксированных див-ых выплат Эта политика предусматривает регулярную выплату див-да на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Данная методика позволяет избежать колебания курсовых цен акций. 3)Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов П\п-е выплач-ет регуляр фиксир див-ды, однако период-ки (в случ успешн деят-ти) акционерам выплач-ся экстра див-ды. Термин "экстра" означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер. 4)Методика выплаты див-ов акциями При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег доп пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, п/п-я имеет проблемы с денежной наличностью, ее фин-вое положение не очень устойчиво. Возможен и второй вариант: фин-вое положение компании устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие - они и поступают к ней в виде нерасп-ной прибыли. Регулирование курса акций Курсовая цена акций и див-дная пол-ка взаимосвязаны, хотя какой-то формализованной зависимости не существует. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В фин-ом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены: 1)Методика дробления акций (методикой расщепления, сплита акций) не отн-ся непосредственно к форме выплаты див-дов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их лик-сть. Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую. Методика имеет негативную черту - сопровождаются допол-ми расходами по выпуску новых ценных бумаг. 2)Методика выкупа акций Выкуп собств акций разрешен не во всех странах, в Германии он запрещен. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Или акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании. Для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров. 19. Банкротство как экономическая категория. Институт банкротства в РФ. Причины и типы банкротства российских предприятий. Банкротство и финансовая реструктуризация. Суть банк-ва состоит в отсутствии денег у пред-тия для оплаты своих обяз-в, это состояние фин. необеспеченности, т.е. абсолютное расстройство произв-но-хоз. деят-ти, явл-ся причиной разорения и ликвидации предп-ия. К недост-м банк-ва можно отнести: потерю работниками раб. мест и обострение социальной напряженности в обществе; потерю кредиторами (банками, инвестиц. компаниями, фондами и т.п.) значительных средств, вложенных в предприятие; распыление и омертвление неликвидного имущества вследствие того, что порой ликвидаторы не могут найти для него покупателей. Достоинствами банк-ва являются: закрытие нерент-х произ-тв, что приводит к снижению издержек и повыш эффект-ти общественного произ-тва; высвобождение ресурсов, вовлеченных в неконкурентоспособное произв-во; приобретение опыта и формирование эффективной инвест-ной политики инвест-ными орган-ми и т.п. С т.зр. ФМ банкр-тво - это заключит этап развития кризисной ситуации, сопровожд-ся разбалансировкой фин. потоков орг-ции, полной потерей ликвидности и фин. устойчивости. Фин. аспект базир на критерии неоплатности. Институт банк-ва. Само слово "банк-во" появилось в рос-ом праве значит-но позднее, положения, касающиеся несост-ти, имеются уже в Рус. правде (одном из первых русских законод-ных актов, действ-ем в Др. Руси в XI - XII вв.). Законод-ем того времени выделяются два вида несостоятельности: несчастная (невиновная) несост-ть, возникшая не по вине должника); злонамер (виновная) несост-ть, кот могла наступить в случае легкомыслен поведения купца. Важной вехой в развитии института банк-ва стало принятие 19 декабря 1800г. Банкротского устава. Это была первая попытка комплексн регулир-я несост-ти путем принятия единого кодифицированного акта. В отлич от Русской правды Банкротский устав выд три вида несост-ти: несост-ть несчастная, кот может быть признана лишь при наличии непредвиденных обстоятельств; несост-ть неосторожная, происходившая от вины самого должника; несост-ть злостная, иначе, злонамеренное банк-во. Следующим этапом было принятие в 1922 г. Гражданского кодекса РСФСР, в 1923 г. - Гражданск процессуального кодекса РСФСР (в 1927 г. в него были введены главы, предназнач для регулир вопросов несостоятельности). С 1930-х гг. в России правоотношения, связанные с несост-ю предприятий, практически не регулировались. Офиц доктрина не признавала институт банк-ва, поскольку при плановой социалистической эк-ке нет места несост-ти. В начале 1960-х гг. нормы о банк-ве вообще были исключены из законодательства СССР. В зак-ве РФ институт банк-ва получил правовое закрепление в 1992 г. В 1998 г. приняли новый Закона о бан-ве, учитывающего как опыт ведущих зарубежных стран, так и специфику рос. действит-ти. В рез этого была создана рос. правовая сис-ма регулир банк-ва, не уступающая миров аналогам. В настоящее время, наряду с Гр. кодексом, основным источником регул-я банк-ва - является Фед. Закон "О несостоятельности (банкротстве)" 2002 г. К причинам банк-ва относятся: 1.влияние внешних факторов макросреды: эконом-ие: кризисное состояние эк-ки страны, общий спад произ-ва, инфляция, нестабильность фин. системы и т.д; полит-ие: полит-ая нестабильность общ-ва, внешнеэк-ая политика гос-ва, разрыв эконом. связей; усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса; демографические: численность, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества. 2.неэффективное управление внутренними факторами микросреды предприятия. К внутренним факторам можно отнести след: низкий ур техники, технологии; снижение эффек-ти исп-ия произв-ых ресурсов пред-тия; плохая клиентура предп-ия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банк-ва; отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деят-ти. К субъективным причинам банк-ва, относящимся непосредственно к хозяйствованию относят: неспособность руководителей предусмотреть банк-во и избежать его в будущем; снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы; снижение объемов произ-ва; снижение качества и цены продукции; неоправданно высокие затраты; низкая рентабельность продукции. В законод-ой и фин. практике выделяют следующие типы банк-ва пред-ия: 1.фиктивное банк-во - заведомо ложное объявление руководителем или собственником ком. организации о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки и (или) рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов. 2.преднамеренное банк-во - умышленное создание или увеличение неплатежеспособности, совершенное руководителем или собственником ком. организации в личных интересах или интересах иных лиц. 3.реальное банк-во характеризует полную неспособность предп-тия восстановить в предстоящем периоде свою фин. устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. 4.техническое банк-во. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его деб. задолженности. Реструктуризация предприятия — это широкий круг мер, направ на повышение эконом. эффек-ти и рыночной конкурентоспособности. Рестр-ция может проводиться двумя путями. Первый — проблемы рестр-ции могут решаться непосред на микроуровне экономики, т.е. индивидуально на каждом предп-ии, преимущественно с помощью целенаправленного подбора стратегических инвесторов, способных предоставить необходимый капитал. Второй — рестр-ция может быть результатом общесистемных изменений в экономике. Фин. рестр-ция — это меры по расчистке баланса предп-ия, упорядочению активов компании по критериям рыночной экономики. Этот тип рестр-ции не обязат сразу приводит к банк-ву или ликвидации проблемных п\п-ий. Главное — расчистить активы, достигнуть приемлемой для всех заинтересованных лиц договоренности по долгам. Проведению рестр-ции обязательно предшествует анализ эконом. состояния пред-тий, дающий возможность определить причины и источники фин-во-экон-их проблем предприятия, его убыточности, нерентабельности. Среди мер проведения рестр-ции есть и проведение процедуры банк-ва. Грамотное применение и проведение этой процедуры позволяет обеспечить очищение пред-тия от долгов, возврат его ДЗ, рестр-цию КЗ, привлечь инвестора, и как следствие – фин. оздоровление пред-тия, появление реальной возможности адаптироваться к новым условиям хозяйствования и не только выжить в них, но и достичь существенных финансово-эконом. успехов. Основными процедурами банк-ва являются: 1.Наблюдение применяется к должнику с момента принятия судом заявления до введения внешнего управления или конкурсного произ-тва и осуществляется временным управляющим, назначаемым арбитражным судом. На этот момент руководство должника выполняет свои полномочия с определенными ограничениями. В период наблюдения проводится фин. аудит и дается предварительная оценка деят-ти компании 2. Внешнее управление вводится арбитражным судом на основании решения комитета кредиторов и осуществляется внешним управляющим, кандидатура которого утверждается судом. Цель внешнего управления — восстановление платежеспособности предп-тия-должника и удовлетворение всех требований кредиторов. Все активы и имущество оказываются в распоряжении внешнего управляющего. 3.Санация (фин. оздоровление) — процедура, направ на восстановлен платежеспособ п\п-я должника посредством фин. вливаний со стороны и проведения целенаправленных реорганизационных мероприятий. Санация может проводиться с изменением юр. статуса пред-тия, что сопровождается кардинальными структурными изменениями: слиянием, поглощением или разделением. Или без изменения статуса юр. лица, с проведением таких мероприятий, кот могли бы вывести пред-тие на новый уровень конкурентных преимуществ. Гос. пред-тия санируются за счет бюджета страны, частные — посредством целевого банковского кредита или инвестиций заинтересованных лиц. Осн цель санации — добиться устойчивого фин. положения пред-тия и вывести его из кризиса. Отличие санации от внешнего управления сост в том, что она пров-ся вне рамок банк-ва, и поэт дает больше шансов оздоровить п\п-е. 4.Конкурсное произ-во открывается арбитражным судом и начинается с назначения конкурсного управляющего. Срок конкурсного производства не может превышать одного года. Цель - продажа имущ-ва п\п-ия-должника и удовлетворение требований кредиторов. 5.Ликвидация юр. лица осущ-ся после окончания конкурсного произ-ва, утверждения отчета конкурсного управляющего и вынесения решения арбитражным судом. Основания для ликвидации юр. лиц: в результате объявления юр. лица бан-ом; юр. лицо ведет деят-ть, запрещенную законом; организация ведет деят-ть без лицензии; окончанием срока действия юр. лица или достижением цели, для которой оно создавалось. 6.Мировое соглашение — это соглашение между предп-ем-должником и его кредиторами, которое предполагает обоюдное решение проблемы погашения кред-кой задол-ти. Например, оформляется новый кредитный договор со ссылкой на первоначальные требования. Рассматриваются различные варианты реструктуризации долгов и определяются конкретные сроки погашения.
|
||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-06-26; просмотров: 457; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.142.42.247 (0.015 с.) |